비트코인 23% 급등, 달러 약세와 AI 자금 유입이 주도

비트코인 가격은 일반적으로 4년 주기로 움직이며, 이는 반감기 이슈와 밀접한 관련이 있습니다. 과거 2020년 7월부터 2022년 5월까지는 디파이 시장의 성장이 비트코인 가격 상승을 견인했습니다. 하지만 2022년 10월까지는 거래소 파산 등 시스템 결함으로 인해 가격이 하락세를 보였습니다.

미국 내 기관 투자자들의 시장 유입과 상장사들의 비트코인 축적을 위한 ETF 및 다양한 재무 전략 도입으로 비트코인 시장의 수급 환경은 과거와 달라졌습니다. 이러한 변화는 비트코인 가격이 기존의 주기적 패턴 외에 복합적인 요인에 의해 변동될 수 있음을 시사하며, 시장 상황의 불확실성을 가중시키고 있습니다.

최근 비트코인 가격이 23%까지 급등한 주된 외부 요인은 미국 재무부의 바이백 발표와 장기 금리 억제를 위한 개입이었습니다. 시장은 이를 달러 약세의 신호로 해석하며 새로운 달러 약세 내러티브를 형성했습니다. 이러한 기대감과 더불어 숏 포지션 20억 달러의 청산이 비트코인 가격 상승에 상당한 영향을 미쳤습니다.

과도한 레버리지는 비트코인 시장 붕괴의 주요 원인으로 작용합니다. 시장에 레버리지가 계속 쌓이면 결국 이는 가격 하락의 요인으로 이어져 투자자들에게 큰 손실을 초래할 수 있습니다.

블록체인 시장, 특히 비트코인 거래 시장에서 과열 여부를 판단할 수 있는 주요 지표 중 하나는 선물 펀딩비입니다. 펀딩비는 상승에 배팅하는 투자자가 하락에 배팅하는 투자자에게 지불하는 비용을 의미하며, 이 펀딩비가 10%를 넘어서면 시장이 과열되었다는 신호로 해석될 수 있습니다.

최근 비트코인 가격이 23% 상승하면서 선물 펀딩비가 오랜만에 10%를 넘어서기 시작했습니다. 펀딩비가 10%를 유지한다면 시장은 과열 국면으로 판단되며, 이는 단기적으로 비트코인 현물 투자의 위험성을 높이는 요인으로 작용할 수 있어 투자자들의 각별한 주의가 필요합니다.

선물 시장에서 비트코인을 보유할 경우 펀딩비 10%는 1년간 지불해야 할 이자 비용을 의미합니다. 만약 비트코인 가격이 10% 이상 상승하지 못한다면, 투자자는 고스란히 손실을 보게 될 위험이 크다는 것을 나타냅니다.

과거에는 통화량 증가가 비트코인 가격 상승과 강한 상관관계를 보였습니다. 미국 재무부의 채권 바이백과 단기채 발행으로 인해 통화량 증가가 전망되지만, 최근 2024년부터는 통화량과 비트코인 가격 사이의 과거 상관관계가 깨지며 디커플링 현상이 나타나고 있습니다. 이는 비트코인 시장을 움직이는 요인이 과거와는 달라졌음을 시사합니다.

블랙록 리서치 보고서에 따르면 2024년 1월부터 2025년 9월까지 비트코인 시장에는 600억 달러의 자금이 유입되었지만, 같은 기간 AI 관련 자금은 100억 달러 유입되었습니다. 하지만 AI에 대한 대중의 관심이 급증하면서 기존 비트코인 투자자들이 비트코인을 매도하고 AI 관련 ETF나 주식으로 자금을 이동시키는 현상이 발생하고 있습니다. 이러한 자금 이동은 비트코인의 추가 상승을 가로막는 요인으로 작용하고 있습니다.

현재 AI 관련 ETF 규모는 1천억 달러를 넘어서고 있습니다. 전문가들은 이러한 AI 관련 포트폴리오의 리밸런싱 과정에서 단 2%의 자금만 비트코인으로 유입되어도 비트코인 가격은 계속 상승할 것으로 전망하고 있습니다. 이는 AI와 비트코인을 함께 운영하는 자산 배분 전략의 중요성을 부각시킵니다.

최근 3개월간 ETF 순유출을 기록했던 시장에서 주간 20억 달러의 순유입이 확인되었으며, 이는 블랙록의 IBIT와 같은 ETF를 통한 기관 자금 유입이 주된 요인입니다. 흥미로운 점은 블랙록의 IBIT가 시장에서 직접 매수하기보다는 장외 거래(OTC)를 통해 거래되는 경향이 강하다는 것입니다. 이러한 장외 거래는 시장 현물 가격에 미치는 직접적인 영향은 상대적으로 적습니다.

비트코인 시장의 상승세가 진정한 것인지 확인하기 위해서는 시장 전체의 유동성 유입 여부를 살펴봐야 합니다. 특히 스테이블 코인의 공급량은 시장 유동성을 판단하는 중요한 지표로 활용됩니다. 스테이블 코인 담보 차입 수요 증가는 상승장의 핵심 요인이지만, 현재 지표는 고점 대비 50% 미만으로 밋밋한 수준을 보이고 있습니다.

스테이블 코인 발행량이 거의 절반 수준으로 감소한 것은 주목할 만한 현상입니다. 스테이블 코인 발행 주체들은 주로 미국 단기채를 매수하는 역할을 해왔기 때문에, 발행량 감소는 이들이 단기채를 매수할 여력이 줄어들었음을 시사합니다. 이는 미국 단기채 시장에도 영향을 미칠 수 있다는 우려를 낳고 있습니다.

클래리티 법안의 연내 통과 가능성은 매우 낮은 것으로 분석됩니다. 폴리마켓 예측치도 40% 수준에 불과합니다. 9월 15일로 예정된 심의 표결에서 60표를 확보해야 하지만, 중간 선거 전 3주라는 짧은 입법 시간과 윤리 조항 관련 여야 간의 이해 상충 문제 등으로 인해 통과가 쉽지 않을 전망입니다.

클레리티 법안이 비트코인 시장에 미치는 영향은 거의 없다고 볼 수 있습니다. 최근 비트코인 상승은 법안 통과에 대한 기대감보다는 달러 약세 스토리에 더 크게 기인한 것으로 분석됩니다. 업계는 법안 통과 여부보다는 명확한 가이드라인 마련에 더욱 집중하고 있는 상황입니다.

클레리티 법안이 통과되지 않더라도 CFTC(상품선물거래위원회)는 대체 가이드라인 마련을 추진하고 있습니다. 트럼프 행정부 이전까지는 SEC와 CFTC의 명확한 가이드라인이 유지되었으며, CFTC의 가이드라인은 알트코인의 자금 조달 및 증권법 적용 제외 루트를 마련할 것으로 기대됩니다. 이는 미국 내 선물 거래 플랫폼 도입과 시장 확대를 이끌어낼 잠재력을 가지고 있습니다.

비트코인과 이더리움은 이미 미국에서 금융 자산으로 분류되어 있습니다. 따라서 클레리티 법안의 통과 여부가 이들 자산의 하락에 직접적인 원인이 될 수는 없습니다. 이들은 이미 제도권 내에서 자산으로서의 지위를 인정받고 있습니다.

시장의 과열 및 고점 판단에는 여러 지표가 활용됩니다. 펀딩비가 10%를 초과하면 단기 과열로 해석할 수 있으며, 디파이 스프레드가 1%를 초과하면 강력한 상승장, 즉 '불장'의 신호로 간주됩니다. 만약 디파이 스프레드가 2%를 초과할 경우 고점 가능성이 매우 높은 것으로 판단되는데, 현재 디파이 스프레드는 0.5% 수준에 머물러 있습니다.