개인 자금 주식 쏠림 역대 최고

김영익 교수는 기업들이 과거 자금 부족 주체에서 자금 잉여 주체로 변화하고 있다고 밝혔다.

기업들의 대출 수요 감소는 은행의 채권 투자 확대를 유도하며, 이러한 자금 순환상 중장기적으로 시장 금리가 하락할 가능성이 높다. 반도체 호황 등으로 기업 현금 흐름이 개선되는 양상이 나타나고 있기 때문이다.

올해 상반기 주가 상승은 개인 자금을 주식시장으로 대거 유입시켰다. 이로 인해 개인 금융자산 중 주식 비중이 역사상 최고치를 기록하며, 주가가 약간 과대평가 영역에 있다는 분석이 나온다.

국내에서는 148조 원 규모의 자금 잉여가 발생했으며, 이 중 상당 부분이 해외 투자 및 기업 투자로 이동했다. 특히 2분기 일반 기업의 자금 잉여 규모는 67조 원에 달했다.

2분기 개인의 주식(지분 증권 및 투자 펀드) 투자액은 102조 원 증가했으며, 이는 은행 예금 등에서 자금을 인출하거나 덜 저축하여 주식으로 옮겨간 결과이다. 같은 기간 채권 금리 상승과 가격 하락으로 채권 투자의 매력도는 감소했다.

가계 부채 자산 비율은 2007년 고점 이후 36% 수준으로 낮아졌으며, 금융 부채보다 금융 자산이 빠르게 증가하면서 가계 구조 조정이 진행 중이다.

2분기 말 기준 가계가 보유한 금융자산 총액은 6,930조 원으로 집계됐다. 자산 구성은 현금 및 예금 39%, 보험 및 연금 24%, 채권 2.6% 순이다.

주식 및 투자 펀드 비중은 34.4%를 기록하며 역사상 가장 높은 수준을 보였다. 이는 주식 시장으로 유입된 자금이 사상 최대 규모임을 의미한다.

한국 가계 금융자산 중 주식 비중은 34.4%로, 평균 21%를 크게 웃돌아 역사상 최고치를 기록했다. 미국 역시 2분기 가계 주식 비중이 56.7%에 달하며, 이는 1980년 이후 평균 42%를 상회하는 역대 최고치이다.

김영익 교수는 이와 같은 주가 급등으로 인한 일시적인 비중 확대 현상으로 보고 있으며, 내년까지 주가 조정 및 주식 비중 축소가 예상된다고 판단했다.

한국 기업의 자금 잉여 규모는 2분기에 67조 원을 기록했으며, 기업 현금성 자산은 2분기 말 기준 1,136조 원에 달한다. 김영익 교수는 기업들이 자금 잉여 주체로 전환되었다고 다시 한번 강조했다.

일본의 1998년 사례와 유사하게 기업 대출 수요가 감소하면 은행은 국채 매입을 확대할 수밖에 없다. 이는 금융 회사가 대출 대신 유가 증권을 늘릴 가능성을 시사한다.

따라서 은행의 채권 매입 증가는 장기적으로 금리 하락 요인으로 작용할 가능성이 높다.

한국의 잠재 성장률은 현재 2% 안팎이지만, 앞으로 5년에서 10년 내에 1% 미만으로 떨어질 가능성이 높다는 분석이 나온다. 이는 장기적인 경제 성장 둔화 추세를 반영하는 것이다.

최근의 금리 반등은 장기적인 하락 추세 속 일시적인 현상으로 판단되며, 김영익 교수는 이러한 맥락에서 채권 시장에 대한 투자 관심을 가질 필요가 있다고 조언했다.