민주당 블루웨이브가 시장에 미칠 영향

기업들의 실적 추정치가 지난 두 달간 2.2% 상향 조정된 점은 과거 2000년 이후 동기간 평균 2.9% 감소했던 흐름과 대조적이다. 3분기 주당순이익(EPS) 성장률은 27%로, 1분기 20%와 2분기 32%에 이어 강력한 실적 흐름을 유지하고 있다.

지난 두 달간 기업들의 실적 추정치가 2.2% 상향 조정된 점은 2000년 이후 동기간 평균 2.9% 감소했던 것과 대조적이다.

S&P 500 지수는 예상 주가수익비율(PER) 19배에 거래되고 있으며, 이는 2020년 고점보다 15% 낮고 10년 평균과 거의 비슷한 수준이다.

나스닥 100 지수는 20~21배, 반도체 업종은 17배 수준으로, 통상 25배를 넘는 구간이 고점인 점을 감안할 때 현재 밸류에이션 부담은 적다고 분석된다.

1930년 이후 중간선거가 있었던 해의 4분기 S&P 500 평균 상승률은 5.6%로, 이는 연간 전체 평균 상승률 2.9%의 두 배에 달하는 수치이다.

중간선거가 있었던 23년 중 14년은 10월에 저점을 기록한 후 연말까지 평균 10% 상승한 것으로 나타났다.

기업 실적 발표 금지 기간이 끝나면서 10월 15일부터 기업의 자사주 매입이 재개되어 매수자들이 시장으로 돌아올 것으로 예상된다.

역사적으로 자사주 매입이 가장 활발한 11월로 가면서 수급이 더욱 가속화될 것으로 보이며, 개인 투자자의 옵션 매수 활동 및 거래량은 9~10월에 평균 8~15% 증가하는 경향을 보인다.

CTA 펀드를 비롯한 시스템 매매 주체들이 주식 비중을 눈에 띄게 줄였으며, 이들의 포지션은 2022년 이후 범위 하위 20%에 속하고 4월 2일 처음으로 중립 수준 아래에 있다.

기술적 지표상 매도 물량이 대부분 소진된 상태로 분석되어, 향후 시장이 안정화될 경우 강한 매수세로 전환될 가능성이 있다.

9월의 포지셔닝 변화 이후 4분기에는 기업 실적 발표가 주가에 중요한 촉매제 역할을 할 것으로 예상된다.

시장 약세 시에는 핵심 장기 투자 종목의 비중을 확대하고, 금리 인상 환경을 극복할 수 있는 기업을 선별하여 투자하는 전략이 필요하다.

민주당이 하원을 장악하면 조사 발표 시 일시적 주가 하락과 청문회 당일 변동성이 커질 전망이다. AI 연구소와 석유, 제약, 민간 교도소 운영사들이 집중적인 청문회와 조사의 타깃으로 거론된다고 당 관계자가 강조했다. 민주당 측은 이들 기업이 의회의 철저한 검증을 받게 될 것이라며 조사 발표 시 일시적인 주가 하락과 변동성 확대를 경고했다. 이러한 조사가 발표되면 일시적인 주가 하락과 함께 청문회 당일 변동성이 커질 우려가 있다.

조사 발표 시 일시적인 주가 하락 및 청문회 당일 변동성이 발생할 수 있으며, AI 연구소, 석유 회사, 제약 회사, 민간 교도소 운영사 등이 주요 타깃으로 거론된다.

필리버스터를 포함한 예산안 관련 법안 처리에 제약이 따르기 때문에, 상하원을 모두 장악하더라도 실질적인 탄핵이나 입법은 60표를 확보하지 못하면 어렵다. 국정 운영의 레임덕과 의회 감시 강화는 기업 운영에 잠재적 부담이다.

이는 국정 운영에 레임덕 현상을 유발하고 의회 감시를 강화하여 기업 운영에 부담 요인으로 작용할 수 있으며, 필리버스터 등으로 예산안 관련 법안 처리에도 제약이 발생한다.

민주당의 조사 강화가 예상되는 주요 산업으로는 인공지능(AI), 석유, 제약, 민간 교도소 운영사 등이 꼽힌다.

AI 분야(오픈AI, 엔트로픽 등)는 데이터 정보 및 모델 안전성과 관련된 조사를 받을 가능성이 있으며, 석유 회사는 과다 이익세 및 가격 인하 압박에 직면할 수 있다.

제약회사는 트럼프 행정부와의 약가 담합 의혹 조사에 노출될 수 있고, 민간 교도소 운영사는 이민 정책 연계 및 국토안보부 계약 관련 조사를 받을 가능성이 있다.

조 라보니야는 연준이 경제 호황 속에서 금리 인상을 방치하지 않을 것이라 보았다.

9월 비농업 고용 지표가 예상치를 하회했음에도 불구하고, 경제의 3%에 불과한 주택 시장을 제외한 나머지 97%가 견고한 호황을 누리고 있어 금리 인상 필요성을 강조했다.

인플레이션을 동반한 호황이 전개될 가능성이 있어 연준의 개입이 요구된다.

전체 경제의 중동발 공급 충격과 소비자 부문의 금리 민감도는 여전한 위험 요소다. 하지만 AI 설비 투자는 금리 인상에 상대적으로 둔감한 면역력을 보이며, 조 라보니야는 경제의 해당 부문이 금리 변화에 강한 저항력을 가질 것으로 내다봤다. 다만 AI 투자 부문과 별개로 중동발 공급 충격에 따른 전체 경제의 인플레이션 압력은 연준이 관리해야 할 영역이다.

소비자 부문은 금리 변동에 취약하므로 AI 부문의 면역력과는 분리해 중동발 공급 충격과 인플레이션 압력을 주시해야 한다.

정권 교체와 상관없이 기존 관세 정책은 그대로 유지될 가능성이 높다. 실제 관세가 물가에 미친 영향은 미미한 수준이지만, 핵심 서비스 물가가 3%를 상회하면서 연준의 인플레이션 목표치 복귀 의무는 더욱 강조되고 있다.

핵심 서비스 물가가 3%를 넘어서며 중산층과 저소득층의 부담이 커짐에 따라 인플레이션 목표치 복귀는 연준의 핵심 과제다.

중동 정세가 유가 및 원자재 압박 변수로 작용하는 가운데 연준의 개입이 불가피해졌다. 수요 견조와 투입 비용 증가를 고려한 조 라보니야는 10월 금리 조정 가능성을 낮게 보며 12월부터 금리 인상을 재개해 내년 초까지 대응할 것으로 전했다. 다만 중동 문제에 따른 유가 및 원자재 가격 압박과 견조한 수요가 연준의 정책 개입을 결정할 변수로 꼽힌다.

중동 문제의 향방이 유가와 원자재 가격 압박을 결정할 핵심 변수며, 수요 견조와 비용 증가를 고려하면 연준의 대응은 피할 수 없다.