AI 토큰 2년 만에 300배 폭증, 반도체 이익 전망은?

목표가 조정의 핵심 근거는 매크로 환경 변화나 이익 전망치여야 하지만, 이러한 괴리는 시장의 불확실성을 반영하는 것으로 보인다.

일부 분석에서는 내년 반도체 이익이 올해와 비슷할 것으로 전망하며, 내년 하반기부터 업황 둔화 가능성을 제기했다.

특히 2028년에는 SK하이닉스의 이익이 반토막 나고 삼성전자의 이익은 30% 감소할 것이라는 부정적인 예측도 나왔다.

이러한 폭발적인 토큰 증가는 AI 서비스 사용량 증가를 의미하며, 에이전트 AI가 본격화되면 관련 반도체 수요는 더욱 커질 것으로 전망된다.

토큰 생성량의 급증은 데이터 처리와 연산 능력이 요구되는 반도체 산업에 직접적인 성장 동력으로 작용할 것이다.

엔비디아는 내년 매출이 70% 성장할 것으로 자체 예측을 제시했으며, 이는 시장의 전반적인 AI 성장 기대를 반영한다.

브로드컴 역시 2027년과 2028년 AI 매출 전망치를 상향 조정하며 AI 관련 사업에 대한 긍정적인 시각을 드러냈다.

중국 메모리 업체들의 웨이퍼 투입량 확대가 시장 공급 과잉으로 직결되기 어렵다는 분석이 나왔다.

HBM 생산을 늘리면 일반 D램 생산이 줄어드는 제품 구성(Product Mix)상의 제약이 존재하기 때문이다.

현재 시장의 쇼티지 상황을 고려할 때, 공급 확대가 급격한 가격 하락을 유발하기는 어려울 것으로 예상된다.

내후년 반도체 이익이 반토막 난다는 가정은 현재 PER 5배 수준의 삼성전자 주가와 배치되며, 과거 반도체 사이클에서 PER 4배~10배 범위를 벗어난 적이 없음을 고려해야 한다.

따라서 단순히 토큰 숫자가 늘어나는지 여부뿐 아니라, 실제 실적 체크를 통해 반드시 검증해야 한다.

마이크론의 2026년 회계연도 4분기 실적과 2027년 1분기 가이던스 공개가 예정된 가운데, 연간 가이던스 제시 여부가 시장 가시성을 결정할 중요한 요소로 꼽혔다.

두 번째 주목할 점은 D램과 낸드의 LTA(장기공급계약) 비중 변화를 통해 고객사의 실질적인 수요를 확인할 수 있다는 것이다.

이러한 지표들을 통해 반도체 시장의 현재 온도와 향후 전망을 측정할 수 있을 것으로 예상된다.

내년 삼성전자의 HBM 빅 크로스(Bit Growth) 성장률이 100% 증가할 것이라는 것이 애널리스트들의 중론이다.

UBS는 삼성전자의 HBM 생산량 130%, SK하이닉스는 33% 증가를 예측하며 삼성전자가 HBM 시장에서 SK하이닉스의 독주 체제를 흔들고 역전할 가능성을 제기했다.

컨센서스는 삼성전자의 HBM 성장률을 100% 수준으로 보지만, SK하이닉스와 마이크론의 공격적인 투자와 생산 확대가 시장 점유율 변화에 주요 변수로 작용할 것이다.