국채 바이백, 유가 변동, AI 시장 분석

오늘 오전 11시에 발표될 국채 바이백 규모는 기존 20억 달러에서 최소 40억 달러로 두 배 증액될 예정입니다. 그러나 40억 달러 언급만으로는 시장 금리에 실망감을 줄 가능성이 있으며, 이는 수급 부담을 완화하는 수준에 그칠 수 있습니다.

신얼 상상인증권 투자전략팀장은 “최소 두 배이기 때문에 40억 달러부터 시작인데 40억 달러에 대한 언급이 나오게 되면은 다소 시장 금리에는 충격 그 좀 실망감으로 좀 돌아올 가능성이 있겠고요”라고 언급하며, 시장의 기대에 미치지 못할 가능성을 시사했습니다.

9일과 10일 양일간 예정된 10년물 및 30년물 국채 입찰로 인해 신규 발행과 리파이낸싱 물량이 대거 시장에 풀릴 예정입니다. 이는 재무부의 바이백 효과를 상당 부분 상쇄할 것으로 보입니다.

신얼 상상인증권 투자전략팀장은 “재무부의 채권 발행, 재무부의 바이백 이런 부분들은 서로 상쇄될 가능성이 높다라고 보는 것이 좀 더 맞지 않나라고 보여지고요”라며, 발행과 바이백이 서로 영향을 상쇄할 것으로 내다봤습니다.

베센트 재무 장관은 시장 개입이 아닌 '비정상의 정상화'를 강조했지만, 시장은 금리 발작이 경제와 금융 시장, 자산 가격에 부정적인 영향을 미칠 경우 재무부가 직접 개입할 수 있음을 인지하고 있습니다.

이는 시장 안정화를 위한 재무부의 역할이 예상보다 커질 수 있음을 의미하며, 향후 금리 변동성 확대 시 재무부의 정책 방향에 관심이 쏠릴 것으로 예상됩니다.

현재 브렌트유 가격이 100달러에 육박하고 미국의 재정 건전성 우려가 지속되는 가운데, 빅테크 중심의 우량 기업들이 회사채 발행을 통해 자본적 지출을 늘리고 있습니다. 이는 구축 효과를 발생시켜 국채 시장에도 영향을 미치고 있습니다.

신얼 상상인증권 투자전략팀장은 “지금은 금리의 상방 압력이 좀 더 높다고 볼 수 있겠고”라며, 이러한 구조적 요인들이 금리 상승 압력을 가중시키고 있다고 분석했습니다.

현재 30년물 명목 금리는 5.2%에 달하고 실질 금리는 2.9% 수준이지만, 기대 인플레이션은 낮아지고 있는 상황입니다. 연준은 매파적인 발언으로 기대 인플레이션을 억누르고 있으나, 실질 금리를 낮춰야 하는 입장에서는 재무부의 역할이 매우 중요합니다.

김지혁 유진투자증권 PB는 “그럼 반대적으로 실질 금리를 낮춰야 되는 입장에서는 지금 재무부의 역할이 굉장히 크다라고 보시면 될 거 같고요”라고 강조하며, 재무부의 바이백 정책이 실질 금리 하락에 기여할 수 있다고 설명했습니다.

최근 카르그섬 공격 소식 등 중동 지역의 지정학적 리스크가 지속되면서 국제 유가 상승에 대한 우려가 커지고 있습니다. 유가가 100달러를 넘어서면 물가에 직접적인 영향을 미칠 수 있어 시장의 불안감을 가중시키고 있습니다.

김지혁 유진투자증권 PB는 “물론 이 100달러가 사실 그동안 이제 뭐 80달러 선에서 지금 계속적으로 후방군이나 아니면 지금 이란 쪽에 있는 뭐 어제 오늘 같은 경우도 뭐 카르그섬을 또 공격을 했다라는 뉴스가 나올 만큼 아무래도 이렇게 올라간다라고 하면 당연히 물가를 건드는 부분들이 우려가 될 수밖에 없고요”라고 설명하며, 유가 상승의 잠재적 위험을 경고했습니다.

또한 호르무즈 해협의 개방 여부와 러시아-우크라이나 전쟁의 종전 관련 뉴스가 유가 변동성에 주요 변수로 작용할 것으로 보이며, 이들 요인이 글로벌 경제의 불확실성을 높이고 있습니다.

AI 시장의 중심축이 학습에서 추론으로 이동하고 있으며, 2030년까지 추론 시장 규모가 2,200억 달러에 달할 것으로 전망됩니다. AMD MI450, 헬리우스 등 추론용 칩에 대한 수요가 급증하는 추세입니다.

알파벳, 아마존과 같은 클라우드 기업들은 AI 풀스택 투자 강화를 통해 이러한 변화에 대응하고 있으며, AI 투자가 아직 초기 단계임에도 불구하고 추론 시장의 성장 잠재력이 크게 평가되고 있습니다.

9월 24일 미·중 회담 전후로 유가 변동성이 커질 수 있어 예의주시해야 합니다. UBS는 금리를 2회 인상할 것으로 전망했으나, 이는 시장의 컨센서스와는 다소 괴리가 있습니다.

신얼 상상인증권 투자전략팀장은 “결국 금리의 마지막 퍼즐은 고용이 아닌 물가가 맞추게 될 것이다”라고 강조하며, 물가 지표가 금리 결정에 더 큰 영향을 미칠 것으로 내다봤습니다. 8월 비농업 고용자 수는 16.2만 명으로 시장의 반등을 확인했으나, 견고한 미국 경제 펀더멘털에도 불구하고 고용 지표만으로 금리 인상을 결정하기에는 무리가 있다는 분석입니다.

AI 추론 시장이 확대되면서 GPU뿐만 아니라 CPU의 역할이 재조명되고 있습니다. 김지혁 유진투자증권 PB는 “추론 쪽으로 넘어가게 되면 GPU보다는 또 CPU가 가장 중요한 부분들이 있는 것 같고요”라고 말하며 CPU의 중요성을 강조했습니다.

미국 내 반도체 자립 동맹에서 인텔은 상징적인 중요성을 가지며, ASML 차세대 장비 우선 공급 등 기술적 지위를 확보하고 있습니다. 이는 인텔이 향후 반도체 시장 변화와 미국 반도체 산업의 핵심 주체로 자리매김할 가능성을 보여줍니다.

인텔의 이러한 기술적 우위와 전략적 중요성은 AI 시대의 반도체 산업 지형도를 변화시키는 핵심 요소로 작용할 것으로 예상됩니다.