미국 빚 40조 달러 돌파, 트럼프는 '여기'에 올인할 겁니다

미국은 기축통화국으로서 부채 상환에 대한 부담이 적으며, 달러를 공급하는 방식으로 부채 문제를 해결할 수 있습니다. 현재 미국의 GDP 대비 부채 비율은 약 120% 수준인데, 이는 빚을 직접 갚기보다 GDP 규모를 키워 부채 비율을 자연스럽게 낮추는 정책을 선호한다는 의미입니다.

성상현 부부장은 "5경이 되든 6경이 되든 상관없습니다. 기축 통화 국가는 그 부채를 계속적으로 풀 수 있다"고 말하며 기축통화국의 특권을 강조했습니다.

미국 정부가 단순한 돈 풀기식 포퓰리즘으로 GDP를 키우는 방식을 택한다면, 이는 화폐 가치 하락과 달러 패권 상실로 이어질 수 있습니다. 따라서 실질적인 GDP 성장으로 연결될 수 있는 재정 정책이 중요합니다.

성상현 부부장은 "절대로 빚을 갚는 방식으로 택할 가능성이 낮다. 다만 모든 거를 포퓰리즘 형태로 그냥 단순하게 돈을 풀어서 GDP를 키우는 방식으로 이거를 해결하려고 한다고 하면 화폐 가치 하락으로 이어지면서 기축 통화라고 하는 패권을 잃을 가능성이 저는 높다는 생각을 가지고 있고"라며 인플레이션 통제와 실질 성장 유도의 중요성을 강조했습니다.

미국 정부의 재정 적자는 단순히 부채로만 볼 것이 아니라, 민간 부문과 다른 교역국에 자본을 공급하는 구조로 이해해야 합니다. 정부가 달러를 발행하여 적자를 내면, 이 자본은 미국 민간 기업이나 미국에 수출 흑자를 내는 국가들로 흘러 들어갑니다.

성상현 부부장은 "미국 정부가 달러를 찍어서 결국 적자를 내서 누군가에게 준다라고 하는 거면 이 정부의 적자를 받아갈 수 있는 것은 미국 민간 또는 미국이 아닌 다른 국가들입니다. 결국 수출 흑자를 내는 국가들이죠"라고 설명하며, 이는 미국 시장에 대한 장기적인 관점에서의 역발상 투자 기회를 제공한다고 덧붙였습니다.

2000년 닷컴 버블 붕괴의 주요 원인 중 하나로 미국 정부의 재정 흑자 기조 전환이 지목됩니다. 정부가 흑자로 돌아서면 민간 부문은 적자로 이어지게 되어 시장이 위축될 수 있습니다.

성상현 부부장은 "2000년 이후에 닷컴 버블이 꺼졌습니다. 그런데 저는 닷컴 버블이 꺼졌던 가장 핵심적인 이유는 물론 비싸서도 있지만 정부가 흑자 기조로 돌리기 시작했다. 그렇기 때문에 정부의 흑자는 민간의 적자로 이어진다라는 관점으로 이 부분을 해석하고 있습니다"라고 분석했습니다.

AI 기술은 실질적인 생산성을 만들어낼 잠재력이 매우 큽니다. 과거 인터넷 기술이 PC와 결합하여 확산되면서 1999년부터 2005년까지 3.5%의 생산성 향상을 기록했던 사례가 있습니다.

성상현 부부장은 "AI가 생산성을 만들어낼 수 있느냐 없느냐 저는 무조건 만들어낼 수 있다라고 봅니다. 인터넷이 PC에 결합이 되면서 나오기 시작했고 그래서 10년 단위로 생산성을 그어 보면 인터넷이 확산되면서 1999년부터 2005년도 보면 3.5%도 나왔습니다"라고 말하며, 대규모 투자 이후 기술 결합을 통해 생산성 지표가 향상될 것이라고 전망했습니다.

현재 AI에 대한 투자는 대규모로 이루어지고 있지만, 실제 업무 현장에 적용되어 생산성을 높이는 단계는 아직 초기입니다. 앞으로 AI 에이전트와 휴머노이드 로봇 같은 기술이 등장하면서 AI의 생산성을 더욱 증폭시킬 것으로 예상됩니다.

성상현 부부장은 "저는 뭐 AI 에이전트, 휴머노이드 로봇 이런 쪽을 보고 있다고 하는 거죠. 그래서 뭐가 나와야 AI를 활용해서 이거를 생산성으로 연결시킬 수 있는 그런 것들이 저는 앞으로 나오기 시작할 거고"라고 밝히며, 이들 기술이 AI를 실제 생산성으로 전환하는 핵심이 될 것이라고 내다봤습니다.

현재 AI 산업에 대한 대규모 투자는 미래에 충분히 회수 가능할 것으로 예상됩니다. AI 산업의 파이 자체가 커지면 현재의 1조 달러 투자도 상대적으로 큰 금액이 아닐 수 있다는 관점입니다.

성상현 부부장은 "대규모 투자가 결국 투자 자본 대비해서 벌어들일 수 있는 수익 관점에서 놓고 본다고 하면 향후에 이게 충분히 회수가 가능하다고 보는 거고"라며, 2000년대 초반 시가총액 10위권 밖에 있던 아마존이나 엔비디아가 인터넷 생태계를 주도했던 사례와 유사하게 AI 분야에서도 거대한 성공 기업이 탄생할 수 있다고 보았습니다.

이번 AI 사이클에서는 '롱터미즘(Long-termism)' 관점이 핵심입니다. 롱터미즘은 지금 당장 투자 자본이 회수되지 않더라도 산업의 미래와 생태계 선점을 목표로 장기적인 투자를 지속하는 태도를 의미합니다.

성상현 부부장은 "누가 더 롱터미즘으로 보느냐가 이번 사이클에서는 핵심이라 보고 있어요. 롱터미즘은 지금 들어가는 돈은 회수가 지금 안 되더라도 우리는 간다라고 하는 관점입니다"라고 설명했습니다. AI 생태계를 선점하는 국가나 기업이 미래 GDP 비중에서 압도적인 우위를 차지할 것이라는 전망입니다.

생산성을 결정하는 세 가지 주요 요소는 자본 투자, 노동 절감, 그리고 자본과 노동만으로는 설명할 수 없는 '혁신'입니다. 특히 AI 에이전트와 휴머노이드 로봇의 확산이 이 혁신 부분을 이끌어 생산성을 극대화할 것으로 기대됩니다.

성상현 부부장은 "생산성이라고 하는 거는 원래 세 가지 요소 들어가요. 자본이 투자되는 부분, 노동이 덜 필요한 부분, 그리고 자본과 노동으로 확인이 안 되는 혁신 부분이 생산성으로 이어지거든요"라고 설명하며, AI가 이러한 혁신을 통해 새로운 생산성 시대를 열 것이라고 강조했습니다.

미국 재무장관인 옐런과 연준은 AI가 생산성을 창출할 때까지 적극적으로 지원해야 한다는 관점을 공유하고 있습니다. 이는 하반기로 갈수록 금리 정책이 완화적인 방향으로 바뀔 가능성을 시사합니다.

성상현 부부장은 "AI가 생산성이 나오기 때문에 AI가 생산성이 나올 때까지 지원을 해야 된다는 관점을 가지고 있습니다. 결국 그런 관점으로 놓고 본다고 하면 전준과 재무부는 점진적으로 공조를 해 나갈 가능성이 하반기부터는 이어질 가능성이 있다고 보고 있고"라고 분석하며, AI 산업의 성장이 통화 정책에도 영향을 미칠 것으로 보았습니다.

미국 정부의 40조 달러 부채 규모 자체보다 더 큰 위협은 이 부채에 대한 이자 비용입니다. 현재 4~6%에 달하는 이자 금리는 정부 지출의 상당 부분을 잠식하고 있으며, 이는 재정 운영에 큰 부담으로 작용합니다.

성상현 부부장은 "부채가 40조 달러가 중요한 걸까요? 아니면 정부 부채가 있는데 정부 부채의 평균 이자 금리가 4%, 5%, 6%인 이 이자 비용이 더 무서울까요?"라고 질문하며, 이자 비용을 줄이기 위해 국채 금리를 강제적으로 낮춰야 하지만 시장 원리상 불가능하다는 점을 지적했습니다.

미국 정부의 부채 보유자는 민간 부문이 약 32조 달러, 정부 내부 계정이 약 7~8조 달러를 차지합니다. 이자 비용 문제 해결을 위해 국채 수요를 늘려야 하는데, 스테이블 코인이 그 해결책 중 하나로 부상하고 있습니다.

스테이블 코인 발행사는 사용자가 1달러를 지불하여 스테이블 코인을 구매하면, 이 1달러를 담보로 미국 국채를 매수합니다. 이렇게 되면 금리 변동에 둔감한 새로운 국채 수요처가 생기게 됩니다. 성상현 부부장은 "스테이블 코인을 사기 위해서 미국 사람들이 1달러를 만약에 지불하면 이 1달러를 받은 돈을 가지고 이 스테이블 코인 발행사는 미국 국채를 1달러 사버립니다"라고 설명하며, 스테이블 코인이 국채 수요를 창출하는 효과를 강조했습니다.

도널드 트럼프 전 대통령이 비트코인에 대해 우호적인 발언을 하는 것은 스테이블 코인 생태계를 활성화하려는 전략과 연결됩니다. 스테이블 코인 시장이 성장하려면 가상자산 시장 자체가 무너지지 않고 제도권 내에서 보호되어야 합니다.

성상현 부부장은 "트럼프가 사실 뭐 비트코인에 대해서 우호적인 발언을 던집니다. 그게 스테이블 코인을 키우기 위해서는 이 가상자산 시장 자체가 무너지면 안 된다고 하는 거죠"라고 말하며, 트럼프의 가상자산에 대한 입장이 결국 국채 수요처 확보와 직결된다고 분석했습니다.

스테이블 코인은 본래 탈달러화의 관점에서 등장했지만, 현재는 미국이 달러 패권을 유지하는 수단으로 활용될 가능성에 주목하고 있습니다. 미국 정부는 스테이블 코인을 법제화하여 통제권을 확보하고 달러 시스템 내로 편입하려 합니다.

성상현 부부장은 "미국의 입장에서 달러에 대한 패권을 유지할 수 있는 방향으로 활용할 수 있겠다라는 생각이 드니까 이거를 법으로 제도화시켜 버리잖아요"라고 말하며, 스테이블 코인이 달러의 지배력을 강화하는 도구가 될 수 있음을 시사했습니다.

스테이블 코인은 은행 계좌 개설이 어려운 신흥국이나 아프리카 국가의 국민들에게도 손쉽게 금융 서비스에 접근할 기회를 제공합니다. 누구나 스테이블 코인 지갑을 만들 수 있다는 장점 덕분입니다.

성상현 부부장은 "스테이블 코인 계좌는 그 지갑은 누구나 다 만들 수 있습니다"라고 언급하며, 이러한 접근성을 통해 스테이블 코인이 전 세계 어디서든 결제 통화로 사용될 가능성이 높다고 보았습니다. 이는 스테이블 코인의 글로벌 확장성을 더욱 가속화할 잠재력을 가지고 있습니다.

효율적인 자산 배분을 위해 "100에서 본인의 나이를 빼시라. 그게 위험 자산에 넣어야 될 돈이다"라는 원칙이 권장됩니다. 이 원칙은 나이가 젊을수록 주식과 같은 변동성이 큰 위험 자산에 더 많은 비중을 투자해야 한다는 것을 의미합니다.

성상현 부부장은 "100에서 본인의 나이를 빼시라. 그게 위험 자산에 넣어야 될 돈이다"라고 조언하며, 투자 기간이 길수록 위험 자산의 비중을 높여 장기적인 수익률을 추구하는 것이 중요하다고 강조했습니다.

모든 재정적자가 나쁜 것은 아닙니다. 생산성 향상과 실질적인 경제 성장을 유도하는 재정적자는 긍정적인 신호로 해석될 수 있습니다. 성상현 부부장은 "성장에 의한 물가 상승은 그렇게 나쁜게 아닙니다"라고 말하며, 단순히 문제를 해결하기 위해 메우는 적자와는 질적으로 다르다고 강조했습니다.

경제 성장을 위한 투자를 동반하는 재정적자는 장기적으로 국가 경제에 호재로 작용할 수 있습니다. 이는 미래의 수익을 창출하기 위한 비용으로 볼 수 있기 때문입니다.

투자자들은 경제 지표에 너무 얽매이지 않고 중장기적인 사이클을 보는 투자 전략이 필요합니다. 특히 기술적 지표상 과매수 구간에서는 과도한 욕심을 버리고 투자 비중을 유지하는 것이 중요합니다. 성상현 부부장은 "경제 지표를 보대 경제 지표 자체에 너무 쫄지 마세요라고 저는 말씀을 드리고 있고 물론 버블은 항상 자산시장 측면에서 잘못하면 죽잖아요"라고 조언했습니다.

단기적인 시장 변동에 일희일비하기보다는 장기적인 안목으로 자산 시장의 흐름을 읽는 것이 성공적인 투자의 핵심입니다.