유가·금리 폭풍 속 비트코인 향방

9월 연방공개시장위원회(FOMC)를 앞두고 페드워치 기준 금리 인상 확률은 약 87% 내외로 높게 나타났다. 대부분의 시장 참여자는 금리 인상을 기정사실화하는 분위기다. 하지만 제프리 건들락 등 일부 전문가들은 동결 가능성을 제기하며 논쟁이 이어지고 있다. 인상과 동결 모두 시장에 상당한 후폭풍을 예고하고 있어 연방준비제도(연준)의 결정에 이목이 쏠린다.

ISM 제조업 가격 지수와 고용 지수를 분석한 매크로 데이터는 현재 고용이 호조되고 가격 부담이 커지는 우상단에 위치해 있다. 이는 과거 경기 침체 시기와 달리 금리 인상이 정론으로 받아들여질 수 있는 상황임을 나타낸다. 전문가들은 현재 매크로 지표가 금리 인상의 필요성을 뒷받침한다고 평가한다.

유명 암호화폐 기자 엘레노어 테렛이 자신의 트위터를 통해 도널드 트럼프 전 대통령이 수정 윤리 조항의 약 80%에 동의했다는 소식을 전했다. 이 소식은 시장에 단기적인 변동성을 유발하며 투자자들의 이목을 집중시켰다.

근원 물가는 올해 5월을 정점으로 이후 하락세를 보이고 있지만, 명목 물가와의 괴리가 여전히 존재한다. 이 같은 상황에서 연준은 기대인플레이션 통제에 대한 강력한 의지를 나타내고 있다. 근원 물가 하락이 금리 인상 필요성을 약화시키는 요인으로 작용할 수 있음에도, 연준은 인플레이션 재확산을 경계하는 입장이다.

제롬 파월 연준 의장은 지속적으로 기대인플레이션 통제의 중요성을 강조하고 있다. 30년물(인플레이션 반영)과 2년물(기준금리 반영) 스프레드 분석 결과, 잭슨홀 미팅 이후 기대인플레이션은 한동안 진정되는 모습을 보였다. 그러나 최근 유가 상승으로 인해 기대인플레이션이 다시 확산될 수 있다는 우려가 제기되고 있다.

장바구니 물가가 상승하면 기대 인플레이션도 함께 올라갈 가능성이 높다. 이는 통계적 물가와 실제 체감 물가 사이의 괴리를 유발한다.

현재 수출 물가 상승률과 수입 물가 상승률을 합산한 평균치는 약 7%에 달한다. 이는 소비자들이 실질적으로 느끼는 인플레이션 수준이 7%에 이를 수 있음을 시사한다. 공식적인 물가 지표와는 별개로, 수출입 물가 상승률은 생활 물가에 직접적인 영향을 미치며 체감 인플레이션을 높이는 요인으로 작용한다.

이 같은 전기 요금 상승은 기대 인플레이션에 부정적인 영향을 미치며 전반적인 물가 상승 압력을 가중시키는 요인으로 작용한다.

이는 디젤 가격 상승이 농업 중장비 비용 증가로 이어지는 등 다양한 산업 분야에 영향을 미친다. 특히 비료 수출 중단과 같은 지정학적 요인은 농산물 가격 상승을 부추겨 전반적인 인플레이션 압력을 높이고 있다.

현재의 소비자물가지수(CPI) 흐름은 1966년부터 1982년까지 10년간의 횡보장과 1, 2차 오일쇼크가 있었던 1970년대 스태그플레이션 시대와 매우 흡사하다. 이러한 유사성은 현재 인플레이션이 스태그플레이션으로 이어질 수 있다는 우려를 증폭시킨다. 따라서 금리 인상을 통한 기대 인플레이션 통제가 더욱 시급하다는 지적이다.

AI 기업들은 투자를 위해 현금을 과도하게 소진하는 경향이 있어 신용 위험에 대한 우려가 커지고 있다. 투자 등급 및 하이일드 회사채 시장에서 AI 기업과 비AI 기업 간의 금리 차이가 크게 벌어지는 현상이 나타난다. 현재 AI 기업 회사채 금리는 7~12% 수준으로 높게 형성되어 있다. 미국 GDP 성장분의 상당 부분이 AI 투자에서 발생하고 있음에도, 이러한 현금 소진형 투자는 미래 수익성에 대한 불확실성을 높인다.

이러한 재정 적자 심화는 예산안 및 부채 문제에 대한 심각한 우려를 낳는다. 향후 미국 정부의 재정 건전성 악화가 글로벌 경제에 미칠 파급 효과에 대한 관심이 커지고 있다.

과거와 달리 기자회견과 대외 연설 등 대외 활동에 적극적으로 나서고 있으며, 점도표보다 기자회견 내용이 정책 방향을 이해하는 데 더 중요한 역할을 한다. 이러한 소통 강화는 시장의 불확실성을 줄이고 연준의 메시지를 명확히 전달하기 위한 노력으로 풀이된다.

잭슨홀 미팅에서는 부채 문제가 직접적으로 다뤄지지 않았지만, 향후 연준이 물가 통제와 함께 부채 부담을 어떻게 균형 잡을지가 중요한 변수로 부상할 수 있다. 연준은 원칙적으로 물가 안정을 최우선 과제로 삼지만, 재무장관의 발언 등 정부의 입장이 연준의 정책 결정에 영향을 미칠 가능성도 존재한다.

구조적인 요인으로 인해 장기 국채 금리가 향후 5% 이상이 평균인 시대가 도래할 가능성이 제기된다. 이는 부채 문제와 탈세계화 등의 영향으로 구조적 금리 상승이 지속될 것이라는 전망에 기반한다. 이러한 관점에서 금과 비트코인은 ‘디베이스먼트 트레이드(debasement trade)’의 유망한 투자 자산으로 부각될 수 있다.

비트코인 가격은 이러한 기준금리 인상 가능성을 어느 정도 선반영하고 있는 것으로 풀이된다. 현재 금리 상승은 성장률보다는 구조적 문제와 부채 부담에서 기인하며, 달러 지수 하락과 국채 금리 상승 간의 상관관계 또한 비트코인 가격에 영향을 미치는 변수로 작용한다.

군사력으로는 목표 달성이 어렵다고 판단, 경제적 압박을 강화하는 방향으로 전술을 바꾼 것이다. 실제로 이란의 물가 상승률이 90%에 달하는 등 경제적 타격이 가시화되고 있다. 이러한 경제 봉쇄는 장기전으로 이어질 경우 이란이 협상 테이블로 나올 가능성을 높일 수 있다.

앞으로도 거시경제 지표와 연준의 행보를 지속적으로 관찰하며 비트코인 시장의 흐름을 파악할 필요가 있다.