SK하이닉스, 40조 원 자사주 소각 발표… 국내 최대 규모 주주 환원

SK하이닉스가 40조 원 규모의 자사주 매입 및 소각 계획을 발표했습니다. 이는 국내 상장사 역대 최대 규모로, 3개월간 장내 매수를 통해 진행된 후 소각될 예정입니다. 영업일 기준으로 하루 약 6,500억 원 규모의 매입이 이뤄질 것으로 추산됩니다.

SK하이닉스는 주주 환원 정책을 기존 '3개년(지난해부터 내년까지) 누적 잉여 현금 흐름의 50% 범위 내'에서 '50% 이상'으로 변경했습니다. 이 새로운 정책은 2025년부터 2027년까지 3년간의 누적 잉여 현금 흐름을 기준으로 적용됩니다.

증권가에서는 SK하이닉스의 올해 영업이익이 250조 원을 웃돌 것으로 전망하고 있습니다. 설비 투자는 40조 원대 후반으로 예상되며, 세금과 운전 자본을 감안한 잉여 현금 흐름은 약 180조 원 수준일 것으로 추정됩니다. 이에 따라 최소 90조 원에서 100조 원에 달하는 주주 환원 규모가 예상됩니다.

글로벌 주요 IT 기업들은 잉여 현금 흐름의 상당 부분을 주주에게 환원하고 있습니다. 애플은 97%, 마이크로소프트는 64%를 주주 환원에 사용하며, 텍사스 인스트루먼트는 투자하고 남은 현금 전액을 주주에게 돌려주겠다는 자본 배분 원칙을 공표했습니다. 반도체 업종의 평균 환원 비율은 80%에 달합니다.

주주 환원액은 기업의 설비 투자(CAPEX) 이후 결정되기 때문에 투자 계획이 핵심 변수입니다. 기업의 투자 규모가 어떻게 잡히느냐에 따라 향후 자사주 소각 및 배당액이 달라질 수 있습니다.

한국 기업들이 높은 현금 보유율을 유지하는 이유 중 하나는 국내 자본 시장의 특성 때문입니다. 미국은 유상증자 등 자본 조달이 용이하지만, 한국은 대규모 자본 조달이 어려워 기업들이 비상시를 대비해 현금을 보유할 필요성이 큽니다.

한화 에어로스페이스의 K9 자주포가 미국 육군의 차세대 자주포 사업 시제품으로 선정되었습니다. 이는 국산 완성 무기가 미국에 공급되는 최초의 사례로, 1단계로 6문이 공급되며, 옵션을 포함하면 최대 18문까지 공급될 수 있습니다.

현재 계약 규모는 K9 자주포 6문 기준으로 1억 달러(약 1,400억 원)입니다. 추가로 12문을 더 공급할 수 있는 옵션이 포함되어 있어 총 3,700억 원 수준까지 규모가 커질 수 있습니다. 미군 검증을 최종 통과할 경우, 최대 10조 원 규모의 사업에 참여할 수 있을 것으로 기대됩니다.

미국은 주로 궤도형 자주포를 운용해 왔으나, 궤도형은 무겁고 느려 기동성이 떨어진다는 한계가 있었습니다. 러시아-우크라이나 전쟁 이후 드론 위협이 부각되면서 빠르고 가벼운 차륜형 자주포의 필요성이 커졌습니다. 한화의 K9 자주포는 이러한 미군의 수요에 부합하는 차륜형 자주포로서 주목받고 있습니다.

정부가 집단 대출에 대한 총량 규제를 공격적으로 완화하라고 지시했음에도 불구하고, 은행들은 여전히 몸을 사리고 있습니다. 이는 금융당국의 구체적인 가이드라인이 부재하여 총량 규제 초과에 따른 불이익을 우려하기 때문입니다. 어제 금융감독원은 시중은행, 지방은행, 인터넷은행 관계자들을 모아 실무 회의를 열었습니다.

은행들은 총량 계산 정산 방식에 대한 명확한 확인이 없어 대출 실행을 주저하고 있습니다. 대출을 적극적으로 풀었다가 나중에 총량 초과로 불이익을 받을까 우려하는 것입니다. 또한, 정부의 완화 방침이 일시적일 수 있다는 불안감도 은행들이 적극적인 대출에 나서지 못하는 이유로 작용하고 있습니다.

최근 잔금 대출의 문턱이 높아지면서 입주자들의 부담이 가중되고 있습니다. 기존에는 입주 시점의 감정가(시세)를 기준으로 대출 한도를 정하는 것이 관행이었으나, 일부 은행에서는 분양가와 시세 차이가 큰 단지의 경우 몇 년 전 분양가를 기준으로 대출을 제한하고 있습니다. 이로 인해 DH 방배 등 일부 단지에서는 대출 가능 금액이 은행별로 제각각인 상황입니다.

정부가 시세 반영 대출을 선뜻 풀어주기 어려운 이유는 가계 부채 관리와 집값 자극이라는 딜레마 때문입니다. 시세를 인정하는 순간 집값 상승에 따라 대출 규모도 늘어나게 되어, 집값 안정화 대책이 오히려 대출을 늘려 집값을 자극하는 결과를 초래할 수 있다는 우려가 있습니다.

농협은행은 오늘부터 변동형 주택 담보 대출인 'NH 주택 담보 대출' 신규 취급을 재개한다고 밝혔습니다. 이는 총량 규제 완화 이후 은행권에서 첫 번째로 주택담보대출 접수를 재개하는 사례입니다. 농협은행은 상반기 대출 목표를 초과했음에도 불구하고, 기존 대출 상환에 따른 잔액 확보를 배경으로 가장 먼저 대출 재개를 결정했습니다.

맥쿼리와 가비아가 자발적 상장 폐지를 전제로 한 공개매수를 추진하면서 논란이 일고 있습니다. 맥쿼리는 주당 4만 8천 원을 제시했는데, 이는 전일 종가 대비 40%의 프리미엄이 붙은 가격입니다. 하지만 주요 주주 중 하나인 얼라인파트너스는 현 대주주가 경영권을 유지하려는 의도로 공개매수를 추진한다고 의심하며 반발하고 있습니다.

얼라인파트너스 측은 이번 공개매수가 대주주의 '친위 쿠데타'와 같다고 주장합니다. 최대주주가 맥쿼리에게 지분을 매각하고 그 대금을 다시 맥쿼리 자회사에 재투자하여, 가비아의 실질적인 주인이 될 회사에 재투자하는 방식입니다. 이 과정에서 이사 지명권 및 비토권을 유지하는 등 경영권을 실질적으로 지속하려는 의도가 있다는 의혹이 제기되고 있습니다. 이는 일반 주주와 같은 가격에 지분을 산다는 외형 뒤에 숨은 실질적 지배력 유지라는 지적입니다.

얼라인파트너스는 가비아의 공개매수 가격이 저평가되었다고 주장하며 반대 의견을 내고 있습니다. 자회사 가치가 중복 계상된 '더블 카운팅'을 제거하고, 각 사업부의 가치를 합산하여 계산했을 때 가비아의 주당 적정 가치는 약 8만 원에 육박한다고 추정했습니다.

최근 상법상 이사의 충실 의무가 일반 주주의 이익까지 고려하도록 강화되면서, 이번 가비아 공개매수 건에 대한 법적 판단과 금융당국의 판단이 더욱 중요해지고 있습니다. 이러한 변화는 이사의 주요 경영 판단에 더욱 엄격한 기준을 적용하게 될 것입니다.