'빅쇼트' 주인공 마이클 버리, AI 거품과 반도체 시장 하락 경고... 룰루레몬 '롱' 포지션은 고전 중

영화 '빅쇼트'의 실제 주인공으로 알려진 마이클 버리 투자자는 지난 10월 6일, 나스닥이 신고가를 기록하던 당시 주식 시장이 '슬픔의 첫 단계인 현실 부정(Denial) 단계'에 들어섰다고 경고했다. 그는 2000년 닷컴 버블과 2008년 금융 위기 사례를 언급하며 이 단계가 6개월에서 9개월간 지속될 수 있다고 전망, 향후 시장이 어려워질 것이라는 숏 뷰를 제시했다.

대담에서는 현실 부정 단계를 민스키 차트에 비유하며, 1차 하락 이후 탐욕과 환상 단계를 거쳐 새로운 논리(예: 한국 반도체 기업의 세계 1위 시가총액 달성)가 탄생하고, 이후 2차 하락과 반등 시도를 거쳐 '현실 부정'에 이르게 된다는 설명을 덧붙였다.

마이클 버리의 이러한 발언 시점인 10월 6일은 나스닥 지수가 신고가였던 때였으나, 이후 월요일에 2%가량 하락하는 모습을 보였다. 진행자는 당시 나스닥의 하락 폭이 마이클 버리의 예측처럼 심각한 '현실 부정' 단계로 보이지는 않는다고 언급했다.

마이클 버리가 10월 6일에 올린 게시물은 특정 부분을 열람한 후 유료 구독자로 전환되는 구조를 가졌다. 이에 대담에서는 그의 자극적인 시장 전망이 유료 구독자를 모으기 위한 목적일 수 있다는 해석을 제기했다. 흥미를 유발하는 제목과 시작 부분으로 독자를 유인한 후, 심층적인 내용은 유료 구독을 통해서만 볼 수 있도록 한 것이라는 분석이다.

진행자는 해당 발언이 특정 시장을 겨냥한 것이 아니라 유료 구독자 확보를 위한 것이라는 농담 섞인 분석도 언급했다.

마이클 버리는 10월 8일, 빅테크 및 AI 관련 기업들에 대한 추가적인 숏 포지션을 주장했다. 그는 애플을 제외한 빅테크 기업들이 마치 생사가 걸린 것처럼 막대한 투자 비용을 쏟아붓고 있지만, 그 효용성에 의문을 제기했다.

특히 오픈AI, 앤스로픽, 오라클과 같이 독점적 지위를 갖지 못하는 기업들이 과도하게 비용을 지출하는 것은 무리한 투자이며, 결과적으로는 '매몰 비용'이 될 것이라고 평가했다. 그의 이러한 주장은 빅테크의 지배력을 무너뜨릴 만한 기업이 나타나지 않을 것이라는 판단에 근거한다.

마이클 버리는 이미 7월 1일 마이크론, 팔란티어, SOXX(반도체 ETF)에 대해 공매도 포지션에 진입했으며, 9월 28일에는 내년 여름에서 가을을 만기 시점으로 하는 풋옵션을 대거 매수했다.

그러나 그의 경고에도 불구하고 10월 초까지 나스닥 지수는 역사적 고점을 기록하며 시장은 버리의 포지션과 상반된 움직임을 보였다. 이는 그의 공매도 포지션이 단기적으로 손실을 입었을 가능성을 시사한다.

마이클 버리는 10월 11일부터 대부분의 포지션을 풋옵션으로 전환했다. 그는 나스닥 100 풋옵션(2027년 만기)과 반도체 ETF 풋옵션(2027년 6월 만기) 두 가지 공매도 포지션을 설정했다. 해당 풋옵션의 실행가는 현재 가격보다 약 20% 하락해야 하는 수준이다.

그가 투자한 반도체 펀드에는 엔비디아, TSMC, AMD, 브로드컴, 마이크론, 마벨 등이 포함되어 있으며, 개별 종목으로는 마이크론에 대한 공매도 포지션도 보유 중이다. 마이크론은 현재 49명의 애널리스트가 강력 매수를 추천하는 종목임에도 불구하고 버리는 강력 숏 포지션을 유지하며 시장과 대치하고 있다.

마이클 버리는 반도체 산업이 항상 경기 변동성 위험이 매우 높으며, 마이크론이 영위하는 메모리 칩 사업은 역사적으로 더 급격한 경기 변동에 취약했다고 지적했다. 그는 현재의 폭발적인 성장세가 경기 순환 패턴에 따라 종지부를 찍을 것이라고 전망하며, 현재 발생하는 수급 불균형도 경기가 하락하면 해소될 것으로 보았다.

또한 그는 엄청난 AI 지출의 순환적 성격과 막대한 자본 지출의 지속 가능성이 약하다는 점을 숏 포지션의 근거로 들었다. 추가적으로 중국산 저가 메모리 칩이 대량으로 유입될 경우 마이크론의 성장 궤도에 차질을 줄 것이라고 예상했다.

버리는 '예상보다 거품은 더 빨리 터질 수 있다'고 언급하며, 최근 한국 시장의 급락이 자신의 예측과 부합하는 것으로 개인적인 해석을 덧붙였다.

마이클 버리는 AI 수익이 자본 지출을 하회하는 시즌이 단 한 번만 있어도 사람들이 충격을 받고 버블이 꺼질 것이라고 예상했다. 반면, 진행자는 이를 거품 붕괴가 아닌 '손바뀜' 과정으로 해석하며, 팔 사람은 팔고 살 사람이 생기면 다시 올라갈 것이라는 의견을 제시했다.

진행자는 최근 시장의 변동성을 두고 '감동이 없다'는 표현을 사용하며, 시장이 숫자에 감동하는 것이 아니라 변덕스러운 모습을 보인다고 평가했다. 또한 SK하이닉스 3분기 실적 발표에 대해 아무런 기대도 하지 않는다고 덧붙였다.

주로 공매도 포지션으로 유명한 마이클 버리는 의외로 룰루레몬 주식에 롱 포지션을 잡고 있다. 그는 2025년경부터 룰루레몬에 투자한 것으로 알려졌으며, 현재 그의 포트폴리오 내 롱 포지션 중에서는 가장 높은 비중을 차지하고 있다.

'레깅스계의 샤넬'로 불리던 룰루레몬은 연초 150달러 가격대에서 강력 매수 추천을 받았으나, 최근 90달러대까지 하락했다. 특히 9월 4일에는 주가가 하루 만에 17% 급락하며 100달러 선이 붕괴되는 모습을 보였다.

마이클 버리는 블로그를 통해 룰루레몬이 '가장 많이 보유한 종목'이 되었음에도 불구하고, '포트폴리오의 말썽꾸러기'가 되었다고 밝히며 해당 투자에 어려움을 겪고 있음을 시사했다.

마이클 버리는 10월 6일 블로그 게시물을 통해 룰루레몬 주식을 팔고 데커스(호카, 어그 브랜드)로 갈아탔음을 시사했다. 그는 매도 사유로 워시세일 규정 기간 이후 재매수를 위한 절세 목적을 언급했지만, 데커스 자체의 투자 매력 또한 긍정적으로 평가했다.

룰루레몬 주식은 버리가 매도한 이후에도 반등 없이 일방적으로 빠지는 모습을 보였다. 현재 그는 다시 룰루레몬으로 돌아갈지, 데커스에 머무를지 고민하는 상황인 것으로 보인다.

룰루레몬의 주가 하락에는 여러 복합적인 요인이 작용했다. 우선 창업자의 인종차별적 발언 논란(일본인의 L 발음 희화화)과 과거 제품 리콜 사태 시 고객 탓으로 돌리는 대응으로 인해 브랜드 이미지가 크게 타격받았다. 그는 이사회 의장직에서도 물러난 상태다.

또한, 레깅스 시장의 낮은 진입 장벽으로 인해 알로 요가, 뷰리 등 신규 경쟁자들이 급증하면서 시장 내 경쟁이 심화되었다. 미국 시장에서는 매출이 떨어지는 등 성적이 좋지 않은 상황이다.

2024년에 출시된 룰루레몬의 신제품 '브리즈스루'와 2026년 1월에 출시된 '겟로' 시리즈는 디자인 불만, 투명성, 착용감 문제 등으로 논란이 되었다. 특히 '겟로' 시리즈는 너무 얇아 속이 완전히 비친다는 소비자 불만이 속출했으며, 출시 3주 만에 판매가 중단되는 사태를 맞았다.

이 과정에서 창업자가 과거 '일부 여성의 체형은 우리 바지와 맞지 않는다'고 발언했던 사실이 재조명되며 비판이 더욱 거세졌다. 회사는 대응책으로 '큰 사이즈 선택'과 '비치지 않는 속옷 착용'을 권고했으나, 이는 오히려 소비자 불만을 가중시키는 결과를 낳았다.

룰루레몬은 미국 시장에서의 어려움을 극복하고자 중국 시장에 집중적으로 공을 들여왔다. 그러나 2024년 5월, 만리장성에서 대규모 요가 행사를 개최하던 중 예상치 못한 논란에 휩싸였다. 행사 중 사용된 북이 일본 전통 북인 '타이코'라는 지적이 제기되면서 중국 소비자들로부터 큰 비판을 받았다.

이로 인해 룰루레몬은 공식 사과문을 발표하고 홍보물을 모두 삭제하는 등 수습에 나섰지만, 중국 내 2분기 실적이 환율을 제외하면 감소 추세로 전환되는 등 어려움을 겪고 있다. 이는 애국 소비를 중요시하는 중국 시장의 특성상 브랜드 이미지에 큰 타격이 되었을 것으로 분석된다.

룰루레몬은 코로나19 팬데믹 기간 동안 홈 트레이닝 기업 '미러(Mirror)'를 약 7억 달러(약 7억 원으로 자막에 표기됨)에 비싸게 인수했으나, 코로나19 이후 사업이 부진해지면서 3년 만에 사업에서 거의 철수하는 실패를 겪었다.

이러한 사업 실패와 함께 룰루레몬은 주요 인재들의 이탈도 겪었다. 2024년 5월 CPO(최고제품책임자)가 퇴사했으며, 2026년 1월에는 CEO도 퇴사하는 등 경영진의 공백이 발생했다.

룰루레몬은 홈 트레이닝 기기 '미러'를 약 7억 달러에 인수했으나, 코로나19 이후 홈 트레이닝 수요가 줄면서 사업이 부진해졌고, 결국 3년 만에 사업에서 거의 철수했다. 이로 인해 막대한 투자금 손실이 발생했다.

이와 더불어 룰루레몬은 2024년 5월 CPO(최고제품책임자)가 퇴사하고, 2026년 1월에는 CEO도 퇴사하는 등 주요 경영진의 이탈이 지속되었다.

룰루레몬 창업자와 이사회는 경영권 분쟁을 겪었으며, 새로운 CEO로 나이키 출신의 하이디 오일린을 영입했다. 그러나 창업자는 신임 CEO를 공개적으로 비난하며 '주주들의 신뢰를 얻을 수 없는 인물'이라고 맹비난했다.

이에 사측 역시 창업자를 '시대에 뒤떨어진 인물', '심각한 이해 상충을 일으키는 인물', '회생 계획을 좌초시킬 것'이라고 공개적으로 비난하며 강하게 대립했다.

룰루레몬의 창업자와 이사회는 신임 CEO 선임을 두고 주주총회에서 표 대결을 벌였다. 장기간의 갈등 끝에 양측은 신임 CEO의 임명을 수용하는 대신, 창업자 측 이사 2명을 이사회에 포함시키는 타협안에 합의했다.

이 합의는 2016년 5월에 이루어졌으며, 이후 9월에 신임 CEO가 공식 취임했다. 나이키에서 23년간 부사장 경력이 있는 하이디 오일린이 새로운 CEO로 취임한 후, 창업자 측 이사도 함께 이사회에 참여하는 형태로 현재의 룰루레몬 경영 체제가 구축되었다.