AI 속도 조절론, 시장의 노이즈일까?

엔트로픽 및 오픈AI 관련 이슈로 미국과 한국의 반도체주가 급락했다. 진행자는 "뜬금없이 갑자기 엔트로픽에서 뭐 이렇게 저렇게 나오면서 오픈 AI하고 나오면서 뭐 반도체들을 뭐 미국도 그렇고 한국도 그렇고 급락시켜 버리는 하나의 트리거가 됐습니다"라며 이번 사태의 발단이 AI 속도 조절론임을 명확히 했다.

박병창 대표는 이번 논란을 단순한 '노이즈'로 규정한다. 기술 선점 효과와 중국의 추격 가능성 때문에 현실적으로 AI 속도 조절은 불가능하다는 판단이다.

기술 기업 외 정치권과 시민 단체에서 AI 규제 목소리가 나왔다. 박병창 대표는 "이 기술 개발하는 업체들 외에 정치권이나 뭐 시민 단체나 이런 데서는 걱정을 나기 했고요"라고 말하며 이러한 외부 압력이 배경으로 작용했음을 지적했다.

동시에 스타트업 진입 장벽 이슈와 기업 가치 과열 우려도 속도 조절론에 힘을 실었다. 오픈AI의 IPO 연기와 내부 비용 부담 문제 등 기업 내부 사정 또한 복합적으로 맞물려 이번 논란을 부추긴 요인으로 보인다.

오픈AI와 엔트로픽은 상장 가치를 높이기 위해 치열하게 경쟁하는 관계다. 박병창 대표는 "오픈 AA하고 앤소로는 서로 경쟁 기업이고 그리고 서로 먼저 누가 먼저 더 높은 가치로 상장을 하느냐 이런 게 있었지 않습니까?"라고 말하며 두 기업의 경쟁 구도를 설명했다.

엔트로픽이 10월 IPO를 앞두고 오픈AI 측 발언의 의도가 의심된다는 시각도 있다. 인류 멸망 같은 거창한 이유보다는 기업 내부 사정과 전략적 판단이 AI 속도 조절론 제기의 실질적인 배경으로 작용했다는 분석이다.

현재 시장은 유가 100달러 돌파, 10년물 국채 금리 5% 상회라는 악조건에 직면했다. 박병창 대표는 "지금 환경이 너무 안 좋잖아요. 지금 유가가 100달러 넘어섰고요. 10년이 국채 순위를 5% 이상으로 갔고 전쟁은 계속 하고 있고요. 또 요번에 금리 인상을 한다고 하고 있고요"라고 말하며 시장의 부담을 강조했다.

전쟁 지속 및 금리 인상 공포라는 악재가 상존하지만, 현재 매크로 상황 대비 시장은 이미 훌륭하게 선방 중인 것으로 평가된다.

한번 시장에 노이즈가 발생하면 사실무근으로 판명 나더라도 투자 심리 훼손은 지속된다. 박병창 대표는 "한번 노이즈가 나온 상황 속에서 그게에 심리적으로 어 뭐까 훼손된 심리가 좀 회복이 되고 그리고 수급적으로 다시 이어지는 동안에는 좀 시간이 조금 필요한 부분이 있다고 생각합니다"라고 설명하며 심리적 요인의 중요성을 강조했다.

매도 심리가 매수로 돌아서기 위한 수급적 과정이 필요하며, 이러한 심리 회복과 수급 개선에는 물리적 시간이 소요된다.

박병창 대표는 "그 안에는 전쟁이 끝나지 않을 것으로 거의 얘기를 했지 않습니까? 그러면 그 안에 유가는 떨어지지 않겠네요. 그럼 물가는 안 떨어질 거고 그러면 금리 인상하지 않겠냐?"라고 반문하며 시장의 논리 변화를 설명했다.

중간선거 전까지 전쟁 지속 전망에 따라 유가 하락이 제한될 것으로 예상된다. 이로 인해 물가가 떨어지지 않고 금리 인상론이 결합된 시장 내러티브가 형성됐다.

박병창 대표는 "요즘에 제가 이 표현을 자주 쓰는데 가스라이팅 하는 거죠. 원래 주식시장이 그런 거고요. 군중의 심리를 만드는 거죠"라고 말하며 이를 일종의 군중 심리를 이용한 가스라이팅으로 분석했다.

이는 시장 친화적 접근을 통해 인상 이후 시장 안정을 꾀하는 시나리오로, 금리 인상이 오히려 시장에 우호적으로 작용할 수 있다는 기대감을 형성한다.

금리 인상이 기정사실화되는 분위기 속에서도 미국 S&P 500과 나스닥 지수의 하락 폭은 제한적이다. 박병창 대표는 "지금 거의 금리 인상을 기정 사실로 하잖아요. 그런데 미국에 S&P 500이나 나스닥을 보세요. 안 빠지지 않습니까?"라고 언급하며 현재 시장의 견조함을 강조했다.

반도체 관련주의 조정은 금리 인상보다는 AI 속도 조절론 등 개별 요인에 기인한 것으로 보인다.

9월 인상에 이어 12월에 추가 금리 인상이 단행될 경우 금리는 4%~4.25%대에 도달할 것으로 예상된다. 박병창 대표는 "저는 요번에 금리 인상을 하면 12월에 금리 인상 할 거라고 저는 개인적으로 생각을 하거든요. 그때 가서는 이거는 주식시장에 상당히 악재로 작용할 가능성이 높다라고 저는 생각을 합니다"라며 12월 추가 인상에 대한 우려를 표했다.

이는 단기적 시장 안정을 넘어 향후 주식시장에 상당한 악재로 작용할 가능성이 크다고 진단된다.

연말 이후 내년 상반기까지 긍정적 시나리오가 실현될 경우 수익 실현을 권고한다. 박병창 대표는 "만약에 그렇게 그 시나리오대로 올라가면은 저는 수익을 챙겨야 된다고 생각을 합니다. 만약에 요번에 연말까지 그대로 오르면요. 미국의 S&P 지수가 4년 연속 상승하는 거거든요"라고 말하며 역사적 패턴을 근거로 제시했다.

미 증시에서 4년 연속 상승 이력이 부재하고, 시장에 누적된 피로감이 상당한 상태이다. AI 생산성 논리로 상승세가 지속되더라도 고점에 대한 경계가 필요하다.

박병창 대표는 "변동성이 더 클 수 있다는 부분들을 좀 생각을 해 보면 너무 제가 부정적으로 말씀드리는 게 아니고 제 말씀은 만약에 이번에 연말 연초는 왜 좀 시장이 좋잖아요. 그럴 때 올라갔을 때는 현금을 챙기고 좀 잘 챙겨 놓으면 더 좋은 기회를 한번 잡지 않을까 이렇게 생각을 합니다"라고 설명했다.

이는 더 좋은 투자 기회를 위한 준비 과정으로, 시장 상황에 대한 신중한 판단이 요구된다.

박병창 대표는 "전반적으로 물가가 계속 오르고 있는 것은 맞고요. 그리고 이제 그것을 자꾸 그 안에 잘게 쪼개 가지고 요번에 뭐 특수한 상황이다. 뭐 유가가 올랐기 때문에 그렇다. 이런 얘기를 하고 있지 않습니까?"라고 언급했다.

유가 및 특수 상황이 물가 상승의 요인으로 언급되지만, 핵심은 전반적인 물가 상승 흐름이다.

박병창 대표는 "연준의 금리에 대한 컨센서스는 우리 연초에는 뭐였죠? 금리 인하였습니다. 그러다가 전쟁 일어나고 나서는 금리 동결이었고 그리고 하반기 들어와서는 이제 금리 인상으로 가고 있는 거지 않습니까?"라고 말하며 이러한 변화를 짚었다.

내년 금리 인하 기대감이 시장 상승의 근거로 작용하고 있지만, 물가 하락을 위한 핵심 전제 조건은 전쟁 종식이다.

헤드라인 물가는 떨어질 수 있지만, 전반적인 생활 물가는 하락하기 쉽지 않아 고착화될 수 있다. 박병창 대표는 "우리가 막 유가가 떨어져 가지고 전체 우리가 보는 헤드라인의 지표가 떨어지는 것은 있을 수 있지만 나머지의 전반적인 생활 물가가 올라간 부분에 대해서 다시 떨어지기 쉽지 않은 부분이거든요. 어쩌면 우리는 고물가 그리고 고금리 시대가 될 수 있다는 것들을 좀 생각해 볼 필요가 있지 않을까 생각합니다"라고 경고했다.

이는 고물가·고금리 기조가 장기화될 가능성이 있음을 시사한다.

박병창 대표는 "지수가 박스 피에 있는 이유는 삼성전자 SK하이닉스가 위로 치고 가지 레벨업이 못 되기 때문에 그렇지 않습니까? 근데 삼성전자 SK하이닉스의 이익이 그렇게 좋다면서 정말 좋은 조건을 하고 있다면서 이런 얘기들을 계속 하면서도 못 올라가니까 이게 정말 답답한 거고"라고 말하며 답답함을 표했다.

과거 4년간의 박스권 경험이 반복되며 코스피 및 반도체 대형주의 장기 횡보가 이어지고 있다.

삼성전자와 SK하이닉스 부진의 근본적인 원인은 수급 문제에 있다. 주가가 오르는 대로 계속 매물이 출회될 가능성이 크다는 분석이다. 박병창 대표는 "올라가는 대로 계속 매물이 나올 거란 말이에요. 지난주에 SK하이닉스 6%에서 8% 오른 날 그날 개인들이 8조 원 매도를 했는데 삼성전자 SK하이닉스 두 종목만 6.7조 원, 7조 매도했습니다. 올라가면서 매물이 많을 거 아니니까 그 매물을 받으면서 올릴 수 있는 정말 강력한 매수체가 나와야 되는 거거든요"라고 강조했다.

개인 및 금융 투자의 ETF 매수세에 따른 잠재 매물 부담이 상당하며, SK하이닉스 기준 상단 매물대 규모는 180조원에서 200조원으로 추정된다. 이 매물을 소화할 강력한 매수세가 필요하다.