스테이블코인, 다음 시장은 '환전'

미국의 국가 부채가 약 40조 달러에 달하며, 올해 순 이자 비용만 1조 달러(약 1,360조 원)가 발생했다. 미국은 국방비나 복지비를 위해 빚을 내는 것이 아니라, 기존 부채에 붙은 이자를 갚기 위해 지속적으로 돈을 빌려야 하는 구조에 놓여 있다.

이는 이자 상환 부담이 국가 재정의 상당 부분을 차지하며, 이를 해결하기 위한 추가적인 부채 발행 압박이 심화되고 있음을 보여준다.

이는 한화로 298조 원에 달하는 규모로, 지난해 같은 기간 발행된 17조 원 대비 약 17배 급증한 수치다.

이러한 급증세는 미국 국채와 빅테크 기업 간 전 세계 자본 유치를 위한 경쟁이 심화되고 있음을 시사한다.

중국 또한 2011년 1조 3,000억 달러에 달했던 미국 국채 보유량을 절반 수준으로 줄였다.

이처럼 외국 중앙은행의 이탈은 민간 헤지펀드 자금의 비중 확대로 이어지며, 금리 상향 압박을 가중시키는 요인으로 작용하고 있다.

미국 정부의 단기 국채 발행량이 지난해 3,600억 달러에서 올해 8,270억 달러로 크게 증가했다. 이는 장기 국채를 발행할 경우 높은 장기 금리를 수십 년 동안 지불해야 하는 부담을 피하기 위한 전략적 선택이다.

만기가 짧은 단기채는 당장 자금을 조달하기에는 용이하지만, 이를 지속적으로 받아줄 새로운 구매층이 필요하다.

테더(USDT)는 현재 시가총액 1,830억 달러 중 1,170억 달러에 달하는 미국 단기 국채를 보유하고 있다. 이는 웬만한 국가보다 많은 양이며, 서클(USDC) 또한 619억 달러 규모의 단기 국채를 보유하고 있다.

미국 재무장관이 스테이블코인 시장이 10배 성장하여 3조 달러 규모에 이를 것으로 예고하는 가운데, 스테이블코인이 미국 국채 시장에서 중요한 역할을 할 것임을 시사한다.

스탠다드차타드 보고서에 따르면, 스테이블코인 시장이 현재보다 6배 성장하여 2조 달러 규모에 이를 수 있다고 분석했다. 이 과정에서 새롭게 발생할 미국 단기 국채 수요는 8,000억 달러에서 1조 달러에 달할 것으로 예측된다.

이는 미국 정부의 막대한 부채 위기를 타개하는 데 스테이블코인 시장의 성장이 정책적 동력으로 활용될 수 있음을 보여준다.

이는 미국 상원위원 및 코인베이스 등 현지 관계자들과의 인터뷰를 통해 확인된 흐름이다.

코인게코에 따르면, 현재 달러 가격에 연동된 스테이블코인은 약 188개 종류가 유통되고 있다. USDS, DAI, USDe, USD1, USDG, PYUSD, RLUSD 등 다양한 신규 스테이블코인 발행이 증가하는 추세다.

이는 전통 금융권에서도 스테이블코인 발행이 가속화되면서 시장의 종류가 더욱 다양해지고 있음을 나타낸다.

이더리움에 예치된 스테이블코인은 약 1,480억 달러(200조 원)로, 전체 스테이블코인 시장의 거의 절반을 차지한다. 이어서 트론에 예치된 스테이블코인은 약 936억 달러 규모다.

이 두 체인만 합쳐도 전체 스테이블코인 시장의 약 80%를 점유하고 있어, 특정 블록체인에 유동성이 집중되어 있음을 알 수 있다.

과거에는 달러가 단일한 통화였지만, 스테이블코인으로 발행되면서 그 종류가 다양하게 나뉘고 있다. 이는 다양한 국가와 기관의 스테이블코인 발행으로 시장이 파편화되는 현상을 야기한다.

이러한 파편화는 1. 동일 달러 기반 스테이블코인 간 유동성 교환, 2. 외환 시장(통화 간 교환), 3. 서로 다른 블록체인 간 연결망이라는 세 가지 새로운 인프라 수요를 창출하고 있다.

이는 1억 5천만 달러 규모의 유동성을 유니스왑으로 이전하는 방식으로 이루어진다.

스파크가 유동성을 공급하고 관리하며, 유니스왑이 실제로 환전소 역할을 수행함으로써 효율적인 스테이블코인 교환 환경을 조성한다.

커브(CRV)는 원래 가격이 거의 비슷한 자산끼리 저렴하게 교환하는 데 강점을 가지고 있었다. 이제 커브는 FX 스왑이라는 구조를 만들어 외환 시장으로 영역을 확장하고 있다.

이는 미국 외 다양한 국가에서 법정화폐 기반 스테이블코인이 등장함에 따라 발생할 외환 수요에 대응하기 위한 전략으로 풀이된다.

각기 다른 통화 간의 가격 변동성을 고려하여 효율적으로 교환할 수 있는 외환 시장 및 FX 스왑 기술이 필수적이다.

유니스왑은 거대한 종합 교환 시장을 목표로 하고 있다. 반면 커브는 가격이 비슷한 스테이블코인뿐만 아니라 서로 다른 통화까지 교환할 수 있는 전문 외환 시장으로의 확장을 꾀하고 있다.

두 플랫폼은 각각의 강점을 활용하여 스테이블코인 교환 및 외환 시장에서 중요한 역할을 할 것으로 예상된다.

이러한 가격 정보를 외부에서 가져오는 핵심적인 역할을 체인링크가 수행한다.

체인링크는 가격 데이터를 제공하는 기능을 통해 다양한 블록체인 프로젝트에서 폭넓게 활용되고 있다.

다양한 블록체인에 흩어져 있는 유동성을 연결하는 기술이 중요해지고 있다. 국내 거래소 업비트에는 이러한 기술을 가진 코인으로 레이어제로(ZRO), 웜홀(W), 엑셀라(AXL) 세 가지가 있다.

레이어제로는 USDT.0 등 다중 블록체인 유동성 확보에 기여하며, 웜홀과 엑셀라는 각각 바이백 및 소각 구조를 통해 가치를 유지한다.

리플은 RLUSD 발행과 비트소와의 협업을 통해 XRP 레저 내 자동 교환 기능을 제공한다.

스텔라는 패스 페이먼트(Path Payment) 기술로 통화 자동 변환을 지원하며, 테더(USDT) 유입을 통해 유동성을 확보하고 있다.

앞으로 스테이블코인 시장이 폭발적으로 늘어난다면, 단순히 스테이블코인 발행사에만 집중할 필요가 없다. 돈이 많아지면 돈은 여러 곳으로 갈라지기 때문에, 이러한 분산된 돈을 연결하는 부분에 중점을 두는 것이 좋은 투자 포인트가 될 수 있다.

미국과 각국이 방어적으로 스테이블코인을 발행하며 경쟁이 가속화되는 상황에서, 이들을 연결하고 교환하는 인프라 및 기술을 제공하는 프로젝트들이 큰 수혜를 볼 것으로 예상된다. 스테이블코인 시장의 성장은 단순한 발행을 넘어, 그 연결성을 통해 새로운 가치를 창출할 수 있는 기회를 제공한다.