금리 급등에도 기술주 왜 오르나

BMP 파리바는 다음 저항선으로 5.5%를 제시했다.

BMP 파리바는 5.5%를 다음 저항선으로 제시하며 추가 상승 가능성을 점쳤다.

현재 시장은 고금리, 강달러, 고유가 현상이 동시에 나타나는 복합적인 상황에 직면했다.

마이크론의 실적 호조는 반도체 및 기술주 강세로 이어졌으며, 엔비디아, 마이크로소프트, 알파벳 등 빅테크 기업들은 강력한 현금 흐름으로 고금리 환경에 방어적인 태세를 보인다.

하지만 AI 인프라 투자를 위한 대규모 채권 발행은 시장 금리 상승을 유발하며, 기술주가 지수를 올리는 동시에 국채 금리를 끌어올리는 이중적인 역할을 수행하고 있다.

고금리 장기화는 중소형주의 자금 조달 부담을 크게 늘리고 있으며, 하이일드 회사채 스프레드 확대가 이를 방증한다.

특히 적자 기업 비중이 높은 중소형주에는 고금리가 하방 압력으로 작용하며 경영의 어려움을 가중시키고 있다.

이는 기업 전반의 투자와 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.

존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재가 금리 인상을 서두를 필요가 없다고 밝히며 시장 분위기가 바뀌었다. 이에 따라 10월 금리 인상 확률은 70%에서 36%로 급락했고, 동결 전망이 64%로 우세해졌다. 높아진 시장 금리가 긴축 효과를 대신한다는 분석이 나오며 동결 전망은 64%로 높아졌다.

존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재가 금리 인상을 서두를 필요가 없다고 발언한 점이 이러한 변화에 영향을 미쳤다.

높아진 시장 금리가 이미 긴축 효과를 내고 있어 추가적인 금리 인상이 필요 없을 수 있다는 분석이 나온다.

프랑스 정부가 내년 430억 유로 규모의 지출 삭감안을 내놓았다. 올해 GDP 대비 5.4%인 재정 적자를 내년 5%로 낮추겠다는 목표다.

하지만 시장은 이 계획이 실제 의회 통과와 집행으로 이어질지 의심하며 프랑스 채권 시장이 유럽 불안의 중심으로 떠올랐다.

프랑스 10년물 국채 금리는 5%에 근접하며 독일 국채와의 금리차가 1.3%포인트로 확대되었고, 이는 24년 만의 최고치에 해당한다.

프랑스는 내년에 사상 최대 규모인 3,800억 달러의 국채 발행을 계획 중이며, 이에 따른 이자 비용은 전년 대비 15% 증가한 910억 유로에 달할 것으로 예상된다. 정치적 분열로 인한 지출 삭감 계획의 의회 통과 불확실성도 유럽발 재정 리스크를 키우고 있다.

유로-달러 환율은 1.1291달러로 17개월 만에 최저치를 기록했으며, 9월 한 달간 유로화는 2.5% 하락하여 2025년 7월 이후 최대 낙폭을 보였다.

이는 유가 상승으로 인한 물가 부담과 경기 침체 우려, 유럽 내 높은 인플레이션, 그리고 프랑스의 재정 불안이 복합적으로 작용한 결과로 분석된다.

마이크론 경영진은 2026년보다 2027년과 2028년의 수급이 더욱 타이트해질 것으로 내다봤다. 수요가 공급을 지속적으로 상회하는 흐름이 이어질 전망이다.

이는 새 클린룸 가동에 시간이 소요되고 HBM(고대역폭 메모리) 공정 난이도가 증가하면서 공급 제약이 발생하기 때문으로 분석된다.

메모리 산업의 실적 변동성이 낮은 구조로의 변화가 기대되며, 마이크론은 2027년 생산량의 75%를 이미 계약 완료했으며 2028년 물량에 대한 논의도 진행 중이다.

HBM 가격 인상을 통해 디램(DRAM)과의 마진 격차가 축소되고 있으며, 2027년 HBM 물량 대부분이 2026년 대비 높은 가격에 판매 완료됐다.

HBM은 단순한 매출 성장을 넘어 마이크론의 수익성 개선에 본격적으로 기여할 전망이다.

일부 고객사의 메모리 탑재량 감소는 수요 악화가 아닌 제한된 공급 상황에서 서버 출하량을 늘리기 위한 고육지책이다.

AI 모델 고도화로 인한 근본적인 메모리 필요량은 계속 증가하고 있으며, 이는 장기적인 수요 성장으로 이어질 것으로 분석된다.

마이크론은 2030년까지 매출의 35% 이상을 장기 계약으로 채울 계획이다. 향후 비중을 50%까지 확대할 가능성도 있다.

장기 계약을 통해 공장 투자와 공급 계획을 체계적으로 수립할 수 있어 과거 사이클리컬한 변동성에서 탈피하고 기업 가치 재평가가 가능할 것으로 기대된다.

표준 제품 납품 방식이 아닌 설계 단계부터 공동 참여하는 형태의 협력이 1년 넘게 이어지고 있다. 엔비디아와 마이크론은 NVHBM을 공동 개발하며 고객사의 공급 업체 교체를 어렵게 만드는 락인 효과를 노린다.

공동 설계는 고객사의 공급 업체 교체를 어렵게 하는 '락인 효과'를 가져오고, 제품별 가격 차별화 및 장기적인 관계 강화를 가능하게 한다.

1-베타 D램 비트 생산 비중이 절반을 넘어섰고 차세대 1-델타 D램 개발도 상당 부분 진행됐다. 마이크론은 EUV 공정 기술력을 앞세워 중국 경쟁사와의 격차를 최소 두 개 노드 이상으로 벌렸다.

1-베타 D램이 전체 비트 생산의 절반 이상을 담당하며 기술 경쟁력을 입증했다. 차세대 1-델타 D램 개발과 EUV 공정 도입은 첨단 D램 분야의 핵심 차별화 요소가 된다.

메모리 가격 상승 시 신규 장기 계약에 이를 반영할 수 있어 업사이드 제한 우려를 완화했다. 매출의 4분의 3은 고정 가격이나, 나머지 4분의 1은 시장 상황에 따라 주기적으로 재협상한다.

이는 메모리 가격 상승 시 신규 장기 계약에 반영될 수 있어, 장기 계약이 업사이드를 제한한다는 시장의 우려를 완화할 것으로 보인다.

데이터센터의 제약 조건이 전력에서 D램 등 메모리로 이동함에 따라 마이크론의 전체 포트폴리오가 수혜를 입고 있다. 서버 출하량은 10%대 후반으로 성장하는 추세다.

에이전틱 AI가 기업 및 소비자 환경에서 실제로 실행되면 CPU와 함께 SSD 수요가 크게 증가할 것으로 전망된다.

현재 데이터센터의 제약 조건이 전력보다는 D램 등 메모리로 이동하고 있어, AI가 마이크론의 다양한 제품군에 긍정적인 영향을 미친다.

이러한 수요 다각화는 마이크론의 성장 동력을 강화하고 시장에서의 입지를 더욱 공고히 할 것으로 예상된다.

미국 10년물 국채 금리가 5.5%를 돌파할지가 시장의 주요 관전 포인트로 떠올랐다. 일반적으로 금리 급등은 기술주에 부정적인 영향을 미치지만, 현재는 나스닥 기술주가 오히려 시장을 지지하는 이례적인 상황이다.

이는 기술주의 압도적인 이익 전망이 금리 상승 압력을 방어하는 역할을 하고 있기 때문으로 분석되며, 향후 금리 급등이 기업 이익에 미칠 영향이 시장의 주요 변수가 될 전망이다.