금값, 미 국채 시장 가치 추월

이는 지난 20년간 이어진 달러 패권과 미국의 성장 모델에 근본적인 균열이 시작되었음을 의미한다.

이러한 방식은 민간의 소비를 촉진하여 경제를 성장시키지만, 수입품 소비 증가로 인해 필연적으로 무역 적자를 발생시키는 구조를 가진다.

미국 정부의 자금 흐름이 가계 소비 진작에서 기업 투자로 완전히 전환됐다.

이제는 기업에 막대한 보조금을 지급하여 국내 공급망을 재편하고, AI 인프라, 반도체 제조, 전력망 구축 등 핵심 산업에 투자를 집중하고 있다.

새로운 성장 모델에는 낙수 효과가 발생하지 않는다는 치명적인 오류가 있다.

고가의 해외 하드웨어 및 장비 수입이 증가하면서 GDP 성장분만큼 무역 적자가 상쇄되는 구조를 보인다.

미국의 이기적인 노선 변화는 달러 블록을 지탱하던 글로벌 동맹국들과 신흥국들의 행동마저 근본적으로 바꾸고 있다.

미국 우선주의로 인해 글로벌 무역 팽창이 둔화되고, 제조업 중심지를 이전하라는 압박이 멕시코 사례처럼 나타난다.

신흥국들은 외환 보유액을 다변화하여 미국 국채 대신 금을 매입하고 있다.

미국 국채의 매력이 감소하면서 전 세계 금 시장 가치가 미국 국채 가치를 넘어서는 역사적인 역전 현상이 벌어졌다.

우방국 및 신흥국들이 달러 채권 대신 금을 선택하기 시작하면서 철옹성 같았던 달러 패권의 튼튼한 기반이 조금씩 흔들리기 시작한다.

영국은 제2차 세계대전 후 막대한 달러 부채를 안고 약 70여 개 권역의 스털링 블록을 구축했다.

영국은 동맹국들에게 파운드화 가치에 맞춘 고정 환율제 도입과 외환 보유액의 80%를 파운드화로 채우도록 강요했지만, 동맹국들의 외환 보유액이 소진되면서 파운드화 탈출 러시가 일어났다.

이들 국가는 파운드 블록을 떠나 달러 블록으로 전환하며 파운드화의 전 세계 외환 보유 비중 80%가 붕괴됐다.

미국은 재정 적자와 부채 문제를 해결하고자 동맹국들에게 미국 본토에 투자하고 간접세까지 요구하며 달러 블록 안의 자본을 묶어 두려고 한다.

미국의 고금리 유지와 달러 강세는 동맹국들의 통화 가치를 하락시키고, 이들 국가는 환율 방어 비용과 고비용 자금 조달의 이중고에 처한다.

미국 재무부는 채권 금리 안정화를 위해 국채 바이백(재매입) 카드를 꺼내 들지만, 연준은 6조 7천억 원에 달하는 막대한 자산 매입 규모를 즉시 없애야 한다는 강경한 목소리를 낸다.

이는 재무부의 땜질 처방과 연준의 긴축 정책 간 엇박자를 발생시키며, 미국 스스로도 뾰족한 구조적 해법을 찾지 못하고 갈팡질팡하는 형국이다.

신흥국들이 달러 채권을 버리고 금으로 돌아서고 있기 때문이다.

미국은 부족해진 수요를 메우기 위해 내수 기관과 개인들을 압박하고, 심지어 가상화폐인 스테이블 코인까지 제도권 안으로 끌어들여 국채를 사게 만들려는 궁리까지 하고 있다.

국채 바이백이나 스테이블 코인 도입 시도는 시장의 자연스러운 수요가 사라졌음을 미국 스스로 인정하는 꼴이다.

기존 상업 은행들은 스테이블 코인의 제도권 진입에 반대하고 있으며, 정치권 내 이해관계와 윤리 문제로 제도 개선이 난항을 겪는다.

제국을 유지하기 위한 엄청난 비용과 고통이 미국에서부터 가장 가까운 동맹국들에게로 서서히, 하지만 무겁게 전가될 것이다.

글로벌 금융 시스템은 달러와 금이 공존하는 체계로 재편될 것으로 보인다.

금은 무역 결제 수단으로 쓰기에 무겁고 번거로우며, 가상 화폐는 변동성으로 인해 중앙은행의 신뢰를 얻지 못하고 있다.

이 과정에서 신흥국들은 실물 투자와 금 매입을 통해 금고를 채우며 반격의 무기를 마련한다.

반면에 한국, 일본, 유럽 등 미국 달러 블록의 최전선에 있는 동맹국들은 구조적인 희생양이 되어 뼈아픈 타격을 입을 것이다.

미국 금리 상승 시 글로벌 자본이 미국으로 쏠리는 현상이 심화될 수 있다.

달러 블록 국가들은 자국 통화 가치 하락에 따른 수입 물가 폭등을 막기 위해 환율 방어에 나서지만, 외환 보유액 소진이라는 한계에 부딪힌다.

경제 체력이 떨어져 금리를 내리고 시중에 돈을 풀어야 하는 상황임에도 불구하고, 미국과의 금리 격차로 인한 환율 폭등을 우려해 금리에 감히 손도 대지 못하는 최악의 딜레마에 빠지게 된다.

고환율을 방어하기 위해 국내 금리가 턱없이 높게 유지되면 가장 먼저 기업들의 이자 부담이 눈덩이처럼 불어나 신규 투자나 고용이 얼어붙는다.

이는 가계의 가처분 소득 감소와 부동산 가격 압박으로 이어지며, 원화 자산 가치 하락과 물가 상승의 악순환을 심화시킨다.