삼전닉스 변동성 심상치 않다, 조정 뒤 폭발적 성장 가능성

김민수 대표는 과거 SK하이닉스 주가가 20만 원대 중반에 도달했을 때 많은 투자자들이 역사적 고점으로 인식하고 매도했으나, 1년 뒤에는 그 전고점을 돌파하는 패턴이 반복되었다고 설명했다. 이는 급격한 주가 조정 이후 회복 과정을 거치며 새로운 고점을 형성하는 주기의 일부로 풀이된다.

코스피 하락의 주요 수급적 원인으로 개인 투자자들의 단일 종목 레버리지 상품에 대한 과잉 투자가 지목됐다. 작은 시장 규모에 과도한 자금이 유입되면서 주가 변동성이 증폭되었으며, 이는 국내 증시가 미국 시장에 비해 체력이 약하다는 점을 드러냈다.

AI 하드웨어가 시장을 이끄는 흐름에서 한국 증시는 대만, 일본 등 다른 아시아 국가와 유사한 패턴을 보였다. 대만은 TSMC를 중심으로 안정적인 반등세를 보인 반면, 한국은 전고점 대비 회복이 지연된 상태를 유지하고 있다.

한국 시장의 변동성 지수(VKOSPI)가 98까지 급등하며 높은 변동성을 기록했다. 이는 외국인 투자자들이 롱숏 전략을 통해 하락에 베팅하는 투기적 매매를 강화한 결과로 분석됐다.

연초 대비 개별 주식 선물 시장에 540만 개가 진입했으며, 이는 외국인 투자자들의 하락 베팅이 시장에 압박 요소로 작용했음을 나타낸다. 이러한 흐름은 개인 투자자들의 물량을 털어내는 과정으로 이어진다.

김민수 대표는 당분간 증시가 올라오면 매도 압력을 받고, 내려가면 다시 매수세가 유입되는 박스권 장세가 지속될 것으로 전망했다. 이러한 장세에서는 개인 투자자들이 잦은 손절매로 손실을 볼 수 있으므로 주의해야 한다.

김민수 대표는 상반기에는 박스권을 예측했지만, 하반기 들어 AI 모멘텀이 강해지면서 고점을 돌파할 가능성이 있다고 밝혔다. 특히 미국 엔비디아가 HBM3를 활용한 AI 반도체 시장을 주도하고 있으며, 국내 SK하이닉스도 HBM 시장에서 선두를 유지하고 있다.

하지만 일부 대형 투자 기관은 AI 관련 기업의 주가가 고점이라는 의견을 내놓고 있다. 이에 김 대표는 단기적 관점에서 주가 차트만 보고 고점을 판단하는 것은 잘못된 접근이라고 반박하며, AI 사이클은 이제 막 시작된 혁명적인 변화라고 강조했다.

일본 니신식품의 전통적 시장 점유율이 감소하는 반면, 농심과 삼양식품은 해외 시장에서 점유율을 확대하고 있다. 이러한 실적 개선은 해당 기업들의 밸류에이션 재평가로 이어질 것으로 분석된다.

반도체 물타기 전략은 여전히 유효하며, 단기 급등주 추격 매수는 지양해야 한다. 내년까지 긴 호흡으로 시장에 대응하며 좋은 투자 자리를 찾아가는 과정이 하나의 전략이 될 수 있다고 김민수 대표는 조언했다.

일부 시장 전문가들은 반도체 고점론을 주장하지만, 김민수 대표는 그들이 AI 사이클에 대해 얼마나 이해하고 있는지 의문을 제기했다. 현재 기업들은 막대한 현금을 투입하며 AI 패권 경쟁에 참여하고 있으며, 이는 AI 산업의 중요성을 보여주는 대목이다.

김민수 대표는 기업들이 적자를 감수하고 채권 발행 등으로 자금을 확보하여 AI 인프라 투자를 지속하고 있다고 강조했다. 이는 경쟁사 및 중국의 추격으로 인해 투자를 중단할 수 없기 때문이며, 메모리 반도체 수요는 앞으로도 지속적으로 상승할 것으로 전망했다.

AI 기술은 현재 생성형 AI에서 AI 에이전트 단계로 진화하고 있으며, 궁극적으로는 모든 기기나 디바이스에 AI가 탑재되는 '피지컬 AI' 단계로 나아갈 것으로 예상된다. 김민수 대표는 주가 차트만 보고 고점을 논하는 것은 단기적인 관성이라고 비판했다.

김민수 대표는 현재 주가를 기준으로 전고점에 도달하기만 해도 50%의 수익을 얻을 수 있다고 설명했다. 지난해 100%에 달하는 수익률에 길들여진 투자 심리를 경계하며 현실적인 수익률 기대치를 가질 것을 당부했다.

메모리 업황이 바닥 국면일 때는 삼성전자와 SK하이닉스 투자 비중을 반반으로 가져가는 것이 가장 좋다고 조언했다. 특히 SK하이닉스는 사업 구조가 메모리 부문에 집중되어 있어 업황 반등 시 주가 탄력성이 더 높을 것으로 예상했다.

2020년 코로나19 사태 이후 반도체 고점 논란이 있었을 당시에도 약 1년간 횡보하며 조정을 겪었다고 설명했다. 당시 PBR 2배 이상은 고점이라는 우려가 많았지만, AI 사이클이 지속되면 결국 전고점을 돌파할 것이라고 강조했다.

김민수 대표는 AI 사이클이 끝나지 않았다는 확신만 있다면 현재의 횡보 기간은 충분히 버텨낼 수 있는 구간이라고 덧붙였다. 과거에도 고점 논란 이후 약 1년 동안의 조정 기간을 거쳐 새로운 고점을 형성했음을 상기시켰다.

김민수 대표는 내년 실적 전망이 여전히 성장세를 유지하고 있으며, 성장률 둔화만으로 고점을 논하기에는 이르다고 주장했다. 자사주 소각 등 주주 환원 정책이 주당순이익(EPS) 상승을 견인하고, 장기 공급 계약(LTA) 체결로 불황 시에도 안정적인 실적 확보가 가능하다고 설명했다.

총 발행 주식 수의 3.4%를 소각하는 규모의 주주 환원이 진행 중이며, 이익이 유지된다면 발행 주식 수가 20% 줄 때 이론적으로 주당순이익(EPS)은 20% 상승한다고 김민수 대표는 설명했다. 외국인 투자자들 또한 이러한 EPS 상승을 긍정적으로 평가하며 대응할 가능성이 높다고 덧붙였다.