엔비디아 실적 기록 경신에도 주가 반등은 시기상조, 9월 시장 전략은?

6월과 7월의 폭발적인 하락으로 주식 시장의 과열은 어느 정도 완화되었다는 분석이 나왔다. 그러나 단기적인 V자 반등보다는 투자 심리가 회복될 시간이 필요하다는 의견이다.

현재 어닝 시즌임에도 불구하고 기업 실적 발표에 대한 시장의 반응이 강하게 나타나지 않고 있으며, 다음 실적 발표까지는 충분한 시간이 요구될 것으로 보인다.

9월 시장은 금리 안정과 새로운 주도주의 등장이 반등의 핵심 조건으로 꼽힌다. 금리가 안정화된다면 실적이 나쁘지 않고 미국 경기가 견고하다는 판단 하에 새로운 수급 유입이 나타날 가능성이 크다는 전망이다.

기존 사이클의 마무리를 거쳐 새로운 주도주가 등장해야 본격적인 시장 반등이 가능할 것이라는 분석도 제기되었다.

메모리 가격이 극단적으로 상승하는 추세지만, 엔비디아의 경우 메모리 병목 현상으로 인한 공급 차질 가능성은 제한적이라는 분석이 나왔다. 엔비디아는 부품 비용 상승을 고객사에게 전가할 수 있는 위치에 있다.

다만, TSMC의 생산 능력(캐파) 부족은 여전히 변수로 작용할 수 있으며, 이는 엔비디아의 공급에 영향을 미칠 잠재적인 리스크로 지적되었다.

전문가는 "메모리 병목으로 인해서 물건을 못 받는 가능성은 엔비디아에 있어서만은 좀 제한적이다. 가격은 오를 수 있다."라고 언급하며 공급보다 가격 상승 가능성에 무게를 뒀다.

오픈AI와 브로드컴이 자체 AI 칩 '라피뇨'를 발표했으나, 이는 범용 칩인 엔비디아 GPU의 보완재 역할을 할 것이므로 엔비디아에 큰 악재로 작용하지는 않을 것이라는 전망이 나왔다. 라피뇨는 학습 및 효율화를 위한 특정 서비스용 반도체로 개발되었다.

이러한 자체 칩은 특정 서비스의 특성에 맞는 효율적인 추론 작업을 위해 활용될 것이며, 범용 GPU의 역할을 완전히 대체하기는 어려울 것으로 보인다.

전문가들은 라피뇨가 최신 엔비디아 칩의 성능에는 미치지 못할 것으로 예상하며, 엔비디아 GPU는 여전히 광범위한 AI 작업에서 중요한 역할을 할 것이라고 분석했다.

엔비디아가 미국의 대형 은행들과 협력하여 50억 달러 규모의 펀드를 조성, GPU를 기초 자산으로 자금을 공급하는 금융 혁신을 이뤘다. 이는 기존의 기업 신용에 의존하던 방식에서 벗어나 GPU를 담보물로 설정하여 제도권 금융 대출을 활성화하는 새로운 접근 방식이다.

이러한 변화는 AI 기업들이 고비용의 GPU를 구입하는 데 필요한 자본 조달의 부담을 줄여줄 것이며, 전체 AI 생태계의 성장을 가속화하는 중요한 전환점이 될 것으로 평가된다.

엔비디아의 GPU가 단순히 비용이 아니라 계속해서 돈을 벌어들이는 일종의 자산 가치로 인식될 수 있다는 새로운 금융 시스템이 구축되었다. 이는 오랫동안 GPU의 가치를 검증한 결과이며, 엔비디아가 월가를 설득하여 이뤄낸 혁신이다.

이러한 GPU 기반 금융 시스템은 오라클이나 오픈AI와 같은 기업들이 AI 인프라 구축에 필요한 자본 조달 리스크를 줄이는 데 기여할 것으로 보인다. 5억 달러 규모의 펀드 조성이 AI 생태계의 중요한 연결고리를 해결하고 있다는 평가다.

최근 브로드컴도 엔비디아의 GPU 펀드에 동참하기 시작했다. 브로드컴이 엔트로픽과 같은 AI 기업에 GPU를 공급하게 되면서, 이러한 펀드 참여는 자본 조달 비용을 크게 낮추는 효과를 가져올 것으로 분석된다.

GPU 자체를 자산으로 인식하는 대전환이 이루어지면서, 월가의 재무적 리스크도 해소될 것이라는 기대감이 커지고 있다.

7월 개인소비지출(PCE) 물가지수가 지난해 대비 3.7% 상승하며 시장 예상치인 3.6%를 소폭 상회했다. 그러나 이는 물가를 우려할 만한 수준은 아니라는 판단이 지배적이다.

고용 시장이나 물가 지표가 급등하는 형태의 데이터는 아니므로, 이를 근거로 한 금리 인상 가능성은 낮다는 분석이다.

잭슨홀 미팅에서 파월 의장은 기준 금리 인상 기조의 발언을 할 가능성이 낮다는 전망이 나왔다. 장기 금리가 이미 상승하면서 시장의 방향을 잡아가고 있는 상황에서, 굳이 기준 금리를 추가로 올리는 인상을 단행할 필요성이 크지 않다는 분석이다.

연방준비제도(연준)의 독립성을 고려할 때, 트럼프 전 대통령과 같은 특정 정치적 인물의 친금리 인하 언급에 직접적으로 동조하기는 어려울 것으로 예상된다.

따라서 파월 의장은 금리 인상보다는 생산성 향상과 같은 경제의 근본적인 체질 개선을 강조하는 방향으로 발언할 가능성이 높다고 전문가들은 내다봤다.

현재 시장은 전반적인 지수의 평온함 속에서도 종목별 차별화가 심화되는 양상을 보이고 있다. 이는 단순히 모멘텀에 기반한 상승보다는 기업의 실적을 바탕으로 주가가 움직이는 장세가 이어지고 있음을 시사한다.

9월 시장 전략에서는 중간선거 이슈보다는 수급 회복과 기업 실적 자체가 중요한 변수로 작용할 것으로 예상된다. 전문가들은 금리 안정화에 대한 기대감이 여전히 유효하며, 이는 시장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다고 분석했다.