중국 경기 둔화, 내수 부진이 원인

지난주 글로벌 금리가 상승하는 가운데 아시아 통화들이 초강세를 보였다. 원화가 먼저 강세 전환을 시작했으며, 위안화 역시 6.7대까지 하락하며 강세를 이어갔다. 엔화는 160엔대에서 150엔대로 약 10엔 가량 급락하는 등 아시아 통화 전반에서 환율 급변동이 나타났다.

아직 누가 더 우위에 있다고 단정할 수는 없지만, 상위권에서 미중 양국이 AI 패권 경쟁을 치열하게 벌이고 있다.

올해 3월 양회를 통해 제시된 중국의 연간 성장률 목표치는 4.5~5%였다. 1분기에 5%를 기록했으나, 2분기부터 성장 속도가 빠르게 둔화되어 2분기 GDP는 4.3%까지 떨어졌다. 상반기 누적 성장률은 4.7%로 목표치의 중간값을 유지했지만, 하반기 데이터 부진 시 연간 목표 달성이 어려울 수 있다는 우려가 제기된다.

미국의 제재에도 불구하고 중국의 수출은 오히려 호조를 보였다. 8월 전체 수출은 전 세계 기준으로 20% 성장했으며, 특히 대미 수출은 2분기 이후 30% 가까운 성장률을 기록했다. 이는 연말 쇼핑 행사를 준비하기 위한 물건들이 미국으로 많이 유입된 효과와 함께, 미국 역시 소비자 물가를 낮출 수 있는 중국산 제품을 필요로 했기 때문으로 분석된다.

중국 경기가 수출 호조에도 불구하고 전반적인 둔화를 겪는 주된 원인은 내수 부진에 있다. 중국 GDP에서 소비가 차지하는 비중은 60~65%에 달해, 수출 실적만큼이나 내수 경기의 흐름이 전체 경제에 미치는 영향이 매우 크다. 미중 무역 분쟁보다 내수 경제의 영향력이 더 크다는 분석이 나온다.

실제로 내수 데이터의 부진은 이러한 민간의 경제 인식을 뒷받침하는 현상으로 풀이된다.

시장과의 충분한 소통 없이 정책이 집행되면서 연쇄 도산에 대한 우려까지 발생했다.

중국 경제에서 기업 부문은 수출 경기 호조에 힘입어 대출을 늘리고 있지만, 가계 부문은 상반된 행보를 보인다. 민생에 더 밀접한 가계 대출은 올해 들어 오히려 마이너스로 전환됐다. 이는 가계가 여윳돈을 투자 대신 대출 상환에 우선적으로 사용하고 있음을 시사하며, 기업과 가계 간의 경제 온도차가 심화되고 있음을 보여준다.

중국 정부는 7월 말 정치국 회의를 기점으로 내수 부양에 본격적인 힘을 싣는 정책 전환을 시사했다. AI 등 첨단 기술 투자뿐만 아니라 내수 경기 전반을 활성화하겠다는 의지를 보이며, 실제 자금 집행 신호도 포착되고 있다.

중국 정부는 연초 예산 계획과 달리 상반기 동안 재정 지출을 작년보다 적게 집행했다. 특히 2분기부터 지출 속도가 급격히 저하되어 5~6월에는 재정 지출이 마이너스로 전환되는 현상을 보였다.

2015~2016년부터 생산량을 늘리려는 노력이 있었음에도, 원자재 수입 의존도는 여전히 높은 수준이다.

특히 4월에서 5월까지 원유를 포함한 모든 원자재 가격이 빠른 속도로 오르면서 중국 정부의 재정 정책 운용에 부담을 가중시켰다.

공식적인 군사적 충돌 회피 방침은 3~4월 수준의 유가 급등 공포감을 불필요하게 만들었다. 유가가 안정세를 유지하면 중국 정부가 하반기에 재정 지출을 확대할 여지가 생길 것으로 예상된다.

7월부터 다시 원유 구매를 늘리고 있는데, 이는 현재 유가 수준을 낮게 평가하고 있음을 시사한다. 이러한 구매 패턴은 남은 기간 집중적인 재정 자금 집행과 연관될 수 있다.

중미 정상회담을 앞두고 중국 국영기업이 미국산 대두를 구매했다는 언론 보도가 나왔다. 이는 중국이 대두 구매를 통해 대화 의지를 표명하는 일종의 신호로 해석된다. 이번 회담은 양국 관계의 근본적인 개선보다는 현존하는 리스크를 관리하는 데 초점을 맞출 것으로 예상된다.

미국과 중국 양국은 AI를 각자의 안보 관점에서 접근하고 있으며, 상대방의 안보까지 고려하여 글로벌 거버넌스를 구축하려는 형태는 아닌 것으로 보인다. 따라서 AI 관련 어떠한 형태의 MOU나 서면화된 합의가 나올지는 미지수다.