미 금리 상승, 재정적자가 진짜 동력

최근 재무부가 국채 바이백을 시도했으나 시장의 반응은 제한적이었습니다. 이는 시장이 근본적인 재정 문제 해결을 요구하고 있기 때문입니다.

현재의 금리 상승은 중동 전쟁과 직접적으로 연관되어 있습니다. 이란과의 전쟁이 6개월째 지속되면서 국제유가가 80달러대에 고착화되고 있으며, 이는 미국 재정적자에 큰 부담으로 작용하고 있습니다. 전쟁은 정부의 경제적 자원을 빨아들이는 블랙홀과 같아, 재정적자를 더욱 심화시키는 주요 원인으로 지목되고 있습니다.

전쟁이 종결되면 유가 하락과 함께 금리 안정 효과를 기대할 수 있습니다. 현재 재무부의 유효 계좌를 활용한 국채 바이백 시도 등은 근본적인 해결책이 될 수 없다는 시각이 지배적입니다.

최근 미국과 한국의 경기 전망은 확연히 다른 흐름을 보이고 있습니다. 미국은 연초 2.5%였던 GDP 성장률 전망치가 연말에는 2.1%로 하향 조정된 반면, 한국은 3.2%로 상향 조정되었습니다. 이러한 디커플링 현상은 한국이 기준금리 인상 여력을 확보하고 있다는 점에서 긍정적으로 평가됩니다.

구글, 마이크로소프트, 아마존 등 주요 기업들이 데이터센터 투자를 지속하겠다는 의사를 밝히면서, 삼성전자와 SK하이닉스 등 반도체 기업들의 실적 개선 기대감이 높아졌습니다. 특히 엔비디아는 내년 매출이 70% 증가할 것으로 전망되어 시장에 긍정적인 신호를 보냈습니다.

데이터센터에 들어가는 GPU 시장의 90%를 엔비디아가 점유하고 있으며, 내년에도 매출이 크게 늘어날 것이라는 전망이 이어지고 있습니다. 이러한 시장 지배력에도 불구하고 엔비디아 주가는 타 빅테크 기업들에 비해 회복 속도가 더딘 편입니다. 이는 향후 투자에 대한 근본적인 우려가 주가에 반영되고 있기 때문으로 해석됩니다.

TSMC는 고객 맞춤형 칩 생산을 주력으로 하여 사상 최고가를 기록하고 있습니다. 애플 아이폰용 칩이나 엔비디아 GPU용 칩 등 특정 고객의 요구에 맞춰 생산하는 파운드리 사업 모델입니다. 반면 삼성전자와 SK하이닉스는 고부가가치 제품인 HBM과 함께 범용 D램을 병행 생산하고 있습니다. 범용 D램 가격 상승으로 수익성은 개선되고 있으나, 신규 설비 투자도 가속화되어 시장 환경 변화에 민감하게 반응하고 있습니다.

마이크론 테크놀로지 등 업계에서는 현재 D램 수급이 매우 타이트하다고 언급하고 있습니다. 이에 따라 생산 설비 증설 경쟁이 심화될 경우 향후 공급 과잉으로 인한 가격 하락 압력이 발생할 가능성이 있습니다. 키옥시아와 샌디스크의 대규모 투자 발표는 반도체 주가에 부정적인 심리적 영향을 미치며, 지금과 같은 과도한 투자가 장기적으로는 공급 증가로 이어져 시장에 부담을 줄 수 있다는 우려가 제기됩니다.

반면 기타 법인만이 10조 원을 순매수했는데, 이는 주로 자사주 매입 등의 영향으로 풀이됩니다. 6~7월에 비해 외국인의 매도 강도는 다소 약화되는 추세입니다.

이는 월간 단위로 사상 최대 규모의 자금 이탈입니다. 통상적으로 주가 조정기에는 개인 투자자들이 추가 매수를 통해 저점 매수에 나서는 경향이 있지만, 이번에는 오히려 빠르게 자금을 회수하는 행태를 보이고 있어 주목됩니다.

전체적으로 38% 하락하면서 시장은 매우 강한 충격을 받은 것으로 보입니다. 이는 투자자들이 예상치 못한 강한 펀치를 한 방에 맞은 후유증을 겪고 있는 것으로 분석됩니다.

외국인의 주식 매도는 작년 11월부터 지속되어 온 상수적인 현상입니다. 작년에도 외국인이 지속적으로 매도했음에도 불구하고 주가지수는 상승세를 보였습니다. 따라서 현재 시장 흐름의 중요한 변수는 외국인 매도보다는 개인 투자 자금 유입세에 발생한 균열입니다. 최근 개인 투자 자금의 대규모 유출은 시장에 새로운 불안 요인으로 작용할 가능성이 있습니다.

코스피나 S&P 500과 같은 지수는 나쁜 종목을 상장 폐지시키거나 편입 종목에서 제외하고, 좋은 종목을 편입하는 방식으로 구성됩니다. 예를 들어 미국 다우 지수는 버라이존을 제외하고 알파벳을 편입했으며, 인텔을 제외하고 엔비디아를 편입했습니다. 이는 현재 우량주가 미래에도 우량주라는 보장이 없음을 시사하며, 개별 종목 투자 시 지속적인 주의가 필요함을 나타냅니다.

개별 주식 투자는 성공을 보장하지 않지만, 시장 전체에 투자하는 주가 지수 패시브 투자는 크게 낭패를 볼 가능성이 적습니다. 주가 지수 자체가 급락장에서 50%까지 밀릴 수도 있지만, 회복력이 빠르다는 장점이 있습니다. 특히 주가 지수에 대한 정립식 투자는 검증된 방법으로, 리스크를 낮추고 장기적인 수익을 추구하는 데 효과적입니다.

이는 다른 198개 종목의 비중이 50%에 불과하다는 의미로, 삼성전자와 하이닉스의 주가 움직임이 시장 전체에 미치는 영향이 매우 큽니다. 이러한 특정 종목 쏠림 현상은 한국 시장의 디스카운트 요인으로 작용하기도 하지만, 장기적으로는 한국 시장도 우상향할 가능성이 있다는 시각도 존재합니다.

한국 종합주가지수는 1980년 1월 4일에 100으로 출발했고, 당시 미국 S&P 500 지수는 106이었습니다. 시작 레벨이 비슷했던 만큼, 한국 주식이 못 올랐다는 것은 오해라는 분석입니다. 비록 코리아 디스카운트 현상이 존재했고 코스피가 박스권에 갇혔던 기간이 길었지만, 장기적으로는 미국 시장과 유사한 흐름을 보여왔습니다. 이는 한국 시장의 잠재력을 과소평가해서는 안 된다는 시각을 뒷받침합니다.

개별 주식에 장기 투자하여 성공적인 수익을 얻는 핵심은 배당금의 재투자입니다. 배당받은 금액으로 다시 주식을 매수하여 지분율을 높이면, 다음에는 더 많은 배당을 받게 되는 복리의 힘이 작용합니다. 이러한 과정이 반복되면 시간이 지남에 따라 자산이 기하급수적으로 증가할 수 있습니다. 당장 주가가 오르지 않더라도 배당을 지급하는 기업은 건실한 경우가 많으므로, 배당 재투자는 장기적으로 안정적인 수익을 창출하는 검증된 방법입니다.