금리 상승이 주식 시장을 누르고 있다: 인플레이션과 유가가 주요 원인

대부분의 지수는 상승했으나 나스닥만 하락하는 모습을 보였다. 아침에는 인플레이션 지표가 좋게 나오면서 상승세를 보였지만, 곧 차익 매물이 대량으로 쏟아져 나오며 주가가 하락했다. 이후 저가 매수가 유입되었으나, 전체적인 주가는 크게 상승하지 못하고 제자리걸음하는 양상을 보였다.

현재 금리가 계속해서 상승하는 경향이 있어 주식 시장을 지속적으로 압박하고 있다. 이러한 금리 상승은 주가가 오르려 할 때마다 매도세가 출회되도록 유도하는 주요 원인으로 작용한다. 결과적으로 시장은 상승 모멘텀을 유지하기 어려운 상황에 놓여 있다.

반도체 섹터는 상승세를 보이고 있지만, 전체 시장이 동반 상승하지 못하는 주요 원인은 금리 문제 때문이다. 이러한 금리 상승의 근본적인 원천은 유가에 있다고 분석된다. 유가가 지속적으로 오르면서 금리 인상 압력을 높이고, 이것이 결국 주식 시장의 발목을 잡는 형국이다.

하루 동안 11개 섹터 중 8개 섹터가 상승하며 강세장을 연출했다. 특히 산업재, 기술주, 리츠 섹터가 높은 상승률을 기록했다. 반면 커뮤니케이션 서비스, 임의소비재 등 빅테크 중심의 섹터는 하락세를 보였다. 이는 테슬라와 같은 대형 기술주들이 부진했음을 의미하며, 다른 기술주들은 강세를 보인 대조적인 하루였다.

현재 30년물 금리가 5.25%까지 지속적으로 상승하고 있어 주식 시장의 상승을 어렵게 하고 있다. 금리가 내려오지 않으면서 주가가 올라도 하방 압력을 받는 모습이다. 10년물 금리도 비슷한 상황이다. 일본이 대량의 미국 국채를 보유하고 있어, 일본이 국채를 매도하게 되면 미국 국채 금리가 상승하여 시장에 더욱 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 우려가 제기되고 있다.

달러는 오늘 소폭 반등했지만, 통상적으로 달러가 강세를 보이면 하락해야 할 골드(금) 역시 동반 반등하는 이례적인 현상이 나타났다. 이러한 달러와 골드의 동반 상승은 현재 시장에 내재된 불안감을 반영하는 것으로 분석된다. 이는 투자자들이 안전자산 선호 심리를 동시에 가지면서도, 어느 한쪽으로 쏠리지 못하는 불확실한 심리를 드러낸다.

오늘 시장 상승을 이끈 두 가지 주요 요인은 인플레이션 지표와 코히어런트(Coherent)를 중심으로 한 기술주 상승이었다. 인플레이션 지표가 기대보다 좋게 나오면서 시장에 긍정적인 영향을 미쳤고, 동시에 특정 기술주들의 강세가 전체 시장 상승을 견인했다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 시장의 전반적인 분위기를 형성했다.

최근 소비자물가지수(CPI) 세부 사항을 보면 과일과 채소가 5.1%, 육류는 1.9% 정도 상승했다. 그러나 인플레이션을 가장 크게 주도한 요인은 에너지 가격으로, 무려 14.7%나 올랐다. 특히 휘발유 가격이 24.6%까지 급등하면서 전체 인플레이션 상승에 결정적인 영향을 미쳤다. 유가 상승은 항공료에도 영향을 미쳐 25.5% 상승을 기록했다. 결국 에너지 가격만 안정화된다면 인플레이션 문제는 크게 완화될 수 있으며, 호르무즈 해협과 홍해 문제가 해결되면 금리 인상 압력도 상당히 줄어들 것으로 예상된다.

패드워치(FedWatch)에 따르면 9월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리가 동결될 확률이 크게 증가했다. 하루 전 51.6%였던 동결 확률은 현재 61.9%로 상승했다. 이러한 변화는 시장 참가자들이 9월 FOMC에서 금리 인상보다는 동결 가능성을 더 높게 보고 있음을 시사한다. 따라서 9월에는 금리 동결 쪽으로 결정될 가능성이 높다는 전망이 우세하다.

영화 '빅쇼트'의 실제 주인공으로 유명한 마이클 버리는 현재 시장의 평온함이 전례 없는 수준이라며 이에 대한 경고 신호를 보내고 있다고 밝혔다. 그는 이례적인 시장의 고요함이 오히려 잠재적인 위험을 내포하고 있을 수 있다고 지적하며 투자자들에게 신중한 접근을 당부했다.

최근까지 국채 수익률은 예상치를 하회하는 경제 지표에도 불구하고 비교적 안정적인 흐름을 유지해왔다. 그러나 지난 금요일 발표된 7월 고용 보고서에서는 예상치 못한 고용 감소가 나타났다. 이에 따라 10년 만기와 30년 만기 국채 수익률이 일시적으로 하락했지만, 곧바로 반등하는 모습을 보였다. 이러한 즉각적인 반등은 시장의 우려를 증폭시키는 요인으로 지적되고 있다.

현재 인플레이션 기대치는 낮게 형성되고 있지만, 실질 수익률과 텀 프리미엄(기간 프리미엄)이 문제로 지적되고 있다. 텀 프리미엄은 장기 채권 보유자에 대한 투자자들의 높은 수익률을 의미하는데, 채권을 너무 오래 보유할 경우의 위험 때문에 더 많은 이자를 요구하는 현상이다. 이는 이자가 계속해서 상승할 수 있음을 나타내며, 채권 시장의 안정성을 위협하는 요인으로 작용하고 있다.

지난 10년 동안 외국인의 미국 국채 보유 비중이 33%에서 23%로 약 10%포인트 감소했다. 이는 정부의 공식적인 미국 국채 매입이 줄어들고 있다는 점과 함께 언급되고 있다. 외국인 투자자들이 미국 국채 보유 비중을 줄임에 따라 국채 수익률이 상승할 수밖에 없는 구조가 형성되고 있다. 이러한 추세는 미국 국채 시장에 지속적인 압력을 가할 것으로 예상된다.

오늘 시장의 주요 주인공 중 하나인 코히어런트(Coherent)의 주가가 실적 발표와 함께 급등했다. 이 기업은 고객 기반 확대, 긍정적인 가격 동향, 수주 잔고 증가, 고객 답변 확대, 가격 상승, 수익성 개선 등에 힘입어 강세론자와 약세론자 모두에게 호평을 받고 있다. 특히 번스타인(Bernstein)은 과거 부채 수준과 재무 상태에 대한 우려로 시장 수익률 하회 등급을 유지했지만, 이번에는 기업의 실적을 칭찬하며 긍정적인 평가를 내렸다.

코요는 2020년에 출시되어 2029년까지 계약이 진행된 엔비디아 A1 칩 제품군에 대한 고객들의 관심이 높다고 밝혔다. 이는 시장에서 5년 후 상각되는 실리콘의 상업적인 수명이 9년이라는 것을 의미한다. 이전 세대 칩의 가격은 작년 수준과 같거나 그 이상으로 유지되고 있다. 해당 주식에 대해 매수 등급과 250달러 목표 주가가 제시되었는데, 이러한 모든 긍정적인 평가들은 네오클라우드의 약세론의 근간을 이루던 잔존 가치 문제를 해결한다. 약 9년 정도로 평가되는 칩 수명은 올바른 방향으로 나아가고 있음을 시사하며, 수익성 개선에 긍정적인 신호로 작용하고 있다.

네비우스(Nevius) 역시 자체적인 호실적 발표를 통해 네오클라우드 관련 주식에 대한 기대감을 높이고 있다. 코요와 네비우스 등은 실적 발표로 인해 수요 신호에 긍정적으로 반응하고 있다. 특히 네비우스는 2분기 매출이 5억 7천5백만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 514% 급증, 예상치를 크게 뛰어넘었다. 지속 사업 부분에서 1억 9천만 달러의 순손실을 기록했지만, 조정된 이익 지표에서는 예상치를 상회했다. CEO는 인공지능(AI) 영향에 대한 수요가 기하급수적으로 증가하고 있으며, 이를 계약 기반의 수익성 있는 성장으로 전환하고 있다고 밝혔다.

네비우스는 고객이 자사의 AI 클라우드 서비스를 자체 데이터 센터에 배포할 수 있도록 하는 새로운 자산 경량화 옵션을 시험 운영하고 있다. 이 옵션은 소유 및 코로케이션 포트폴리오를 유지하면서도 고객을 위한 용량 추가에 따른 자본 부담을 줄여주는 효과가 있다. 무엇보다 수주가 계속해서 늘어나고 있는 점이 긍정적이다. EBITDA(이자, 세금, 감가상각 전 이익) 또한 팩세스(FactSet)의 예상치인 1억 6천9백만 달러를 훨씬 뛰어넘는 2억 3천6백만 달러를 기록하며 수익성 지표에서도 예상치를 크게 상회했다. 이는 네비우스가 AI 클라우드 시장에서 강력한 성장세를 보이며 재무적으로도 견고함을 입증하고 있음을 보여준다.

슈퍼마이크로(Super Micro)의 주가가 상향 조정되었음에도 불구하고, 인프라 시장의 치열한 경쟁을 이유로 여전히 신중한 입장이 유지되고 있다. 특히 중국에 수출된 제품에 대한 조사가 여전히 진행 중이라는 점이 불확실성으로 작용하고 있다. 이러한 요인들은 투자자들이 슈퍼마이크로에 대해 주의 깊게 접근해야 할 이유가 되고 있다.

슈퍼마이크로의 9월 분기 전망에 따르면, 마진 개선세가 둔화될 것으로 예상되지만 강력한 매출이 이러한 마진 둔화를 어느 정도 상쇄할 것으로 보인다. 특히 2027년까지 대규모 데이터센터 건설 계획이 예정되어 있어 매출 성장세가 지속될 것으로 전망된다. 이는 마진 압력에도 불구하고 전체적인 매출 성장을 통해 기업이 견고한 실적을 유지할 수 있을 것이라는 기대를 모으고 있다.

데이터센터 투자를 고려할 때 가장 중요한 요소는 고가의 GPU가 불과 몇 년 안에 소모된다는 점에서 감가상각률과 데이터센터의 실제 수명이다. 이러한 요소들은 투자 수익률에 직접적인 영향을 미치기 때문에 투자자들의 가장 중요한 고려 사항이 된다. 또한, 중국을 비롯한 해외 경쟁 업체들이 추가 컴퓨터 용량을 확보해 나가는 추세도 중요한 문제로 작용한다. 경쟁 심화는 시장 점유율과 수익성에 영향을 미칠 수 있으므로, 데이터센터 투자를 결정할 때는 이러한 경쟁 환경을 면밀히 분석해야 한다. 단순히 기술 발전뿐만 아니라 재무적 요인과 시장 경쟁 구도를 종합적으로 고려하는 것이 필수적이다.