트럼프의 경기부양책, 9월에 터질까?

케빈 워시 연준 의장은 선제적 정책이나 방향성을 제시해서는 안 된다는 입장을 고수하고 있습니다. 그는 점도표의 중요성을 낮게 평가하며, 상황 대응을 중시하는 스타일로 알려져 있어 시장의 불확실성이 커질 전망입니다.

그렇기 때문에 증시는 불확실성에 대한 가능성이 더 커지는 거고

베센트 재무장관은 2, 3주 전부터 국채 금리 고공 행진에 대한 액션을 취하겠다고 밝혔고, 실제로 중간 매입을 통해 재무부 계좌를 활용해 국채 금리를 낮추기 위한 행위를 본격적으로 시작했습니다.

이는 일본 효과가 반영된 국채 금리 관리 조치로 평가됩니다.

미국은 중간선거를 앞두고 보통 경기 부양책을 강하게 추진하는 경향이 있습니다. 특히 9월 중순에서 하순으로 넘어가면서 선거 직전에 급격히 정책이 발표되는 경우가 많습니다.

이지환 대표는 9월 초 정도까지 국채 금리가 하향 안정되는 모습이 나오면 이는 뒤이은 경기 부양책이 나온다는 강력한 전조 증상이라고 분석했습니다.

과거 사례에 비추어 볼 때 선거 전 경기 부양 드라이브는 흔히 확인되는 패턴입니다.

미국 증시의 주가 흐름을 보면, 과거에는 기술주 위주의 변동성이 강했지만 최근에는 금리와 연관된 쪽과 경기 소비재로 자금이 유입되는 모습입니다.

화장품이나 식품 등 소비재 관련주들이 시장이 어려운 상황에서도 신고가를 갱신하며 좋은 흐름을 보이고 있습니다.

이는 시장의 경기 부양 기대감이 선제적으로 주가에 반영되고 있음을 시사합니다.

트럼프 정부는 과거 관세에서 당겨왔던 자금들을 적극적으로 경기 부양책이나 감세 정책에 크게 활용하지 않았습니다. 하지만 이미 관세에서 상당한 세수를 확보했기 때문에, 이 부분을 적극적으로 활용할 가능성이 높습니다.

따라서 재원 마련 측면에서는 이번 중간선거를 앞두고 부양책을 위한 재원이 이미 마련되어 있다고 판단됩니다.

8월에 발표된 미국의 정책들은 경기 부양책을 앞둔 사전 정책일 가능성이 매우 높습니다. 경기 부양책이 성공하기 위해서는 국채 금리를 일정 수준 하방으로 돌려놓아야 합니다.

또한, 이란과의 관계 개선을 통해 유가 고공 행진을 억제해야 합니다. 유가가 높은 상태에서 소비가 위축되면 부양책의 효과를 기대하기 어렵기 때문입니다.

따라서 부양책을 내놓기 전 경기 소비 위축을 막기 위한 필수적인 선행 조치들이 현재 진행되고 있는 것으로 분석됩니다.

잭슨홀 미팅은 각국의 재무 장관이나 경제 관료, 학자들이 모여 토론하는 자리로, 금리에 대한 정책을 발표하는 성격의 행사가 아닙니다.

특히 케빈 워시 연준 의장의 성향상 파격적인 발언이나 정책 발표가 나올 가능성은 낮습니다.

최근 CPI, PPI 지표가 예상치에 부합하는 가운데, 연준이 금리 인상이 구조적으로 이어지지 않는다는 메시지를 내고 있습니다.

이에 따라 중간선거 전에는 금리 인상이 이루어지지 않을 것으로 예상되며, 금리 인상 시점은 중간선거 이후로 넘어갈 가능성이 높습니다.

한국 증시가 기술주 쏠림 현상이 강한 것과 달리, 미국 증시에서는 경기와 관련된 종목들의 흐름이 양호합니다. 최근 에스티로더와 같은 경기 소비재 기업들은 코로나19 이후 급락했음에도 하루에 10% 이상 급등하는 등 실적 호조를 보이고 있습니다.

이는 미국 증시가 경기 소비재의 실적 개선을 시장 선행 지표로 반영하고 있음을 나타냅니다.

미국 증시는 통상적으로 8월 말에서 9월 초반까지는 좋지 않은 흐름을 보이다가, 9월 말 이후 10월부터 급격히 좋아지는 모습을 보였습니다.

특히 중간선거 이후에는 정책 자금이 집중적으로 집행되는 구조로 인해 증시가 피크를 치는 경향이 많았습니다.

트럼프 정부는 대규모 인프라 개선에 정책 초점을 맞출 가능성이 높습니다. 수십 년 동안 재정 악화로 인해 노후화된 인프라에 손을 대지 못했던 상황입니다.

뉴욕의 지하철이나 특히 전력 설비의 노후화가 심각하며, LA를 중심으로 발생하는 산불 역시 대부분 노후된 전력 설비 때문으로 지적됩니다.

이에 따라 건설 및 전력 관련주들이 사전 작업 움직임을 보이고 있는 것으로 포착됩니다.

미국은 전력 설비, 전선, 변압기, 송배전 시설, 에너지 저장 시설 등 전력 관련 국가 기간 산업에 중국 업체나 접경 국가의 접근을 차단하는 조치를 먼저 내렸습니다.

이는 멕시코를 경유하는 중국산 제품의 수출을 원천 봉쇄하려는 의도로 풀이됩니다.

이러한 조치로 인해 한국의 변압기 및 송배전 업체들이 반사 이익을 받을 가능성이 상당히 높아 보입니다.

최근 달러 약세로 인해 미국 주식에 투자한 개인 투자자들은 10%가 넘는 환차손을 겪고 있습니다.

1380원대의 환율이 계속 유지될지에 대한 우려와 함께, 환율 하락이 수출주에 10% 이상의 마진 하락이라는 부작용을 초래할 수 있다는 지적도 나옵니다.

이번 환율 하락은 미국과 일본의 엔화 관련 정책이 원화에 영향을 미쳤다는 분석이 나옵니다. 여기에 한국 생산성 하락과 한미 금리 역전차 해소 등 국내 요인도 복합적으로 작용했습니다.

이러한 환율 하락은 수출주 및 소부장 기업의 실적에 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

국내 레버리지 ETF에 대한 규제가 강화되면서 많은 개인 투자자들이 미국 레버리지 ETF로 갈아탔습니다.

하지만 최근 환율 하락으로 인해 이들 투자자들은 환차손 위험에 노출되어 실질 수익률 저하를 겪고 있습니다.

환율 하락은 원자재 가격 상승으로 인해 마진이 크게 줄어들었던 소부장 기업들에게 긍정적인 요소로 작용할 수 있습니다. 원자재 비용 감소는 실적 개선으로 이어질 수 있습니다.

또한 삼성전자와 하이닉스의 반등 시 소부장 기업들도 동반 상승할 것으로 기대됩니다.

중간선거 이후 시장은 변동성이 크지만, 지수는 상승하는 반면 하락하는 종목이 더 많은 괴리 현상을 보일 수 있습니다. 이는 일부 주목받는 주도 섹터 외에는 투자 상황이 상당히 어려울 수 있음을 의미합니다.

변동성 장세에서는 특정 주도 섹터 위주로 자금이 쏠리는 경향이 강하므로, 투자자들은 이러한 쏠림 현상에 주의해야 합니다.

이러한 시장 상황에서는 신중한 종목 선택과 포트폴리오 관리가 중요합니다.

하반기에는 AI 중심의 포트폴리오에서 경기 소비재와 일부 금리 인상 수혜주 쪽으로 다양하게 포트폴리오를 구성해야 합니다. 기존 AI·반도체 중심의 포트폴리오 비중을 축소하고, 화장품, 식품 등 경기 소비재를 추가하는 것이 좋습니다.

또한, 금리 인상에 대비하여 금융주를 선점하는 전략도 유효할 것으로 보입니다.