코스닥 5일 연속 상승에도 투자자 여전히 마이너스, 중동 변수와 AI 시장 가격 경쟁에 주목

금시공 장우진 대표는 코스닥이 4일 동안 2% 이상 상승했고, 해당일에도 장중 1% 이상 상승 후 상승 마감하며 은근히 많이 올랐다고 밝혔다. 이러한 상승세는 코스피 시장과 비교했을 때 더욱 두드러지는데, 이는 투자 심리가 점차 회복되고 있음을 시사한다. 개인 투자자들의 매수세가 꾸준히 유입되며 시장을 지지하고 있는 모습이다.

그러나 코스피는 같은 기간 상승세를 이어가지 못하며 대조적인 모습을 보였다. 이는 특정 섹터의 강세보다는 순환매 장세의 특성이 반영된 결과로 풀이된다. 코스닥의 상승세가 지속될지, 아니면 일시적인 반등에 그칠지 여부가 향후 시장 방향성을 결정할 주요 변수가 될 것으로 예상된다.

장우진 대표는 현재 시장에서 삼성전자나 SK하이닉스 등 반도체 대형주를 늦게 매수한 투자자들이 특히 어려움을 겪고 있다고 설명했다. 반면 비반도체 섹터에서 손실을 봤던 투자자들은 회복 구간에 진입했으나, 아직 본전까지는 거리가 멀다고 느끼는 이들이 많다고 덧붙였다.

이러한 현상은 최근 시장의 순환매와 특정 섹터 쏠림 현상을 반영한다. 코스닥 지수는 올랐지만, 개별 종목의 회복은 차이가 커 투자자별 체감 지수는 상이하다는 분석이다. 결국 시장 지표만으로는 투자자 개개인의 실제 수익률을 온전히 파악하기 어렵다는 점을 시사한다.

장 대표는 국내 증시의 특성상 시장 변동성을 충분히 계산해야 한다며, 모든 자산을 투자에 올인하기보다는 일정 부분 현금을 보유하는 전략이 중요하다고 역설했다. 현금을 보유하고 있다면 언제든지 시장의 기회를 포착하여 투자에 나설 수 있다는 판단이다.

이는 불확실성이 높은 시기에 무리한 투자를 지양하고, 냉철하게 시장을 관망하며 기회를 기다리는 신중한 자세가 필요함을 의미한다. 급변하는 시장 상황 속에서 현금은 곧 방어 자산이자 공격 자산으로서의 역할을 할 수 있다는 조언이다.

장 대표는 투자자들이 심리적으로 완전히 회복되지 못했기 때문에, 시장이 반등할 기미를 보이면 오히려 매도하여 이익을 실현하거나 손실을 줄이려는 움직임이 강하다고 설명했다. 이는 과거 학습 효과로 인한 매도 심리가 지배적임을 보여준다.

시장이 급락을 경험한 후에는 반등이 나오더라도 투자자들이 쉽게 다시 매수에 나서기보다는, 추가적인 하락 가능성에 대비하며 보수적인 태도를 취하는 경향이 있다. 이러한 경계감은 당분간 시장의 상단을 제한하는 요인이 될 것으로 보인다.

장우진 대표는 반도체 주식들이 현재 가격 수준에서 매력이 생기기 시작했다고 언급했다. 당장 주가순자산비율(PBR)이 싸다고 할 수는 없지만, 미래 실적을 고려했을 때 현재 PBR은 비싼 수준이 아니라는 것이다. 특히 반도체 기업들의 실적은 여전히 견조하게 나오고 있어 밸류에이션 부담이 줄었다는 평가다.

이는 단기적인 주가 변동보다는 중장기적인 관점에서 반도체 섹터의 잠재력을 긍정적으로 보고 있음을 시사한다. 하반기 반도체 업황 회복 기대감과 맞물려, 저평가된 반도체 종목들에 대한 관심이 다시 높아질 수 있을 것으로 전망된다.

장우진 대표는 코스피 ADR 지표가 100~110 수준에 도달하면 순환매가 대략 마무리되는 경향이 있다고 설명했다. 현재 코스피 ADR은 106 수준으로, 순환매 막바지에 있음을 나타낸다. 코스닥 ADR도 상승세를 보이며 시장 전반의 순환매 흐름이 활발했음을 알 수 있다.

ADR 지표는 주가 상승 종목 수와 하락 종목 수의 비율을 나타내어 시장의 과열 및 침체 정도를 판단하는 데 활용된다. 지표가 일정 수준 이상으로 오르면 시장이 과열되어 조정을 받을 가능성이 커지고, 반대로 일정 수준 이하로 내려가면 침체 국면에서 반등을 기대할 수 있다. 현재 지표는 시장의 전반적인 상승세가 유지되기보다는 종목별 순환매가 활발하게 진행된 후 조정 국면에 진입할 가능성이 있음을 시사한다.

장우진 대표는 현재 메모리 반도체 시장이 가격 하락세가 멈추고 바닥을 다지는 단계에 있다고 진단했다. 중요한 것은 가격이 얼마나 하락할지, 그리고 마진율이 어느 수준에서 바닥을 찍을지를 확인하는 것이다. 이러한 가격 안정화가 이루어지고 나면, 점차 출하량(Q) 증가에 초점이 맞춰지면서 시장의 본격적인 회복이 시작될 것이라고 전망했다.

이는 반도체 사이클의 전형적인 흐름을 반영한다. 공급 과잉으로 인한 가격 하락기(P 관점)를 거쳐, 재고 소진 및 수요 회복으로 출하량이 증가하는 시기(Q 관점)에 접어들면 주가는 다시 상승할 수 있다는 것이다. 따라서 투자자들은 단순히 가격 하락만을 보기에 앞서, 물량 지표와 함께 마진율 추이를 면밀히 주시해야 할 시점으로 보인다.

메모리 반도체 업황은 전체 IT 산업의 경기와 밀접한 관련이 있어, 이 분야의 회복은 광범위한 산업에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다. 현재는 바닥 다지기 과정으로 볼 수 있으며, Q 관점으로의 전환이 이루어진다면 반도체 주식의 매력도는 더욱 높아질 것으로 예상된다.

장우진 대표는 엔화가 강세로 전환될 경우 글로벌 금융 시장이 크게 흔들릴 가능성이 있다고 경고했다. 엔화는 전통적으로 안전자산으로 분류되며, 엔화 강세는 종종 글로벌 위험 회피 심리가 고조될 때 나타나는 현상이기 때문이다.

하지만 장 대표는 현재 당장 엔화 강세가 시장에 엄청난 영향을 미 주는 것은 아니라고 선을 그었다. 그럼에도 불구하고 엔화 환율 변동 추이를 지속적으로 모니터링하며 잠재적 리스크에 대비해야 한다고 강조했다. 만약 엔화 강세가 본격화되어 시장이 흔들린다면, 그 영향은 광범위하고 클 수 있다는 분석이다.

장우진 대표는 메타가 '뮤직 코드' 출시를 통해 AI 시장에서 기존 경쟁자들과 다른 접근 방식을 취하고 있다고 설명했다. 일반적으로 AI 기술은 성능 우위를 내세우는 경향이 있지만, 메타는 공개적으로 가격 경쟁력을 전면에 내세우며 시장 판도를 흔들겠다는 의지를 드러냈다.

이는 AI 기술의 대중화와 접근성을 높이려는 메타의 전략으로 풀이될 수 있다. 저렴한 가격으로 고품질의 AI 코딩 솔루션을 제공함으로써 시장 점유율을 빠르게 확대하려는 시도로 해석된다. 이러한 움직임은 AI 시장 전반에 걸쳐 가격 인하 압력을 가하고, 경쟁을 더욱 심화시킬 가능성이 있다.

장우진 대표는 AI 기술이 성능보다는 가격으로 경쟁하게 되는 현상에 대해 깊은 우려를 표했다. 이는 사용자들이 특정 AI 서비스에 대한 충성도(로열티)가 낮아, 더 저렴하고 비슷한 성능의 서비스가 나오면 언제든지 갈아탈 수 있기 때문이라는 분석이다.

이러한 로열티 부재는 AI 개발 기업들이 끊임없이 가격을 낮추도록 압박하여 수익성 악화로 이어질 수 있다. 결과적으로 기술 개발 투자가 위축되고, 장기적으로는 AI 산업 전반의 건전한 생태계 발전을 저해할 수 있다는 지적이다. 혁신보다는 가격이 우선시되는 시장은 결국 기술 발전의 동력을 잃게 될 위험이 있다는 경고다.

장우진 대표는 엔비디아와 빅테크 기업들이 메모리 스펙을 낮추는 움직임을 보이고 있다고 밝혔다. 이는 고성능 HBM의 높은 가격 부담 때문으로 풀이된다. HBM은 AI 가속기 등에 필수적인 고성능 메모리지만, 생산 단가가 높아 최종 제품 가격 상승의 주요 원인이 되고 있다.

메모리 스펙 하향은 단기적으로 HBM 수요 증가세를 둔화시킬 수 있으며, HBM 공급 기업들에게 가격 경쟁 압력으로 작용할 가능성이 있다. 하지만 AI 기술 발전 속도를 고려할 때, 궁극적으로는 HBM의 중요성이 더욱 커질 것이라는 전망도 존재한다. 단기적인 스펙 조정은 비용 효율성을 추구하는 과정으로 볼 수 있다.

장우진 대표는 SK하이닉스가 엔비디아와 매우 유리한 조건으로 계약을 맺었다고 밝혔다. 이러한 우대 계약은 단순한 부품 공급을 넘어선 전략적 파트너십의 성격을 띠고 있다는 해석이다. 특히 이 계약은 SK그룹이 추진하는 대규모 AI 데이터센터 구축 프로젝트와 밀접한 관련이 있을 것으로 보인다.

SK그룹은 AI 사업을 미래 성장 동력으로 삼고 대규모 투자를 단행하고 있으며, AI 데이터센터는 이러한 전략의 핵심 인프라가 된다. 엔비디아와의 우대 계약을 통해 SK하이닉스는 AI 반도체 공급망을 안정적으로 확보하고, SK그룹 전체의 AI 경쟁력을 강화하려는 목적으로 풀이된다.

이 계약은 SK하이닉스의 HBM 기술력이 엔비디아로부터 인정받았음을 시사하며, 글로벌 AI 반도체 시장에서의 입지를 더욱 공고히 하는 계기가 될 것으로 전망된다. 또한, SK그룹이 AI 시대의 핵심 인프라 구축에 박차를 가하고 있음을 보여주는 중요한 사례이다.

장우진 대표는 SK텔레콤이 1GW의 AI 데이터센터를 건설하는 데 5조 원을 투자한다고 밝혔으나, 이는 코로케이션(단순 임대) 방식이며 GPU 비용은 제외된 금액이라고 지적했다. 실제로 GPU까지 포함하여 1GW를 구축하려면 약 70조 원이 필요하다는 설명이다. 만약 SK텔레콤이 15GW를 목표대로 구축할 경우, 총 투자액은 1천조 원에 달할 수 있어 자금 조달 문제가 매우 중요하다고 강조했다.

SK텔레콤의 AI 데이터센터 전략은 단순 임대를 넘어 유틸리티를 직접 구축하는 방식이어서 비용 효율성을 높일 수 있지만, GPU는 여전히 막대한 비중을 차지한다. 이처럼 엄청난 규모의 투자가 필요한 AI 데이터센터 사업은 SK텔레콤의 주력 비즈니스 규모를 크게 확장시킬 잠재력을 가지고 있다.

그러나 이 계획의 가장 큰 관건은 전력 확보다. AI 데이터센터는 막대한 전력을 소모하기 때문에, 안정적이고 충분한 전력 공급 없이는 사업 추진이 불가능하다. 전력 확보는 데이터센터 구축 속도와 직결되며, 향후 SK텔레콤이 이 문제를 어떻게 해결해 나갈지가 AI 사업 성공의 핵심 열쇠가 될 것으로 보인다.

장우진 대표는 현재 유가가 급등락을 반복하며 시장의 혼란이 가중되고 있다고 설명했다. 미국 베이센트 대변인은 연내 합의 기대를 표명했고, 트럼프 전 대통령도 이란과의 합의를 원한다고 밝혔으나 동시에 이란을 협박하는 이중적인 태도를 보였다.

이란과 오만이 호르무즈 해협 통행로 좌표에 합의했다는 보도가 나왔지만, 미국은 여기에 관여했다고 주장하는 반면 이란은 부인하고 있어 진실 공방이 벌어지고 있다. 만약 이란이 호르무즈 해협 통행료 부과를 실제로 추진한다면, 미국이 이를 수용할지 여부가 중대한 변수가 될 것으로 예상된다. 이러한 불확실성은 국제 유가와 글로벌 경제에 상당한 영향을 미칠 수 있다.

장우진 대표는 만약 베이센트 대변인의 발언처럼 연내에 중동 관련 합의가 극적으로 도출된다면, 시장은 안도하며 반도체 등 특정 이슈가 있는 섹터를 제외하고 순환매가 이어질 수 있다고 분석했다. 하지만 합의가 이루어지지 않는다면, 시장은 실망감에 하락 압력을 받을 수 있다고 경고했다. 특히 '연내'라는 기한이 임박한 시점에서 합의 불발은 투자 심리에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 크다.

장 대표는 다음 주 옵션 만기를 앞두고 시장이 크게 흔들릴 수 있다는 점을 예상하고, 투자자들이 손에 너무 많은 자산을 꽉 쥐고 있으면 아무것도 대응할 수 없다고 경고했다. 따라서 대응 가능한 수준의 현금 확보와 함께 유연한 전략이 필요하다는 것이다.

또한, 과도한 욕심을 버리고 시장의 기회를 냉철하게 바라본다면, 순식간에 20~30% 급등하는 시장에서 큰 수익을 올릴 수도 있다고 강조했다. 시장이 멸망하는 것이 아니므로 좌절하지 말고, 차분하게 반등의 기회를 포착하여 대응하는 자세가 중요하다고 덧붙였다.

장 대표는 '본전 찾기'라는 생각 자체가 욕심에 기반한 것이라고 지적했다. 고점에 매수하여 손실을 본 투자자가 본전까지 기다리겠다는 것은 대응을 포기하는 것과 같다는 설명이다. 만약 시장 상황이 좋아 본전까지 주가가 회복되면, 대부분의 투자자는 매도 후 주가가 더 오르는 것을 보고 포모(FOMO, Fear Of Missing Out) 현상으로 뒤늦게 다시 매수하여 물리는 악순환에 빠질 수 있다고 경고했다.

이러한 '본전 찾기' 심리는 가장 무섭고 순진한 생각이라며, 냉정하게 현금을 보유한 상태에서 적극적으로 대응하는 자세가 필요하다고 강조했다. 과거의 실패를 반성하고, 앞으로 어떻게 대응할지 전략을 세우는 것이 중요하며, 감정에 휘둘리지 않고 합리적인 판단을 통해 시장에 임해야 한다는 조언이다.