하락 원인 찾기보다 수급 엇박자 주목… 출연자들 "반도체 비중 유지, 삼성전자 우선"

출연자 이지환은 이번 변동성이 과거보다 크다고 봤다. 그는 최근 나흘 연속 미국 시장과 한국 시장이 엇박자로 움직였다고 설명하며, 이성적으로 분석해도 시장이 합리적으로 움직이지 않는다고 말했다.

외국인 현물 매도 규모도 언급됐다. 그는 지난주에는 하루 2조~4조 원대 매도가 나온 날이 있었지만 이번 주에는 오히려 순매수가 더 많다고 했다. 장중에 선물을 크게 던졌다가 마감 전 되사서 플러스로 돌아선 날도 있었다고 전했다.

그는 장 초반 9시에서 10시 사이 외국인 선물 매도와 프로그램 물량이 몰린 뒤, 이후에는 장 마감까지 액션이 크지 않은 패턴이 반복된다고 봤다. 방산주 급등과 나스닥 선물 급락이 동시에 나온 것도 비합리적 시장의 예로 들었다.

출연자들은 하락이 나온 뒤 원인을 찾는 방식이 반복되고 있다고 지적했다. 이지환은 "하락했기 때문에 하락의 원인을 찾는 거"라며, 펀더멘털이나 모멘텀이 아닌 수급 설명만 되풀이되는 방송 현실이 답답하다고 말했다.

그는 캐시우드 등 외부 인사도 방송에서 프로그램 매도 얘기를 하고 갔지만 결론은 같았다고 전했다. 이들은 수급 외의 다른 설명을 드리고 싶다는 입장을 밝혔다.

명민준은 증시가 근본적으로 펀더멘털에서 출발한다고 설명했다. 가장 단순하게 말하면 실적과 주식이 가진 밸류에서 시작하고, 그 위에 모멘텀이 붙으며 수급이 순차적으로 움직인다는 것이다.

그는 중간중간 일시적 변동성과 비합리적인 구간이 있다는 점은 인정했다. 다만 하락에 이유가 있으면 내려가고 상승에 이유가 있으면 올라가는 것이 기본이라는 입장을 유지했다.

이지환은 9월부터 위기설이 나온 해지펀드들이 네오클라우드 관련주에 레버리지를 걸었다고 설명했다. 7월에도 같은 구조가 있었고, 파산설이 나오면서 해지펀드 물량의 움직임이 커졌다고 봤다.

다만 그는 해지펀드 물량 전체를 놓고 보면 대세 하락으로 이어질 정도는 아니고 약 20~25% 정도가 드러난 수준이라고 평가했다. 단기 파생 수익을 얻었더라도 추세적 하락을 노린 공매도나 선물 매도 누적은 확인되지 않았다고 말했다.

출연자들은 선물을 누르면서 프로그램 매도를 유발했던 지난 4일 동안 삼성전자 외국인 매도가 58만 주에 그쳤다고 짚었다. 같은 기간 삼성전자 현물 수급은 약 850만 주 매수로 잡혔다.

그들은 추세적 하락을 끌고 가려면 보통 현물과 선물이 동시에 나온다고 설명하면서, 이 흐름은 상식적으로 맞지 않는다고 봤다. 반도체 쪽은 매도 물량보다 매수 물량이 많다는 결론이었다.

출연자들은 외국인이 반도체를 저점에서 사야 한다고 보지만 불안해서 공격적으로 사지 못한다고 봤다. 그래서 장중에 선물을 매도해 헤지하고, 저가에서 삼성전자만 매수하는 방식으로 대응하고 있다는 해석이 나왔다.

이 때문에 하방으로 더 밀 자신도 없어 수급이 중립 상태에 머물러 있다는 것이다. 이지환은 외국인 포지션이 명확하지 않다고 말했다.

출연자는 외국인 순매도가 장중 약 7천억 원 수준까지 잡혔다가 막판에 약 4천억 원이 줄어 3천억 원대 매도로 끝났다고 말했다. 같은 날 기타법인과 자사주 매입도 모두 끝난 것으로 보인다고 전했다.

매도 규모가 줄어든 데에는 외국인 매도 압력이 사라진 영향도 있다는 설명이 나왔다. 다만 외국인 포지션 자체는 여전히 명확하지 않다는 평가가 이어졌다.

출연자는 삼성전자를 20만 원 초반대 가격이면 장기 펀드도 감당할 수 있는 가격이라고 판단했다. 반도체가 꺾이더라도 HBM 발주가 이어질 수 있어 이전 가격 회복 여지가 있다는 계산이다.

반면 시장이 공격적으로 돌아설 때는 하이닉스의 탄력이 더 좋을 것이라고 봤다. 그는 삼성전자 수급을 방어적 선택으로, 하이닉스를 공격적 선택으로 구분했다.

한두 시간 사이 미국이 중동을 공격할 가능성이 언론을 통해 퍼졌다. 이 소식에 방산주가 7% 가까이 급등했고, 유가 선물도 장중 출렁였다. 나스닥 선물도 1.9% 정도 하락했다.

출연자는 중동에 현재 배치된 전력과 추가로 들어가는 항모 도착 시점인 11월 말을 근거로 실제 공격 가능성은 낮다고 봤다. 그는 이 소식이 장중 찌라시 성격이라고 판단했다.

출연자는 테슬라 실적 발표 때 나스닥 선물이 1% 이상 빠지는 경우가 많았다고 설명했다. 다만 테슬라는 AI 종목이 아니어서 전체 시장에 미치는 파급 효과가 크지 않다고 봤다.

그래서 본장에 들어가면 선물이 회복하는 경우가 더 많았다고 말했다. 다만 오늘은 유가 변수가 있어 지켜봐야 한다는 입장이었다.

출연자는 증시가 틀어진 결정적 원인을 미국의 전쟁 발발이 아니라 종료 시점을 놓친 데서 찾았다. 전쟁이 끝나야 할 시점에 끝나지 않으면서 인플레이션이 올라갔고, 트럼프 정부가 중간선거를 앞두고 추진하려던 대규모 경기 부양책이 어려워졌다는 연결 논리다.

그는 미국과 이란 모두 전면전 의사는 없어 보인다며 장기화 가능성은 낮게 봤다.

출연자는 트럼프 정부가 중간선거를 앞두고 대규모 경기 부양책을 준비했지만, 유가 상승으로 소비가 위축되고 인플레이션 압력이 높아지면서 실행하지 못했다고 설명했다. 그때 부양을 했다면 지금 증시 분위기는 많이 달라졌을 것이라는 진단이다.

그 결과 경기 부양책이 증시에 반영되지 못했고, 지금 트럼프 정권이 코너에 몰린 상태로 보인다는 해석이 나왔다.

방송에서 참기름과 들기름 제품을 소개하는 동안 출연자들은 기름 짜는 시장의 고소한 향을 떠올리며 음식에 기름을 넣어 먹는 이야기를 주고받았다. 이어 제품 가격과 구매 방법을 안내했고, 시청자가 이름을 불러주면 바로 주문하겠다는 댓글에 반응하며 고정 댓글의 링크로 들어가면 된다고 설명했다. 광고 소개와 시청자 반응 이야기가 이어진 구간이어서 증시 판단과 직접 관련된 내용은 많지 않았다.

이지환은 시장이 워낙 급해서 실전에서 어떻게 대응해야 하는지 오늘 많이 공개한다고 말했다. 원래는 구독 서비스 회원에게 공개해야 할 내용이지만, 시장 상황을 고려했다는 설명이다. 내일 시장이 어떻게 될지는 누구도 확신할 수 없다는 전제도 함께 제시했다.

그는 반도체, 정책 대응, 경기 소비 등 세 개 포지션을 정해 두고 비중은 반도체를 가장 높게 둔다고 밝혔다. 필요하면 현금을 투입하겠다는 전략이다. 그는 떨어질 때 매수는 하지 않는다며, 추가 매수는 저점을 확인한 뒤 올라가면서 하는 피라미딩 방식이라고 설명했다.

이지환은 제시 리버모어를 대공황 때 기관을 무릎 꿇린 유일한 개인으로 소개했다. 리버모어는 끝은 좋지 않았지만 피라미딩 방식으로 가장 빛났던 투자자라는 것이다.

그는 본인이 물타기는 하지 않는다고 말했다. 하이닉스가 9만~10만 원대에서 300만 원까지 오르는 과정에서도 상승 방향으로 매수했기 때문에 지금 상황에서도 버틸 수 있다고 봤다. 정립식 투자는 업종 1등 종목이 외부 충격으로 크게 밀렸을 때 장기 관점에서 쓰는 방식이라고 구분했다.

출연자는 AI 수요가 남아 있어 반도체 가격이 과거 수준으로 돌아가지는 않을 것이라고 전제했다. 이 전제 아래 삼성전자의 실적 기준 밸류로 보면 여기서 크게 더 내려가기 어렵다고 판단했다.

하이닉스 계열은 시장이 대세 상승으로 갈 때 조정 가능성을 열어 둬야 한다고 봤다. 반면 삼성전자는 56만 원대부터 보유해 왔고 고점에서도 전량 매도하지 않았다며 더 견뎌볼 생각이라고 밝혔다. 하이닉스도 10만 원대에서 일부 차익을 실현했지만 전량 매도하지 않았다고 말했다.