삼성·하이닉스 자사주, 주가 영향은?

SK하이닉스는 현재 65만 주를 매입하고 있으며, 삼성전자는 200만 주를 매입 중이다. 두 기업 모두 목표치보다 빠른 속도로 자사주를 매입하고 있다. 이러한 자사주 매입은 시장에서 주가 부양을 목적으로 하는 것으로 분석된다.

삼성전자는 15조 원 규모의 자사주 매입을 발표했으며, SK하이닉스는 총 55조 원(40조 원 + 15조 원) 규모의 자사주 매입을 진행하고 있다. 양사의 자사주 매입 규모에는 상당한 차이가 있다.

삼성전자의 자사주 매입은 매입 후 임직원 보상 등으로 재발행될 가능성이 있어 주가 부양 효과가 SK하이닉스보다 떨어질 수 있다는 평가가 나온다. 반면 SK하이닉스는 40조 원 매입 후 소각을 발표했으며, 전량 소각을 원칙으로 하여 장기적인 주가 상승을 기대하고 있다.

SK하이닉스가 자사주 소각을 결정한 배경에는 지주사의 지분율 방어 목적이 있다. 지주사는 자회사의 지분을 20% 이상 보유해야 하는데, SK하이닉스에 대한 현재 지분율은 약 20% 수준이다. 자사주를 매입해 소각하면 그만큼 지분율이 높아지는 효과가 발생하며, 이는 SK스퀘어와 SK하이닉스의 이해관계와 일치하는 부분이다.

삼성전자가 자사주 소각에 소극적인 이유는 금산법과 순환출자 구조 때문이다. 금산법은 금융 관련 회사가 산업 지분을 10% 이상 보유하지 못하도록 규제하고 있다. 삼성생명과 삼성화재는 현재 삼성전자 지분을 10% 이상 보유하고 있다. 만약 삼성전자가 자사주를 소각하면 지분율이 상승하게 되어 금산법을 위반할 가능성이 생기기 때문에, 삼성전자는 자사주 소각을 선택하기 어려운 상황이다.

장기적인 주가 상승 관점에서 배당보다는 자사주 소각이 더 유리하다는 분석이다. SK하이닉스가 3~4년 동안 매년 5~6%씩 자사주를 소각한다면, 최소 20~25%의 소각 효과를 통해 주가가 약 30% 상승할 수 있다. 반면 삼성전자의 배당 중심 정책은 배당을 받는 주주에게만 이득이 되고 주가에는 직접적인 영향을 미치기 어렵다. 이러한 이유로 장기적인 관점에서 SK하이닉스에 대한 투자 매력이 더 높게 평가되고 있다.

일각에서 제기되는 금산법 완화 가능성에 대해서는 비판적인 견해가 존재한다. 삼성생명과 삼성화재가 보유한 자금은 결국 계약자들의 돈이다. 계약자의 돈으로 삼성전자의 지분을 보유하고 지배하는 것이 적절한지에 대한 의문이 제기된다. 만약 계약자들이 이탈할 경우 삼성전자의 지분을 매각해야 하는 상황이 발생할 수 있으며, 이는 삼성전자의 지배구조를 오히려 흔들 수 있는 위험 요인이 될 수 있다. 따라서 금융회사의 자산은 계약자 보호를 최우선으로 해야 하며, 산업 지배에 활용되어서는 안 된다는 지적이다. 금산법 완화는 이러한 위험을 증폭시킬 수 있다는 우려가 나온다.