엔비디아 HBM 축소에도 SK하이닉스 호재… 외국인, 주도주 교체 움직임

8월 7일 미국 증시는 최근 경제 지표에 대한 높은 관심 속에서 호조를 보였습니다. 최창규 이사는 "배드 뉴스는 굿 뉴스(Bad News is Good News)로 작용했다"며, 예상치를 크게 밑돈 고용 쇼크가 연방준비제도(Fed)의 추가 금리 인상 가능성을 낮춰 긍정적인 영향을 미쳤다고 설명했습니다. 이러한 흐름 속에서 S&P 500 지수는 사상 최고치를 기록했습니다.

지난 7월 비농업 고용 지표는 예상치인 8만 건 증가와 달리 2만 3천 건 감소하며 시장에 고용 쇼크를 안겼습니다. 이러한 결과는 연방준비제도(Fed)의 추가 금리 인상 가능성을 크게 낮추는 요인으로 작용했습니다. 최창규 이사는 "연준의 추가 금리 인상 가능성 굉장히 많이 낮아졌고요. 이런 부분들이 또 긍정적으로 작용하면서 S&P 500 사상 최고치 기록했습니다"라고 언급하며, 금리 인상 가능성 하락이 증시 호조를 견인했음을 강조했습니다.

최근 메모리 반도체 섹터는 전반적으로 부진한 모습을 보였습니다. 마이크론이 0.44% 하락했으며, 샌디스크는 3.68%, 웨스턴 디지털은 3.8%, 시게이트는 4.71% 각각 하락했습니다. SK하이닉스 ADR 역시 3.92% 하락하며 약세를 이어갔습니다. 최창규 이사는 "메모리 반도체 쪽에서는 굉장히 부진이 나타나고 있다"고 평가했습니다. 반면 소프트웨어 및 우주 산업 분야에서는 강세가 두드러졌습니다. 팔란티어가 10.32% 상승했고, 스페이스X는 무려 15.38%, 로켓랩도 9.46% 오르며 우주 산업 전반에 걸쳐 양호한 흐름이 형성되고 있음을 보여주었습니다.

반도체 업종 내부에서는 인공지능(AI) 반도체와 메모리 반도체 간의 차별화가 심화되는 양상을 보이고 있습니다. 단순히 반도체 업종 전체의 상승세로 보기보다는 AI, 장비, 소프트웨어 분야는 강세를 보이는 반면, 메모리 반도체는 상대적으로 부진한 종목 장세 흐름이 나타날 가능성이 높다는 분석입니다. 최창규 이사는 이러한 차별화가 반도체 시장의 중요한 특징으로 부각되고 있다고 설명했습니다. 이는 투자자들이 반도체 섹터에 접근할 때 개별 종목의 특성과 해당 분야의 성장성에 더욱 주목해야 함을 시사합니다. 앞으로도 이러한 종목별 차별화는 지속될 것으로 예상되며, 각 분야의 기술 발전과 시장 수요 변화에 따라 희비가 엇갈릴 전망입니다.

외국인 투자자들은 기존 반도체 주도주였던 엔비디아와 마이크론을 순매도하는 움직임을 보였습니다. 샌디스크는 3,356억 원, 엔비디아는 1,801억 원, 마이크론은 1,300억 원의 순매도를 기록하며 저장(Storage) 관련 주식에 대한 매도세를 나타냈습니다. 이는 인공지능(AI)의 3대 병목 중 하나로 꼽히는 저장 분야에 대한 재평가가 이루어지고 있음을 시사합니다. 이와 대조적으로 SK하이닉스 ADR은 순매수를 기록하며 외국인 자금이 새로운 주도주로 교체되고 있음을 보여주었습니다. 최창규 이사는 "반도체 주식 내에서도 기존 주도주를 매도하고 새로운 주도주로 교체하는 그런 움직임을 확인할 수가 있었다"고 분석했습니다. 이러한 흐름은 반도체 시장의 빠른 변화와 함께 투자자들의 전략적 포트폴리오 조정이 활발하게 이루어지고 있음을 나타냅니다.

엔비디아가 2027년 출시 예정인 루빈 울트라에 적용할 HBM 4e의 적층 구조를 기존 12단에서 8단으로 낮추는 방안을 검토하고 있다는 뉴스가 트렌드포스를 통해 발표되었습니다. 이 소식은 고대역폭 메모리(HBM) 시장의 주요 공급사인 SK하이닉스에 잠재적인 영향을 미칠 수 있다는 우려를 낳았습니다. 일반적으로 HBM 탑재량 감소는 HBM 수요 둔화로 이어질 수 있다는 해석이 가능하기 때문입니다. 그러나 이러한 움직임이 실제로 SK하이닉스 주가에 어떤 영향을 미칠지는 여러 관점에서 분석될 필요가 있습니다.

최창규 이사는 "결국 GPU 한 대에 HBM을 최대한 많이 넣을 것인지, 아니면 GPU당 HBM을 조금 줄여서 GPU를 많이 생산할 것인지에 대한 선택의 문제에 달려 있다"고 설명했습니다. 이는 엔비디아가 개별 GPU 성능 극대화보다는 전체 GPU 출하량 확대를 통해 시장 점유율을 높이려는 방향을 모색하고 있음을 시사합니다. 따라서 HBM 적층 단수 축소는 단기적인 HBM 수요 감소로 보일 수 있으나, 장기적으로는 더 많은 GPU 생산을 유도하여 전체 HBM 수요를 증가시킬 가능성도 내포하고 있습니다.

AMD는 발표된 실적 숫자만 놓고 보면 전 부문에서 시장 기대치를 웃돌았습니다. 매출과 이익, 데이터센터 성장률, 그리고 향후 가이던스까지 전반적으로 흠잡을 데 없는 좋은 결과를 내놓았습니다. 그러나 시장은 이러한 긍정적인 실적에도 불구하고 주가를 하락시켰습니다. 최창규 이사는 "시장에서는 AI 가속기 사업의 수익성, 공급 제약, 그리고 밸류에이션을 더 엄격하게 평가했다"고 지적했습니다. 이는 단순히 실적 수치보다는 인공지능(AI) 가속기 사업의 실제적인 수익 창출 능력과 공급망의 안정성, 그리고 현재 주가에 반영된 미래 가치 평가에 대한 투자자들의 신중한 접근이 반영된 결과로 해석됩니다.

최창규 이사는 "AMD 실적의 핵심은 AI 수요가 약해진 것이 아니라, 기대치가 너무 높아졌기 때문에 이런 부분들이 연출됐다"고 설명했습니다. 이제 시장의 관심은 AI 매출 성장률이라는 양적인 측면에서 AI 사업의 실제적인 수익성 확보와 TSMC와 같은 파운드리 업체의 공급 능력 확대로 이동하고 있습니다. 이는 AI 산업이 초기 성장 단계를 넘어 실제적인 수익 모델과 안정적인 공급망을 요구하는 성숙 단계로 진입하고 있음을 시사하며, 투자자들도 단순히 성장률만을 쫓기보다는 사업의 질적인 측면을 더욱 중요하게 평가하기 시작했음을 보여줍니다.

이는 스타링크 위성 인터넷 서비스의 확장과 우주 발사 서비스의 성공적인 운영을 통해 성장성을 충분히 입증한 만큼, 이제는 이를 바탕으로 실제적인 현금 흐름을 창출하고 투자금을 회수할 수 있는지를 보여줘야 한다는 시장의 요구를 반영합니다. 특히 테라 건설과 같은 대규모 프로젝트에 필요한 현금 동원 능력 또한 향후 주가에 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

코스닥 ETF의 주요 편입 종목들을 살펴보면 반도체 산업의 다양한 섹터에 대한 기대감이 반영되어 있습니다. 테스는 전형적인 반도체 전공정 장비 업체로, 메모리 투자 확대와 공정 미세화에 따른 장비 수요 증가를 겨냥한 선택입니다. 심텍은 반도체 패키지 기판 업체로, HBM 및 AI 서버 확산 과정에서 고사양 패키지 기판 수요 증가를 기대하며 편입되었으며, 이는 후공정 및 패키징 투자 확대 흐름을 보여줍니다. PSK 홀딩스와 PSK는 고대역폭 메모리(HBM)와 인공지능(AI) 반도체 투자 증가가 전공정뿐 아니라 세정, 패키징 등 주변 공정으로 확산될 것이라는 기대감을 담고 있습니다. 이러한 편입은 코스닥 시장 내 반도체 소부장(소재·부품·장비) 기업들에 대한 긍정적인 전망을 나타냅니다.

최창규 이사는 "공통된 종목들을 보시면서 코스닥 투자 아이디어를 찾아보시면 어떨까 합니다"라고 조언했습니다. 이는 투자자들이 코스닥 시장에서 AI와 HBM 관련 기술을 보유한 중소형 기업들을 주목하고 있음을 보여줍니다. 따라서 향후 코스닥 시장의 반도체 섹터는 대형주보다는 특정 기술력을 가진 소부장 기업들을 중심으로 활발한 움직임을 보일 가능성이 높습니다.

최창규 이사는 "완전한 승자는 없는 싸움"이라고 평가했습니다. 이러한 상황에서 한국 기업 중 비중국 폴리실리콘 생산 능력을 갖추거나 미국 현지에 태양광 생산 시설을 보유한 기업들은 일차적으로 수혜를 받을 수 있을 것으로 예상됩니다. 그러나 중국 역시 핵심 소재 수출 통제 등 강력한 카드를 추가로 내놓을 가능성이 높아, 전반적으로는 글로벌 기업들이 공급망 재편과 관련된 불확실성에 지속적으로 노출될 것으로 보입니다.

2025년 기준 유니트리는 5,500대, 에지봇은 5,168대, 유비테크는 1,079대를 출하하며 유니트리가 선두권을 유지하고 있으나, 에지봇이 거의 비슷한 수준으로 맹렬히 추격하고 있다는 점이 주목할 만합니다. 에지봇은 아직 비상장 상태이지만 기업공개(IPO)를 준비 중이며, 상장하게 될 경우 휴머노이드 로봇 시장에 다시 한번 큰 이슈를 불러일으킬 것으로 예상됩니다. 최창규 이사는 "유니트리의 독주보다는 유니트리, 에지봇, 유비테크 3강의 경쟁으로 보고 있다"고 분석하며, 향후 시장 경쟁이 더욱 치열해질 것임을 시사했습니다. 이들 기업의 기술 발전과 상장 여부가 휴머노이드 로봇 산업의 새로운 기준점을 제시할 것으로 보입니다.

미국의 고용 지표가 예상치를 크게 밑도는 쇼크를 기록한 이후, 이제 시장의 관심은 물가 지표로 옮겨가고 있습니다. 특히 8월 12일 발표될 미국 7월 소비자물가지수(CPI)가 매우 중요합니다. 시장은 7월 헤드라인 CPI가 3.5%에서 3.4%로, 근원 CPI가 2.6%에서 2.5%로 둔화될 것으로 예상하고 있습니다. 최창규 이사는 "예상대로 물가가 나온다면 물가가 좀 안정되네, 그러면 연준의 추가 긴축 부담을 낮추는… 고용도 쇼크인데다가 물가까지 안정적이네, 그러면 금리 인상 기대는 굉장히 낮아질 수 있습니다"라고 설명했습니다. 특히 시장에서는 헤드라인 CPI보다 근원 CPI의 둔화 여부를 중요하게 보고 있는데, 근원 물가가 2% 중반대까지 안정된다면 연방준비제도(Fed)가 중요하게 여기는 개인소비지출(PCE) 물가지수에서도 비슷한 흐름이 나타날 가능성이 높기 때문입니다.

지난 주간 코스피 지수는 5.11% 하락하며 약세를 보였습니다. 이러한 하락세에는 SK하이닉스의 주가 부진이 가장 큰 영향을 미쳤으며, 삼성전자의 동반 부진 또한 지수 하락에 영향을 준 것으로 분석됩니다. 그러나 시장 내에서는 빠르게 순환매가 나타나는 모습을 보였습니다. 조선, 방산, 원자력 등 기존 주도주 섹터에서는 그동안의 낙폭을 만회하는 흐름들이 연출되었습니다. 반면 코스닥 지수는 10.99% 상승하며 강세를 보였습니다. 특히 휴머노이드 로봇 관련주와 반도체 소부장(소재·부품·장비) 관련주들이 강세를 이끌며 코스닥의 상대적인 강세가 이번 주에도 이어질지 주목해야 할 필요가 있습니다.

외국인 투자자들의 선물 누적 포지션은 지난주에 중립(neutral) 수준까지 올라와 긍정적인 신호로 해석될 수 있었습니다. 그러나 최창규 이사는 "아쉽게도 이번 주, 지난주였죠. 8월 3일 날 14,000 계약, 8월 4일 날 2,000 계약, 8월 5일 날 3,000 계약, 무려 2만 계약 가까이 순매도를 하면서 기존에 조금 플러스로 돌아섰던 포지션이 마이너스 2만 계약 수준까지 다시 떨어졌다"고 밝혔습니다. 이는 외국인들이 약 2만 계약에 달하는 선물 순매도를 기록하며 기존의 긍정적인 포지션을 다시 마이너스로 전환시켰음을 의미합니다. 이러한 움직임은 외국인 투자자들이 시장의 하락 리스크에 대해 굉장히 민감하게 반응하고 있으며, 적극적으로 하락에 베팅하는 포지션을 취하고 있음을 보여줍니다. 따라서 향후 시장 변동성에 대한 경계심이 필요해 보입니다.

외국인 투자자들의 현물 매매는 최근 추세적인 움직임보다는 기계적인 매매 패턴을 보이고 있습니다. 최창규 이사는 이를 "소위 말하는 '4848 매매', 즉 트레이딩 관점으로 접근하고 있는 것"이라고 설명했습니다. 이는 외국인들이 특정 추세를 따라 장기적인 관점에서 매매하기보다는, 단기적인 가격 변동을 활용하여 시세 차익을 얻으려는 단타성 매매에 집중하고 있음을 의미합니다. 이러한 특징은 시장의 변동성이 커질 때 더욱 두드러지며, 특정 종목이나 섹터에 대한 집중적인 매수 또는 매도보다는 짧은 주기로 매매를 반복하는 경향을 나타냅니다. 따라서 시장 전체의 방향성을 파악하기보다는 개별 종목의 수급과 단기적인 기술적 분석이 더욱 중요해질 수 있습니다.

개인 투자자들은 지난 지지난주에 CD 금리 액티브 ETF, SK하이닉스 단일 종목 인버스 ETF, 메모리 반도체 관련 ETF 등을 대거 매도하여 현금 유동성을 확보하고 투자 자산으로 이동하는 움직임을 보였습니다. 이번 주에는 코스피 곱버스 ETF, 인버스 ETF, 삼성전자 단일 종목 레버리지 ETF 등을 많이 팔면서 시장 하락에 대한 이익 실현 및 손절매성 매도가 나타난 것으로 분석됩니다. 최창규 이사는 "코스닥 150 레버리지도 이익 실현에 나섰고, 기존 레버리지 배팅 자금도 축소하는 움직임이 발견되었다"고 언급했습니다. 이는 개인 투자자들이 시장의 변동성에 대응하여 포트폴리오를 조정하고 있으며, 특히 하락에 베팅했던 포지션을 정리하고 일부 이익을 실현하는 단계에 진입했음을 시사합니다.

외국인 투자자들의 선물 시장 포지션에서 삼성전자와 SK하이닉스 간의 차이가 확연히 드러났습니다. 삼성전자의 선물 누적 포지션은 48만 계약에서 63만 계약으로 순매도 수량을 더욱 늘렸습니다. 이는 외국인들이 삼성전자의 하락에 대한 베팅을 강화했음을 의미합니다. 반면 SK하이닉스는 11만 계약 순매도에서 5만 1천 계약 순매도로 순매도 수량을 절반 가까이 줄였습니다. 최창규 이사는 "여러 이유가 있겠지만, 방향성 관점에서 본다면 삼성전자보다는 더 많이 빠진 하이닉스 쪽으로 가격 메리트를 느꼈거나, 또는 하이닉스 하락에 대한 이익 실현에 나선 것으로 해석할 수 있다"고 분석했습니다. 이러한 움직임은 두 반도체 대장주에 대한 외국인 투자자들의 상이한 시각과 전략을 보여주며, 시장의 미묘한 변화를 시사합니다.