보통주 vs 우선주, 투자는 어느 쪽?

삼성전자와 삼성전자우는 주가와 의결권 측면에서 차이가 발생하며, 많은 투자자가 이 둘 중 어떤 주식을 매수해야 할지 고민합니다. 보통주인 삼성전자는 시가총액 1위를 차지하고 있으며, 우선주인 삼성전자우는 시가총액 3위에 해당합니다.

이처럼 두 주식은 시장 내 위상과 투자자들의 관심도에서 분명한 차이를 보이고 있습니다. 이 차이점은 각 주식이 제공하는 권리와 투자 가치에 따라 달라집니다.

우선주는 보통주보다 더 많은 배당을 받기 위해 발행되는 주식으로, 기업 경영에 대한 의결권이 없다는 특징이 있습니다. 주식의 배당금 자체가 같더라도 우선주의 주가가 보통주보다 낮은 경우 배당 수익률은 우선주가 더 높아질 수 있습니다.

우선주를 소유한 주주는 주주총회에서 회사의 중요한 결정에 대해 투표할 수 있는 권리가 없지만, 보통주보다 높은 배당금을 받음으로써 그에 대한 보상을 얻습니다.

이러한 특징은 배당 수익을 중요하게 생각하는 투자자들에게 우선주를 매력적인 선택지로 만듭니다.

보통주와 우선주 간의 가격 차이를 '괴리율'이라고 부르며, 이 괴리율을 활용한 투자 전략이 존재합니다. 괴리율이 좁을 때는 보통주를 매수하고, 괴리율이 넓을 때는 우선주를 매수하는 전략을 사용하는 투자자들이 많습니다.

이 전략은 보통주와 우선주의 상대적인 가치 변화를 포착하여 수익을 추구하는 방식입니다. 투자자들은 괴리율의 변화를 면밀히 관찰하며 매매 시점을 결정합니다.

삼성전자우는 높은 시가총액과 풍부한 거래량을 바탕으로 보통주인 삼성전자와의 괴리율이 보통 20%에서 높으면 30% 초반까지 안정적으로 유지됩니다. 이는 대형주 우선주가 가지는 특징 중 하나입니다.

반면 시가총액이 작은 회사의 우선주는 거래량이 적어 보통주와의 괴리율이 60%에서 70%까지 크게 벌어지는 경우도 발생합니다. 이처럼 괴리율의 안정성은 기업의 규모와 거래량에 따라 크게 달라질 수 있습니다.

우선주 투자의 가장 결정적인 문제 중 하나는 유동성이 부족하다는 점입니다. 이는 거래량이 드문 경우가 많다는 것을 의미하며, 거래량이 적은 주식은 가격 진동폭이 크고 호가 갭이 넓어질 수 있습니다.

유동성 부족은 투자자가 원하는 시점에 주식을 매수하거나 매도하기 어렵게 만들 수 있으며, 이는 투자 손실로 이어질 위험이 있습니다.

회사가 자금이 필요할 때, 은행 대출이나 채권 발행을 통해 부채를 늘릴 수 있지만, 부채 부담을 늘리지 않고 자금을 조달하는 방법으로 주식 발행을 고려할 수 있습니다. 특히 보통주를 유상증자하는 경우 기존 주주들의 의결권이 희석되어 반발을 사기 쉽습니다.

이러한 문제를 해결하기 위해 기업은 의결권을 제한한 우선주를 발행하여 경영권 위협 없이 자본을 조달할 수 있습니다. 우선주 발행은 기업의 재무 건전성을 유지하면서 필요한 자금을 확보하는 효과적인 수단이 됩니다.

기업이 유상증자를 통해 자금을 조달하려 할 때, 보통주를 발행하면 기존 주주의 지분율이 희석되고 주가가 하락할 수 있어 주주들의 반발을 야기할 수 있습니다. 이는 경영권에 대한 잠재적인 위협으로도 작용할 수 있습니다.

따라서 기업은 경영권 방어를 위해 의결권이 없는 우선주를 발행합니다. 의결권이 없는 대신 투자자들에게 더 높은 배당 혜택을 제공함으로써 자금을 조달하고 경영권 안정성을 동시에 확보하는 것이 우선주 탄생의 배경입니다.

기업 실적 개선을 기반으로 주가가 상승하는 경우, 우선주 또한 보통주와 동반하여 상승하는 경향을 보입니다. 그러나 기업의 미래 성장 가능성이나 특정 기대감, 이른바 '꿈과 희망'에 의해 보통주가 급등할 때는 배당이라는 명확한 가치가 있는 우선주보다 훨씬 더 크게 상승하며 괴리율이 확대될 수 있습니다.

반대로 기업이 주주 환원 정책을 강화하거나 배당에 대한 기대감이 높아지면 우선주의 매력도가 상승하여 괴리율이 축소되는 경향을 보입니다. 이러한 괴리율의 변화는 시장의 심리와 기업의 정책에 따라 다양하게 나타납니다.

1995년 상법 개정 이전과 이후에 발행된 우선주는 그 특징에 차이가 있습니다. 1995년 이전에 발행된 우선주는 '구형 우선주'라고 불리며, 배당에 대한 명확한 규정이 미비한 경우가 많았습니다. 이 시기에는 배당률이나 배당 방식이 명시되지 않아 투자자에게 불확실성이 있었습니다.

반면 1995년 이후 발행된 우선주는 '신형 우선주'로 분류되며, 발행 시 최소 배당률을 비롯한 배당 관련 규정들이 명시적으로 포함되어 있습니다. 현대차 2B처럼 종목명에 'B(Bond)'가 붙는 경우가 있는데, 이는 신형 우선주로서 특정 조건을 명시한 것을 의미합니다. 이러한 변화는 투자자 보호를 강화하고 우선주 투명성을 높이는 데 기여했습니다.

우선주는 발행량이 적고 거래량이 부족한 경우가 많기 때문에, 작은 이상 거래나 시장의 사소한 문제에도 가격이 엄청나게 급등하거나 급락할 수 있습니다. 이러한 급격한 가격 변동성은 단기적인 수익을 기대하게 만들 수 있지만, 장기적으로는 원래의 가치로 돌아오는 경향이 강합니다.

따라서 우선주 투자 시에는 단순히 가격 변동에만 집중하기보다는 해당 주식의 역사적 괴리율과 기업의 배당 전망 등을 종합적으로 고려하여 합리적인 판단을 내리는 것이 중요합니다. 유동성 부족으로 인한 위험성을 항상 인지하고 신중하게 접근해야 합니다.