이권희 대표 "AI발 골디락스 온다"

이권희 대표는 챗GPT 6.0 버전의 등장이 AI 기술에 새로운 변곡점을 가져왔다고 밝혔습니다. 챗GPT가 3.5 버전부터 시작해 6.0까지 진화하는 10년간의 과정은 AI의 시작을 알리는 중요한 이정표가 되었다는 설명입니다. 특히 AGI(인공 일반 지능) 수준은 아니지만, AI 에이전트의 엔드투엔드(End-to-End) 처리 기능이 최초로 구현되어 사람의 업무를 직접 도와주는 AI가 출연했다고 강조했습니다.

이 대표는 엔비디아의 그레이스 블랙웰 칩이 이미 10만 대 투입되었으며, 향후 40만 대를 추가로 도입하여 시스템을 업그레이드할 계획이라고 언급했습니다. 이는 반도체뿐만 아니라 스토리지 전반에 걸친 하드웨어 분야에 대한 관심을 다시 높이는 계기가 될 것이라고 분석했습니다.

시장의 관심이 AI 소프트웨어에서 하드웨어로 다시 이동하고 있습니다. 아스트라 AI를 실제로 사용해 본 사용자들의 긍정적인 후기가 확산되면서, 주식 시장 참여자들은 다시 소프트웨어보다는 하드웨어 분야에 투자해야겠다는 방향으로 인식을 전환했습니다. 이로 인해 거시 경제 환경보다는 반도체를 중심으로 한 주가 흐름이 더욱 강해질 것이라는 분석입니다.

전 세계 주요국의 채권 금리가 상승하고 있음에도 불구하고, 이 대표는 주요국 증시 차트에서 무너진 흐름이 전혀 없다고 지적했습니다. 반면 한국 증시는 급격한 상승 이후 자연스러운 조정 국면에 진입한 것으로 평가했습니다. 그는 기존의 금리 역수 공식만으로는 현재 증시 상황을 설명하기 어렵다는 점을 강조했습니다.

2008년 글로벌 금융위기 이후 주식 시장은 주로 유동성 공급에 의해 끌어올려졌지만, 지금은 금리가 상승함에도 불구하고 주가가 상승하는 현상이 나타나고 있다는 설명입니다. 이는 전 세계적으로 투자가 활발하게 이루어지고 있기 때문이며, 미국뿐만 아니라 유럽, 우리나라, 심지어 일본까지도 투자를 확대하고 있다고 이 대표는 강조했습니다. 이러한 투자 활성화가 금리 인상의 압박 속에서도 주식 시장을 지탱하는 핵심 동력으로 작용하고 있습니다.

방위 산업 및 인프라 투자가 확대되면서 돈의 수요가 많아지고, 특히 각국 정부가 재정 지출을 늘리고 있어 채권 금리가 상승하고 가격이 하락하는 형태가 나타나고 있습니다. 이 대표는 이러한 상황에서 적당한 인플레이션이 동반되어 성장을 더욱 도모해야 한다고 주장하며, 미국 정부가 AI 성장을 촉구하는 것도 이러한 배경에서 이해할 수 있다고 덧붙였습니다.

5월과 6월에 과열되었던 레버리지 투자에 따른 수급 불균형이 급락의 주요 원인이었다는 설명입니다. 실제로 6월 고점 당시 코스피 지수는 상승했지만, 상승 종목 수는 100개 미만에 불과해 특정 섹터로의 쏠림 현상이 심화되었으며, 이미 5월 말부터 다수의 종목은 하락세로 전환하고 있었던 것으로 나타났습니다.

초기에는 데이터 생성 비용이 줄어들면서 반도체 효율화가 이루어지면 수요가 감소할 것이라는 우려가 있었습니다. 그러나 8월 중순부터 이러한 인식이 변화하며 반도체 시장이 반등하는 모습을 보였습니다. 이 대표는 '제번스 역설'이 다시 수면 위로 떠오르기 시작했다고 설명했는데, 이는 효율성이 증대될수록 오히려 AI 사용량이 급증하여 전체적인 수요는 더욱 늘어날 것이라는 개념입니다. 즉, 효율화가 수요 감소로 이어지지 않고 오히려 더 많은 사용을 촉진한다는 관점입니다.

AI 에이전트가 본격적으로 사용되면서 반도체 수요의 본질적인 변화가 나타나고 있습니다. 과거 LLM(대규모 언어 모델) 초창기에 학습을 위해 GPU(그래픽 처리 장치)가 많이 필요했던 것처럼, 이제는 CPU(중앙 처리 장치)와 GPU 모두에 대한 연산 수요가 대폭 증가하고 있다는 분석입니다. 이는 HBM(고대역폭 메모리), 서버용 DRAM(다이내믹 램), 낸드플래시 등 모든 종류의 반도체에 걸쳐 전방위적인 수요 상승을 동반할 것으로 예상됩니다.

데이터 센터 임대료가 3년 전보다 3배 이상 급등하여, 높은 조달 금리(10~15%)로 대출을 받아 투자하더라도 1년 안에 본전을 회수할 수 있는 구조가 정착되었다는 설명입니다. 이 대표는 이러한 상황을 1980년대 고금리 시기에도 투자를 통해 돈을 벌 수 있었던 환경과 유사하다고 평가하며, 현재 경제에서 금리의 중요성이 상대적으로 낮아졌다고 주장했습니다.

미국 경제 당국자들 사이에서도 현 인플레이션이 유가 등 기존의 고질적인 문제나 경제 성장이 없는 인플레이션이 아니라는 공통된 견해가 형성되고 있습니다. 그는 성장에서 발생하는 인플레이션은 위험하지 않으며, 오히려 주가에 긍정적인 영향을 미치는 '골디락스' 환경을 조성하고 있다고 강조했습니다.

이 대표는 이러한 AI 데이터 센터 투자가 전체 건설 지수를 끌어올리는 주요 동력으로 작용하고 있다고 설명했습니다. 그는 현재 차트만 보고 불안해할 필요가 전혀 없으며, 금리 인상 가능성보다는 투자가 주도하는 성장성에 주목해야 한다고 강조하며 시장에 대한 긍정적인 전망을 내놓았습니다.