부동산 버블 붕괴, 주식 시장 과열

지난 7월 27일 중국 메모리 기업 CXMT(창신 메모리)가 상장 첫날 공모가 대비 470% 폭등하는 이례적인 고평가 현상을 보였습니다. 이로 인해 CXMT는 상장 첫날 중국 시가총액 1위를 달성했습니다. 현재 CXMT의 시가총액은 850조 원에 달하며, 이는 세계 24위에 해당하고 SK하이닉스의 시가총액(1,500조 원)의 절반 이상에 이르는 규모입니다. 이러한 급격한 상승은 시장 점유율이 아직 낮은 상황임에도 불구하고 중국 내 기술주 투자 과열 양상을 극명하게 보여주고 있습니다.

중국 유니트리의 신형 로봇인 '초인(Humanoid)'이 인간의 신체 능력을 능가하는 놀라운 성능을 시연했습니다. 이 로봇은 제자리 높이뛰기에서 2m를 기록했으며, 최고 속도 시속 12.66m/s로 달려 우사인 볼트보다 빠른 수준의 기동력을 선보였습니다. 이러한 고성능 기동력은 기업의 기술력을 홍보하고 투자자들의 관심을 끄는 데 큰 효과를 발휘하고 있습니다.

유니트리의 가사 로봇 '초인'은 4,900달러(약 700만 원)라는 파격적인 가격으로 출시되었습니다. 이는 미국에서 동일한 로봇을 제조할 경우 추정되는 가격 대비 현저히 낮은 수준입니다. 현재 대량 생산된 가격이 아님을 고려할 때, 향후 대량 생산 체제가 구축되면 추가적인 단가 하락이 가능할 것으로 예상됩니다. 이러한 저렴한 생산 원가는 로봇의 대중화를 앞당기고, 노동력을 대체하는 관점에서 높은 가성비를 제공하여 시장에 큰 영향을 미칠 것으로 보입니다.

중국은 최근 일론 머스크의 스페이스X가 독점적으로 선보였던 로켓의 수직 착륙 및 재사용 기술을 성공적으로 모방했습니다. 지난 8월 19일, 중국은 로켓 1단 추진체를 지상에 수직 착륙하는 방식으로 회수하는 데 성공하며 2차례의 성공을 기록했습니다. 이는 스페이스X의 기술력을 빠르게 추격하며 우주 산업에서의 경쟁력을 강화하고 있음을 보여주는 중요한 성과입니다.

현재 상하이 증시에 상장한 기업들의 평균 주가수익비율(PER)이 268배에 달하고 있으며, 주가매출비율(PSR) 역시 43배를 기록하고 있습니다. 이는 기업의 실질적인 가치에 비해 주가가 과도하게 높게 형성되어 있음을 시사합니다. 전문가들은 시장 전체가 미래의 '꿈'만을 향해 달려가고 있는 상황이 위험할 수 있다고 경고하며, 단기간 내에 이익이 크게 늘어나지 않으면 버블 붕괴의 위험이 커질 수 있다고 지적합니다.

중국의 기술 혁신 기업 전용 시장인 과창판에 상장하는 기업들의 주가는 상장 첫날 평균 279%의 높은 상승률을 기록하고 있습니다. 이러한 현상은 과창판 기업들의 주가수익비율(PER)이 평균 150배를 넘어서는 초고평가 현상으로 이어지고 있습니다. 투자자들은 과창판 상장만으로도 엄청난 수익을 기대하며 투기적인 양상을 보이고 있습니다.

과창판 시장은 태생부터 중국 정부가 밀어주는 기업들로 구성되어 있으며, 중국 정부의 의도가 깊이 반영된 지수입니다. 이러한 폐쇄적 시장 구조 덕분에 과창판은 다른 시장에 비해 주가 하락에 대한 걱정이 덜한 편입니다. 중국 정부와 국영 펀드는 주가가 하락할 경우 적극적으로 개입하여 시장의 바닥을 받쳐주는 역할을 합니다. 이는 미국과의 기술 경쟁 속에서 국가 차원의 핵심 기술 기업을 육성하고 보호하려는 중국 정부의 전략적 정책의 일환으로 해석됩니다.

과거 중국 기술 기업의 가치 평가는 월가 전문가들이 미국 기업을 벤치마크로 삼아 이루어졌습니다. 그러나 오늘날 중국 투자자들은 이러한 미국 시장의 평가 방식을 그대로 수용하지 않고, 자체적인 가치 평가 모델을 강화하고 있습니다. 이는 미국 기업과의 단순 비교를 넘어, 중국 내부의 특성과 성장 잠재력을 반영한 독자적인 가치 산정 방식을 선호하고 있음을 보여줍니다.

중국 최대 부동산 개발업체였던 헝다(에버그란데)는 780억 달러 규모의 대규모 회계 조작 의혹에 연루되어 디폴트(채무 불이행)를 선언했습니다. 헝다의 범죄는 매우 큰 금액과 극도로 흉악한 범행 수법으로 막대한 사회적, 경제적 손실을 초래했습니다. 이로 인해 한때 중국 랭킹 1위, 아시아 전체 2위까지 올랐던 헝다 창업자에게는 무기징역이 선고되었으며, 헝다는 현재 상장 폐지되고 실질적으로 전액 손실 상태에 있습니다. 이 사건은 중국 부동산 시장에 대한 신뢰를 크게 떨어뜨리는 결정적인 계기가 되었습니다.

헝다 사태 이후 중국 가계 자산 포트폴리오에 급격한 변화가 나타나고 있습니다. 2021년 67%에 달했던 부동산 비중은 2026년 52%로 무려 15%포인트 감소했습니다. 단 5년 사이에 발생한 이러한 변화는 부동산 시장에 대한 신뢰 하락과 함께 갈 곳을 잃은 대규모 자금이 주식 시장으로 이동하고 있음을 명확하게 보여줍니다.