금리 급등 속 기회 포착

CTA 펀드가 10년물 국채 금리에서 극단적인 숏 포지션 쏠림 현상을 보이고 있으며, 이는 현재 포지셔닝이 극단화되어 있음을 나타낸다.

나스닥 100 선물 숏 포지션 역시 149억 달러 규모로 10년 내 최대치를 기록하며, 시장의 하방 압력에 대한 높은 경계감을 보여준다.

DS투자증권은 삼성전자의 영업이익 컨센서스를 111조 원에서 104조 원으로 6.5% 하향 조정했고, SK하이닉스는 78조 원에서 70조 원으로 10% 하향했다.

특히 SK하이닉스는 HBM 일정 지연 이슈로 인해 목표 주가가 310만 원에서 264만 원으로 크게 하향 조정되었다.

HBM4부터는 베이스 다이에 미세 공정이 도입되면서 메모리 기업의 자체 생산이 어려워 파운드리에 맡겨야 하는 구조로 전환된다.

삼성전자는 자체 파운드리 공정을 보유하고 있어 HBM4 통합 생산이 가능하며, 이는 마진 측면에서도 유리하게 작용할 것으로 분석된다.

SK하이닉스는 TSMC 의존도가 높아 상대적으로 불리할 수 있으며, 이 때문에 인텔 공장 인수 등을 통해 파운드리 역량 확보를 모색하는 것으로 보인다.

이러한 변화는 리플로우 장비(MR 머프용) 및 검사 장비 등 후공정 장비 회사에 수혜로 이어질 것이며, PSK홀딩스가 주요 수혜 기업으로 꼽힌다.

삼성전자의 HBM4 대량 출하가 이어지면서 실적 개선 가능성이 거론된다. 삼성전자는 2분기 실적 발표 당시 3분기 HBM4 매출이 전분기 대비 세 배 이상 증가하고, 하반기 HBM 매출의 60% 이상을 HBM4가 차지할 것이라는 가이던스를 제시한 바 있다.

SK하이닉스는 최고 속도 달성과 발열 문제로 베이스 다이를 재설계하며 출하가 지연된 것으로 분석된다. 다만, 분기 후반에 물량이 몰리는 패턴을 고려할 때 4분기 실적 개선 가능성도 열려 있다.

외국계 운용사들은 펀드 규모가 커서 작은 징후만으로도 손실을 최소화하기 위해 주식을 매도하는 경향이 있다.

한국은 MSCI 선진국 지수에 포함되지 않아 이머징 마켓으로 분류되며, 글로벌 경제 상황 악화 시 이머징 시장 비중을 줄이는 과정에서 한국 주식이 우선 매도 대상이 된다.

전 세계적으로 금리가 상승하고 있는 상황에서 AI 데이터센터 투자에 자금이 집중되면 다른 경제 부문이 약화될 수 있다는 우려도 외국인 매도의 배경이 된다.

고금리 기조가 전 세계적으로 확산되면서 포트폴리오 매니저들은 이머징 국가 투자를 축소하는 전략을 취하며, 이때 환금성이 좋은 한국 주식을 먼저 처분하는 것이다.

주요 글로벌 기업들의 AI 데이터센터 투자가 아직 초기 단계에 있으며, 각국의 라지 랭귀지 모델(LLM) 구축도 이제 막 시작되었다.

현재의 금리 상승 기조는 이러한 AI 인프라 투자의 초기 단계임을 감안할 때 향후 수년간 지속될 가능성이 크다.

현재 AI 인프라 투자는 GDP의 약 2.5% 수준으로, 과거 철도 버블기의 3.5%보다는 낮지만 IT 버블기의 1%보다는 두 배 이상 높은 수준을 보인다.

하이퍼스케일러 중심의 투자가 이제 막 시작되었으며, 앞으로 개인형 AI 에이전트 등으로 투자가 확산될 가능성이 높다.

글로벌 클라우드 세팅 역시 초기 단계로, 지속적인 추가 투자 여력이 크며, 이는 2030년 이후에도 계속될 메가 트렌드로 분석된다.

AI 반도체 가속기 칩 생산을 TSMC와 같은 소수 기업이 독점하고 있어 IT 버블기와 같은 중복 투자의 위험은 상대적으로 적다.

이는 TSMC가 미국 애리조나 및 텍사스에 공장 투자를 확대하는 것과 맞물려 반도체 소부장 기업들의 주가 상승 요인이 되고 있다.

10년물 미국 국채 금리가 장중 20년 만에 최고치를 기록했으나, 장 막판에는 상승폭을 반납하는 모습을 보였다.

윌리엄스 총재가 금리 인상 속도를 급하게 할 필요가 없다고 발언하며 시장에 금리 인상 속도 조절에 대한 기대감을 높였다.

10월 FOMC 금리 인상 확률은 70%대에서 50%대까지 하락했으며, 중간 선거 직전 FOMC에서는 역사적으로 금리 인상이 없었던 점도 이러한 전망에 힘을 싣는다.

미국의 전략 비축유 최대 4천만 배럴 방출 소식과 유가 하락도 국채 금리 상승을 제한하는 요인으로 작용했다.

블룸에너지가 제프리스의 주피터 프로젝트 수요 건재 평가에 힘입어 전일 8% 급락 후 10% 넘게 급등하며 하락분을 되돌렸다.

신재생에너지 관련 기업들의 전반적인 분위기가 괜찮았으며, 다우 신재생 장비 지수도 2% 넘게 상승했다.

블룸에너지는 박스권 상단을 돌파하며 새로운 전고점 트라이 가능성을 보여주고 있으며, 비에이치아이, 산일전기, LS일렉트릭 등 국내 관련 밸류체인 기업들의 주가에도 영향을 미칠 것으로 예상된다.

경쟁 상대인 메타의 '뮤즈'는 무료 배포를 통해 대중 시장을 공략하는 반면, 오픈AI의 다츠는 월 200달러 프로 요금제 등 고가 구독자와 개발자를 공략하는 하이엔드 전략을 취한다.

다츠의 공개 시연 중 답변이 지연되거나 반복적으로 '다시 시도하라'는 창이 뜨는 등 성능에 대한 우려가 제기되었다.

원래 강세론으로 보는 주체들은 100% 정도, 보수적으로 보는 입장에서는 60% 정도 예상했지만, 트렌드포스에서는 약 20% 정도 더 상향 조정했다.

이러한 가격 상승의 첫째 동인은 HBM4 믹스 확대와 공급 부족 지속으로 꼽힌다. 트렌드포스에 따르면 HBM4는 공정이 워낙 복잡하고 웨이퍼 소요 면적이 크기 때문에 단가가 높을 수밖에 없다.

HBM과 범용 D램이 한정된 공정 케파를 나눠쓰는 구조이기 때문에 HBM 증산이 범용 디램 공급까지 압박을 하고 있으며, HBM을 만드는데 수율이 낮기 때문에 범용 디램의 케파를 잠식하는 효과가 더 커질 수밖에 없다고 본다. 내년에 HBM 비트 출하량이 50~60% 늘어나도 수율을 따라잡기가 되게 어려울 것 같다고 언급됐다. 따라서 12단보다 적층수가 적은 8단 HBM이 내년에 아마 출하 주력이 될 것 같지만, 단수가 적다고 해서 출하량이 줄어드는 구조는 아니며 오히려 출하량은 더 늘어난다. 단수를 적게 하면 GPU를 더 많이 만들 수 있는 구조이기 때문이다.

삼성전자는 27만 원대 밑으로 빠지지 않으면 추세가 긍정적이며, SK하이닉스는 박스 하단을 올리며 지지 여부가 중요한 상황이다.

기존 전자닉스 보유자들은 추가 매수보다 반도체 소부장 종목으로 시선을 돌리는 것이 유리할 수 있다.

AI 시대 설비 투자 이야기가 지속되면서 램리서치, 어플라이드 머티리얼즈 등 반도체 장비 기업들이 강세를 보였다.

삼성전자가 예상 범위 내에서 움직여 준다면 국내 반도체 소부장주들도 좋은 퍼포먼스를 낼 가능성이 높다.

반도체 랠리가 3년 가까이 이어지고 있는 현시점에서는 기대감보다는 눈에 보이는 성과를 내는 기업에 집중해야 한다.

성과가 없는 기업은 도태된 것으로 판단해야 하며, 시장에서 많이 거론되는 주도 종목 위주로 포트폴리오를 압축하는 것이 안정적이다.

미국 국채 금리 상황은 여전히 불확실성을 높이는 요인이며, 예기치 않은 하락 발생 시 국채 금리 부담이 하락의 이유로 언급될 가능성이 있다.

8월 생산 지표 -1.3%, 소비 -1.8%, 투자 -9.5%의 트리플 감소는 고금리 영향이 현실화되고 있음을 보여준다.

천연가스 가격이 폭발적으로 오르면서 유럽이 겨울을 앞두고 천연가스 확보에 나서며 우리나라 배들이 많이 사용된다는 뉴스들도 많이 나오고 있어 중요한 가격대에서의 반등이 나오고 있는 조선주들이 꽤 많은 것 같다.

HD현대중공업도 중요한 가격대에서 브레이킹을 보여주는 모습이지만, 적어도 46만 원, 47만 원까지 와야 저점 이탈하지 않고 버티는 것이라고 생각하며, 짧은 1%짜리 양봉 캔들만으로 저점 이탈하지 않는다고 보기에는 아직 어렵다고 한다. 3분기가 비수기임을 고려할 때 공격적인 비중 확대보다는 기술적으로 노려볼 필요가 있어 관심 섹터에 올려두고 관망하는 자세가 필요하다.

LNG와 LPG 천연가스의 이동 그리고 미국과 이란의 어느 정도의 합의는 그쪽에 많이 망가져 있는 에너지 인프라에 대한 재건과도 연결이 있기 때문에 성광벤드, 태광 등 피팅 밸브류 업체들 또한 주목받고 있다.

30년물 국채는 물량이 적어 시장 금리와는 다소 동떨어진 움직임을 보일 수 있다는 의견이 제시되었다.

10년물 국채 금리가 5.3%를 넘어서면 채권 투자가 주식 투자보다 낫다는 이야기가 나오며, 국채가 싸다고 해서 가시는 분들이 있어야 금리가 안정될 것이라는 언급이 있었다.

AI는 돌이킬 수 없는 대세로, 전력 수요 급증에 따라 데이터 센터 근처에서 전력을 생산하는 온사이트 발전의 중요성이 커지고 있다.

블룸에너지가 사용하는 천연가스 기반 연료전지는 천연가스 파이프라인 구축이 필요하며, 이와 관련해 성광벤드, 태광 등 피팅 업체들이 주목받을 수 있다는 의견이 있다.

외국인과 기관 투자자들은 대형 반도체 종목 외에도 한미반도체, HPSP 등 반도체 소부장 종목과 MLCC, 광통신 소자 등 특정 섹터로 수급이 쏠리는 현상을 보였다.

이 회사는 ABF 기판 공정 중 라미네이팅 방식에서 기포 발생을 최소화하는 솔루션을 확보했다고 밝혔다.

비아트론은 2023년부터 적자를 기록하고 있어, 현재로서는 기대감에 따른 기술적 접근과 단기 대응이 필요한 종목으로 평가된다.

SK텔레콤에 대한 김홍식 애널리스트의 목표가는 14만 원으로 유지되었으며, 3개월 이상 관점에서 적극적인 매수를 추천했다.

엔트로픽 상장 지연으로 SK텔레콤 주가가 일시적으로 조정받았으나, 실적, 비과세 배당, AI 기대감 등 다양한 재료를 바탕으로 전고점 돌파를 시도할 것으로 전망된다.

오픈AI의 '아스트라'와 메타의 AI 시장 진입으로 시장 경쟁이 치열해지며, 화자는 이를 통해 독점은 아닐 것이라는 생각을 밝혔다.

빅테크 기업들의 지속적인 투자가 메모리 반도체 등 반도체 산업에 도움이 될 것이라는 언급이 있었다.

증설 결정과 관련하여, 재고 우려가 있다면 기업이 하지 않았을 것이라며 성장이 보인다는 언급이 있었다.

빅테크 기업들의 투자가 반도체 산업에 활력을 불어넣을 것이란 관측이 나왔다. 삼성그룹의 분위기 역시 기존의 보수적인 기조에서 탈피해 공격적으로 변화하고 있다.

반도체 주변주인 기판, MLCC, 광통신 등에서 상승세가 나타나고 있다.

조선주와 엔진주가 연동 흐름을 보일 것으로 예상되는 가운데, 엔진주가 먼저 강세를 보인 후 조선주가 뒤따를 것이라는 관측이 제기됐다.

하나엔진은 5% 상승하고 현대마린엔진도 3% 오르는 등 엔진주가 먼저 견인된 후 조선주를 끌어올릴 가능성이 높다.

조선주의 견인 포인트는 한화오션의 플로팅 데이터 센터가 될 것이라는 분석이다. 실질적인 배치까지는 시간이 걸리지만, 이에 대한 기대감이 형성되고 있다.

국민 성장 펀드 2차가 출시되었으나, 1차 펀드는 코스피가 최정상급에 있을 때 출시되어 투자자들에게 마이너스 성과를 기록했다는 통계가 있다.

1차 펀드는 정부 주도로 20%까지 손실을 보전해주는 구조였으나 마이너스 폭이 크게 나타났다.

현재 지수는 1차 출시 시점보다 낮은 기술적 위치에 있으며, 3천만 원 이하 40% 소득 공제 및 분리 과세 등의 세제 혜택에 관심 있는 투자자에게는 매력적일 수 있다는 의견이 있었다.

반도체는 파는 쪽보다 사는 빅테크 기업들의 비용 부담이 문제로 지적된다.

국채 금리가 올라가면 빅테크 기업의 조달 비용도 올라갈 가능성이 있다는 언급이 있었다.

오라클과 메타는 현금 흐름 이슈가 언급되는 기업이며, 이들이 관련 문제를 해소한다면 시장에 안도감을 줄 수 있을 것으로 보인다.

특히 메타의 '뮤즈'와 같은 AI 서비스가 광고 및 결제 수수료 등을 통해 수익을 창출하며 현금 흐름을 개선할 수 있을지에 대해 주목하는 시각이 있다.

스타십은 팔콘 9 로켓을 뛰어넘는 '초초 초대형' 탑재량을 자랑하며, 아파트 40층 높이에 100명 이상의 인원을 수용할 수 있다.

이러한 재사용 로켓의 등장은 위성 발사 비용을 극단적으로 낮춰 우주 태양광, 우주 데이터 센터, 정찰 및 인터넷 서비스 등 다양한 신규 우주 서비스의 가능성을 열었다.

국내에서도 한화에어로스페이스가 위성 사업을 준비 중이며, 미국과 중국을 중심으로 글로벌 로켓 발사 시장의 경쟁이 확대될 것으로 보인다.

반도체 장비주의 순환매가 활발하게 이어지고 있지만, 기술적으로 낮은 위치에 있는 종목을 찾기 어려워졌다.

파크시스템즈와 테크윙 등 이전에 덜 올랐던 장비주들에도 수급이 유입되는 모습이 나타났다.

이에 따라 솔브레인과 동진쎄미켐 등 소재 및 부품주로 수급이 이동하는 양상이 관찰되고 있으며, 이는 장비주 내에서 저평가된 종목을 찾기 어려워졌다는 신호로 해석된다.