클레리티 법안 지연, 알트코인 시장 양극화

클레리티 법안의 의회 논의가 늦어진다고 해서 미국의 코인 규제 자체가 멈춘 것은 아니다. 오히려 의회가 명확한 결론을 내리지 못할수록 SEC(증권거래위원회)와 CFTC(상품선물거래위원회)가 독자적으로 규제 권한을 행사할 여지가 커지는 상황이다. 실제로 SEC는 8월 18일 코인 프로젝트에 대한 별도 등록 규칙안을 제안했으며, 8월 19일에는 트럼프 전 대통령이 백악관 회동을 통해 법안 통과를 촉구하는 등 각 주체의 움직임은 계속되고 있다.

9월 21일과 28일 주간 표결이 취소되었으며, 9월 14일부터 17일까지 4일간만 표결이 가능해 남은 시간이 매우 부족하다. 또한 상원의 클로처(Cloture) 절차가 9월 15일로 예정되어 있어, 이 과정 이후에는 물리적으로 법안을 통과시킬 시간이 부족할 것으로 보인다. 이는 11월 중간선거를 앞두고 의회의 다른 우선순위가 더 중요해졌음을 시사한다.

이는 법안 지지 세력조차 중간선거 등 더 시급한 정치적 이슈에 밀려 우선순위를 조정하고 있음을 나타낸다.

9월 1일 하원이 임시 예산안을 통과시켰고, 9월 2일 트럼프 대통령이 서명하여 12월 11일까지의 자금을 확보하는 데 성공했다. 정부 셧다운 문제가 해결되자, 많은 의원들이 중간선거를 앞두고 지역구 활동에 집중하기 위해 워싱턴을 떠나면서 클레리티 법안 처리의 시급성은 더욱 낮아졌다. 이는 법안 지연의 주요 원인이 선거 국면에 따른 의회의 자원 집중과 우선순위 조정에 있음을 보여준다.

현재 미국 하원에서 공화당은 218석, 민주당은 214석으로 매우 박빙의 다수당 지위를 유지하고 있어, 몇 석만 잃어도 하원 통제권을 민주당에 내줄 수 있는 위태로운 상황이다. 실제로 9월 1일 표결에서는 210대 208이라는 단 두 표 차이로 법안이 통과되기도 했다. 8월 28일 기준 초접전 지역구 16곳 중 12곳이 공화당이 방어해야 하는 지역인 만큼, 공화당은 클레리티 법안 하나를 처리하는 것보다 향후 수십 개의 법안 통제권을 유지하는 데 모든 역량을 집중할 수밖에 없는 처지다.

당장 집이 무너질 위기에 처한 상황에서 클레리티 법안은 의원들의 주요 관심사에서 밀려났다. 결과적으로 선거가 쉽지 않은 상황에서 하원 전체가 모든 역량을 선거 승리에 집중하고 있으며, 이에 따라 클레리티 법안 처리는 우선순위에서 크게 하락했다.

친코인 슈퍼팩인 '페어셰이크(Fairshake)'는 특정 정당의 승리보다는 친코인 성향의 의원 수를 늘리는 것을 목표로 공화당뿐만 아니라 민주당 의원들도 지원하고 있다. 이는 양당에 걸쳐 암호화폐에 우호적인 의원들의 기반을 넓히기 위한 전략이다. 실제로 9월 1일에는 민주당 의원들의 광고비도 지원하는 등, 정치적 스펙트럼을 넘어 암호화폐 지지 세력을 확충하는 데 집중하고 있다.

이 상품들은 9월 4일부터 거래가 개시되었으며, 이는 미국 규제 선물 시장에서 알트코인 상품이 빠르게 확대되고 있음을 보여준다.

이번에 상장된 알트코인 선물 상품들은 새로운 규격으로 출시되었으며, 핵심적인 변화는 거래 단위의 대폭 세분화다. 예를 들어, 리플의 경우 기존 계약 크기가 500개였으나, 이번에는 거래 단위가 1개로 줄어들었다. 다른 코인들도 계약 단위를 5개에서 0.1개로 축소하는 등 소규모 거래를 가능하게 했다. 이는 전문 트레이딩 업체들이 헤징(Hedging) 시 발생하는 오차를 최소화하고 실질적인 거래를 유도하기 위한 목적이다. 또한 24시간 거래와 펀딩비(Funding Fee) 방식을 도입하여 시장의 효율성을 높였다.

CFTC는 거래소, 청산, 중개, 유통망을 모두 갖춘 회사들이 알트코인 상품을 하나씩 출시하도록 유도하고 있다. 이는 해외로 유출되는 알트코인 거래 수요를 미국 내 제도권 시장으로 흡수하려는 의지에서 비롯된다. CFTC는 적극적으로 알트코인을 시장 제도권에 편입시켜, 투자자들이 미국 내에서 안전하게 거래할 수 있는 생태계를 구축하고자 한다.

알트코인 선물 상품 확장은 비트노미얼에만 국한되지 않는다. CFTC의 감독을 받는 DCM(지정 계약 시장) 전반에서 알트코인 선물 및 무기한 선물이 점차 늘어나고 있다. 코인베이스는 온도, 에테나, 니어, BNB, 하이프 등 다양한 알트코인 파생 상품을 추가했으며, 칼시(Kalshi)는 에이다, BNB, 월드코인, 에이브 등의 인증을 진행 중이다. 또한 CME(시카고상업거래소)는 아발란체(Avalanche)와 수이(Sui) 선물 상품을 상장하는 등 주요 거래소들이 알트코인 상품 확장에 적극적으로 나서고 있다.

무기한 선물은 현금 결제 방식이기 때문에 거래소가 실제 현물을 보유하지 않는다. 하지만 무기한 선물의 거래는 현물 시장의 매수세로 이어질 수 있다. 이는 시장 조성자(Market Maker)와 차익거래(Arbitrage) 업체들이 현물과 선물 사이의 가격 차이 및 펀딩비(Funding Fee)를 활용하기 때문이다. 이들은 가격 괴리가 발생하면 현물을 매수하고 선물을 매도하는 등의 전략을 통해 차익을 얻으려 하며, 이러한 과정에서 실제 현물 매수세가 발생하게 된다.

예를 들어, 파생 상품에서 숏 포지션을 취하면서 현물을 매수하여 롱 포지션을 잡고, 동시에 해당 현물을 스테이킹하여 추가 수익을 얻는 방식이다. 스테이킹 보상과 펀딩비, 그리고 가격 차이를 조합하는 것이 핵심 수익 모델이 된다. 따라서 알트코인 선별 시 스테이킹 기능의 유무와 그 보상률을 중요한 기준으로 고려할 필요가 있다.

원래 ETF 승인 절차는 길고 복잡했지만, 2025년 9월 17일 SEC가 발표한 기준에 따르면 파생 상품 거래소에서 6개월 이상 별 탈 없이 정상적으로 운영된 코인에 대해서는 ETF 승인 절차를 대폭 간소화할 수 있다. 비트노미얼 사례처럼 규제 선물 시장에 알트코인이 상장되는 것은 현물 ETF 승인을 위한 사전적 절차로 작용하며, 기관 투자자들의 진입을 용이하게 할 전망이다.

특히 CFTC는 비트노미얼의 알트코인 무기한 선물 상장 승인 등 파격적인 행보를 보이며 시장의 제도권 편입을 주도하고 있다. 따라서 법안 지연이 모든 알트코인에 동일하게 부정적인 악재로 작용하는 것은 아니며, 오히려 규제 기관의 독자적인 움직임에 따라 일부 알트코인들은 제도권 시장에 더 빠르게 진입할 기회를 얻고 있다.

미국 금융 상품에 많이 편입된 알트코인들은 기관 투자자 입장에서 롱, 숏, 차익거래, 헤지 등 다양한 전략에 활용될 수 있다. 반면, 그러한 금융 상품이 전혀 없는 코인들은 기존처럼 해외 시장이나 개인 자금, 그리고 서사(Narrative)에 더 많이 의존할 수밖에 없을 것이다. 이는 기관 자금이 투입되면서 기존의 서사 기반 투자 문화가 약화되고, 금융 상품 상장 여부가 기관의 전략 활용도를 결정하는 중요한 기준이 됨을 의미한다. 결과적으로 상장된 코인과 상장되지 않은 코인 간의 시장 영향력 격차가 크게 확대되면서 알트코인 시장의 양극화가 심화될 것으로 예상된다.