한은 환율 개입, 1,445원·1,491원 주목

9월 28일 사상 최대인 1,500억 달러 규모의 자사주 매입이 발표되면서 엔비디아 주가는 장중 233.21달러를 기록했다. 포지션 구축 가격으로 제시된 231달러를 뚫고 신고가를 경신한 배경에는 이 같은 대형 내부 정보가 자리 잡고 있다.

해당 시점에 장중 233.21달러를 기록하는 등 231달러의 포지션 구축 가격과 1% 미만의 오차를 보여 내부 정보급의 중요한 이슈가 포지션 구축 가격에서 발생했음을 시사한다.

김준영 대표는 9월 28일의 자사주 매입 발표가 1,500억 달러라는 엄청난 규모였다고 설명했다.

서학 개미의 미국 주식 보유액은 약 2,000억 달러로, 환율이 1% 변동할 때마다 2.7조 원의 평가액 차이가 발생한다. 지난해 4분기 외환 당국이 224억 달러를 매도하며 환율 방어에 나선 것 역시 이 지표가 금리나 전쟁 등 대외 변수에 민감하게 반응하기 때문이다.

서학 개미의 미국 주식 보유액이 약 2,000억 달러에 달해 환율이 1%만 변동해도 약 2.7조 원의 평가액 차이가 발생할 정도로 개인 투자자에게도 큰 영향을 미친다.

외환 당국은 지난해 4분기에 224억 달러를 매도하며 환율 방어에 사상 최대 규모로 개입한 이력이 있다.

환율 시장에서는 환율 상승을 유도하는 우호자와 하락을 유도하는 비우호자를 구분하여 시장을 움직이는 주체를 명확히 파악해야 한다.

이슈가 자리를 만드는 것이 아니라, 자리가 이슈를 만드는 것이라는 인식을 통해 초보 투자자들이 이슈만 보고 성급하게 매수하여 실패하는 경우를 피할 수 있다.

반면 환율 하락기에는 당국의 구두 개입과 국민연금의 헤지 비율 15% 상향 등이 주요 변수로 나타났다.

반면 환율 하락기에는 외환 당국의 구두 개입, 미국-이란 휴전, 국민연금의 헤지 비율 15% 상향 조정 등이 영향을 미쳤다.

국민연금은 환율의 방향성을 주도하기보다는, 환율의 특정 가격대를 선택하는 역할을 수행한다.

현재 1,358원을 기준으로 1개월, 3개월 전 달러를 매수했던 투자자들은 손실을 기록한 반면, 매도자들은 수익을 거두었다.

손실을 본 환율 우호자들은 손실을 만회하기 위해 추가적인 이슈를 생성하거나 행동에 나설 가능성이 있으며, 이익을 본 비우호자들은 현재의 수익을 지키려는 경향을 보인다.

공적 자금은 연간 200억 달러 규모의 정기적인 해외 송금을 통해 환율 상승 압력을 가하며, 서학 개미는 미국 주식 보유액이 외환보유액의 45%인 1,975억 달러에 달해 환율 하락 시 달러를 추가 매수하는 경향을 보인다.

외국인 매도 역시 환율에 영향을 미치는데, 5개월간 코스피 134조 원을 매도했으며 이 중 77%가 삼성전자와 SK하이닉스에 집중되어 환전 수요를 발생시키고 있다.

현재 환율 1,358원을 기준으로 손익비를 계산하면 수익 가능성이 높게 나타나 투자 지표로 활용할 만하다.

현재 환율 1,358원을 기준으로 손익비를 계산하면 수익 가능성이 우위에 있어 투자 판단을 위한 행동의 기준선으로 활용할 수 있다.

지난해 10월 1,430원대 개입과 12월 1,483원 도달 시 구두 개입 이력이 이번 대응의 근거를 뒷받침한다. 지난해 10월 13일 1,430원대에서 1년 반 만에 개입한 이력이 있으며, 12월 24일 1,483원에 도달했을 때는 구두 개입으로 환율 하락을 유도했다.

이러한 개입 시점은 구두 개입, 크리스마스 개입선, 그리고 낙폭 절반 되돌림 자리 등 여러 요인을 종합적으로 계산하여 1,445원이라는 1차 가격이 도출됐다.

7월 고점 1,555원과 9월 저점 1,336원 사이의 낙폭을 절반 되돌린 수치가 현재 환율에 반영되고 있다.

환율이 1,445원이나 1,491원에 도달할 경우 1,000달러를 기준으로 환차익이 발생하며, 이는 서학 개미의 해외 주식 평가액 증가로 이어진다.

하지만 환율 급등은 수입 물가를 끌어올려 물가 상승 압박을 가중시키고, 이는 다시 금리 인상 압력으로 이어져 부동산 가격 상승세 둔화 가능성을 높인다.

환율 1,445원은 외환 당국이 구두로 개입할 가능성이 높은 지점이며, 과거 1,480원대에서 과도한 약세 경고 등 단계적인 대응이 확인되었다.

반면 1,491원은 구두 개입을 넘어 스왑 등 실제적인 외환 시장 개입이 이뤄질 가능성이 높은 지점으로 판단된다.