반도체 롱숏 전쟁 재점화, 삼성전자·SK하이닉스 키 맞추기…한미약품 3.2조 기술수출에도 급락

현재 국내 증시는 전반적으로 쉬어가는 조정 분위기이며, 코스피 대형주와 코스닥 바이오 섹터가 특히 하락세를 보이고 있습니다. 이는 한미약품 관련 증권가 보고서가 급증한 후 주가가 하락하면서 코스닥 시장 전반에 1%대 하락을 불러온 특정 종목 이슈가 크게 작용한 결과입니다.

미국 내 주요 펀드들이 반도체 섹터의 롱 포지션을 80% 이상 정리한 것으로 확인되어, 이로 인해 국내 반도체 시장 전반에 영향을 미치고 있습니다. 미 재무장관의 채권 바이백 관련 언급도 시장의 불확실성을 가중시키는 요인으로 작용하고 있으며, 이러한 상황 속에서 삼성전자의 주주환원 실망설은 표면적인 이유일 뿐, 실제로는 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목 간의 키 맞추기 과정이 진행 중입니다.

SK하이닉스 노조의 임금 및 단체협약 잠정합의안이 50.1%의 반대로 아슬아슬하게 부결되면서, 다시 노조 합의를 재추진해야 하는 상황에 놓였습니다. 이러한 노조 이슈는 미국 시장의 하락세와 맞물려 국내 반도체 시장에 상호 악영향을 미치고 있습니다. 투자자들은 불확실성 증가로 인해 관망세를 유지하는 모습입니다.

삼성전자가 연간 예상 이익 400조 원 중 110조 원을 주주환원하는 것은 매우 막대한 규모입니다. 110조 원은 코스피 시장에서 SK스퀘어의 시가총액(133조 원)에 육박하며, 현대자동차의 시가총액(85조 원)을 넘어서는 수준으로, 기업의 주주친화적 정책을 강력하게 보여주는 수치입니다. 이권희 대표는 이러한 규모가 일반적인 기업의 시가총액과 비교해도 엄청나다고 강조했습니다.

삼성전자의 주주환원 규모 산정 시 장기 공급 계약(LTA) 계약금을 제외한 것에 대한 논란에 대해, 회계상 장기 계약금은 즉시 이익으로 처리하여 배당 재원으로 활용할 수 없다고 설명했습니다. 3년에서 5년짜리 계약금을 해당 연도에 모두 반영하는 것은 회계 원칙에 맞지 않기 때문입니다. 따라서 받지 않은 돈을 미리 배당 재원으로 쓸 수 없으므로, 현실적인 관점에서 환원 규모 축소를 지적하는 것은 과도하다는 입장입니다.

삼성전자의 주가는 어제 하락에도 불구하고 종가 무렵 25만 원을 잘 지켜내면서, 현재 25만 원대가 지지될 경우 다시 28만 원대까지 상승할 수 있을 것으로 예상됩니다. 그러나 전반적인 거래대금 감소로 인해 주가의 위아래 변동성이 둔화될 것으로 보이며, 당분간 25만 원에서 28만 원 사이의 박스권 내에서 쉬어가는 국면이 나타날 가능성이 크다고 분석했습니다.

삼성전자가 이제 성장주에서 가치주 영역으로 진입했다고 이권희 대표는 평가했습니다. 성장률이 다소 둔화된 상황이지만, 기업의 가치는 여전히 높고 PER(주가수익비율) 4배 미만 수준으로 저평가되어 있다는 분석입니다. 삼성전자가 다시 성장주로 회귀하기 위해서는 에이전트 AI 및 피지컬 AI 등 차세대 기술의 폭발적인 수요가 핵심적인 역할을 할 것이라고 강조했습니다. 투자자들에게는 현재 국면에서 가치주로서의 삼성전자를 긴 호흡으로 바라보고 투자할 것을 권장했습니다.

엔비디아의 실적은 항상 좋았지만, 주가에는 제한적으로 반영되어 왔다고 이권희 대표는 분석했습니다. 이미 시장의 기대치가 매우 높은 상황이기 때문에(예: 영업이익률 75% 유지 여부) 단순한 실적 발표보다는 컨퍼런스 콜에서 언급될 HBM 4 및 차세대 제품의 용량 관련 논란에 투자자들이 더욱 주목해야 할 것이라고 조언했습니다. 과거 TSMC 등의 실적 발표를 보면 엔비디아의 숫자는 좋게 나올 것이라는 전망입니다.

삼성전자와 SK하이닉스에 대한 부정적인 뉴스가 잦은 것은 시장 1등 기업에 대한 견제 심리일 가능성이 있다고 이권희 대표는 분석했습니다. 그는 실제로 부정적 보도에도 불구하고 결과적으로 실적이 좋게 나오는 경우가 많다며, 투자자들이 주가 변동성에 일희일비하기보다는 기업의 발표 내용을 객관적으로 파악하는 것이 중요하다고 강조했습니다. 이러한 심리적 요인이 주가 흐름에 영향을 미칠 수 있음을 시사했습니다.

한미약품이 3조 2천억 원 규모의 비만 치료제 기술 수출이라는 시장 기대치에 부합하는 대형 호재를 발표했음에도 불구하고, 하루 만에 주가가 급락했습니다. 이지은 대표는 이는 시장의 투자 심리가 좋지 않음을 보여주는 단적인 예시라고 평가했습니다. 근본적인 악재가 아닌 시장 투심 악화와 투자자들의 단기 차익 실현 성향이 복합적으로 작용한 수급적 요인으로 해석됩니다.

비만 치료제의 핵심 부작용 중 하나로 췌장염 이슈가 거론되지만, 실제 고령층 등에게 더 큰 문제는 근손실이라고 이권희 대표는 강조했습니다. 체중 감량 과정에서 발생하는 근손실은 특히 고령층에게 치명적일 수 있으므로, 이를 최소화하는 기술이 향후 비만 치료제 시장의 핵심 경쟁력이 될 것이라고 전망했습니다. 현재 개발 중인 약물 중 이러한 근손실을 보완해주는 약물이 매우 긍정적이라고 평가했습니다.

삼성SDI는 현재 팔 이유가 없으며, 새로운 성장 국면에 진입하고 있는 것으로 보인다고 이권희 대표는 분석했습니다. 일부 증권사에서는 삼성SDI의 목표가를 80만 원으로 상향 조정하는 등 긍정적인 전망을 내놓고 있습니다. 특히 GM과의 합작법인 해지 이후 공장을 인수하여 에너지 저장 장치(ESS) 생산 기지로 전환하는 전략은 기존 스텔란티스 합작 방식과 유사한 성공적인 모델이 될 것으로 기대됩니다.

삼성SDI는 3분기 흑자 폭이 확대될 것으로 예상되며, 이는 기업 가치 상승에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 현재 주식을 보유하고 있는 투자자들은 계속 보유하는 것이 좋고, 아직 보유하지 않은 투자자들은 현재 주가가 50만 원을 일시적으로 하회할 경우 매수 기회로 삼을 만하다고 이권희 대표는 조언했습니다.

BHI는 흔히 원전 관련주로 묶이지만, 정확히는 발전 기자재를 전문으로 생산하는 기업입니다. 이 회사는 열 회수 보일러(HRSG) 등 발전 효율화 부품을 생산하며, 가스, 화력, 원전 등 다양한 전력 발전 인프라 전반에 걸쳐 제품을 공급하고 있습니다. 따라서 단순히 원전 관련주로만 인식하는 것은 기업의 사업 본질을 오해하는 것이라고 이권희 대표는 설명했습니다.

BHI는 2023년 영업이익 755억 원을 기록했고, 2024년에는 1,396억 원, 2025년에는 1,700억 원의 견고한 실적 성장이 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 주가는 고점 대비 반 토막이 나는 과도한 하락세를 보였습니다. 이러한 주가 하락은 원전 모멘텀 소멸로 인해 기업의 본질적 가치보다 외부 요인이 크게 작용한 결과로 분석됩니다.

APR은 현재 전고점인 74만 3천원 돌파가 무난할 것으로 예상되며, 추가 상승 여력이 충분하다는 분석입니다. 5월 11일 고점 경신에 도전 중이며, 25%의 높은 영업이익률을 유지하면서 마케팅 비용을 효율적으로 활용하고 있습니다. 타임스퀘어 광고 이후 인지도가 급상승했으며, 내년 기준 PER(주가수익비율)이 약 18~20배 수준으로 밸류에이션 부담이 없는 상황입니다.

화장품 산업은 원가 비중이 매우 낮고 마케팅 비용 비중이 높은 특징을 가지고 있습니다. 만 원짜리 화장품의 원가는 천 원도 되지 않는 경우가 많으며, 대부분의 비용은 마케팅에 투입됩니다. APR이 영업이익률 25%를 달성할 수 있었던 것은 효율적인 마케팅 전략과 매출 성장의 결과라고 이권희 대표는 설명했습니다. 이러한 산업 구조가 높은 수익성을 가능하게 합니다.

화장품 산업에서 유통 주식인 실리콘투는 영업이익률 18%를 유지하며 인디 브랜드 유통에서 강점을 보이고 있습니다. 반면, 한국콜마는 제조 중심 기업으로, PER 20배 돌파가 어려울 수 있으며 밸류에이션 부담이 있는 상황입니다. 이권희 대표는 한국콜마도 나쁘지 않지만 이미 많이 올라서 추가 상승 여력은 20~30% 정도가 될 것으로 예상했습니다.