코스피 급락, 수급 불안정 속 외국인 매도 지속… 저점 형성 변수와 전략 모색

현재 시장은 누가 보더라도 과매도가 아닌 섹터나 종목이 없는 상황이며, 파악되지 않는 수급의 영향력과 특정할 수 없는 펀드들의 일괄적인 비중 축소가 시장 불안을 가중시키고 있습니다. 정경민 IBK투자증권 분당지점 팀장은 "누가 보더라도 과매도가 아닌 이제 그런 섹터 뭐 종목들이 없는 그런 없다고 좀 볼 수 있는 이제 그런 상황이고요. 이게 좀 파악되지 않는 이제 그런 좀 수급의 어떤 영향력 그리고 이제 특정할 수 없는 이제 그런 그런 또 펀드들의 일괄적인 비중 축소가 있다 보니까"라고 설명했습니다.

이러한 상황으로 인해 시장은 어느 지점까지 하락할지, 언제까지 이어질지에 대해 불안해하고 있습니다. 일각에서는 지난 3월 전쟁 상황까지 밀릴 수 있다는 우려도 제기되고 있으며, 투자자들은 과매도 구간임에도 현금 투입을 망설이는 심리가 지속되고 있습니다. 그러나 국내외 기업들의 실적 발표와 월말 컨퍼런스 콜을 통한 주주환원책 발표, 10월 말에서 11월 초에 몰려있는 헤지펀드들의 결산 및 청산, 그리고 미국 중간선거까지 불확실성이 완화되는 시기가 오면 저점은 구간으로 형성될 것이라고 전망됩니다.

최근 외국인이 국내 주식을 매도하고 있음에도 불구하고 원·달러 환율은 오히려 하락하는 '디커플링' 현상이 나타나고 있습니다. 유호성 인베스탁 대표는 "일단은 최근에 주식과 외국인의 수급 그다음에 환율은 디커플링 현상이 일어나고 있다라고 보고 있고"라며, 외국인이 주식을 팔아 달러로 바꿔 나가면 환율이 오르는 것이 일반적이지만 현재는 반대되는 모습이라고 설명했습니다.

이러한 현상은 AI 고점 논란과 삼성전자, SK하이닉스의 자사주 매입으로 인한 차익실현 물량 출회, 그리고 빅테크 중심의 대형 IPO 이슈로 외국인 매도세가 지속되고 있기 때문으로 분석됩니다. 일각에서는 외국인이 차익실현 후 국내 시장에 재투자할 기회를 모색하고 있을 가능성도 제기되고 있습니다.

외국인 수급의 회복 시점과 관련하여 두 가지 주요 체크 포인트가 제시되었습니다. 첫째는 10월 28일과 29일로 예정된 SK하이닉스와 삼성전자의 실적 발표와 컨퍼런스 콜에서 나올 주주환원책에 대한 이슈입니다.

만약 이 시기에 외국인 매수가 유입되지 않는다면, 다음 분기점은 11월 10일 이후가 될 가능성이 높다고 유호성 인베스탁 대표는 전망했습니다. 과거 스페이스X 상장 시 외국인 매도가 많았고 이후 스페이스X로 매수가 들어온 뒤 다시 국내로 매수가 유입되었던 사례를 들며, 이번에도 엔트로픽의 11월 10일 IPO 이후 그에 대한 자금 흡수와 함께 외국인 수급이 국내 시장으로 다시 돌아올 가능성이 있다고 보았습니다.

따라서 기업의 추가 주주환원 정책의 규모와 내용이 외국인 수급의 중요한 변수가 될 것이며, 10월 29일과 11월 10일이 외국인 수급 변화를 확인할 중요한 날짜로 제시되었습니다.

SK하이닉스가 40조원 규모의 자사주 매입을 마무리했고 삼성전자 또한 자사주 매입을 끝내면서, 그동안 우리 시장을 떠받쳤던 주요 매수 주체 두 곳이 사라진 상황입니다. 이에 대해 유호성 인베스탁 대표는 외국인 매도 규모는 확실히 줄어들 것으로 예상했습니다. 과거 기업의 자사주 매입이 진행될 때 외국인 매도가 늘어나고 매입이 종료될 때 매도 규모가 줄어드는 경향이 있었기 때문입니다.

다만, 이러한 규모 축소가 외국인의 매도 욕구가 줄어든다는 의미는 아니며, 단순히 받아주는 곳이 사라졌기 때문에 매도 속도가 줄어들 가능성이 있다는 분석입니다. 현재 시장은 펀더멘털보다는 수급 구도가 지배하고 있어 PER이나 PBR 같은 지표가 무용지물이며, 헤지펀드 청산 등 다양한 변수가 존재하므로 단순하게 외국인 매도세에만 의존한 대응은 지양해야 한다고 강조했습니다.

외국인 매도세는 10월 말부터 11월 초가 중요한 고비가 될 것으로 전망됩니다. 유호성 인베스탁 대표는 "할로윈 데이부터 이제 첫 번째 그런 만기일까지기 때문에 10월 말부터 11월 초 정도까지가 좀 고비지 고비가 되지 않을까 좀 생각이 듭니다."라고 밝혔습니다.

이는 아시아 AI 관련 종목에 대한 외국인 헤지펀드의 포지션 청산 물량이 시장에 계속적인 압박을 가하고 있기 때문입니다. 할로윈 데이부터 첫 번째 만기일까지 이어지는 기간 동안 이러한 청산 물량이 어느 정도 해소될지에 따라 시장의 흐름이 변할 수 있다는 분석입니다.

SK하이닉스의 솔리다임 미국 상장 추진은 장기적인 리스크 요인이 될 수 있다는 분석이 나왔습니다. 유호성 인베스탁 대표는 "솔리다임의 상장이 SK하이닉스의 어떤 트로이 몽마가 될 수도 있는 이제 이런 여지도 있다라고 생각이 듭니다."라며, 솔리다임 관련 불확실성이 악재로 작용할 가능성을 언급했습니다. 상장이 철회된다고 해서 SK하이닉스 주가가 직전 고점까지 올라갈 것으로 보지는 않는다는 입장입니다.

다만, 현재 좋지 않은 시장 상황에서 솔리다임 문제가 더 증폭되면서 악영향을 미치고 있지만, 삼성전자와 SK하이닉스가 지난 분기 이상으로 주주환원책을 준비하고 있기에 컨퍼런스 콜 전후로 수급의 하방은 어느 정도 막아낼 수 있을 것이라는 기대감도 함께 제시되었습니다. 주주환원책의 규모와 기간, 연속성이 확인된다면 솔리다임 단독적인 문제로 인한 손해 이상의 주가 반등을 기대할 수 있다는 관측입니다.

SK하이닉스와 삼성전자 등 주요 반도체 종목의 가격 전략에 있어 8월 초 직전 저점 훼손 여부가 중요한 기준으로 제시되었습니다. 현재는 직전 저점을 지켜낸다는 가정하에 저점 구간을 형성하는 시점으로, 신규 진입 시 직전 저점 이탈을 리스크 관리 기준으로 설정하는 것이 권장됩니다.

유호성 인베스탁 대표는 현재 시점을 "지금으로서는 저 뭐 손익비는 상당히 좀 좋은 그런 시점이다."라고 평가하며, 단기 저점 구간을 형성하는 시기이므로 매도의 실익은 크지 않다고 분석했습니다. 직전 저점을 이탈할 경우 과거 3~4월 전쟁 수준까지 하락할 수 있는 가능성도 열어두어야 하나, 일단은 저점을 지키는 선에서 대응하는 것이 좋다고 조언했습니다.

독일 베를린에서 열린 GTC 베를린 2026에서 엔비디아 젠슨 황 CEO가 삼성전기 등 기판 협력사들과의 생산 능력 확대를 언급했습니다. 중국 빅테크 3사가 약 48조원 규모의 엔비디아 칩을 원하지만, 엔비디아가 생산 가능한 범위는 5~10%에 불과해 AI 칩 수요 대비 공급 부족이 심화되고 있습니다. 이에 따라 기판 수요는 AI에서 로봇까지 확대되며 구조적으로 꾸준히 증가할 것으로 전망됩니다. 유호성 인베스탁 대표는 "기판의 수요는 꾸준하게 유지가 될 가능성이 높다라고 생각을 하고 있습니다."라고 말했습니다.

그러나 현재 AI 데이터 센터 관련 논란이 심화되면서 기판 관련주의 주가는 심리적인 조정을 겪고 있습니다. 트럼프 대통령이 AI 데이터 센터 건설 시 자체 전력 생산 및 남는 전력 환원, 배당 등을 요구하는 발언을 했으며, AI 데이터 센터 건설 반대 움직임으로 인해 실질적으로 지을 수 있는 프로젝트가 35%에 불과하다는 이야기가 나오고 있습니다.

이러한 규제와 반대 논란이 펀더멘털과는 달리 주가에 부정적인 심리적 영향을 미치고 있으며, 외국인 매도세 또한 시장 전체적인 약세의 영향으로 분석됩니다.

GTC 베를린 2026에서 엔비디아 젠슨 황 CEO가 로봇 AI 생태계 확대를 강조하고 LG이노텍이 엔비디아와 로봇용 센싱 기술 개발에 나서는 등 로봇 관련 움직임이 활발하지만, 국내 로봇주에는 아직 단기적인 모멘텀에 그칠 가능성이 높다는 분석입니다. 유호성 인베스탁 대표는 이러한 요인들이 "휘발성이 있는 이제 그런 요인들이 아닌가 싶습니다."라고 평가했습니다.

로봇주에 근본적인 상승이 나오려면 보스턴 다이내믹스의 상장이 가시화되고 투자자들이 이를 인지하며 밸류체인이 확보되고 생산 스케줄이 돌아가면서 펀더멘털이 형성되는 시기가 와야 한다고 유 대표는 설명했습니다. 현재는 GTC에서 나온 단편적인 이야기들을 가지고 퍼즐을 맞춰야 하는 상황이기에, 관련된 몇몇 종목들이 수급 영향에 따라 단기적인 상승을 보이는 수준이며, 엔비디아가 가져가려는 규모나 구체적인 청사진이 아직 나오지 않은 상태여서 굉장히 한정적일 수밖에 없다고 보았습니다.

현재 시장의 우선순위는 여전히 AI 데이터 센터와 같은 AI 인프라 관련 종목에 머물러 있을 가능성이 높습니다. 정경민 팀장은 "시장의 우선순위는 아직까지 좀 AI 데이터 센터 요 안에 좀 머물러 있을 가능성이 좀 있기 때문에 아직까지는 로봇에 관련된 거는 조금 단편적인 이제 그런 대응이 좀 필요하지 않을까"라고 조언했습니다.

AI 인프라 종목들조차 상승하기 어려운 시장 상황에서 로봇주는 이미 선반영된 종목으로 보이며, 시장의 우선순위에서 후순위로 판단해야 한다는 입장입니다. 따라서 로봇주에 대한 단기 매매를 고려하는 투자자들에게는 익절과 손절을 짧게 가져가는 보수적인 대응을 권장했습니다.

LG디스플레이의 3분기 연결 이익이 2,505억 원을 기록하며 전년 같은 기간보다 41% 급감했습니다. 온인주 앵커는 "3분기 연결 이익이 2,505억 원으로 그 전년 같은 기간보다 41% 급감한 것으로 나오고요. 그러면서 주가가 조금 더 밀립니다."라고 밝혔습니다.

실적 발표 직후 LG디스플레이 주가는 전 거래일 대비 2.72% 밀린 7,150선을 기록하며 하락세를 보였습니다.

삼성 ENA의 3분기 이익이 5,660억 원으로 전년 대비 183% 증가하며 호실적을 기록했습니다. 그러나 유호성 인베스탁 대표는 이러한 흐름이 다른 건설주로 확산되기보다는 삼성 ENA의 개별 종목 이슈로 봐야 한다고 분석했습니다. 유 대표는 "개별 종목의 이슈로 봐야 될 거 같아요. 작년과 비교를 해 보게 되면 실적이 좋아지는 종목들이 그래도 있다라고 볼 수는 있을 것 같은데 제가 건설주 실적을 확인해 봤을 때 3, 4분기의 실적이 좋아지는 걸 확인을 해 보게 되면 삼성 ENA 그다음에 GS 건설밖에 없어요."라고 언급하며, 3분기 및 4분기 실적이 개선되는 건설주는 삼성 ENA와 GS건설뿐이라고 설명했습니다.

대부분의 건설주는 상반기 실적에 물려 있어 하반기 실적이 부족할 수밖에 없으며, 주가도 하락세를 보이고 있습니다. DL E&C나 현대건설 등 다른 건설주들은 2분기 대비 3분기와 4분기 실적이 떨어지는 모습을 보여주고 있어, 삼성 ENA의 호실적은 단기적인 개별 이슈로 보는 것이 타당하다는 의견입니다.

한편, 우크라이나 재건에 대한 기대감은 다음 주 미국 중간선거 때문에 나올 가능성이 높은 단기적 이슈로 제시되었습니다. 러시아가 종전 조건으로 영토 포기, 군 축소, 나토 포기 등을 요구하고 있어 우크라이나가 이를 수용하기 어려울 것이므로 재건 기대감도 단기적일 수밖에 없다는 분석입니다.

현재 주가 하락에 대비하여 현금 비중을 관리할지, 아니면 많이 밀린 주식에서 기회를 찾을지에 대한 전문가들의 의견이 엇갈렸습니다. 정경민 팀장은 이론적으로는 소중한 현금이 있다면 지수 관련 종목으로 분할 매수하는 접근이 유효한 구간이라고 보았습니다.

그러나 유호성 대표는 비중 축소를 권장했습니다. 유 대표는 "저는 비중 축소를 좀 하자. 시장이 5,400포인트까지는 떨어질 가능성이 있는데 차라리 그 종목에서 비중 축소를 일부 하고 대응을 하시는 게 좋겠다."라고 말하며, 내일 금요일 장과 11월 초까지의 불확실성을 고려할 때 시장이 5,400포인트까지 추가 하락할 가능성이 있어 종목별로는 3%에서 10%까지 더 떨어질 수 있으므로 보수적인 대응이 필요하다고 강조했습니다.

정경민 팀장은 현금이 풍부하지 않거나 주식 비중이 높은 투자자들에게는 무리한 종목 변경보다는 시장이 저점을 잘 지켜나가는지 관망하는 것이 중요하다고 덧붙였습니다. 또한, 엔비디아 젠슨 황 CEO가 언급했던 병목현상이 심한 기판, 코 패키징, 테스터 쪽에서 일부 리딩이 나왔던 만큼 거래 대금 하락폭이 줄어드는 상황을 이용해 일부 종목 변경을 고려해 볼 만하다고 제언했습니다.