삼성전자·SK하이닉스 급락, 중국 반도체 기술 격차 우려 확산

그간 코스피는 7,100~7,150에서 매번 걸렸고 하단 6,500을 두 달간 방어했다. 5일 연속 음선으로 낙폭이 커졌다. 0.89%에서 시작해 1.98%, 2.6%, 3.6%를 거쳐 오늘 5% 수준까지 내려왔다. 200일선을 두 번 터치한 것도 심리를 악화시켰다.

중국 창신메모리가 신제품을 발표한 것이 오늘 최대 악재였다. 코스피 전체가 5% 떨어진 반면 SK하이닉스는 장중 10% 이상 하락했다. 반도체주의 코스피 내 비중이 50%를 넘기 때문이다. 같은 시간 외국인 투자자들은 3조 이상을 순매도했다. 최근 5일간 연속 순매도가 이어졌다.

이는 본격적인 하락장의 시작이라기보다는 박스권 내에서 누적된 악재들이 터져나온 것으로 봐야 한다. 연내 남은 두 번의 FOMC에서 금리 인상 가능성과 AI 산업 불안감이 계속 작용하고 있다.

창신메모리가 서버형 D램 5를 올해 안에 출시한다고 발표했다. 그동안 시장은 한국과 중국의 반도체 기술 격차를 2~3년으로 예상해왔다. 그런데 이 신제품 소식이 나오자 시장이 기다리던 기술 격차 폭 예상을 다시 쓰기 시작했다.

장중회의 반응과 기사 스팟들은 '한국과 중국의 반도체 기술 격차가 굉장히 크고 2, 3년이야'라던 기존 전망에서 '연내 신제품이 출시되면 1년 안쪽으로 들어오는 수준으로 거의 따라왔다'는 우려로 바뀌었다. 코스피 전체가 5% 빠진 것보다 SK하이닉스가 장중 10% 이상 떨어진 것은 이러한 기술 격차 악화 전망이 반도체주에 집중되었기 때문이다.

이는 '기술 우위가 계속 유지된다'는 기대에서 '기술 격차가 급속히 좁혀진다'는 우려로 심리가 극적으로 전환된 상황을 보여준다.

외국인 투자자들은 1월 1일부터 10월 13일까지 누적 230조를 순매도했다. 이 가운데 삼성전자와 SK하이닉스의 자사주 매입이 기타 법인으로 책정되면서 약 60조 규모를 차지했다. 외국인의 지속적 순매도는 기술적 리밸런싱이 아닌 근본적인 의구심을 반영하는 것이다.

코스피는 연초부터 43% 올랐는데 외국인 순매도는 멈추지 않았다. 한두 번 멈춘 것처럼 보였던 매도도 곧 다시 시작됐다. 이는 상승장 초반부터 이어진 지속적인 매도 움직임이다.

SK하이닉스는 연초부터 126% 올랐고 삼성전자는 96% 올랐다. SK하이닉스의 고점은 298만 원대였는데 현재 147만 원으로 반토막 떨어졌다. 이는 한국 반도체주가 필라델피아 반도체 지수보다 훨씬 높은 고점까지 올랐음을 보여준다.

오늘의 급락 후에도 연초부터의 누적 상승률 자체는 글로벌 동료 기업들을 여전히 앞서고 있다.

그 시점까지 세계에서 압도적으로 1위였다. 이로 인해 외국인 투자자들의 리밸런싱 매도가 계속됐다.

현재 주가가 하락한 것이 글로벌 동료사 대비 상대적으로 크게 떨어지는 것은 아니다. 높은 상승률을 기록한 섹터의 기술적 조정이 이루어지는 과정으로 볼 수 있다.

피크아웃 우려가 충분히 반영된 건지, 아니면 시장이 선제적으로 매도 신호를 보내는 건지는 여전히 불명확하다.

필라델피아 반도체 지수가 2.67% 하락했는데 한국 반도체주는 더 큰 폭으로 내려갔다. 상승할 때 과도하게 오버슈팅되는 것이 주식시장의 일상이라면, 하락할 때도 과하게 떨어지는 것 역시 일상이다.

글로벌 지수와 반도체 섹터의 움직임이 분리되고 있다.

6월 29일 이전에는 미국 전체 지수가 보합일 때 필라델피아 반도체 지수는 3% 올랐고 한국은 4~5% 올랐다. 현재는 그 반대로, 미국 3대 지수가 보합일 때 필라델피아 반도체 지수가 2~2.6% 떨어지고 한국이 더 큰 폭으로 하락한다. 반도체 섹터에만 부정적 평가가 집중되고 있는 상황이다.

반도체 산업은 전체 산업 중에서도 베타 계수가 특히 높다. 삼성전자와 SK하이닉스는 더욱 크다. 필라델피아 반도체 지수가 3% 오를 때 한국 반도체주는 5% 올랐다. 3% 떨어질 때도 5% 떨어진다. 한국 투자자들이 반도체를 급하게 사고팔아서 변동성이 큰 탓이다.

오늘 하락은 하강장의 시작이라기보다 과한 매도일 수 있다. 향후 작은 상승도 큰 폭의 상승으로 나타날 가능성이 있다.

시장의 주도 섹터는 여러 기법으로 파악할 수 있다. 코스피 200의 움직임, 거래 대금이 몰리는 곳, 상승률이 높은 종목들을 통해 시장의 주도 산업을 분석할 수 있다.

산업적으로 긍정적 신호를 찾기 어려웠던 장이었다. HPSB는 2.6% 상승했고 PSK도 별다른 움직임이 없었다.

삼성전자와 SK하이닉스만 6~9% 급락하면서 반도체 대형주의 하락이 시장 전체와 무관하게 진행됐다.

오늘의 악재는 메모리 완성품 업체인 창신메모리의 부정적 뉴스였다. 창신메모리의 경쟁사가 삼성전자와 SK하이닉스이기 때문에 이들 기업에만 집중된 매도로 해석된다.

외국인들의 매도가 반도체 전체 업종이 아니라 삼성전자와 SK하이닉스에 집중된 현상을 반도체 소부장 기업들이 선전한 것으로 볼 수 있다.

삼성전자와 SK하이닉스의 시가총액이 코스피의 50% 이상을 차지한다. 이들의 하락이 전체 지수를 끌어내렸다. 반도체 산업 전체가 급락한 것이 아니라 두 대형주의 하락이었다.

코스닥을 보면 반도체 소부장이 오히려 잘 버티고 있다.

이 와중에 오늘 창신메모리 악재가 터져 삼성전자와 SK하이닉스가 급락했다.

이 악재들은 일시적이며, 반도체 산업이 근본적으로 무너지는 신호로 보기 어렵다. 지수가 7,000포인트를 넘어가면 과도하게 동반할 필요가 없다는 판단이다.

지수가 6,000을 깰 때 굳이 따라서 팔 필요가 없다. 과도한 공포에 동참하면 저점에서 매도하게 된다.

마음의 여유를 찾는 것이 이런 시기에 필요하다. 시장의 변동성에 휩쓸리지 않는 것이 중요하다.

반도체 상승장이 P에서 Q 물량으로 넘어가면서 반도체 소부장이 뜰 차례다. 지난 한 달 동안 반도체 소부장 조가가 좋았고 오늘도 양선을 보였다. 지수 관련 대형주가 크게 못 오르는 시기에는 반드시 그 지수 관련 대용주들이 낙수 효과로 아랫단의 소부장 기업들이 오른다.

삼성전자와 SK하이닉스가 그동안 많이 올랐는데 지금은 오르지 못하는 동안 상승률을 따라가지 못했던 반도체 소부장이 결국 오르게 된다. 이 기간이 반도체 소부장 기업들에 투자할 기회가 된다.

최근 1년 주식을 한 사람들은 높은 상승 속도를 당연한 것으로 받아들이고 있다. 과거에는 삼성전자와 SK하이닉스를 사면 한 달에 20~30%를 번다고 생각했다. 이런 수익이 지속될 거라 믿었다.

지금은 개인투자자들의 심리가 완전히 바뀌었다. 부동산은 손해가 안 나는데 주식은 한 달에 20~30%가 손해가 난다는 역리 현상이 나타나고 있다. 이러한 심리 변화로 개인투자자들이 공격적으로 살 수 없는 상황에 빠졌다.

이미 움직인 사람들은 8월 초부터 진입했어야 한다. 8월 초부터 지수가 박스권이 될 것이 이미 결정났다. 지수가 역사적 신고가 9,300을 돌파하기에 힘든 수치기 때문에 대형주가 못 가고 반도체 소부장으로 움직여야 한다는 판단이 그 시점에 필요했다.

2개월이 지났지만 여전히 반도체 소부장 진입은 유효한 타이밍이다. 오늘의 하락이 진입 시점을 재조정할 기회를 제공했다고 볼 수 있다.

시장은 세 개의 뚜렷한 구간을 거쳤다. 6월 19일까지는 매일매일 오르는 상승 구간이었다. 6월 19일부터 7월 29일까지 한 달 열흘 동안은 매일매일 빠지는 하강 구간이었다. 8월 초부터 현재까지는 매우 좁은 박스권이었다.

이 박스권의 바닥이 6,500이었는데 오늘 하루 만에 그것을 뚫고 급한 하락이 나왔다. 이는 박스권 박탈이라는 뜻이며, 시장의 방향성이 새로 결정되는 국면을 맞이했음을 의미한다.