현대차 IR 실망, 공매도 이어진다

미국 10년물 국채 금리는 바이백(환매) 조치로 일시적인 안정세를 보였습니다. 재무부는 TGA(국고 일반 계정) 장고를 활용하여 국채를 매입하려는 계획을 발표하며 시장의 우려를 일부 해소하려 했습니다. 그러나 미 하이퍼스케일러들의 대규모 채권 발행이 예고되어 있어 국채 금리 불안정은 지속될 것으로 보입니다.

미국 재무부는 TGA 장고를 동원하여 국채를 매입하는 목적이 국채시장 공매도 세력에 대응하기 위함이라고 밝혔습니다. 이와 함께 정부가 인위적으로 회사채 발행을 제한할 가능성도 언급했습니다. 이영훈 이사는 “TJ 장고를 활용해 가지고 일정 어치를 사겠다는 얘기를 하니까 그것 때문에 살짝 움직였었어요. 미국에서는 지금 국채시장 공매도 이슈 때문에 이제 그거를 거꾸로 잡아내겠다고 지금 그런 거잖아요”라고 말했습니다.

잭슨홀 미팅에서의 연준 발언이 시장의 주요 관심사로 떠올랐습니다. 연준이 양적 긴축(QT) 소신을 유지할지, 아니면 시장의 양적 완화(QE) 요구에 부응해 정책 스탠스를 변경할지 주목됩니다. 이영훈 이사는 “잭슨 미팅에서 만약에 발언해서 아 나 큐티할 건데 이랬다가 난리나지 않겠어요? 그거 안 나올 거 같고 오히려 진짜로 이제 제가 앞서 얘기했던 것처럼 자기 소신을 갖다 살짝 바꾸는 스탠스가 나올지”라며 연준의 고심을 짚었습니다.

WTI(서부 텍사스산 원유) 가격은 80달러 초반에서 박스권을 형성하며 상단이 제한적인 모습을 보였습니다. 미국의 군사적 카드가 부재한 상황에서 경제 제재를 강화하는 방향으로 움직이고 있습니다. 이영훈 이사는 “WTI 그냥 80달러 초반에서 왔다 갔다 하니까 상단 막힌 거 같지 않아요? 결국은 돌고 돌아가지고 다시 경제 제재 압박 이렇게 가잖아요”라고 말했습니다. 이란의 경제적 여건을 고려할 때 무력 도발 가능성은 낮다고 판단됩니다.

이란은 협상에서 더 많은 요구 조건을 내세우며, 이를 통해 미국의 정책 변화를 유도하려는 의도를 보입니다. 이영훈 이사는 “이란은 중간 선거에 영향을 미치려고 하는 거고 적어도 지금 이란이 가진 경제적인 걸 봤을 때는 어떤 뭐 다시 뭐 무기 먼저 선제적인 뭐 한다 하더라도 그렇게 많이는 못 할 거다”라고 말했습니다.

삼성전자가 30조 원 규모의 배당을 예정하고 있어 환율 시장에 변수로 작용할 수 있습니다. 이영훈 이사는 “삼성전자가 30조원 배당하는 거. 어떤 식으로 할지 모르겠지만 그건 절반은 밖으로 나가야 될 돈일 때고”라고 언급했습니다. 배당금 중 상당 부분이 해외로 유출될 경우 원화 강세에 영향을 미칠 수 있습니다.

메타가 한국에서 1조 원 규모의 채권 발행을 계획하고 있습니다. 이영훈 이사는 “메타가 우리나라에서 일조원 뭐 채권 발행한다는 얘기 나왔었잖아요. 그럼 채권 발행을 하면 그거를 어디서 쓸지 모르겠지만 한국에서 원화로 발행을 하는 1조원을 만약에 그걸 가지고 나간다면”이라고 말했습니다. 발행된 원화 자금을 해외로 송금할 경우 환율 변동성이 확대될 수 있으며, 현재 환율은 1,380원 부근에서 상하방 모두 열려 있는 상태입니다.

그러나 과거 패턴을 보면 원화 강세 시 오히려 외국인 수급이 유입되는 경향을 보였습니다. 이영훈 이사는 “원어가 약세일 때보다 강세일 때 사실은 외국인들이 들어왔었어요. 그 얘기는 이익은 감익이 된다 하더라도 사실 원화의 가치가 결국 그 나라의 국가 경제의 어떤 체력이잖아요”라고 설명하며, 외국인 투자자들이 원화 가치를 국가 경제 체력으로 판단해 이탈하지 않는다고 덧붙였습니다.

국내 증시는 내부 수급 부족으로 인해 박스피 현상이 반복되고 있습니다. 외국인이 주가를 올린 뒤 개인 투자자가 따라붙으면 매도하는 패턴이 고착화되어 시장의 자생력이 떨어진 상태입니다. 이영훈 이사는 “가장 큰 문제는 지금 그 시장 자체가 자생력이 좀 떨어진 상태다는 거죠. 수급이 시장이 어느 정도 정상적인 어떤 괴를 밟아서 옆나라 일본이 됐든 뭐 유럽 쪽이 됐든 뭐 미국이 됐든 아니면 중국처럼 움직이려고 그러면 내부 수급이 어느 정도 돌아야 되거든요”라고 지적하며, 정상적인 시장 구조를 위해 내부 수급 정상화가 시급하다고 강조했습니다.

현재 반도체 외 다른 섹터의 소외 현상이 심화되고 있어, 삼성전자의 적극적인 주주 환원 정책이 시장 전반에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 분석입니다. 연기금의 리밸런싱만으로는 시장의 불안정성을 해소하기 어렵다는 판단에 따른 것입니다.

금산법(금융산업의 구조개선에 관한 법률)은 1980년대에 제정된 법으로, 현재 금융 시장 상황과는 동떨어진 실효성 논란에 직면해 있습니다. 이영훈 이사는 “금산법 사실은 그게 80년대에 만들어진 법이고. 솔직히 말씀드리면 우리나라가 주주 환원에 대해서 적극적으로 나선 거 이제 1년 됐잖아요”라고 지적했습니다. 이 법은 금융 시장 지배 우려 때문에 만들어졌으나, 현재 국내 은행을 대기업이 인수하는 것은 현실적으로 어렵습니다. 실질적으로 적용되는 대상이 거의 없어 사실상 삼성그룹을 타겟팅한 법이라는 지적이 제기되고 있습니다.

금산법 이슈로 인한 삼성전자의 지분 매각 논란은 경영권 위협 수준은 아니라는 분석이 나옵니다. 문제는 연기금이 시장의 수급 버팀목 역할을 제대로 하지 못하면서 시장 변동성이 확대되고 있다는 점입니다. 이영훈 이사는 “그러면 금산법만 핑계될 건 아니라고 저는 생각하거든요”라고 말했습니다. SK하이닉스의 사례처럼 삼성전자도 적극적인 자사주 매입 및 소각 등 주주 환원 정책을 검토할 필요가 있다는 의견이 제기되었습니다.

현대차 인베스터데이에서 발표된 로보틱스 및 휴머노이드 사업 내용은 매우 부실하다는 평가를 받았습니다. 시장의 니즈를 외면한 일방향적인 소통에 불과했으며, 투자자들의 기대에 비해 구체적인 정보가 전무한 유보적 답변 일색이었습니다. 이영훈 이사는 “근데 이거는 일방적으로 그냥 떠들한 느낌이에요. 저는요. 그러니까 제가 그거 듣다가 이럴 거면 왜 하지?”라며 실망감을 표했습니다.

테슬라가 과장된 표현일지라도 적극적인 미래 비전을 제시하는 것과 달리, 현대차는 인베스터데이에서 '아무것도 정해진 게 없다'는 식의 소극적인 태도로 일관했습니다. 이영훈 이사는 “거기는 좀 뻥을 좀 많이 쳐서 그렇지”라고 테슬라의 IR 방식을 언급했습니다. IR에 투입된 시간과 비용 대비 시장에 전달되는 메시지가 부족했다는 비판이 제기되었습니다.

현대차 내부에는 로보틱스 랩 조직이 존재하지만, 이번 발표에서는 구체성이 부족했습니다. 이영훈 이사는 “결론적으로 말씀드리면 지금은 일단 휴먼노이드 제 딱 느낌은 한 마디로 말씀드리면 주가 지금 올리고 싶어 하는 느낌 아니다”라고 평가했습니다. 이러한 시장의 실망감은 현대차 주식에 대한 매도세와 공매도 집중 현상으로 이어졌습니다.

이영훈 이사는 “지금은 일단 휴먼노이드 제 딱 느낌은 한 마디로 말씀드리면 주가 지금 올리고 싶어 하는 느낌 아니다”라고 거듭 강조했습니다. 현재로서는 새로운 재료가 부재하여 주가 반등에는 한계가 있을 것으로 보입니다. 따라서 투자자들은 비중 조절을 통해 순환매 장세에 편승하는 전략이 유효하다는 조언이 나왔습니다.

이영훈 이사는 “최근에 모니터링 쫙 하면서 뭘 가져가냐면 일목 균형표 체크해 가면서 보니까 그게 요즘 장에 의외로 잘 맞아요”라고 말했습니다. 일목균형표를 통해 종목을 필터링하고 시장을 모니터링하는 것이 효과적이라고 덧붙였습니다.