미국 부채 문제, 비트코인 상승장의 근거 제시

거시 전략가 앤디 콘스탄에 따르면, 중앙은행과 정책 입안자에 대한 신뢰는 역사적으로 최저치를 기록했습니다.

그는 미래 어느 시점에 미국이 시민에 대한 약속을 감당할 수 없게 되어 인플레이션과 구매력 하락을 초래할 것이라고 예측합니다.

콘스탄은 이러한 지속적인 정책 실패와 그 피할 수 없는 결과가 비트코인의 근본적인 강세장 요인이라고 봅니다.

그는 2010년부터 브리지워터 어소시에이츠에서 거시 경제 연구를 담당하며 글로벌 시장에서 폭넓은 경험을 쌓았습니다.

콘스탄은 브레반 하워드에서도 기관 암호화폐 노출을 경험했으며, 2019년에는 거시 헤지펀드에 연구를 제공하기 위해 댐프드 스프링(Damped Spring)을 설립했습니다.

앤디 콘스탄은 개인적으로 비트코인을 약 69,420달러 수준에서 매수했다고 밝혔습니다.

그는 나중에 84,000달러에 포지션을 매도하며 수익성 있는 단기 거래였음을 시사했습니다.

현재 콘스탄은 비트코인 장기 잠재력에 대한 분석에도 불구하고 비트코인을 보유하고 있지 않으며 관망하고 있습니다.

그의 경험은 기관 투자 기준과는 별개로 개인적인 비트코인 투기적 접근 방식을 강조합니다.

기관 투자자들은 순전히 투기적인 베팅을 피하고, 장기적인 이익을 위해 자산을 더 넓은 포트폴리오에 통합하는 것을 우선시합니다.

앤디 콘스탄에 따르면, 거래는 엔비디아나 10년 만기 국채와 같은 자산을 평가하는 방식과 유사하게 다른 시장 참여자에 대한 검증 가능한 우위를 필요로 합니다.

그는 브레반 하워드와 같은 기관 트레이더들은 시장에서 꾸준히 좋은 성과를 낼 수 있다고 믿을 때만 진입하며, 자산 배분에 대한 순전히 전술적인 접근보다는 전략적인 접근을 강조한다고 덧붙였습니다.

앤디 콘스탄은 특정 경제 시나리오에서 분산 효과가 금과 같은 비생산적 자산을 보유하는 가장 중요한 이유라고 강조했습니다.

그는 경제 성장이 예상을 초과할 때 주식과 상품이 좋은 성과를 보이는 반면, 채권은 역상관 관계를 제공하여 저성장 기간 동안 더 나은 위험 조정 수익률을 제공한다고 설명했습니다.

주식과 채권처럼 다양한 자산을 결합하면 투자자들은 단일 자산을 보유하는 것보다 전체 위험 조정 수익률을 향상시켜 더 위험하지만 더 나은 성과를 내는 포트폴리오를 구성할 수 있습니다.

그는 경제 상황이 악화될 경우 내년에 200bp의 금리 인하를 예상하며, 이는 채권 가치를 크게 높이고 주식 노출에 균형을 제공하여 성장 실망에 대한 보호막이 될 것이라고 말했습니다.

앤디 콘스탄은 잠재적인 분산화 자산으로서 비트코인에 대한 관심에도 불구하고 아직 포트폴리오에 비트코인을 추가하지 않고 있다고 밝혔습니다.

그는 현재 비트코인이 너무 변동성이 크고 나스닥과 상관관계가 높아서 신뢰할 수 있는 헤지 수단 역할을 하지 못한다고 생각합니다.

콘스탄은 비트코인이 낮은 변동성과 감소된 상관관계를 보여줄 때까지는 금 보유량 일부를 비트코인으로 대체하는 것을 고려하지 않을 것이라고 말했습니다.

앤디 콘스탄은 비트코인을 대체 법정화폐 및 금과 같은 실물 자산과 비교하여 엄격하게 평가절하 자산으로 평가합니다.

그의 주요 목표는 비트코인이 포트폴리오에 포함될 자격이 있음을 정당화하기 위해 금처럼 행동하되 훨씬 낮은 변동성을 보이는 것입니다.

콘스탄은 비트코인이 더 높은 샤프 비율(더 나은 위험 조정 수익률을 나타냄)을 보여준다면 다른 사용 사례도 기꺼이 고려할 것입니다.

이러한 엄격한 기준은 비트코인을 기관 투자 전략에 통합하는 데 있어 안정성과 명확한 성과 지표를 우선시하는 그의 신중한 접근 방식을 강조합니다.

콘스탄은 높은 변동성만으로는 특히 예상 수익률을 뒷받침할 명확한 근본적 동인이 부족한 경우 자산의 포트폴리오 포함을 정당화하지 못한다고 강조했습니다.

앤디 콘스탄이 지적했듯이, 대차대조표 증가와 같은 확장적 통화 정책은 중앙은행이 더 높은 인플레이션 목표를 수용하려는 노력의 수혜자로 비트코인을 자리매김하게 합니다.

그는 대차대조표 증가와 같은 확장적 통화 정책이 역사적으로 금과 비트코인과 같은 경화(hard currency)에 이로웠다고 지적했습니다.

콘스탄은 정책 입안자에 대한 신뢰도 우려가 처음 나타나는 것이 아니라 악화되고 있으며, 이는 대체 자산에 대한 환경이 커지고 있음을 시사한다고 언급했습니다.

그는 12월에 연준이 RRP(역환매 조건부 채권)를 사용하여 대차대조표를 늘렸을 때 금을 매수했으나 비트코인은 그렇게 좋은 성과를 내지 못했던 사례를 들었습니다.

앤디 콘스탄은 국가 부채 증가 추세가 리처드 닉슨이 브레튼 우즈 협정 및 금 본위제를 포기한 이후 일관되고 초당적인 문제였다고 강조했습니다.

그는 그 이후 모든 정치인이 국가 적자 증가에 기여했으며, 1997-1998년의 짧은 흑자는 지출 삭감과 인터넷 생산성 붐에 의한 이례적인 현상이었다고 언급했습니다.

콘스탄은 정치적 교착 상태가 지속적인 GDP 대비 6% 적자 비율의 현상 유지를 더욱 강화하여 증가하는 부채를 해결하기 어렵게 만든다고 시사했습니다.

앤디 콘스탄은 지난 50년 동안 미국이 저축자로부터 지출자에게 40조 달러의 부채를 이전하여 경제 결과에 인위적인 부양 효과를 가져왔다고 설명했습니다.

이 막대한 레버리지는 견고하고 추세 이상인 성장, 더 높은 임금, 안정적인 일자리를 견인했습니다.

그러나 콘스탄은 미래 세대가 인플레이션과 구매력 감소를 통해 궁극적으로 이 부채의 비용을 감당하게 될 것이라고 경고하며, 현재 재정 정책의 지속 불가능한 특성을 강조했습니다.

앤디 콘스탄은 코로나19 팬데믹 기간 중 바이든 시대의 2조 달러 경기 부양책을 상당한 과도한 연장으로 규정하며, 대부분의 사람들이 이를 정당하게 비판했다고 말했습니다.

그는 이 기간 동안 연방준비제도(Fed)의 모기지 매입 결정을 의문시하며, 그러한 개입을 정당화할 주택 위기가 없었다고 주장했습니다.

일부 구제금융의 필요성을 인정하면서도 콘스탄은 이후 통화 정책을 정상화하기를 거부한 것이 상당한 실수였으며 경제 불균형을 악화시켰다고 강조했습니다.

앤디 콘스탄은 미국의 총체적 시스템 부채 붕괴를 가능성은 있지만 반드시 일어날 것 같지는 않은 결과로 보며, 그 확률을 5%에서 50% 사이로 추정합니다.

그는 가장 가능성이 높은 시나리오는 정부가 추가적인 개입을 통해 '문제를 다음으로 미루고' 현상 유지를 계속하는 것이라고 믿습니다.

콘스탄은 붕괴가 하나의 결과이기는 하지만, 갑작스러운 재앙적 붕괴보다는 기존 정책으로 '버텨나가는' 것이 더 유력한 경로라고 시사했습니다.

그는 완전한 붕괴가 발생할 경우 디지털 자산보다 탄약과 같은 물리적 보안 조치가 더 관련성이 있을 수 있다고 주장했습니다.

콘스탄은 '종말' 재난 시나리오에 기반한 투자를 명시적으로 피하고, 대신 통화 정책의 방향(평가 절하가 더 심화될지 덜 심화될지)에 초점을 맞춘다고 밝혔습니다.

앤디 콘스탄은 상세한 분석에도 불구하고 현재 비트코인 보유를 보류하고 있으며, 과거에는 잠시 보유한 적이 있습니다.

그는 '새로운 밈 수준'이라고 언급하며 42,069달러에 유머러스한 매수 호가를 유지하고 있으며, 이는 결코 충족되지 않을 수도 있음을 인정합니다.

이러한 장난스러운 입장은 그의 진지한 기관 평가와 대조되며, 자산의 독특한 시장 역학 및 현재 성과 궤적에 대한 그의 인식을 강조합니다.