경기 선행지수 7월 정점, 하락 국면 진입

생산과 소비, 설비투자가 일제히 뒷걸음질 치면서 8월 산업활동동향은 부진을 면치 못했고, 특히 자동차 생산이 24.8% 급감하며 제조업 전반의 둔화를 이끌었다. 경기 선행지수 순환변동치가 7월을 정점으로 꺾인 만큼 향후 하락 국면 진입 가능성이 높은 것으로 판단된다. 생산, 소비, 설비투자가 모두 감소한 가운데, 특히 자동차 생산이 24.8%나 줄어들며 제조업 생산 둔화를 주도했다.

이러한 지표들을 종합할 때 경기 선행지수 순환변동치는 한 달 앞선 7월을 정점으로 8월에 꺾인 것으로 판단되며, 앞으로 경기 하락 국면에 진입할 가능성이 매우 높다.

이는 금융 시장의 움직임이 점차 실물 경기의 흐름에 수렴하고 있음을 시사한다.

8월 산업 활동에 따르면 출하량 대비 재고량이 상대적으로 증가하면서 재고 순환 지표가 지속적으로 악화되고 있다.

또한 건설 수주액이 큰 폭으로 감소하고 코스피 및 장단기 금리차도 축소되는 등 선행지수 하락을 뒷받침하는 여러 요인들이 관측된다.

선행지수 순환변동치에 약 2개월 선행하는 뉴스 심리 지수가 지속적으로 하락하고 있다.

또한 10년물과 1년물 국채 수익률 간 장단기 금리차도 1개월 선행하며 축소되고 있어, 앞으로 선행지수의 하락이 계속될 가능성을 시사한다.

선행지수 순환변동치가 하락할 때는 코스피의 고점과 저점 모두 동반 하락할 확률이 높다.

따라서 주식 비중을 20% 안팎으로 줄이고, 변동성이 낮은 단기 채권이나 여유 자금 상황에 따라 장기 채권을 활용하는 자산 배분 전략이 바람직하다.

미국 10년물 국채 금리 급등세가 국내 시장 금리를 당분간 높은 수준에 머물게 할 요인이다. 다만 경기 둔화와 선행지수 하락세를 비추어 볼 때 향후 시장 금리는 점진적으로 낮아질 것으로 전망된다.

하지만 국내 경기 둔화와 선행지수 하락 추세를 고려할 때, 앞으로 한국의 시장 금리는 시간이 갈수록 점차 하락할 가능성이 높다.

경제 및 정치적 불확실성을 나타내는 트럼프 지수가 등장 이후 최고 수준에 도달했다. 이는 11월 미국 대선을 앞두고 경제적 불확실성뿐만 아니라 정치적 불확실성까지 매우 높아졌음을 보여준다.

또한 하이일드 채권과 국채 금리 차이인 신용 스프레드도 빠르게 상승하고 있어, 금융 시장의 전반적인 위험도가 고조되고 있는 상황이다.