김영익 교수, AI 거품 붕괴와 경기 둔화 가능성 경고하며 주식 비중 축소 조언.
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미국 AI 기업들의 과잉 투자는 현재 경제 성장의 주요 하방 리스크로 지적되고 있습니다. 특히 사모신용 시장에서의 자금 조달 위험성도 함께 부각되며, AI 관련 거품이 붕괴될 경우 전반적인 경기 둔화로 이어질 수 있다는 우려가 커지고 있습니다. 김영익 교수는 "문제는 어느 쪽 리스크가 더 크냐? 제가 보기는 하방 리스크가 훨씬 더 커 보입니다"라고 말하며, 올해 경제 성장률이 3.3% 수준에 달할 수 있지만 내년에는 2% 안팎으로 둔화될 가능성이 높다고 전망했습니다. 만약 AI 관련 리스크가 현실화되면 경기 하방 압력이 더욱 증대될 것으로 보입니다.
경제 지표의 전망치는 실제 경제 상황을 뒤늦게 반영하는 경향이 있습니다. 김영익 교수는 "경제 지표가 올라가는 국면에서는 전망한 것보다 실제가 더 높게 나오죠. 그래서 뒤따라서 전망치를 계속 높입니다"라고 설명하며, 경제가 상승 국면일 때는 실적치가 전망치를 상회하지만 경기 둔화가 시작되면 애널리스트들이 목표 주가와 영업이익을 뒤늦게 하향 조정한다고 지적했습니다. 이러한 현상 때문에 올해 4분기나 내년 1분기에는 경제 성장률 전망치가 하향 조정될 가능성이 있다고 언급했습니다.
김영익 교수는 테일러 준칙에 기반한 적정 금리 추정치를 언급하며, 현재의 기준금리 3.0%가 이번 금리 인상 사이클의 고점일 가능성이 높다고 분석했습니다. 그는 "저는 이런 의미에서 이미 기준금리 3.0%가 이번 사이클에서 인상 마무리됐다. 그리고 지켜보다가 오히려 내년 하반기에는 금리를 내릴 수 있다. 이렇게 전망하고 있습니다"라고 강조했습니다. 내년 경제 성장률 둔화와 함께 물가 상승률이 2%대에 접근할 것으로 예상됨에 따라, 한국은행이 금리 인하를 고려할 수 있는 환경이 조성될 것으로 내다봤습니다.
시장 금리는 기준금리에 선행하는 경향이 있으며, 특히 국고채 3년물 수익률은 이러한 경기 흐름을 미리 반영합니다. 김영익 교수는 "시장 금리가 기준금리에 선행하죠. 대표적으로 시장 금리가 국고채 3년 수익률입니다. 이게 최근에 급등했습니다. 3.8% 안팎까지 올랐었죠"라고 언급하며, 국고채 3년물 수익률이 최근 3.8% 안팎까지 급등했지만 8월 들어 하락세로 전환된 점을 주목했습니다. 이는 시장이 이미 경기 둔화를 선반영하고 있다는 중요한 신호로 해석될 수 있습니다.
다가올 4분기 경기 둔화 충격에 대비하여 자산 배분 전략을 재정비할 필요가 있다고 김영익 교수는 조언했습니다. 그는 "이런 반등 국면에서 좀 줄이시고 단기 채권을 늘려가시는 게 좋은 자산 배분이 아닐까 이렇게 생각하고 있습니다"라고 말하며, 단기적인 주식 시장의 반등 국면을 활용하여 주식 비중을 축소하고 단기 채권을 확대하는 전략을 권고했습니다. 이는 변동성이 커지는 시장에서 투자 리스크를 관리하고 안정적인 수익을 추구하기 위한 방안으로 제시되었습니다.
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