앤트로픽 IPO 11월 유력, AI 시장 촉각

AI 안전성 우려와 메타·마이크로소프트의 사용량 감소가 앤트로픽 IPO의 변수로 작용하며 기업 가치 2조 달러 달성 여부를 불투명하게 했다. 12월 월가 휴가 시즌을 앞두고 연말 시장 상황을 고려할 때 11월 말이 사실상 올해 마지막 기회다.

현재 AI 안전성 우려와 주요 고객사인 메타, 마이크로소프트의 고객 사용량 감소가 기업 가치 2조 달러 달성 여부에 불투명한 변수로 작용한다.

당시 미국은 안전 자산 선호 흐름 속에 수혜를 입었으며, 시장은 유럽중앙은행(ECB)의 향후 대응 능력과 위기 전개에 주목하고 있다. 향후 유럽중앙은행의 대응 능력과 위기 전개 과정이 관건이다.

이러한 상황은 과거 위기 시 미국이 안전 자산 선호로 수혜를 입었던 것과 달리, 이번에는 유럽중앙은행(ECB)의 대응 능력과 향후 위기 전개 양상에 대한 주목도를 높이고 있다.

데이터센터뿐 아니라 메모리와 물, 가스 터빈 등 전력망 공급망 전반에서 병목 현상이 발생하고 있다. 뉴저지 지역의 전기료가 2년 새 40% 이상 급등한 현상은 단기 급등 이후 실적 개선 여부가 반등의 핵심임을 시사한다.

전력 외에도 메모리, 물, 가스 터빈 등 데이터센터 운영에 필요한 핵심 공급망 전반에 걸쳐 병목 현상이 발생하고 있어, 전력주 주가 조정은 단기 급등에 따른 일시적인 쉬어가는 단계로 평가된다.

전력 관련 기업들은 실적 개선 여부가 향후 주가 반등의 핵심 근거로 작용할 것이라는 전망이 나온다.

트럼프 정부의 기업 친화적 감세 정책과 과세 정상화 기조는 미국 시장의 상승세를 뒷받침하는 핵심 동력이다. 규모와 유동성을 갖춘 미국과 달리 신흥 시장은 달러 약세 시기에만 자금이 일시적으로 쏠리는 한계를 보인다. 트럼프 정부의 감세 및 기업 친화 정책 기조 역시 강세의 주요 배경으로 작용한다.

또한 미국의 시장 규모와 유동성은 전 세계 자금을 흡수하는 요인으로 작용하며, 역사적으로 우상향 곡선을 그려왔다는 점에서 투자자들에게 매력적인 환경을 제공한다.

신흥 시장은 달러 약세 시기에만 단기 자금이 유입되는 경향을 보여, 미국 시장의 구조적인 강세와 대조를 이룬다.

골드만삭스는 이익의 지속성에 대한 의구심을 반영해 현재 19배 수준의 멀티플을 유지하면서 내년 말 S&P500 목표치를 8,700 내외로 제시했다. AI 기업들이 전 세계 자금을 흡수하며 주당순이익(EPS)이 30% 성장하고, 이에 따라 멀티플이 25배까지 확대될 것이라는 낙관적 전망도 나온다.

하지만 골드만삭스는 이익의 역사적 지속성에 대한 의구심을 제기하며 19배 멀티플을 유지할 것으로 전망했으며, 내년 말 S&P500 목표치를 8,700 내외로 제시했다.

메모리 반도체는 사이클 산업의 특성을 가지며, 업황 피크에 대한 우려가 상존하고 빅테크 기업들의 AI 케펙스(CAPEX) 감소 시 실적 둔화 가능성이 제기된다.

중국 반도체 업체의 기술 추격과 인력 유출 등에 따른 공급 과잉 공포가 여전히 시장에 존재하며, 메모리 반도체 기업들은 시장 전망치를 지속적으로 상회하는 실적을 보여줘야 주가 상승이 가능할 것으로 분석된다.

일부 기관에서는 반도체 섹터가 사이클 후반기에 진입했다고 평가하지만, AI라는 새로운 변수가 존재하여 과거와 달리 상승 사이클이 길어질 가능성도 제기된다.

과거에는 반도체라는 이유만으로 일제히 오르던 장세였으나, 앞으로는 종목별 차별화가 더욱 뚜렷하게 나타나는 장세로 변화할 것으로 예상된다.

중간선거에서 민주당이 성과를 거둬 블루웨이브가 형성될 경우, 의료 보험 및 헬스케어 업종이 수혜를 입을 것으로 예상된다.

민주당은 메디케어 및 메디케이드의 확대를 정책적으로 추진할 것으로 전망된다.

중간선거를 앞두고 양당의 야합에 따른 재정 지출 확대가 예상되면서 당장 재정적자 감축을 기대하기는 어렵다. 펀더멘털의 뚜렷한 변화가 없는 상황에서 재정적자 확대와 인플레이션 우려, AI 기업들의 국채 발행 등 금리 상승 압력은 당분간 지속될 전망이다.

중간선거를 앞둔 현재의 정치적 상황에서는 재정적자 감축 가능성이 낮고, 양당의 야합에 따른 재정 지출 확대 가능성마저 존재한다.

이처럼 펀더멘털적인 변화가 없는 상황에서는 미국 국채 금리가 급락하기는 어려울 것이라는 전망이 지배적이다.

최근 기관과 헤지펀드는 지난 9월 이후 포지션을 다소 줄였다가 현재는 다시 늘려 놓은 상태이다.

이들의 시장 포지션이 10월 중순 이후에는 꽉 찰 가능성이 제기되어, 향후 시장 움직임에 중요한 변수가 될 것으로 보인다.