삼성전자·SK하이닉스 저평가 풀릴까?

삼성전자의 실적 발표 당일 주가 상승은 가이던스 대비 20~30%를 상회하는 경우에 드물게 나타나는 현상이다.

실적이 예상치만큼 잘 나와도 시장은 이미 기대감을 반영하여 종가에 다시 상승분을 반납하는 경향을 보인다.

현재 삼성전자의 주가 부진은 실적의 문제가 아니라, 반도체 업황을 바라보는 월가의 시각 차이에서 기인한다.

이권희 전문가는 삼성전자를 반도체 사이클주가 아닌 구조적 성장주로 재평가해야 한다는 입장이다.

코스피는 666포인트를 기록하며 박스권 하단을 테스트 중인데, 이는 근월물 옵션 만기를 맞아 콜 매도 물량에 따른 이익 실현이 집중된 결과로 분석된다.

이권희 전문가는 "오늘 옵션 만기날 최대한 뽑아 먹을 때까지 뽑아 먹는 것 같습니다. 전체적으로 만기 손익은 윗방향이 좋았는데도 불구하고 세력들은 여기에 걸어 놓고 요거를 먹기 위해서 선물을 민 것으로 보입니다"라고 말하며, 시장 전체적인 만기 손익은 윗방향이 좋았으나 세력들이 특정 구간 수익을 위해 지수를 조정했다고 판단했다.

미국 금리 이슈와 외국인 매도세가 시장을 압박하는 요인으로 작용하고 있다.

LG에너지솔루션의 실적은 일회성 요인으로 높게 나왔으나, 소재 업체들은 환율과 리튬 가격 하락으로 실적 악화가 예상된다.

반도체 소부장과 2차전지 외에는 자금 부족으로 인해 시장을 주도할 만한 섹터가 부재한 상황이다.

외국인 수급 변화 없이는 숏 플레이나 단기 트레이딩 위주의 장세가 지속될 것으로 보인다.

김장열 전문가는 외국인의 매수 전환이 없는 한 10월 말까지 뉴스 공백기에 따른 변동성이 이어질 것으로 내다봤다.

본주가 36% 저평가되는 현상은 수급 불균형이 주된 원인이다.

이권희 전문가는 "하이닉스 ADR이 마이크론보다 밸류에이션에 이게 한 600배고 우리는 한 5.3배란 말이에요. 그러면 우리가 비싸다고 우리가 엄청나게 과하게 빠졌다고 봅니까? 아니죠. 밸류에이션은 그렇지 않죠. 본주가 36% 디스카운트 당하고 있으니까 수급입니다. 거의 90%가 수급"라고 설명하며, 하이닉스 ADR 밸류에이션 배수와 국내 본주 간의 차이를 지적하고 본주가 약 36% 디스카운트되는 현상의 원인을 수급 문제로 진단했다.

한미약품은 국산 비만약 호재에도 주가가 하락하는 '셀온(Sell-on)' 현상을 보였다.

이권희 전문가는 "한미약품 호재인데 셀온 한 거죠. 이게 근육 감소와 관련된 건 아니에요. 초기 모델입니다. 알테오젠 같은 경우는 전체 키트루다 매출에 3% 정도밖에 차지 안 하는 나라들 여덟 개 국가가 판매 중단했다고 5.8%가 빠졌는데, 그럼 할로자임은 올랐냐? 못 올랐습니다. 이건 오버했다. 그만큼 투심이 안 좋다는 거예요"라고 언급하며, 알테오젠의 특정 판결 영향으로 인한 하락은 과도한 것으로 해석했다.

펩트론은 주가가 일라이릴리 기대감으로 올랐던 만큼 추가 하락 가능성이 경고되었다.

LG에너지솔루션은 7,560억 원의 영업이익을 기록하며 시장 컨센서스 두 배 가까이 상회하는 실적을 발표했다.

이권희 전문가는 "LG에너지솔루션 실적이 예상치 대비해서 영업 이익이 두 배 가까이 잘 나왔죠. 영업 이익이 7,560억 나왔는데 이게 컨센서스 두 배를 웃돈 거죠. 매출이 한 10% 정도 컨센서스 상회했으니까 영업 이익도 한 2, 30% 정도 내외 상회를 했으면 적당한 건데 지금 더했다는 거는 1회성으로 돈이 더 들어온 거죠"라고 분석하며, 매출은 컨센서스를 약 10% 상회했으나 영업이익은 보상금 이슈와 ESS 부문의 선전 등 일회성 요인이 크게 작용한 것으로 봤다.

소부장(소재·부품·장비) 섹터는 주가가 하락할 때마다 길게 모아가는 전략이 유효하다고 제시되었다.

이권희 전문가는 "소부장 빠지면 사야죠. 소부장은 조금 길게 모으려면 좀 빠질 때마다 사시는 게 맞고, 2차전지는 아직까지는 그래도 단기적으로 보시면 셀업체가 조정 나오면 사시는 게 맞습니다"라고 조언하며, 2차전지는 셀 업체 위주로 조정 시 매수를 권장했다.

반도체 소부장과 2차전지는 현재 시장의 하락을 방어하는 주요 섹터로 평가된다.

반도체 전문 애널리스트들의 연쇄 이탈로 커버리지 서비스 공백이 현실화했다. 목표주가 업데이트 지연으로 투자자 스스로 판단해야 할 상황이다.

김장열 전문가는 인력난에 따른 목표주가 업데이트 지연이 투자자의 판단을 흐리고 있다고 보았다.

내년 HBM 가격이 올해 대비 100% 이상 상승할 전망이다. 이에 따라 메모리 시장 수익성은 3분기 실적 컨센서스를 상회할 가능성이 크다.

김장열 전문가는 "3분기 실적보다 중요한 것은 내년도 메모리 가격의 상승 전환입니다. 반도체 가격이 HBM 가격이 올해보다 100% 이상 증가될 것을 보면 630조가 나오기 때문에 컨센서스 530조보다 높고"라고 말하며, 내년 환율 하락 변수를 반영해도 HBM 가격 증가로 실적이 상향될 가능성이 높다고 밝혔다.

50만 원 목표주가에도 불구하고 PER 7배 미만 수준으로 저평가 상태가 지속되고 있다는 분석도 함께 나왔다.

시장 투자자들이 현재의 밸류에이션을 납득하고 받아들이기까지 6개월에서 1년 정도의 시간이 소요될 수 있다는 전망이 제기되었다.

김장열 전문가는 "사람들이 그걸 익숙해지고 받아들인 데까지 6개월, 1년 걸릴 수도 있는데 중간에 폭락 안 하고 갔으면 좋았을 텐데 폭락한 상태에서 6개월, 9개월, 1년 가니까 힘든 겁니다"라고 언급하며, 글로벌 투자 기관들이 메모리 반도체 외 다른 섹터로 눈을 돌리고 있다고 설명했다.

이러한 수급 공백으로 인해 반도체 주가가 단기간에 반등하기 어려운 구조적 상황에 처해 있다는 진단이 나온다.

현재 데이터센터 전력 부족 등이 이슈로 부각되고 있으나, 향후 투자가 정점을 지날 가능성도 고려해야 한다.

김장열 전문가는 "내년 6월 달쯤 딱 정점일 때 그렇게 해면 내년도 연말하고 내후년도가 헷갈리기 시작할 수 있지 않습니까? 그걸 반영한 것이 주가가 반도체 가격이 100에서 120, 130 갔다가 빠지기 시작하면 하염없이는 위에서 30% 빠진 건 아무것도 아니다"라고 설명하며, 내년 6월 무렵 기업들의 CAPEX 투자 성장률이 낮아질 경우 시장의 혼란이 예상된다고 언급했다.

반도체 가격이 120~130 수준에서 꺾이기 시작하면 주가는 더욱 하염없이 하락할 수 있다는 경고도 나왔다.

삼성전자의 매입 종료 시 매도 타겟은 SK하이닉스로 이동할 수 있다.

삼성전자와 SK하이닉스가 자사주 매입에 쓴 27조 원 규모만큼 외국인 순매도가 집중됐다는 분석이 나온다.

현재 수급 상황을 뒤집을 만한 묘수는 희박한 것으로 평가된다.

가온전선 49배, 대한전선 38배 등 전선주들의 밸류에이션이 고평가되었다는 논란이 일고 있다.

이권희 전문가는 "근데 지금 어 가온전선 뭘까요? 가온전선. 딱 전고점 보니까 두들겨 맞죠? 얘가 지금 몇 배냐면 49배예요. 그렇죠? 이걸 보면 어떻게 또 LS 에코에너지가 싸죠. 대한전선 이런 거 지금 싸다고 사면 맞을까요, 안 맞을까요? 안 맞겠죠. 그렇게 조금 객관화 될 필요가 있다"라고 언급하며, 대한전선이 고점 대비 하락했음에도 불구하고 여전히 높은 12개월 포워드 PER을 유지하고 있다고 지적했다.

시세를 크게 주고 내려온 종목은 시장에서 더욱 냉정하게 평가받으며, 단순 차트상 저가 매수 심리에 대한 객관적인 판단이 필요하다고 강조되었다.

프랑스의 재정 문제로 인해 국채 금리가 급등하고 독일 및 미국 국채 대비 스프레드가 확대되면서 위기감이 고조되었다.

이권희 전문가는 프랑스 재정 위기설이 미국 국채를 안전자산 대체제로 부각했다고 보았다.

미국 시장의 초반 불안감이 입찰 수요 호조로 안정을 찾은 원인으로 해석되며, 남의 불행이 나의 행복으로 해석되는 최근 시장 심리 변화가 언급되었다.

SSD 사업부의 밸류에이션은 메모리 대비 높은 10~20배를 적용할 수 있다는 분석이 제기되었다.

사업부 분할 시 SK하이닉스 전체 기업 가치에 약 10~15%의 플러스 효과를 기대할 수 있다는 전망이 나온다.

하이닉스의 구주 매출 비중을 제한하고 신주 발행을 통해 재투자 명분을 확보하는 것이 중요하다.

업황 악화 우려로 인한 IPO 무산 가능성보다는 장기적인 가치 창출 관점에서 접근해야 한다는 의견이 지배적이다.

시장 신뢰를 위해 IPO 주관사 선정 등 민감한 정보를 투명하고 계획적으로 관리해야 한다는 비판이 제기됐다. 블룸버그를 통한 사전 노출은 정보 통제 실패를 여실히 드러냈다.

시장 신뢰 확보를 위해선 IPO 진행 과정에서의 투명한 정보 관리가 시급하다.