브로드컴 실적, 엔비디아와 다른 해석?

최근 채권 시장에서 비롯된 하락세가 일단락되는 국면으로 접어들었습니다. 인덱스 속도도 원상태로 복귀하는 모습을 보이며 시장의 불안감이 다소 해소되는 듯합니다. 그러나 하락 추세가 끊어진 수준일 뿐, 완벽한 상승 전환으로 보기는 어렵다는 평가가 지배적입니다.

잭슨홀 미팅 이후 연준의 스탠스가 금리 인상 기조로 완전히 전환됐다는 평가가 나왔습니다. 시장은 연준이 금리를 인상할 스탠스를 지지할 수밖에 없을 것이라고 높은 확률로 예측했습니다. 이와 함께 트럼프의 친성향 인물에 대한 시장의 오해와 일본 금리 상황과 연계된 인상 압박도 영향을 미쳤습니다.

내년 상반기까지 클라우드 업계를 중심으로 한 공격적인 투자 확대가 예상됩니다. 데이터 센터 건립에 따라 회사채 발행량이 증가할 것으로 보이며, 이는 채권 발행 니즈를 강하게 만들 것입니다. 결과적으로 채권 시장에서는 금리 하락이 어려울 것이라는 전망이 나오고 있습니다.

산업혁명 국면에서는 금리의 초급등 현상이 자주 발생했습니다. 과거 우리나라의 건설 붐과 경제 성장기에도 금리가 높았던 것과 같은 맥락으로 볼 수 있습니다. 현재의 고금리 국면은 경제 성장과 맞물려 나타나는 현상으로 해석됩니다.

유가가 100달러 선에 도달했을 때는 인플레이션 방어 기제로 작용하며, 80달러 이하에서는 이익 확보를 위한 상승 기조를 지지하는 모습을 보였습니다. 최근 미국 정부의 유가 목표 박스권은 하향 조정되는 경향을 보이고 있습니다.

미국은 이란으로 인한 인플레이션이 자국에 역으로 영향을 미치는 상황을 막고자 합니다. 이에 따라 이란에 대한 안정적인 스탠스로 전환하려는 발언들이 증가하고 있습니다. 베네수엘라의 생산량 증대를 권고하며 유가 안정을 시도하는 것도 이러한 노력의 일환입니다.

이란 사태가 완벽하게 해결되려면 혁명수비대 핵심 인물들에 대한 적출 작업이 마무리되어야 합니다. 이러한 전제조건이 충족되기 전까지는 유가 하락 가능성이 낮다는 분석입니다. 다만, 군사적 비대칭 상황이 발생할 경우 합의 가능성도 열릴 수 있습니다.

미국 CME 선물 기준가가 국제 원유 가격에 직접적인 영향을 미칩니다. 지난달 대비 평균 유가가 5달러 상승했으며, 이는 다음 달부터 국내 소비자 체감 가격 인상으로 이어질 것으로 예상됩니다. 국제 유가 상승세가 국내 물가에 미치는 영향에 대한 대비가 필요합니다.

이란은 원자력 활동을 포기할 의사가 전혀 없으며, 원자력 발전은 사실상 전쟁을 위한 목적으로 3~5% 정도가 활용되고 있습니다. 트럼프는 임기 내 문제 해결에 강한 스탠스를 보이고 있지만, 합의가 이루어지기 전까지는 유가가 90달러 이상을 유지할 가능성이 높습니다.

8월 ADP 민간고용 지표는 47만 명 이상 증가할 것으로 예상되었으나, 실제로는 38만 명 증가에 그치며 예상치를 하회했습니다. 최근 고용 지표의 부진이 지속되면서 노동 시장이 소강상태에 들어섰다는 우려가 커지고 있습니다.

현재의 고용 수치는 폭락의 트리거로 작용하지 않을 것이라는 분석입니다. 하지만 2028년 말경에는 2차 및 3차 산업 분야에서 재취업 장애가 본격화될 것으로 전망됩니다. 이로 인해 휴업 인력이 늘어나고 경제 활동 인구에서 빠지면서 경제적 타격이 발생할 수 있습니다.

2008년 금융위기 당시 티모시 가이트너의 사례에서도 그 영향력을 엿볼 수 있습니다.

9월에는 금리가 동결될 가능성이 높다는 전망이 우세합니다. 트럼프의 금리 인상 저지 스탠스가 강하고, 8월까지의 지표만으로는 인플레이션 급등을 판단하기 애매하기 때문입니다. 채권 시장의 금리 차가 1% 이상 벌어질 경우 문제가 발생할 수 있습니다.

브로드컴은 실적은 좋지만, 밸류에이션 자체가 엔비디아보다 높다는 것이 문제입니다. 기관 투자자들은 주가 상승보다 밸류에이션 체크를 우선시하기 때문에, 이러한 상황이 브로드컴 주가의 답답한 흐름으로 이어지고 있습니다. 이익 기준으로 볼 때 엔비디아보다 낮아 추가적인 공격적 투자 매력이 떨어진다는 평가입니다.

스노우플레이크는 단순한 소프트웨어 기업이 아닌 클라우드 기술력을 보유한 기업으로, 클라우드 비즈니스에서 큰 역량을 발휘하고 있습니다. 정규장에서 22% 상승 후 시간외에서는 하락세를 보였지만, 보안 및 AI 기술 접목을 통해 락인(Lock-in) 효과를 극대화하고 있습니다. 이는 소프트웨어 기업 중에서도 스노우플레이크가 높은 성장세를 보이는 이유로 분석됩니다.

현재 연준의 주요 아젠다는 인플레이션이며, 금리 정책에 따라 지표의 중요도가 달라지는 경향을 보입니다. 이는 투자자들이 지표 해석에 더욱 신중해야 함을 시사합니다.

7월 중순 이후 S&P 등 지수가 빠르게 회복하면서 조정이 부족했다는 우려가 나오고 있습니다. 일부 투자자들은 현재를 매도 시점으로 판단하며 숏(Short) 관점을 유지하고 있습니다. 따라서 공격적인 자산 유입보다는 아시아 시장이나 대체 자산을 고려하고, 채권과 원자재(골드, 오일)를 동시에 편입하여 대응 스탠스를 유지하는 것이 바람직하다는 조언입니다.

소비재, 필수재, 일부 IT 섹터 등 과상승한 섹터에 대한 경계가 필요합니다. 대신 반도체와 바이오 섹터를 함께 편입하는 전략이 권고되며, 특히 바이오 섹터는 대체 자산 편입하듯이 3~5% 정도 비중을 유지하는 것이 좋습니다. 또한 배당주 섹터를 방어용으로 활용하는 전략도 유효하다고 전문가들은 조언합니다.