케데헌·아파트 흥행에도 적자 지속…1조 원 기업가치 더블랙레이블의 과제

앵커는 2025년 매출이 738억 원, 영업손실이 216억 원이라고 짚으며 잘 나가는 음악 회사가 왜 적자를 내는지 질문을 던졌다. 2026년 5월 더블랙레이블은 1,200억 원 투자를 유치해 기업가치 1조 원의 유니콘이 됐다.

앵커는 숫자만 보면 매출이 738억 원이고 영업손실이 216억 원인데, 1조 원의 기업가치가 붙었으면 비싸다고 얘기하는 것도 사실은 틀린 말은 아닌데라고 말했다. 정지혜 기자는 회사 실적을 기대에 맞는 실적으로 바꾸는 것이 과제라며, 이 영상에서 음악 제작 역량은 강하지만 그 영향을 안정적인 이익으로 연결하는 과정은 아직 진행 중이라는 점을 짚겠다고 했다.

정지혜 기자는 로제의 아파트가 잘 됐지만, 그 성과가 더블랙레이블의 매출과 이익으로 얼마나 들어오는지는 별개의 문제라고 설명했다. 로제는 더블랙레이블과 매니지먼트 계약을 맺었고, 해외 유통사 애틀랜틱 레코드와도 별도 계약을 맺었다. 계약 주체가 여러 개이므로 성과가 나뉘어 들어올 수밖에 없다는 것이다.

정 기자는 아파트가 글로벌하게 크게 흥행했다고 해서 더블랙레이블이 그만큼 돈을 많이 벌었다고 바로 연결하기는 어렵다고 말했다. 수익 배분이나 정산 조건이 아직 공개되지 않아, 흥행의 성과가 온전히 더블랙레이블의 몫이라고 보기에는 무리가 있다는 설명이다.

정 기자는 로제가 이미 글로벌 스타인 상태에서 더블랙레이블과 계약을 맺었다는 점도 짚었다. 그 경우 정산 조건은 로제에게 유리했을 가능성이 크다는 것이 기자의 판단이다. 다만 재무제표로는 로제 관련 매출을 확인하기 어렵고, 매출이 곧 회사의 이익으로 남는 것도 아니라는 한계도 함께 언급됐다.

정지혜 기자가 연도별 실적을 제시했다. 2023년 매출은 393억 원, 영업손실은 22억 원이었다. 2024년 매출은 423억 원으로 늘었지만 영업손실은 173억 원으로 급증했다. 2025년에는 매출이 738억 원까지 올라갔지만 영업손실은 216억 원으로 늘었다.

정 기자는 매출이 성장하고 있지만 비용도 그 이상으로 많이 쓰고 있다고 설명했다. 회사가 어디에 돈을 쓰고 있는지, 왜 사업을 확장하는지를 살펴볼 필요가 있다는 점도 함께 제기됐다.

정지혜 기자는 더블랙레이블이 원래 YG엔터테인먼트 내부의 제작 조직이었다고 설명했다. 이후 2016년 3월 독립법인으로 출범했고, 창업자는 테디(박홍준)다. 테디는 원타임으로 데뷔했으며 빅뱅, 투애니원, 블랙핑크 등의 곡을 만든 프로듀서로 소개됐다.

초기의 더블랙레이블은 지금처럼 여러 사업을 하는 종합 엔터 회사가 아니라 힙합과 프로듀서 중심의 레이블에 가까웠다. 자이언티, 양화대교, 오케이션, 브라이언 체이 등이 합류했고, 테디와 쿠시 등 직접 음악을 만들고 프로듀싱할 수 있는 인물들이 모였다. 이 시기에는 다른 가수들의 음악을 만드는 일이 회사의 중요한 수익원이었다.

초기 더블랙레이블은 음악을 잘 만드는 사람들이 모인 제작 조직의 성격이 강했다. 정 기자는 이후 회사가 커지면서 아티스트를 영입하고 직접 키우기 시작했다고 설명했다. 2018년 전소미와 계약했고 2019년 솔로로 데뷔시켰다. 같은 해 아역 모델 출신인 엘라 그로스도 영입했으며, 엘라는 나중에 걸그룹 미야오의 멤버로 데뷔했다. 자체 그룹을 만들기 위한 준비가 오래전부터 이뤄졌다는 것이다.

당시 회사 규모는 작았다. 2019년 매출은 43억 원, 영업손실은 11억 원이었다.

2019년까지 YG가 더블랙레이블 지분 45%를 한 주 더 보유하며 종속 기업으로 분류돼 있었다. 2020년에는 관계 기업으로 바뀌었다. 정 기자는 YG와의 지분 관계는 남아 있었지만, 회사가 YG의 지배에서 조금씩 멀어지고 있었다고 설명했다. 같은 시기 외부 투자도 받기 시작했는데, 세한창업투자가 주주로 참여해 2021년 시리즈 A로 약 425억 원을 유치했다.

정 기자는 당시 기업가치가 1,500억 원이었다고 밝혔다. 외부 투자금이 들어오면서 회사는 전문 경영 체제를 갖추고 사업 영역을 넓히기 시작했다. 테디가 훌륭한 프로듀서이지만 사업은 별개의 영역이라는 점에서 경영 인력이 합류했다. 게임사 펄어비스 대표를 지낸 정경인 전 대표가 합류해 투자 심사와 경영을 맡았다. 같은 시기 빅뱅의 태양과 전속 계약을 맺고 신규 걸그룹을 위한 글로벌 오디션을 진행했다. 2023년에는 배우 박보검을 영입해 배우 매니지먼트로도 사업을 넓혔다. 태국 대기업 CP그룹과는 더블랙시라는 합작법인을 세웠다. 음악 제작에 머무르지 않고 아티스트 육성, 배우 관리, 해외 사업을 함께 추진하는 그림이 나왔다는 설명이다.

정 기자는 2020년 매출 42억 원이 2021년 120억 원, 2022년 225억 원, 2023년 393억 원으로 빠르게 늘었다고 설명했다. 영업이익은 2021년 2억 원, 2022년 18억 원으로 흑자를 냈지만, 2023년에는 영업손실 22억 원으로 돌아섰다.

정 기자는 매출이 수억 원대에서 수백억 원대로 커진 것은 분명하지만, 사업을 넓히면서 흑자에서 다시 적자로 돌아섰다고 정리했다.

2024년 더블랙레이블은 YG 4층을 떠나 한남동으로 사업장을 옮겼다. 같은 해 로제가 합류했고, 초기 간판 아티스트였던 자이언티와는 결별했다. 10월에는 로제의 아파트가 발표됐다. 회사 입장에서 중요한 것은 첫 자체 걸그룹인 미야오를 데뷔시킨 일이었다.

정 기자는 좋은 곡을 만드는 것과 그룹을 성공시키는 것은 겹치는 부분이 있지만 다른 일이라고 설명했다. 곡 하나를 띄우는 것은 일회성이지만, 그룹을 띄우는 것은 멤버 선발, 훈련, 콘셉트, 팬덤 구축, 꾸준한 활동이 이어져야 하기 때문이다. 미야오의 데뷔는 더블랙레이블의 종합적인 역량을 시험하는 무대였다는 평가가 나왔다.

정 기자는 2025년에 회사의 역량을 보여준 사건이 많았다고 짚었다. 먼저 혼성그룹 올데이 프로젝트(올젝트)가 데뷔 10일 만에 음악방송 차트 1위를 하고 멜론 1위에도 올랐다. 미야오의 반응이 기대에 못 미쳤다는 평가가 있던 뒤였다. 올젝트에는 신세계 손녀라는 화제성도 함께 따라붙었다.

케이팝 데몬 헌터스(케데헌)는 더블랙레이블이 공동 제작, 가창, 안무 제작에 참여한 작품이다. 넷플릭스에서 역대급 성적을 냈다. 정 기자는 이 작품이 전 세계적으로 흥행한 것은 맞지만, 흥행 성과 중 얼마가 더블랙레이블의 매출로 잡혔는지는 재무제표만으로는 확인하기 어렵다고 설명했다. 비상장 회사의 재무제표에는 특정 작품으로 번 돈이 따로 나와 있지 않기 때문이다. 따라서 케데헌이 잘 됐으니 더블랙레이블도 잘 됐다고 보기는 어렵다는 것이다. 2025년 회사 전체 실적은 매출 738억 원, 영업손실 216억 원으로, 매출은 크게 늘었지만 영업적자는 이어졌다.

정 기자는 케데헌에 테디 개인이 참여한 것 이상의 의미가 있다고 설명했다. 테디 혼자 이름을 올린 것이 아니라 더블랙레이블의 여러 창작자가 참여했다는 점이 중요하다는 것이다. 실제 아이돌을 제작하며 쌓인 영향을 가상 아이돌 작업에 옮겼고, 이 과정에서 더블랙레이블의 팀이 많이 활용됐다.

정 기자는 이를 회사 안에 쌓인 제작 조직의 영향을 다른 형태의 콘텐츠에도 이식할 수 있다는 점을 전 세계에 보여준 사례라고 해석했다. 엔터사가 소속 가수의 음반만 만들어야 하는 것은 아니며, 영화, 애니메이션, 게임 등으로 음악 제작 사업을 크게 넓힐 수 있다는 것이다.

다만 이 영상에서 정 기자는 더블랙레이블이 흥행 성과를 얼마나 벌었는지는 여전히 추적하기 어렵다고 강조했다. 흥행 성과가 좋았다고 해서 회사의 수익이 같은 크기로 늘었다고 보면 안 된다는 것이다. 매출 성장폭이 영업손실 폭보다 컸다는 점은 희망적인 신호로 짚였다.

투자자들은 더블랙레이블이 글로벌 시장에서 통하는 음악을 만들었고, 새로운 그룹을 계속 내놓았으며, 올데이 프로젝트를 성공시켰다는 점을 높이 샀다. 넷플릭스 등 다른 콘텐츠 기업과 협업할 수 있는 제작 조직이라는 점도 확인됐다. 정 기자는 특히 2025년에 이 가능성이 선명하게 드러났고, 흐름이 좋을 때 추가 투자를 유치한 것이 타이밍 면에서도 잘한 일이라고 봤다.

2026년 5월 시리즈B에는 크래프톤과 텐센트뮤직, 기존 투자자 세한창업투자가 참여했고 총 1,200억 원이 유치됐다. 투자 뒤 기업가치는 1조 원으로 평가됐다. 정 기자는 유력한 투자사들이 단순히 돈만 넣은 것이 아니라 게임과 해외 음악 시장 등에서 사업적으로 협업할 가능성을 보여준다고 설명했다. 다만 구체적인 협업 방식은 더 지켜봐야 한다는 입장이다.

정 기자는 더블랙레이블이 와이지 산하 레이블로 출발했지만 그 이미지만 보면 회사의 큰 부분을 놓칠 수 있다고 말했다. 외부 투자를 받고 전문 경영인을 영입했으며 사업장을 옮긴 것이 큰 변화다. 재무제표에 따르면 2025년 말 양민석 와이즈 대표가 더블랙레이블의 기타 비상무이사를 계속 맡다가 이사회에서 물러났다. 회사 출범 이후 처음으로 YG 측 인사가 없는 이사회가 구성된 것이다. 이를 독자 경영 색채가 한층 강해졌다고 해석할 수 있다는 설명이다.

다만 이사회 퇴진이 지분 관계나 협업이 끝났다는 뜻은 아니다. 지분 관계와 협업은 남아 있다. 정 기자는 독립에 가까워졌다고 말했다.

출연자들은 더블랙레이블 소속 아티스트 가운데 대중적으로 확실히 떠오른 이가 많지 않다는 점을 짚었다. 올데이 프로젝트는 그룹이 먼저 알려지고 소속사가 나중에 알려졌다는 반응도 나왔다. 회사의 가장 강력한 수익원이 누구인지 물으면 간판 아티스트를 떠올리게 된다는 설명이다.

블랙핑크 로제가 가장 유명하지만, 정 기자는 계약 구조를 봐야 한다고 말했다. 로제를 잡기 위해 계약 조건을 잘 맞춰줬을 가능성이 있다는 것이다. 회사 입장에서 가장 좋은 것은 직접 키운 미야오와 올젝트처럼 자체 그룹이 꾸준히 매출과 이익을 만들어 주는 구조다.

출연자들은 미야오의 판매 성과는 나쁘지 않지만, 대중에게 확실히 각인된 히트곡이 있느냐는 질문을 던졌다. 한 출연자는 띠로리 정도가 떠오른다고 답했다. 미야오의 신곡은 에이토라이트의 신곡과 같은 날 나와 묻혔다는 아쉬움도 나왔다.

정 기자는 미야오가 더 나와야 한다고 말했다. 올젝트도 데뷔 때는 강한 반응을 얻었지만, 지금 그 반응을 이어가고 있는지는 의문이라는 지적이 나왔다.

정 기자는 첫 성공을 이어가는 것이 쉽지 않다고 말했다. 2026년 9월 올젝트가 두 번째 크래시를 냈지만, 초기 음원 반응과 음반 초동 판매량은 데뷔 당시보다 확연히 약했다. 활동과 활동 사이의 간격도 길어, 사람들이 그룹을 기억하고 찾게 만들기 어렵다는 지적이 나왔다.

정 기자는 한 번 화제가 되는 데서 나아가 팬들이 계속 기다리고 소비하는 그룹이 돼야 회사의 안정적인 수익으로 이어질 수 있다고 봤다. 그 점에서 올젝트의 현재 상황은 아직 물음표가 있다는 평가가 나왔다. 빅뱅처럼 긴 공백이 있어도 괜찮은 그룹은 드물며, 신인은 계속 대중 눈에 띄어야 한다는 의견도 함께 제기됐다. 더블랙레이블은 보이그룹도 준비 중이며, 엔터 업계에서는 보이그룹을 강력한 수익원으로 보는 경우가 많다고 소개됐다.

더블랙레이블은 아티스트 육성에 이어 배우와 축구선수까지 영입했다. 출연자들은 사업을 너무 많이 벌리는 것 아닌지 우려했다. 배우와 스포츠 매니지먼트가 모두 자리를 잡으면 음악 외 수익 기반을 확보할 수 있다는 평가도 나왔다. 아티스트 한 팀의 흥행 여부에서 벗어나 다른 수익 축을 세울 수 있다는 것이다.

다만 새 사업을 시작하면 운영비도 늘어난다. 정 기자는 더블랙레이블이 사업을 확장하면서 계속 돈을 쓰고 있는 회사이므로, 언제 이익이 날지는 따로 살펴봐야 한다고 말했다.

엔터 업계에서는 더블랙레이블의 기업가치 1조 원이 비싸다는 의견이 많다고 전해졌다. 2025년 매출 738억 원, 영업손실 216억 원이라는 숫자를 보면 비싸다고 말하는 것도 틀린 말은 아니라는 것이다. 다만 투자자는 가능성을 보고 베팅하는 것이므로, 기대를 실적으로 바꾸는 것이 더블랙레이블의 과제라는 시각이 나왔다.

정 기자는 확인할 지표로 세 가지를 제시했다. 매출이 계속 늘어나는지, 영업손실이 줄어드는 추세가 있는지, 그리고 그룹들이 꾸준한 수익원으로 자리 잡는지다. 매출과 함께 적자가 커지던 흐름이 바뀐다면 가능성이 보일 수 있다고 봤다. 출연자들은 최근 아이돌 시장이 쉽지 않고, 신인 그룹이 데뷔 초기에 성공하는 것도 어려워졌다는 점을 덧붙였다. 외부 협업과 새로운 사업에서 반복적인 매출과 이익을 낼 수 있는 단계까지 가는지도 중요하게 봐야 한다는 것이다.

정 기자는 케이팝 데몬 헌터스가 큰 성공 사례지만, 이것이 과거의 성공으로만 남지 않으려면 비슷한 사례가 다시 나와야 한다고 말했다. 더블랙레이블이 음악을 잘 만드는 회사라는 점은 모두가 인정하지만, 이제는 얼마나 안정적으로 수익을 내고 성장하는지를 보여줄 차례라는 결론이 나왔다.

앵커는 더블랙레이블이 자체 그룹을 키우고 사업을 확장하며 다음 단계를 준비하고 있다고 정리했다. 1조 원의 기업가치를 인정받은 회사가 그 기대를 성과로 보여줄지는 앞으로 지켜볼 대목이다. 더 자세한 연혁과 재무 내용은 아웃스탠딩 기사에서 확인할 수 있다고 안내됐다.