최임화 대표 “코스피 12,000 간다”

이는 한국 기업들의 실적을 기반으로 한 전망이며, 특히 내년에 칩셋 품귀 현상이 심화될 것으로 예상되어 메모리 업계의 호재가 지속될 것이라고 강조했습니다. 투자자들이 인공지능이 한국 메모리 반도체 기업에 가져다줄 호재의 지속 시간을 과소평가하고 있다는 지적도 덧붙였습니다.

최임화 대표는 골드만삭스의 12,000 포인트 전망이 새로운 것이 아니라 기존의 목표치를 유지한 것이라고 설명했습니다. 이는 IT와 반도체 섹터의 기여로 인한 상승이며, 명분을 달아주는 수준이라고 평가했습니다. 또한, 최근 시장의 상승 흐름을 절기상 '백로'와 같은 자연의 순리에 비유하며, 그동안 투자자들이 어려워했던 이치에 맞지 않는 흐름이 이제 순리대로 접어드는 것 같다고 언급했습니다.

최임화 대표는 인공지능 모델이 토큰을 소모하여 연산하는 과정에서, 사용자는 모델이 어떤 방식으로 연산하여 비용을 소모하는지 알 수 없다고 지적했습니다. 이러한 비대칭성 때문에 모델 제공자가 의도적으로 성능을 낮추거나 토큰을 더 많이 소모하게 해도 사용자는 이를 인지하기 어렵다고 설명했습니다. 이로 인해 범용 인공지능 시장에서는 사용자들이 모델별로 선별적인 이용 행태를 보일 수밖에 없는 구조적 한계가 있다고 덧붙였습니다.

비용 지불 대비 효율성이 낮아지면서 기능을 일시적으로 낮춰 놓는 현상으로 보인다고 설명했습니다. 또한, 새로운 모델이 출시되면 다시 성능이 최적화될 것으로 기대할 수 있다고 덧붙였습니다.

최임화 대표는 과거 국채 하락을 방어해 주던 중국, 일본, 유럽, 중동 등 네 곳의 주요 매수 세력이 약화되었다고 언급했습니다. 특히 일본이 엔화 방어를 위해 달러를 팔고 국채를 매도하는 상황이 발생하고 있어, 국채를 던지는 세력은 많은데 사주는 세력이 부족한 위기 상황이라고 설명했습니다. 노르웨이 국부펀드 역시 미국 국채 비중을 축소하고 있는 것으로 나타났습니다.

최임화 대표는 이 조치가 9일부터 실행되어 11월 중간 선거 전까지 장기 금리를 묶어두려는 목적을 가지고 있다고 분석했습니다. 이는 공격적인 채권 매도 세력에 대한 대응책으로, 장기 금리에 대한 시장의 공격을 막으려는 시도로 풀이됩니다.

미국 노동절 휴장으로 인해 시장에 새로운 변수가 부재한 상황입니다. 최임화 대표는 이러한 시기에는 새로운 데이터를 기다리기보다는 기존에 나온 재료들이 안정화되는 것을 지켜보는 것이 중요하다고 강조했습니다. 결국, 시장의 힘을 모아 변동성을 방어하려는 노력이 필요하다고 덧붙였습니다.

최임화 대표는 이란발 호르무즈 해협 파병설에 대해 신중한 입장을 보였습니다. 이재명 대통령의 프랑스 국빈 방문 중 파병 논의 가능성이 제기되면서 이란 측이 강경한 반응을 보인 상황입니다. 최 대표는 이 문제가 시장에 미칠 영향과 여론의 확대 재생산에 대한 우려 때문에 논평하기에 바람직하지 않다고 언급했습니다. 불필요한 얘기 확산은 좋지 않다는 것이 그의 설명입니다.

최임화 대표는 한화가 방산 및 우주항공 사업 확장에 발맞춰 기업 이미지 개선이 필요한 시점이라고 언급했습니다. 그는 이를 '이미지 세탁' 또는 '이미지 개선'이라고 표현하며, 이미지가 주식 시장에도 크게 영향을 미친다고 강조했습니다.

최임화 대표는 주한화 지주사의 지배구조에 대해 회의적인 시각을 드러냈습니다. 그는 한국 대기업 특유의 지배 방식이라며, 대주주가 소규모 지분을 가지고 거미줄처럼 복잡하게 엮어 지배하는 구조에 대한 의문을 제기했습니다. 이러한 지배구조의 투명성 부족이 시장에 미칠 영향에 대한 우려도 내비쳤습니다.

그는 인간 수준의 지능을 추구하는 AGI와 이를 뛰어넘는 ASI의 개념은 이해하지만, 국내 기업들이 자체 개발한 AI의 실제 성능에 대해서는 의문을 제기했습니다. 아스트라 열풍처럼 인공지능에 대한 기대는 높지만, 현실적인 기술 수준에 대한 냉정한 평가가 필요하다는 입장입니다.

TSMC가 차세대 기술인 실리콘 포토닉스 연맹, 즉 CPO(Co-Packaged Optics) 개념을 언급하면서 관련 기술 테마주들이 들썩이고 있습니다. 최임화 대표는 관련 기업이 많지 않음에도 불구하고 국내 기업들이 과도하게 반응하는 경향이 있다고 지적했습니다. 모듈형 데이터 센터(DC) 구축 개념과 연결되지만, 기술의 실제 실현 가능성에 대해서는 의문을 제기하며 단기 차익 실현을 위한 움직임일 수 있다고 분석했습니다.

그는 우리나라의 수요가 달리면서 LG전자에 들어오는 수주가 '부수적인 방편'일 가능성이 있다고 해석했습니다. 또한, 현대모비스의 아틀라스 로봇과 산업용 로봇의 차이를 언급하며, LG전자의 액추에이터 시장 진입이 과연 '섹시한' 주식으로 이어질지 의문을 제기했습니다. ETF 수급 영향으로 단기적인 움직임은 있을 수 있으나, 장기적인 관점에서는 신중해야 한다는 입장입니다.

반도체 소부장(소재·부품·장비) 종목들의 수익성 한계가 지적되었습니다. 최임화 대표는 삼성전자나 하이닉스가 60~70%대의 높은 영업 이익률을 달성하는 반면, 소부장 기업들은 10~20% 수준에 머물고 있다고 설명했습니다. 기계적인 시가총액 비중으로 소부장 종목을 담게 되는 경향이 있지만, 특정 종목 비중을 30%로 제한하더라도 여전히 쏠림 현상이 심화되고 있어 분산 투자의 필요성을 강조했습니다.

내수 진작을 위한 조건부 대체 휴일제 도입 논의가 활발합니다. 최임화 대표는 국내에서 관광과 소비를 활성화할 경우 대체 휴일을 지정하겠다는 아이디어가 나왔다고 전했습니다. 이는 연휴 때마다 인천공항 마비 등 해외여행으로 쏠리는 현상을 막고 국내 소비를 유도하려는 목적입니다. 그러나 일각에서는 이러한 조건부 휴일 지정이 시장 원리에 반한다는 반론도 제기되고 있어 논란이 예상됩니다.

이번 주와 다음 주에 걸쳐 코스피 지수가 7,200선 돌파를 시도할 가능성이 제기되었습니다. 최임화 대표는 미국 자사주 매입 재료와 함께 물가 지표(CPI, PPI) 발표를 주시해야 한다고 강조했습니다. 금리 압박의 무게가 높지 않다는 점이 가시화되면 지수 상승이 가능하며, 7,200 또는 8,200선까지도 생각해 볼 수 있다고 전망했습니다. 특히 이번 주 목표치로 7,200선을 설정하며 추석 랠리에 대한 기대를 내비쳤습니다.