삼성전자·SK하이닉스, AI 시대 새 국면

메모리 3사의 실적 추정치 하향 조정은 중국 창신메모리의 시장 진입과 범용 D램 가격 유지 여부에 크게 좌우될 것으로 보인다. 현재 시장에서는 삼성전자와 SK하이닉스 중 삼성전자가 좀 더 안정적인 투자 선택지로 분석된다.

중국의 메모리 기업들은 자급자족 생태계를 넘어 내년부터 글로벌 시장 진입을 적극적으로 시도할 것으로 예상되며, 이는 시장 경쟁 구도에 변화를 가져올 수 있다.

창신메모리는 최근 12나노 D램 양산을 시작하면서 기술 격차를 빠르게 줄이고 있다. 이들은 원가 경쟁력보다는 기술 확보와 시장 점유율 확장에 주력하는 전략을 펼치는 것으로 분석된다.

결과적으로 해외 시장으로의 성장을 확장하는 시기는 중요한 변수가 될 것이며, 이는 전체 메모리 시장의 공급과 가격에 영향을 미칠 수 있다.

삼성전자는 파운드리 사업의 흑자 전환과 HBM4 비중 확대를 통해 마진 개선을 기대한다. 이러한 변화는 회사의 전반적인 수익성 향상에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.

SK하이닉스는 자사주 매입 잔여 물량이 남아 있지만, 배당 정책 측면에서는 삼성전자의 전략적 접근이 더 주목받는다. 내년 이익 성장성과 HBM 노출도에 따라 두 기업에 대한 투자 선택이 달라질 수 있다.

서버 CPU 시장 규모는 2023년 82.5빌리언 달러에서 에이전틱 AI의 영향으로 110빌리언 달러로 확대될 것으로 예상된다.

디램(DRAM) 시장의 증분 수요는 15엑사바이트에서 45엑사바이트로 증가할 것으로 전망되며, 이는 AI 기술 발전이 메모리 산업에 미치는 영향을 명확히 보여준다.

디램 ASP를 20달러로 가정할 때 2030년까지 디램 증분 시장은 약 300~900빌리언 달러 규모로 추산된다.

메타 등 빅테크 기업들의 GPU 투자뿐만 아니라, AI 에이전트의 확대로 인한 메모리 시장의 동반 성장에 주목할 필요가 있다.

마이크론 주가는 올해 284% 상승 후 고점 대비 약 9.7% 하락했으나, 거의 회복 단계에 있다. 현재 PER 7배 수준으로 거래되고 있다.

다음 주 예정된 실적 발표는 마이크론 주가의 향후 모멘텀을 결정하는 중요한 분기점이 될 것으로 전망된다.

사용자의 성향과 투자 상황을 AI(Claude 등)가 학습하여 엑셀 파일 형태로 맞춤형 포트폴리오 구성 데이터를 추출할 수 있다. 이러한 방식은 증권사 리서치 센터의 RA 업무와 같은 기본적인 업무 영역을 AI가 대체하는 경향을 보여준다.

AI가 작성한 엑셀 파일을 그대로 활용하여 포트폴리오 구성을 진행하는 등, AI가 투자 분석 및 관리의 효율성을 높이는 데 기여하고 있다.

하이퍼스케일러들은 AI 모델 경쟁이 심화되면서 발생하는 토큰 수요를 충족시키기 위해 데이터 센터 클라우드 용량 확충에 대한 투자를 늘리고 있다. 새로운 AI 모델이 출시되어 수요가 많아지면, 이러한 수요를 감당하기 위해 구글, 마이크로소프트, 아마존 등의 기업들은 클라우드 용량을 확장하는 투자를 늘린다.

UBS는 이러한 과정을 플라이휠(Flywheel) 모형으로 설명하며, AI 모델 경쟁이 인프라 투자를 촉진하는 선순환 구조를 형성한다고 본다. 킬러 AI 앱의 등장이 AI 인프라 투자의 지속 여부를 결정할 중요한 요소가 될 것이다.

데이터 센터 장비의 통상적인 감가상각 기간은 5년이지만, 현재 GPU는 7년 전 모델도 사용될 정도로 교체 주기가 길어지고 있다. 이는 학습된 GPU를 추론용으로 재배치하여 추가적인 이익을 발생시키기 때문에 나타나는 현상이다.

GPU 사용 기간 연장은 데이터 센터의 수익성 개선에 긍정적인 영향을 미치지만, 메모리 업체 입장에서는 GPU의 빠른 교체 주기를 기대하기 어려워 재고 소진 속도에 영향을 줄 수 있다.

따라서 메모리 업체들은 GPU 교체 주기의 장기화가 전체 반도체 시장에 미치는 영향을 면밀히 분석해야 할 필요가 있다.

특정 기능이 특정 플랫폼에서만 독점적으로 제공될 때 경제적 해자가 발생한다. 예를 들어 메타만이 특정 기능을 제공할 수 있다면 이는 해자이지만, 유사한 기능을 다른 플랫폼에서도 구현할 수 있다면 이는 발전과 혁신일 뿐 해자가 아니다.

따라서 투자 관점에서 기업의 경쟁 우위를 냉철하게 구분하는 것이 중요하며, 단순히 기능적 혁신을 경제적 해자로 오인해서는 안 된다.

아직 AI 에이전트가 태동기에 불과하지만, 피지컬 AI로 나아가기 위한 중요한 준비 단계에 있다.

이러한 AI 에이전트의 발전은 AI 투자 관점에서 방향성과 추세가 여전히 유효함을 보여주며, 기술 혁신이 물리적 세계로 확장될 가능성을 시사한다.