아마존·알파벳 실적 발표 후 급락, AI 투자 조정과 본업 우려가 겹쳐

아마존은 지금 5%대 하락 중이다. 실적 발표 직후에는 10%대 하락까지 나왔다. 진행자는 어제 본장에서 구글이 12% 빠졌다는 점을 들며 이번 실적 시즌의 반응이 10%대 하락을 기본값처럼 보이게 한다고 말했다.

인텔과 마벨 등 다른 종목도 어닝 시즌 들어 강한 매도세를 받고 있다. 진행자는 실적 시즌의 매도세가 예상보다 거칠다고 평가하며 이번 시즌의 흐름을 공포의 어닝 시즌이라고 표현했다.

진행자는 나스닥 흐름을 설명하며 간밤 뉴욕 증시가 쉬어간 것이 맞다고 확인했다. 다만 하락은 AI 관련 대형주에 집중됐고 다른 기업의 실적 발표는 괜찮았다고 짚었다. 저 AI 관련주가 실적 발표 이후 집중적으로 매도당하는 흐름이라는 것이다.

진행자는 정유주와 쉐보론 등 AI 외 종목의 차트가 양호하다고 소개했다. 이를 근거로 AI에 집중 투자한 데 대한 조정을 받는 구조라고 해석했다. 다만 이 해석은 진행자의 판단이다.

진행자들은 AI 확산이 광고 등 기존 본업에 타격을 주고 있다는 점을 짚었다. 과도한 AI 투자에 대한 우려가 본업 훼손 우려와 맞물리며 시장 반응이 생각보다 거칠게 나타났다고 봤다.

한 진행자는 올해 초에 이런 상황이 나타났다면 시장이 이렇게까지 반응하지는 않았을 것이라고 말했다. 당시에는 AI로 돈을 많이 벌고 있으니 신사업 투자를 기다려 줄 수 있었다는 해석이다. 지금은 본업 광고까지 부진해 투자자들이 기다려 주지 않는 상황으로 바뀌었다는 진단이다.

알파벳 주가는 실적 발표 다음날 13% 정도 폭락했다. 장중에는 낙폭을 줄이려 노력했지만 10% 안쪽으로는 들어가지 못했다. 진행자는 실적 발표 후 이렇게 급락한 적이 없었다고 설명했다.

주가는 200달러대로 내려와 오랜만에 이 수준을 기록했다. 매출과 가이던스가 모두 예상치를 밑돌면서 빅테크 전반에 부담이 됐다. 아마존도 좋지 않아 빅테크 전반의 분위기가 안 좋다는 평가가 나왔다.

클라우드 매출 성장률은 103%로 전년 대비 두 배 수준이다. 진행자는 순다르 CEO가 AI 인프라와 AI 솔루션에 대한 수요가 이를 이끌었다고 말했다고 전했다. 클라우드 연간 반복 매출은 61, 71, 80, 99, 123으로 늘어 폭발적으로 성장하고 있다고 소개했다.

반면 광고 쪽 실적은 아쉬웠다고 진행자는 평가했다. 클라우드로 들어오는 돈을 광고로 이어가야 하는데 아직 활용을 잘 하지 못하고 있다는 진단이다. 클라우드 성장이 AI 덕분이라는 점은 분명하지만 광고 수익화 연결은 과제로 남았다.

AI 모드를 사람들이 많이 쓰고 있는 것은 맞지만 이 과정에서 시간이 오래 걸렸고 수익 창출은 저조했다. 환율 변동도 영향을 줬다고 전해졌다. 현재 AI 모드 광고를 전 세계적으로 처음 확대하는 단계라고 소개됐다.

화면에는 광고가 들어가는 구조가 보이지만 이를 클릭해야 광고 수익이 발생하는 구조인데, 아직 그 연결은 명확하지 않다고 진행자는 설명했다. 스폰서 광고와 일반 검색 결과의 상품 목록은 점차 비슷한 수준으로 올라오고 있어 시간이 더 필요하다는 해석이다.

알파벳의 목표주가가 여러 곳에서 하향됐다. 진행자는 13곳에서 목표가가 낮아졌고 일부 증권사는 등급까지 낮췄다고 전했다. 웨이모 확대 계획에도 불구하고 스페이스엑스 지분 가치 하락이 아쉬움으로 꼽혔다.

2027년까지 마진 회복은 쉽지 않다는 해석이 나왔다. 수익을 내야 하는 기관과 외국인 펀드는 당장 돈이 필요해 다른 곳으로 옮길 수 있다는 분석이 나왔다. 다만 TPU 마진이 좋아지고 있다는 점은 긍정 요소로 언급됐다.

마이크로소프트 주가는 0.2% 하락했다. 실적은 합격점이었지만 250억 달러 규모 채권을 발행하면서 시장이 이를 좋아하지 않았다고 진행자는 설명했다. 알파벳 이슈의 영향도 받았을 수 있다는 언급이 있었다.

사티아 나델라 CEO는 이 시대가 장기전이며 반짝이는 시대는 끝났다고 말했다. 재무 관리를 잘하고 자금을 원활하게 쓸 수 있는 기업이 승리할 것이라는 취지다. 에이전트 코딩 비중과 파운드리 고객 증가가 성과로 제시됐다.

진행자들은 초기 AI 신기술에 반응하던 시장은 지나가고 있다고 짚었다. 이제는 가중치와 비용, 안정성을 얼마나 잘 관리하는지가 중요해졌다는 것이다. 분기 실적보다 10년 이상의 장기 사업이라는 관점이 강조됐다.

필요하면 컴퓨팅 자원 일부를 판매할 줄 아는 기업이 결국 이길 것이라는 주장도 소개됐다. 진행자는 이런 설명에 반박할 거리가 없다고 평가했다.

실적의 핵심은 두 가지로 정리됐다. AWS 매출은 40% 증가했지만 광고는 가장 약한 고리로 지목됐다. 진행자는 AWS와 구글 클라우드가 수익성으로 증명되는 순간을 기다려야 한다고 말했다.

AWS 성장률은 이번에 39%로 나왔고 내년과 내후년까지도 성장이 이어진다는 전망이 있다. 금리 인상기에 튼튼한 기업을 골라야 했던 기억을 짚으며, 빅테크가 금리 상승을 감당할 수 있을지도 질문으로 제기됐다.

프리캐시플로가 마이너스로 도는데도 두 기업 모두 capex를 줄인다는 얘기는 나오지 않았다. 진행자는 이를 AI에서 승부를 내겠다는 의지로 읽었다. 이는 두 기업이 AI의 미래를 긍정적으로 보고 있다는 뜻으로 해석됐다.

반면 시장은 기업의 로드맵을 더 확인하고 싶어 한다는 지적도 나왔다. 상품 가격이나 광고 단가를 올려 노출 감소를 상쇄할지, 어떤 전략이 있는지 기업이 더 설명해 주기를 바란다는 의견이다.

케빈 워시는 금리가 모든 것에 영향을 미치며 기술 산업 전반에 영향을 주고 있다고 말했다. 진행자는 AI 투자 역시 금리의 영향을 받을 수밖에 없다는 점을 인정한 발언으로 받아들였다.

BofA는 올해 세 차례 인상을 전망했지만 10월에 인상이 없어 전망을 수정했다. 12월 인상 뒤 내년 3월에 추가 인상이 있을 수 있다는 띄엄띄엄한 경로가 제시됐다. 유럽에서는 라가르드 총재가 내년 10월 임기보다 이른 2월에 사임한다는 소식도 전해졌다.

서비스나우는 26~27% 급락했다. 장중 낙폭을 20% 수준으로 줄였다고 진행자는 전했다. AI로 인해 서비스나우가 성장하고 있는 것은 맞지만 예상 계약 증가세가 둔화되는 것을 보면 예전만 못하다는 평가다.

AI 도입으로 서비스나우와 계약을 연장하지 않는 기업도 늘고 있는 것으로 보인다는 해석이 나왔다. 이에 따라 사스포칼립스 우려가 다시 부상했고, 총 이익 증가율은 사상 최저 수준이라는 지적이 나왔다. 포티넷도 같은 흐름을 탔다.

칩 재고가 쌓이기 시작했고 데이터센터는 지어지지 않고 있다는 점이 짚어졌다. 전력이 부족해 데이터센터가 돌아가지 않으면 AI로 돈을 벌 수 없고, 그러면 투자도 다시 할 수 없다는 악순환 구조가 설명됐다.

하드웨어 인프라 투자 후 수익화되는 순서가 있어야 하지만 지금은 순서 없이 양쪽이 서로 원하는 것만 맞추려 한다는 진단이다. 진행자는 AI가 폭발적으로 성장해 폭발적으로 돈을 벌어 주는 것 말고는 답이 없다고 말했다.

샌디스크는 실적이 괜찮았지만 분위기가 안 좋아 주가가 2% 하락했다. 진행자는 주식분할 얘기까지 있으면 좀 축포를 쏠 만한데 아쉽다고 말했다.

진행자가 쓴 표본에 따르면 빈틈이 없어야 하고 실적 성장도 연간 기준으로 380%씩 나와야 합격으로 인정받는 분위기다. 돈이 없고 지어지지도 않으며 창고에 재고만 쌓이는 상황에서도 이 기준을 넘으면 인정받는다는 설명이다.

JP모건은 팔란티어를 좋게 보고 목표가를 262달러까지 제시했다. 근거는 팔란티어가 이미 투자 대비 수익(ROI)을 제공하고 있다는 점이다. 투자자들이 ROI를 궁금해하는 시점에서 이미 그만큼 벌어 주고 있는 기업이라 괜찮다는 맥락이다.

마벨 테크놀로지는 다음 주 루멘텀 인수를 발표할 가능성이 높다는 얘기가 나왔다. 다만 인수 구조가 마벨이 감당할 수 있는 수준인지, 프리미엄이 너무 세지 않은지, 중국 당국의 허가를 받을 수 있을지는 불확실하다는 지적이 함께 나왔다.