다우 신고가 경신, 나스닥 '2막 랠리' 개막 기대…9월까지 상승 가능성

미국 시장 주가 흐름이 단기적인 시장 반등을 넘어 기술주 빅테크로의 '2막 랠리'를 개막할 조짐을 보이고 있다는 분석이 나왔습니다. 다우 지수가 3대 지수 중 먼저 신고가를 경신하면 그 자금들이 위험 선호 현상에 의해 나스닥으로 이동하는 경향이 있다는 것입니다.

이러한 현상은 과거 시장 데이터를 통해 관찰된 패턴으로, 다우 지수의 신고가 달성이 나스닥의 추가 상승을 이끄는 촉매제 역할을 해왔습니다.

다우존스 지수가 시장 변동성 속에서도 꾸준히 신고가를 경신한 후, 나스닥의 수익률 추이를 분석한 결과 한 달, 세 달, 여섯 달, 12달 모두 평균적으로 나쁘지 않은 수익률을 기록했습니다. 이는 과거 시장의 역사적인 패턴을 보여주는 지표로, 다우 신고가 이후 나스닥의 상승 가능성이 높다는 점을 시사합니다.

한상희 한화투자증권 수석연구위원은 이 패턴이 시장의 불안정성 속에서도 주식 시장에 대한 긍정적인 투자 심리가 유지되고 있음을 보여준다고 설명했습니다.

다우존스 지수가 신고가를 기록했다는 것은 투자자들이 전쟁, 금리 등 여러 가지 거시 경제적 불안 요인에도 불구하고 미국 내 우량한 30개 종목에 대해서는 주식 매수를 지속하고 있다는 의미입니다. 이는 단순히 주식 시장에서 돈을 빼는 것이 아니라, 조금 더 위험해 보이는 주식은 팔더라도 전체적인 주식 포트폴리오에는 자금을 남겨두려는 심리가 반영된 결과입니다.

한상희 한화투자증권 수석연구위원은 이러한 현상이 주식 시장 전반에 대한 신뢰와 투자 의지가 여전히 강함을 보여주는 것이라고 해석했습니다.

8월은 주요 시장 이벤트가 거의 없는 시기로, 이러한 상황은 나스닥 지수가 신고가를 경신할 기회가 될 것으로 전망됩니다. 이벤트가 적은 기간에는 시장의 불확실성이 감소하여 투자자들이 보다 공격적인 투자를 할 가능성이 높아집니다.

한상희 한화투자증권 수석연구위원은 8월에 나스닥이 일단 신고가를 경신한 후, 이후의 시장 흐름을 고민하는 것이 합리적인 투자 전략이라고 제시했습니다.

나스닥 시장의 주요 대형 기술주들이 여전히 전고점에 미달하거나 상대적으로 저평가되어 있어 추가적인 상승 여력이 크다는 분석이 나왔습니다. 예를 들어 마이크로소프트는 현재 510달러 수준이지만 전고점인 550달러에는 못 미치며, 넷플릭스, 메타, 알파벳 등도 고점 대비 상당 부분 하락한 상태입니다.

이들 기업의 이익 질에 대한 논란이 있을 수 있지만, 현재 밸류에이션(기업 가치 평가)이 여전히 비싸지 않다는 점이 긍정적인 요인으로 꼽힙니다.

8월에는 미국 소비자물가지수(CPI) 발표와 27일 엔비디아 실적 발표를 제외하면 특별한 시장 이벤트가 적습니다. 현재 CPI 컨센서스(시장 전망치)는 코어 물가와 일반 물가 모두 하락할 것으로 예상되어 큰 변수는 없을 것으로 보입니다.

이러한 상황에서 투자자들은 주식과 채권 간의 자산 배분을 고민하게 될 것이며, 한상희 한화투자증권 수석연구위원은 채권보다는 주식이 상대적으로 더 매력적인 자산이 될 수밖에 없다고 판단했습니다. 시장의 불확실성이 낮은 시기에는 주식 투자에 대한 긍정적인 관점이 유지될 가능성이 높습니다.

엔비디아가 5억 달러 규모의 자금 조달을 발표하면서 엔비디아 주가는 하락했지만, 관련 사모펀드인 블랙스톤 등의 주가는 오히려 상승하는 현상이 나타났습니다. 이는 빅테크 기업들이 실적 발표를 통해 인공지능(AI) 기술의 현금화가 예상보다 잘 진행되고 있음을 보여주었기 때문입니다.

투자자들은 엔비디아의 자금 조달이나 인텔의 증자를 부정적으로 보기보다, AI 기술을 통해 기업들이 실제로 돈을 벌고 있다는 믿음을 가지게 되면서, AI 관련 기업에 자금을 공급하는 사모펀드들의 실적도 좋아질 것이라고 판단하고 주가를 끌어올리고 있습니다. 이러한 현상은 투자자들의 위험 회피 성향이 약화되고 있음을 보여주는 사례로 해석됩니다.

최근 시장에서는 엔비디아의 자금 조달 사례에서 볼 수 있듯이, 리스크를 회피하려는 성향보다는 오히려 리스크를 감수하려는 투자 심리가 더욱 강해진 것으로 분석됩니다. 이는 투자자들이 특정 기업의 자금 조달이 부정적인 신호로만 인식하는 것이 아니라, 성장 가능성을 보고 추가적인 위험을 감수할 의향이 있음을 보여줍니다.

한상희 한화투자증권 수석연구위원은 이러한 현상을 통해 시장 참여자들이 단순히 위험을 피하기보다는, 잠재적 수익을 위해 위험을 적극적으로 감수하려는 태도를 보인다고 진단했습니다. 이는 현재 시장의 강한 위험 선호 심리를 나타내는 중요한 지표로 볼 수 있습니다.

주식 시장에서는 과거의 원칙과 사례가 거의 항상 반복되는 경향이 있지만, 그 시차 때문에 투자자들이 과거의 반복을 믿지 못하는 현상이 발생한다고 지적했습니다. 이러한 불신은 투자자들이 시장의 변화에 대해 두려움을 느끼고 예측하기 어렵게 만듭니다.

따라서 성공적인 주식 투자를 위해서는 시장의 반복되는 패턴을 이해하는 것뿐만 아니라, 스스로 기다릴 수 있는 능력과 함께 철저한 리스크 관리가 필수적이라는 점을 강조했습니다. 한상희 한화투자증권 수석연구위원은 투자에 있어서 자신만의 기준과 인내심을 갖는 것이 중요하다고 조언했습니다.

최근 10년물 국채 금리가 4.7%까지 상승한 원인에 대해 유가 상승과 연동된 기술적 반발과 헤지 펀드의 사익 실현으로 해석했습니다. 유가가 하락 채널 상단을 넘어서지 못하고 기술적 반발이 들어온 것이며, 유가와 금리의 높은 상관관계를 바탕으로 채권이 기계적으로 매도된 것으로 보인다고 설명했습니다.

일각에서 제기되는 연준 지방은행 총재의 금리 인상 발언 때문이라는 해석에 대해서는 합리적이지 않다고 반박하며, 오히려 채권 시장에서 가격 하락으로 이익을 본 세력들이 사익을 실현한 결과로 보는 것이 타당하다고 주장했습니다.

하반기 시장을 전망할 때 미국 중간선거가 가장 중요한 변수로 작용할 것이라고 강조했습니다. 한상희 한화투자증권 수석연구위원은 5월 하반기 전망을 작성할 때부터 중간선거의 중요성을 꾸준히 주장해왔다고 밝혔습니다.

중간선거는 단순히 정치적 이벤트가 아니라, 거시 경제 정책 방향과 기업 환경에 큰 영향을 미칠 수 있는 요소이기 때문에 투자자들이 반드시 주목해야 할 핵심 사안으로 꼽혔습니다.

하반기 매크로 지표를 제외하고 가장 중요한 것은 중간선거라고 강조했습니다. 중간선거가 있기 전에 오히려 주식 시장이 불안정할 가능성이 높으며, 특히 10월 달에 그러한 변동성이 나타날 수 있다고 예측했습니다. 9월 연방공개시장위원회(FOMC)까지는 큰 문제가 없을 것으로 보지만, 10월부터는 선거로 인한 불확실성이 시장에 영향을 미칠 수 있다는 분석입니다.

중간선거 결과는 행정부의 정책 추진 동력에 직접적인 영향을 미치기 때문에, 시장은 선거 전후로 주요 정책 변화 가능성을 주시하며 변동성을 보일 수 있습니다. 따라서 투자자들은 중간선거 관련 뉴스와 정책 변화 가능성을 면밀히 살피며 대응 전략을 수립해야 할 것입니다.

특히 현 정권이 이번 중간선거에서 좋지 않은 결과를 얻을 경우, 남은 임기 동안 레임덕 현상이 심화될 가능성이 있어 정책 추진력이 약화될 수 있습니다. 이는 시장의 불확실성을 가중시키는 요인으로 작용할 수 있습니다.

이번 중간선거 결과가 현 정권에게 매우 중요한 의미를 가진다고 강조했습니다. 만약 이번 선거에서 좋지 않은 결과를 얻게 된다면, 다음 대선에 출마할 수 없는 현 대통령의 리더십이 약화되어 강력한 레임덕이 올 수밖에 없다고 분석했습니다.

이는 행정부의 정책 추진력이 크게 떨어질 수 있음을 의미하며, 시장 전반에 걸쳐 불확실성이 증대될 수 있는 요인으로 작용할 것입니다. 한상희 한화투자증권 수석연구위원은 이러한 정치적 상황이 이전과는 다른 심각성을 가질 수 있다고 언급했습니다.

나스닥 랠리가 국내 반도체 주식 상승으로 이어지기 위한 두 가지 핵심 촉매제를 제시했습니다. 첫 번째는 '주주환원'입니다. 기업이 많은 이익을 내더라도 이를 주주들에게 얼마나 돌려줄지에 대한 명확한 정책이 없다면 주가순자산비율(PBR)이 낮게 유지될 수밖에 없지만, 신뢰할 수 있는 주주환원 정책이 있다면 PBR이 점차 상승할 것이라고 설명했습니다.

두 번째는 '장기 계약'(SA, LTA, NBM 등)입니다. 마이크론의 9월 말 실적 발표에서 장기 계약에 대한 업데이트가 중요한 변수가 될 것이며, 이 계약들이 구속력 있고 대규모 선급금을 포함하는 형태로 확인된다면 국내 반도체 기업들에도 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 내다봤습니다.

마이크론이 실적 발표 시마다 장기 계약에 대한 정보를 계속 업데이트하고 있으며, 9월 말 예정된 실적 발표에서도 관련 업데이트가 있을 것으로 예상됩니다. 이 업데이트 내용이 투자자들이 믿을 수 있을 정도로 선급금을 많이 받거나 계약의 구속력이 강하다는 것을 보여준다면, 이는 미국 시장의 반도체 관련 방향성이 우리나라 시장에도 긍정적으로 적용될 가능성이 매우 높다고 전망했습니다.

마이크론의 장기 계약 정보는 전반적인 메모리 반도체 산업의 수요와 가격 안정성을 가늠할 수 있는 중요한 지표로 작용할 것이며, 이는 국내 반도체 기업들의 실적 전망과 주가에도 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

마이크론의 다음 실적 발표에서 SA(Supply Agreement)와 같은 장기 계약 정보가 업데이트되면, 투자자들은 이를 바탕으로 기업 가치를 더 정확하게 계산할 수 있게 될 것이라고 설명했습니다. 예를 들어, 한 기업의 전체 매출 100원 중 SA 계약 비중이 몇 %인지를 파악하고, 그에 따른 이익률을 계산하여 이익의 하한선을 예측할 수 있다는 것입니다.

이렇게 안정적인 이익 구조가 확인되면 기업이 배당이나 다른 주주환원 정책을 추진하는 데 문제가 없을 것이라는 확신을 줄 수 있으며, 이는 전반적인 기업 밸류에이션(가치 평가) 상승으로 이어질 수 있다고 분석했습니다. 따라서 마이크론의 실적 발표는 시장 참여자들이 반도체 기업들의 가치를 재평가하는 중요한 시점이 될 것으로 보입니다.

애플의 팀 쿡 최고경영자(CEO)가 조달 분야의 초전문가인 만큼, 애플은 앞으로 '이중 공급처(듀얼 벤더)' 전략을 통해 바게닝 파워(협상력)를 높이려 할 것이라고 전망했습니다. 애플은 과거처럼 메모리를 압도적으로 많이 쓰는 단일 기업이 아니기 때문에 마이크론 같은 메모리 기업들이 애플의 요구를 쉽게 거절하기도 하는 상황입니다.

이에 팀 쿡은 공급처 수를 늘려 각 공급업체 간의 경쟁을 유도하고, 이를 통해 가격 협상력을 확보하려는 목표를 가지고 있을 것이라고 분석했습니다. 이러한 전략은 애플이 부품 조달 비용을 절감하고 공급망 안정성을 강화하는 데 기여할 것으로 보입니다.

애플이 협상력을 강화하기 위해 중국의 창신 메모리(CXMT)와 같은 기업에 우호적인 조건을 제시하여 물량을 확보할 가능성이 있다고 분석했습니다. 애플은 특정 공급처에 대한 의존도를 낮추고 밴더 수를 늘림으로써, '우리는 이 물량이 있으니 너희는 이런 식으로 해'와 같이 강력한 협상력을 확보하려는 목표를 가지고 있다는 것입니다.

이는 팀 쿡 CEO의 조달 전문가적 역량을 활용한 전략으로, 애플이 전체 공급망에서 주도적인 위치를 유지하려는 의지를 보여주는 것으로 해석됩니다.

유니트리(Unitree Robotics)의 상장이 국내 로봇 기업에 큰 악재가 되지는 않을 것이라고 전망했습니다. 과거 중국 창신 메모리 상장 당시에는 삼성전자, SK하이닉스 등 전 세계 1위 기업의 점유율을 빼앗을 수 있다는 우려로 국내 주식 시장에 악영향을 미쳤지만, 유니트리의 경우는 다르다는 분석입니다.

유니트리는 세계 1위 로봇 기업인 반면, 국내 로봇 기업들은 아직 1위가 아니기 때문에 유니트리의 상장이 오히려 나머지 기업들의 시가총액을 정하는 밸류에이션(가치 평가)의 기준이 될 수 있다고 설명했습니다. 즉, 선두 기업의 상장으로 산업 전반의 가치 평가 기준이 명확해지면서 국내 기업들에게 긍정적인 영향을 줄 가능성도 있다는 것입니다.

인텔의 150억 달러 증자와 같은 대형 증자 및 기업공개(IPO)에 대한 시장의 우려에 대해, 미국 자본시장에서는 증자를 부정적으로 보지 않는다고 설명했습니다. 필요할 때 자사주를 매입하고 돈이 필요하면 증자를 하는 것이 자연스러운 자본 시장 조달 방법이라는 것입니다. 이는 기업이 성장하고 투자할 기회가 있을 때 자금을 효율적으로 조달하는 방식으로 이해됩니다.

증자 규모나 IPO 규모가 늘어난 것은 사실이지만, 이를 시가총액으로 나누어 계산하면 1999년이나 2000년 닷컴 버블 당시 미국 고점보다 훨씬 낮은 수준이라고 강조했습니다. 이는 현재의 대규모 자금 조달이 과거와 같은 과열된 시장 상황을 의미하지 않으며, 기업의 성장 동력 확보를 위한 건전한 활동으로 해석될 수 있음을 시사합니다.

따라서 단순히 증자나 IPO 규모가 크다는 이유만으로 시장 전체의 과열을 우려하기보다는, 전체 시가총액 대비 비중과 과거 사례를 비교하여 합리적으로 판단할 필요가 있다고 조언했습니다.