SK하이닉스 주가 부진 속 삼성전자·삼성전기 새로운 주도주 가능성 제기

7월 말에 비해 증시 분위기가 많이 좋아진 것은 사실이나, 아시아 증시 전체를 놓고 봤을 때 코스피의 회복세는 다소 아쉽다는 지적이 나왔다. 특히 과거 주도주였던 SK하이닉스의 부진이 이러한 아쉬움의 주된 원인으로 꼽혔다. 유영화 차장은 "우리나라 증시만 보면 그래도 선방하고 있다고 생각이 들지만 아시아 쪽 증시를 같이 보면 조금은 아쉬운 상황"이라며 SK하이닉스의 부진을 언급했다.

코스피의 고점과 현재 주가 수준에 대한 논의가 진행되었다. 나스닥과 니케이 지수가 고점 대비 약 10% 하락한 반면, 코스피는 9,300 고점과 비교하면 훨씬 더 많이 하락한 상황이라는 지적이 나왔다. 이에 대해 박가영은 "과연 9,300이었던 그 고점이라는 세팅값이 문제인가? 혹은 9,300은 원래 딱 상수인데 지금 6,800 정도가 문제여서 이게 고쳐져야 되는가?"라며 현재 주가에 대한 근본적인 질문을 던졌다.

코스피의 변동성 지수가 여전히 높은 수준을 유지하고 있어 투자에 주의가 필요하다는 분석이 나왔다. 유영화 차장은 "원래 우리 코스피의 변동성 지수는 평균이 한 15에서 20 정도"라고 설명하며, 현재는 많이 떨어졌다고 하지만 여전히 55 수준을 기록하고 있다고 밝혔다. 이는 시장의 불안정성이 완전히 해소되지 않았음을 시사한다.

외국인 투자자들이 거버넌스 이슈를 매우 싫어한다는 분석이 제기되었다. SK하이닉스의 경우 HBM 관련 루머가 시장에 퍼지면서 외국인 투자 심리에 부정적인 영향을 미치고 있다는 설명이다. 유영화 차장은 "외국인 투자자들은 거버넌스 이슈를 좀 제일 싫어합니다"라며, HBM을 시장 가격보다 싸게 팔 수 있다는 루머가 제기되면서 외국인들이 이를 우려하는 것으로 보인다고 전했다. 다만, 이 루머는 아직 확인된 바 없다고 덧붙였다.

SK하이닉스가 3분기 내 주주 환원 정책을 발표하겠다고 예고한 것이 숏 포지션을 취한 투자자들에게 부담으로 작용하고 있다는 분석이 나왔다. 유영화 차장은 "SK하이닉스가 최근에 3분기 내에 주주 환원 정책 발표할 거야라고 발표했잖아요. 그러면 사실은 숏을 치는 입장에서 되게 마음이 불편하죠"라고 말했다. 이는 불확실한 호재가 기다리는 상황에서 숏 포지션을 유지하기 어렵게 만들어, 단기적으로 숏 스퀴즈를 유도할 수 있는 요인으로 작용할 수 있다.

삼성전자의 로봇 사업에 대한 회의적인 시각이 제시되었다. 사장 직속으로 TF가 만들어졌지만, 아직까지는 기대감만 있을 뿐 실제적인 성과나 영향은 미미하다는 평가다. 유영화 차장은 "삼성전자가 로봇 사업도 하지만, 저는 기대감이 좀 약해요"라고 언급하며 신중한 입장을 보였다.

SK하이닉스의 솔리다임 IPO 등 지배구조 문제가 외국인 투자자들에게 '코리아 디스카운트' 선입견으로 작용하고 있다는 주장이 제기되었다. 외국인 투자자들이 한국 기업의 지배구조 문제를 부정적으로 인식하며 대주주 마음대로 한다는 편견을 가지고 있다는 것이다. 이는 주가에 하방 압력으로 작용할 수 있으며, 중국 주식도 사는 외국인 투자자들의 태도를 비판하는 목소리도 나왔다.

SK하이닉스의 EPS(주당순이익) 컨센서스(추정치)가 상향 조정되고 있는 반면, 삼성전자는 최근 소폭 하향 조정되면서 두 기업의 주가와 이익 추정치 간 괴리가 나타나고 있다는 분석이 나왔다. 주가는 결국 이익 추정치에 부합하게 움직일 것이므로, 둘 중 하나의 추세가 다른 하나를 따라갈 것이라는 전망이다. 이익 추정치가 꺾이지 않으면 주가가 상승하고, 반대로 이익 추정치가 꺾이면 주가도 하락할 것이며, 현재는 접점을 찾아가는 과정이라고 평가되었다.

메모리 주식의 급락 원인이 펀더멘털보다는 수급 문제에 있다는 분석이 나왔다. 메모리 주식이 업사이클 호황 구간임에도 불구하고 20~30%가 아닌 50%나 빠진 것은 과도한 하락이라는 지적이다. 펀더멘털 이슈가 전혀 없었던 것은 아니지만, SK하이닉스가 2분기 실적을 미스하면서 디램 가격에 대한 우려가 커졌고, 낸드 가격 하락 우려도 있었다. 그러나 8월 스트립 데이터에서 낸드 가격이 반등하기 시작한 것으로 나타났다.

삼성전기가 네이버보다 이익이 빠르게 돌아올 것으로 예상되어 투자 비중을 더 둘 만하다는 의견이 제시되었다. 명민준 연구원은 "이익이 빠르게 돌아오는 친구를 좋아하기 때문에 그 둘 중에 하나라면 저는 삼성전기 쪽으로 좀 비중은 더 둘 거 같다"고 밝혔다. 이는 단기적인 투자 관점에서 삼성전기의 매력도가 더 높다는 판단으로 풀이된다.

삼성전기의 추세가 긍정적이며, 이번 조정 이후 새로운 주도주가 될 가능성도 있다는 분석이 나왔다. 명민준 연구원은 "일단 삼성전기를 추세적으로만 보면 저 긍정적으로 봅니다. 추세가 완전히 다르기 때문에"라고 언급하며 삼성전기에 대한 기대를 나타냈다. 그는 "이번에 이제 조정받고 올라올 때 저는 혼자 생각으로는 사실 혼자 생각했던 건데 삼성전기가 주도주가 될 수도 있겠다"고 덧붙이며 긍정적인 전망을 내놓았다.

MLCC(적층세라믹콘덴서)와 실리콘 캐패시터의 역할을 비유적으로 설명하며 그 중요성을 강조했다. 명민준 연구원은 MLCC를 전력 공급의 "동네 물탱크"에 비유하며, 반도체에 필요한 전력을 공급하지만 다소 멀리 있어 신속한 대응이 어렵다고 설명했다. 반면, 실리콘 캐패시터는 "우리 집 옥상에 있는 물탱크"와 같아서 공간 제약 속에서도 반도체에 빠르게 전력을 공급할 수 있는 장점이 있다고 부연했다.

네이버의 과대평가 여부에 대한 직접적인 판단은 유보되었다. 명민준 연구원은 "시장은 결국에는 돈이 가장 스마트하다고 전 생각하거든요"라고 말하며, 네이버의 자회사 네비우스가 실적 발표 후 34% 상승한 사례를 들었다. 이는 시장이 특정 사업의 수익성을 판단하고 돈이 몰리는 과정으로 볼 수 있다는 입장이다.

AI 클라우드 시장에서 심각한 쇼티지(공급 부족) 현상이 나타나고 있다는 분석이 나왔다. 이는 반도체 시장과 유사하게 LTA(장기 공급 계약) 여부에 따라 가격 조건이 달라지는 상황이다. 명민준 연구원은 "그 정도예요. 반도체랑 똑같은 거죠. LTA 하면은 가격 깎아 주고, LTA 안 할 거야? 어 그럼 좀 비싸게 가져가. 그만큼 이쪽 AI 클라우드 시장도 쇼티지인 거죠"라고 언급했다. 이러한 상황은 미국 시장에서 이미 숫자로 확인되며, 관련 기업들이 수익을 창출하는 시기에 접어들었음을 시사한다.

명민준 연구원은 개인적인 네이버 사용 경험을 공유하며, 최근에는 "음식점 전화번호 검색할 때" 외에는 거의 사용하지 않는다고 밝혔다. 그는 "음식점 치면은 네이버 쭉 나오잖아요. 그거 말고는 사실 저는 네이버를 아예 안 들어가는 거 같아"라고 말하며, 특정 용도 외에는 다른 플랫폼을 선호하고 있음을 내비쳤다.

9월 FOMC(연방공개시장위원회)에서의 금리 인상 기대감이 크게 하락하여 증시에 긍정적인 전망이 제시되었다. 기존에는 60%를 넘었던 금리 인상 기대감이 CPI 발표 이후 39% 수준으로 떨어진 것으로 나타났다. 유영화 차장은 "저번에 나왔을 때보다는 훨씬 좀 좋아진 거 같고. 일단 그 이제 9월 FOMC에서 금리 인상에 대한 기대감이 좀 높았죠. 한 60% 넘게 있었는데 지금 이제 어제 CPI 나오면서 39% 뭐 이렇게 좀 빠졌습니다"라고 설명하며, 이는 시장의 불확실성이 감소하고 있다는 신호로 해석될 수 있음을 시사했다.

코스피가 과도하게 하락한 후 일부 되돌림 과정에 있으며, 7월과 같은 극심한 공포 상황은 아닐 것이라는 전망이 나왔다. 유영화 차장은 "일단 우리 코스피는 많이 빠지지 않았습니까? 지금도 사실은 조금 생각보다 많이 빠져 있는" 상황이라고 진단했다. 대부분의 애널리스트들이 7천 선 지지를 예상했으나 과하게 빠졌던 국면이었고, 비정상적인 변동성과 펀드 청산 등으로 인한 과도한 하락이었다는 설명이다. 현재는 일부 되돌림이 진행 중이므로 7월과 같은 공포감은 줄어들었다고 평가했다.

유영화 차장은 SK하이닉스의 금요일 종가를 164만 원으로 예상하며 긍정적인 전망을 내놓았다. 그는 "저는 좋게 봅니다. 164가 제일 가깝죠. 사실 지금 160으로 끝나는데 조금 빠지고 164만 원은 가야죠"라고 말했다. 이는 SK하이닉스 주가를 더 이상 누를 요인이 크지 않으며, 주주 환원에 대한 기대감과 반도체 가격 및 관련 우려가 많이 완화된 상황을 반영한 것이라고 설명했다. 유 차장은 현재 상황에서 충분히 기대를 해볼 수 있다고 덧붙였다.