연준 매파 신호에 외국인 매도… 중형주 장세로

SK하이닉스는 한국 내 용인 등에서 생산 준비 및 인프라 확보에 어려움을 겪는 상황이다. 이에 따라 2035년까지 기다릴 수 없어 미국이나 일본 등 생산 준비가 된 지역으로 우선 진출을 고려하고 있다. TSMC에 대한 의존도가 심화되면서 발생할 수 있는 공급망 리스크에 대비하는 전략도 추진한다. 인텔과의 협력을 통해 HBM(고대역폭 메모리) 공급 체계를 다변화하려는 움직임도 보인다.

일본의 소부장(소재·부품·장비) 기술을 활용해 TSMC와 협력하면 생산 효율을 높일 수 있다는 구상이다. 현재 대만-한국-미국을 거치는 복잡한 물류 시스템을 최적화하는 방안도 모색 중이다. 일본에 생산 거점을 마련해 GPU 한 판을 한 번에 생산하는 방식도 대안으로 논의된다.

외국인 투자자들이 한국 시장에서 이탈하는 주된 원인은 반도체 업황 악화가 아니다. 오히려 한국 시장 내 비중이 높아 이를 축소하려는 패시브 자금의 움직임으로 풀이된다. 10월 말로 예정된 앤스로픽 상장과 FOMC 회의 등 주요 이벤트를 앞두고 관망세가 짙어진 영향도 있다. 외국인 매도는 SK하이닉스와 삼성전자 등 지수 영향력이 큰 종목에 집중돼 나타났다.

FOMC 회의 이후 시장은 방향성 부재 속에 박스권 장세를 이어갈 것으로 보인다. 이 상황에서는 본격적인 중형주 개별 종목 장세가 펼쳐질 가능성이 크다. 투자자들은 AI와 Non-AI 섹터를 균형 있게 가져가는 바벨식 포트폴리오 운용이 최선이다. 저점 매수 전략을 철저히 지키고 추격 매수는 자제해야 한다. 실적 시즌 전까지는 지루한 장세가 지속될 것으로 예상된다.

뚜렷한 방향성을 보이는 업종 중 하나는 건설주다. 건설주는 지난 8월 저점 대비 두 배 이상 상승했다. 이러한 건설주 상승은 원전 이슈와는 무관하게 독자적인 업황 개선 흐름에 따른 것으로 분석된다.

마이크로소프트는 AI에 의식과 권리를 부여하려는 앤스로픽의 접근 방식에 대해 강하게 비난한다. 반면, 앤스로픽은 미래에 AI가 의식을 가질 가능성을 대비하여 도덕적 고려 대상에 포함될 수 있다는 입장을 내세운다. 이러한 논쟁은 AI의 자가 발전과 통제 불가능성에 대한 우려를 증폭시킨다. 결국 개발자의 철학적 태도가 향후 AI 통제 수준을 결정하는 핵심 요소가 될 것으로 보인다.

AI 도입의 궁극적인 목표는 생산성 향상이지만, AI에 윤리적 가드레일을 적용하거나 인권을 고려할 경우 생산성과 상충할 가능성이 제기된다. 이는 단기적인 생산성 확보와 향후 5~10년 내 발생할 수 있는 잠재적 위험 사이의 딜레마로 이어진다. AI가 목적 달성을 위해 윤리적 고려 없이 작동할 수 있다는 우려도 존재한다.

앤스로픽 CEO가 제안한 AI 외부 감사의 수준과 실효성에 대한 의문이 제기된다. 글로벌 AI 기업 간의 합의와 검증 과정이 복잡하기 때문이다. 또한, AI 기술의 전문성을 갖춘 외부 감사 주체를 선정하는 것 역시 어려운 문제로 남아 있다.

AI 데이터 센터의 용량이 100MB에서 1GB 단위로 기하급수적으로 증가하고 있다. 기존의 비상 발전원인 UPS나 소형 발전기로는 이러한 수요를 감당하기 어려워졌다. 이에 따라 데이터 센터 자체에서 전력을 생산하는 자가 발전(온사이트) 수요가 확대되고 있다. 이로 인해 과거 선박 엔진에만 쓰이던 대형 발전기가 데이터 센터의 비상 발전원으로 활용되는 모습이 나타나며 선박 엔진 시장의 새로운 수혜로 작용한다.

조선주들의 실적과 수주 잔고는 여전히 최고 수준을 유지하고 있으며, 3년치 일감을 확보한 상태다. 하지만 연초 주가 상승의 근거였던 잠수함이나 미국발 수주 기대감은 아직 현실화되지 못했다. 이러한 상황에서 조선주는 박스권을 탈피할 만한 실질적인 성장 모멘텀이 부재한 상태다.

국채 금리가 5% 미만으로 하락하고 유가도 최근 하락세를 보이며 시장에 긍정적인 신호로 작용할 수 있다. 중동 지역의 지정학적 리스크가 완화될 수 있다는 시나리오도 조심스럽게 제기되는 상황이다. 사우디와 이란 간의 동향 변화가 유가 하락에 영향을 미칠 수 있다. 이에 따라 투자자들은 월요일까지의 시장 흐름을 확인하며 신중하게 대응하려는 모습이다.

현대중공업은 조선, 엔진, SMR 등 여러 사업군에 걸쳐 있어 사업 구조가 분산되어 있다. 반면 한화엔진은 엔진 사업 하나에 집중된 구조를 가진다. 특정 이슈가 발생하여 주가가 상승할 때, 단일 사업에 집중된 종목이 주가 탄력성이 더 높은 경향이 있다. 현대중공업의 시가총액은 약 50조 원, 한화엔진은 약 4조 원대로 체급 차이가 크다.

최근 환율과 코스피 수급의 상관관계가 약해졌다는 분석이 제기된다. 외국인 매도는 환율보다는 미국의 금리 인상 지속 여부를 확인하려는 심리가 더 강하게 작용하고 있다는 것이다.

미국은 최소 3회 이상 추가 금리 인상을 단행할 가능성이 높으며, 쉽게 금리를 내리지 않을 것으로 보인다. 반면, 일본은행(BOJ)의 정책 변화는 이미 시장에 예상된 부분이 많아 미국 금리 방향성만큼 중요하지 않다는 의견이 많다. 따라서 투자자들은 내일 BOJ 회의 이후 외국인 수급 변화에 주목해야 한다.

높은 금리는 증시가 상승하려는 움직임을 억제하는 '중력'과 같은 역할을 한다. 하지만 기업의 실적 성장성이 금리라는 중력보다 높으면 증시는 충분히 상승할 수 있다. 미국 가계 부채 비율이 지속적으로 낮아지고 있는 점도 긍정적인 요인이다. 부채 비율이 낮아지면서 금리가 높아지더라도 미국 소비나 경제에 미치는 타격은 제한적일 것이라는 분석이 나온다.

따라서 반도체에 투자하려는 투자자라면 실적 발표 시즌 전이 적절한 매수 시기다. 아직 주가가 크게 오르지 않았기 때문에 '셀 온(Sell on)' 현상이 발생할 가능성은 낮다. 수급 측면에서도 추가 하락에 대한 공포보다는 실적 개선에 대한 기대감이 유효하다.