삼성전자 호재에도 시장은 불안… 지금은 추격 매수보다 현금 확보할 때

장우진 금시공 대표는 삼성전자의 자사주 매입 소각 기대감이 이미 주가에 선반영된 만큼, 발표 직후 주가의 폭발적인 상승은 제한적일 것이라고 내다봤다. 이미 어제 많이 올랐기 때문에 발표만으로 급하게 쫓아갈 필요는 없다는 조언이다.

장 대표는 “어제 많이 올랐잖아요. 삼성전자 미리 기대감으로. 그래서 막 쫓아갈 건지는 아직은 잘 모르겠습니다.”라고 밝혔다. 이는 호재에도 불구하고 신중한 접근이 필요하다는 의미로 풀이된다.

자사주 매입 소각이 기업의 밸류에이션 리레이팅으로 이어질 것이라는 기대는 현실에서 생각보다 효과가 적었다는 분석이 나왔다. 장우진 대표는 국내 대형주들의 과거 사례를 분석한 결과, 자사주 매입 소각 발표 이후 주가 반응이 미미했던 경우가 많았다고 지적했다.

장 대표는 “우리가 기대하는 건 자주 매입 소각을 하면 와 가자라고 하면서 밸루에이션 리이팅 될 거야. 우리나라 주주하는 하니까 우리나라의 코리아 디스카운트가 해수될 거야라고 하는 건데 이미 이렇게 많이 하고 있지만 기업들이 생각처럼 시장에서 반응을 할 수는 있었다.”라고 설명했다. 이는 자사주 매입 소각 자체보다는 기업의 본질적인 경쟁력과 시장 환경이 주가에 더 큰 영향을 미친다는 의미로 해석된다.

미국채 금리가 바이백 기대에도 불구하고 다시 상승하면서 시장의 불안감을 키우고 있다는 분석이 나왔다. 장우진 대표는 신년물과 30년물 국채 금리가 한때 하락했으나 다시 반등한 점을 지적하며, 이는 바이백 정책의 효과가 예상보다 미미하다는 신호라고 해석했다.

장 대표는 “금리가 여전히 불편하다. 어제 우리가 좋아했던 건 신년물 금리가 바이백으로 인해서 4.6%대로 내려갔다. 그리고 30년물 금리도 5.1%까지 내려갔다라는 거였는데 이게 다시 올라왔다라는 건 바이백이 생각보다 의미가 없네라고 얘기가 나온 거잖아요.”라고 언급했다. 또한, 팁스(TIPS) 금리 상승으로 인한 실질 금리 부담이 커지면서 기업 투자 및 소비 심리에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 경고했다.

국제유가(WTI)보다 디젤 크랙 마진의 급등이 인플레이션의 더 큰 위협이 될 수 있다는 경고가 나왔다. 장우진 대표는 현재 디젤 크랙 마진이 90달러에서 96달러에 육박하며 거의 100달러 가까이 치솟았다고 밝혔다. 이는 원유 정제 마진이 크게 확대된 것으로, 실제 소비자들이 사용하는 경유, 휘발유 등 정제유 제품 가격의 급등을 의미한다.

장 대표는 “지금 보면 크랙마진이 90달러, 96달러 거의 100달러 가까이 돼요. 그러면 88 + 96을 해 보면 거의 200달러 170, 180달러... 우리가 사용하는 건 원유가 아니죠. 정제를 한 다음에 나오는 뭐 경유, 휘발류 이런 것들인데 그 제품 가격들은 지금 정유 시설 파괴로 인해서 실제 쇼티지가 나고 있고 가격이 급등하고 있다.”라고 설명했다. 경유 가격 상승은 물류 비용에 직접적인 영향을 미쳐 전반적인 물가 상승을 유발할 수 있어 인플레이션 압력이 더욱 거세질 수 있다고 우려했다.

미국의 전략비축유(SPR)가 현재 1983년 수준까지 저하되어 있어 추가적인 유가 방출 여력이 부족하다는 지적이 제기되었다. 장우진 대표는 원유 수요가 크게 늘어난 현 상황에서 비축유 수준이 과거와 동일하다는 것은 미국의 유가 통제 능력이 제한적임을 의미한다고 설명했다.

장 대표는 “지금이 비축률 제고가 1983년 수준이에요. 그때 대비해서 지금 원유 수요가 훨씬 늘어난데 비충류가 1983년 수준이라는 건 현재 미국의 비축률을 굉장히 많이 방출해서 썼고 이걸 추가적으로 방출하기엔 제한이 된다라는 거죠.”라고 밝혔다. 이는 국제 유가가 상승하더라도 미국이 비축유를 방출하여 가격을 조절하기 어렵다는 것을 시사하며, 유가 상승 압력이 지속될 수 있음을 의미한다.

연방준비제도(Fed)의 금리 동결 결정이 시장에 긍정적이지 않을 수 있다는 의견이 나왔다. 장우진 대표는 8월 인플레이션 수치가 상승할 가능성이 높으며, 트럼프의 정책 변화나 유가 하락과 같은 긍정적인 요인이 없는 상황에서의 금리 동결은 시장에 부담으로 작용할 수 있다고 분석했다.

그는 “그 동결은 별로 좋지 않게 봐요. 8월 인플레이션은 당연히 올라가겠죠. 그 데이터가 올라간 상태에서 확실한 트럼프 정책과 유가 하락이 없는 상태라면 시장에서 부담이 있겠죠.”라고 말했다. 이는 금리 동결이 오히려 장기채 금리 상승으로 이어져 시장 불안을 가중시킬 수 있다는 우려를 내포한다.

연준이 금리를 동결할 경우 장기채의 신뢰도가 하락하여 시장에 큰 부담으로 작용할 수 있다는 주장이 제기되었다. 장우진 대표는 연준이 인플레이션을 제어하기 위해 금리를 인상해야 하지만, 그렇지 않을 경우 장기채에 대한 투자자들의 불신이 심화될 것이라고 경고했다.

그는 “지금 뭐 말씀하신 대로 금리 동결이 된다. 그럼 장기채 금리가 어떻게 될 거냐? 신뢰성이 떨어지겠죠. 연준이 차라리 금리를 올려서 성장률을 떨어뜨릴 작업을 해야 되는데 그렇지 않다면 장기채 신뢰하지 못하겠다는 생각이 더 들 수 있습니다.”라고 강조했다. 장기채 금리의 지속적인 상승은 기업의 자금 조달 비용을 높이고 경제 전반의 성장률을 둔화시킬 수 있어 시장에 심각한 리스크가 될 수 있다고 덧붙였다.

미국의 부채 규모가 40조 달러에 달하며 금리마저 높은 상황은 정부의 이자 상환 부담을 가중시키고 있다고 장우진 대표가 지적했다. 이는 달러화에 대한 전 세계적인 신뢰 저하로 이어져, 투자자들이 금이나 비트코인 같은 실물 자산으로 눈을 돌리게 만드는 주요 원인이라는 분석이다.

장 대표는 “부채 규모가 40조 달러잖아요. 부채가 이 정도 늘어나는데 금리가 높잖아요. 그럼 정부는 이자 갚는데 재정 적자를 계속 써야 됩니다. 금리를 빨리 내려야 되는데 이게 애매한 거죠. 전 세계가 장기 금리가 동시에 올랐잖아요. 전 세계 화폐를 못 믿겠다는 거잖아요. 그러면 실질 자산 금으로 가게 되는 거죠.”라고 설명했다. 전 세계적으로 장기 금리가 동시에 상승하는 현상은 각국 화폐에 대한 불신이 심화되고 있음을 나타내며, 이는 전통적인 통화 시스템에 대한 회의론을 확산시키고 실물 자산의 가치를 부각하는 경향을 심화시킬 것이라고 내다봤다.

미국의 이란에 대한 경제 제재가 중국과 러시아라는 주요 거래국 때문에 그 실효성이 제한적일 것이라는 분석이 나왔다. 장우진 대표는 미국이 이란에 대해 군사적 공격 대신 경제 제재를 통해 압박하려 하지만, 이란의 최대 교역국인 러시아와 중국에 대한 직접적인 경제 보복은 사실상 어렵다고 지적했다.

장 대표는 “미국이 우리 군사적으로 공격하지 않을 거다, 경제 제재를 해서 이란을 압박할 거다 라고 했는데 이란과 거래하는 가장 큰 국가는 러시아와 중국이거든요. 그럼 러시아 중국에 대한 경제 보복은 사실상 좀 제한적이죠. 만약 여기서 석유 밀수를 금지한 정책이 진짜 통한다라고 하면 글로벌 원유 공급량은 감소하거든요.”라고 말했다. 만약 이란의 석유 밀수 금지 정책이 실제로 효과를 발휘한다면, 글로벌 원유 공급량이 감소하여 유가 상승 압력이 더욱 커질 수 있다고 덧붙였다.

재무부의 국채 바이백(환매)이 연방준비제도(Fed)의 양적 완화(QE)와는 본질적으로 다르다는 지적이 나왔다. 장우진 대표는 시장에서 재무부의 바이백을 연준의 QE와 유사하게 유동성을 공급하는 정책으로 오해하고 있지만, 두 정책은 재원 마련 방식에서 큰 차이를 보인다고 설명했다.

그는 “우리가 처음에 생각했던 건 이거였어요. 야, 연준의 QE 같은 역할을 재무부가 해 주나 보다라고 생각을 했거든요. 근데 돌아보니까 다른 거죠. 연주는 찍어내니까 무제한 양적완화가 가능한데, 재무부의 바이백이라고 하는 건 재원이 필요한 거죠.”라고 말했다. 연준은 발권력을 통해 무제한으로 유동성을 공급할 수 있는 반면, 재무부는 국채 발행 등을 통해 재원을 마련해야 하므로 실질적인 자산 증가는 없다는 것이다. 이는 단순히 만기 도래 채권을 재투자하는 수준에 불과하며, 새로운 유동성을 공급하는 효과는 제한적이라는 비판이다.

재무부의 국채 바이백(환매)이 프라이머리 딜러(국채 전문 딜러)들에게 큰 손실을 안겨줄 수 있다는 분석이 제기되었다. 장우진 대표는 낮은 금리 시절에 대량으로 채권을 보유했던 딜러들이 현재 높은 금리로 인해 채권 가격이 30~40% 이상 하락하면서 막대한 평가 손실을 보고 있다고 밝혔다.

그는 “채권 가격이 거의 30~40% 이상 빠진 거거든요. 그럼 바이백을 원가, 액면가 기준으로 해 주는 게 아니고 그냥 낮아진 가격 기준으로 하는 거죠. 그러니까 손해는 이미 보는 거예요.”라고 설명했다. 바이백이 액면가가 아닌 현재 시장 가격을 기준으로 이루어지기 때문에 딜러들은 손실을 감수해야 하는 상황이며, 이는 딜러들이 장기채 입찰에 적극적으로 참여하는 것을 꺼리게 만드는 주요 요인이 된다고 지적했다.

현재 시장 상황이 작년 시장 반등 시기의 '스텔스 양적 완화(QE)'와는 본질적으로 다르다는 분석이 나왔다. 장우진 대표는 작년에는 일시적인 수급 불균형으로 유동성 문제가 발생했지만, 지금은 인플레이션으로 인한 구조적인 문제가 발생하고 있어 연방준비제도(Fed)가 쉽게 움직이지 못하고 있다고 지적했다.

그는 “지금이 그와 같은 상황이냐 보면 일시적으로 수급이 꼬인 상황이 아닙니다. 지금은 인플레이션으로 인해서 분명히 뭔가 문제가 발생을 하고 있고 연준이 움직이지 못하고 있는 상태에서 유동성 관련된 이슈들이 발생했다.”라고 강조했다. 이는 현재의 유동성 이슈가 단순히 일회성 해프닝이 아니라, 근본적인 경제 문제에서 비롯된 것이며, 연준이 인플레이션 억제와 금융시장 안정 사이에서 딜레마에 빠져있음을 시사한다.

도널드 트럼프 전 대통령의 코인 관련 발언의 핵심은 '클레리티 법안'을 통해 암호화폐를 '상품'으로 규정하려는 것이라고 장우진 대표가 분석했다. 이 법안은 암호화폐를 증권으로 분류할지, 아니면 상품으로 분류할지를 규정하는 정책이다.

장 대표는 “트럼프 코인 관련 발언은 두 가지였는데, 클레리티 법안이 있거든요. 코인 자체가 상품이냐 증권이냐를 규정하는 정책이에요. 증권으로 규정되면 피곤하니까 상품으로 규정하고 싶어 해요.”라고 설명했다. 암호화폐가 증권으로 규정될 경우 증권거래위원회(SEC)의 엄격한 규제를 받게 되지만, 상품으로 분류되면 상품선물거래위원회(CFTC)의 관할로 넘어가 상대적으로 규제 부담이 줄어들 수 있어 업계의 큰 관심사이다.

도널드 트럼프 전 대통령의 비트코인 전략은 단순히 암호화폐 시장을 옹호하는 것을 넘어, 스테이블 코인을 활성화하여 단기채 수요를 늘리려는 큰 그림이 숨어있다는 분석이 나왔다. 장우진 대표는 비트코인을 전략 자산으로 편입하려는 진짜 의도가 스테이블 코인 시장의 성장을 촉진하는 데 있다고 설명했다.

그는 “가장 중요한 건 이 스테이블 코인이 활성화돼야지 단기채 수요가 늘어납니다. 그러면 지금 아다리가 딱 매듭이 딱 맞아 들어가거든요.”라고 강조했다. 스테이블 코인 발행이 증가하면, 스테이블 코인 발행사들이 담보로 미국 단기채를 매수하게 되어 단기채 수요가 자연스럽게 늘어날 것이라는 논리다. 이는 재무부의 단기채 발행 금리 조절 정책과 맞물려 있으며, 트럼프 행정부가 경제 정책의 일환으로 암호화폐 시장을 활용하려는 전략으로 해석될 수 있다. 결국, 암호화폐를 통한 자금 조달 및 통화 정책적 유연성을 확보하려는 장기적인 목표를 가지고 있다는 주장이다.

mRNA 기반 암 백신의 임상 3상 탑라인(Topline) 결과가 유의미하게 나왔지만, 이것이 완전한 암 치료제를 의미하는 것은 아니라는 지적이 나왔다. 장우진 대표는 아직 완전한 임상 결과가 공개되지 않았으며, 탑라인 결과는 긍정적이나 실제 치료 효과에 대한 신중한 접근이 필요하다고 밝혔다.

그는 “임상 3상 결과의 탑라인 결과를 봤더니 아직 완전 결과는 안 나왔고 탑라인 결과를 봤더니 이게 유의미한 결과가 나오더라. 그런데 mRNA 관련된 백신이라고 하기 좀 애매하죠.”라고 말했다. 이 백신은 암을 예방하거나 완치하는 목적보다는 암 재발을 방지하는 보조적인 역할에 더 가깝다는 설명이다. 하지만 mRNA 기반 기술의 시장 확대에 대한 기대감으로 관련 테마주가 형성되고 있다고 덧붙였다.

현재 증시 상황에서 급격한 반등을 기대하기는 어려우며, 추격 매수보다는 현금을 확보하고 시장의 조정에 대비하는 것이 현명하다는 조언이 나왔다. 장우진 대표는 외국인 수급 부담으로 인해 코스피 지수의 흐름이 예상보다 약하고, 미국 소비 둔화와 금리 부담이 시장을 계속 압박하고 있다고 분석했다.

그는 “선물에 대한 부담이 분명히 있기 때문에 오늘은 부담을 좀 가져야 된다. 그래서 급하게 따라가지 마세요. 지금은 조금 물러서서 현금을 일부 챙겨두고 욕심을 덜 부어도 될 시기입니다.”라고 강조했다. 장 대표는 글로벌 경제의 불확실성이 높은 만큼, 공격적인 투자보다는 신중한 자세로 위험 관리에 집중해야 할 시기라고 결론지었다. 특히 월마트 실적 부진 등으로 확인된 미국 소비 둔화는 글로벌 경기 둔화 우려를 키워 시장에 부담으로 작용하고 있다고 덧붙였다.