감정 배제한 레버리지 투자, 성공 비결은?

송팀장이 35년 데이터를 분석한 결과, 자신의 규칙을 적용한 레버리지 투자는 TQQQ를 장기 보유하는 것보다 낮은 승률을 보였다. 총 55회의 매매 기회 중 40회는 TQQQ를 그대로 들고 있는 것이 더 나은 결과였으며, 규칙 적용 시 승률은 27%에 불과했다.

이 데이터는 QQQ, QLD, TQQQ 등 다양한 레버리지 상품을 비교하며 최근 10년을 제외한 약 25년간의 성과를 분석한 결과이다.

송팀장은 투자 초기 손실의 근본 원인이 감정에 있었다고 분석했다. 시장이 하락할 때는 공포감에 사로잡혀 매도하고, 상승할 때는 조급함(FOMO) 때문에 추격 매수하는 악순환을 반복했다는 설명이다.

이러한 심리적 흔들림을 극복하고 지속 가능한 투자를 하기 위해서는 감정을 배제할 수 있는 객관적인 규칙이 필요하다고 강조했다.

감정을 없애려고 노력하기보다 감정이 개입할 여지를 아예 없애는 방향으로 매매법을 바꿨다고 송팀장은 밝혔다. 감정의 개입을 막기 위한 규칙은 자신이 직접 만든 것이 아니어야 한다는 점을 강조했다.

자신이 만든 규칙은 결국 감정적으로 해석되거나 변경될 위험이 크기 때문에, 검증 가능한 데이터에 기반한 객관적인 기준을 수립하는 것이 중요하다고 덧붙였다.

송팀장은 자신보다 똑똑한 사람들이 어떻게 투자하는지, 즉 헤지펀드의 매매 방식과 관련 논문들을 참고하여 투자 기준을 확립했다고 설명했다. 그는 금리, 환율, 변동성 등 다변수 데이터를 엑셀로 분석하며 신뢰할 수 있는 기준을 찾았다.

과거 데이터가 미래를 100% 보장하지는 않지만, 이러한 객관적인 기준이 투자 과정에서 심리적 안정감을 제공한다고 밝혔다.

투자 초기와 비교하여 가장 크게 달라진 점은 수익률보다 심리라고 송팀장은 말했다. 데이터 기반의 '좌표'를 가지고 있으면 현재 자신의 포트폴리오가 어느 위치에 있는지 객관적으로 파악할 수 있어 심리적 안정감을 얻을 수 있다는 설명이다.

이러한 심리적 평온함은 시장 하락기에도 투자를 지속할 수 있는 원동력이 되며, 장기적인 자산 증식으로 이어진다고 강조했다.

송팀장은 감정에 휘둘리던 과거에는 하루에도 여러 번 매매를 했지만, 명확한 매매 원칙을 세운 후에는 매매 횟수가 현저히 줄었다고 밝혔다. 그는 이러한 규칙 기반의 매매법이 자신의 자산 형성 과정에 큰 기여를 했다고 강조했다.

특히 부동산 투자 비중보다 매매 원칙의 기여도를 더 높게 평가하며, 원칙의 중요성을 재차 강조했다.

송팀장은 정량적 투자(퀀트)의 대표적인 성공 사례로 르네상스 테크놀로지의 메달리온 펀드를 소개했다. 수학자 짐 사이먼스가 설립한 이 펀드는 1988년부터 2018년까지 31년 동안 연평균 66%의 경이적인 수익률을 기록했다.

수수료를 제외하고도 연평균 39%의 수익률을 냈으며, 이는 워렌 버핏, 조지 소로스, 레이 달리오 세 명의 투자 거장이 평생 벌어들인 돈을 합친 것보다 많은 누적 수익을 달성했다고 설명했다.

르네상스 테크놀로지는 철저히 감정을 배제하고 수학적 모델과 데이터에 기반한 투자를 지향하는 것으로 유명하다.

메달리온 펀드의 승률이 50.75%에 불과하다는 점을 송팀장은 지적하며, 높은 승률 자체가 목표가 아니라고 설명했다. 중요한 것은 51% 정도의 확률을 꾸준히 유지하고 이를 반복함으로써 누적 이익을 확보하는 것이다.

이는 카지노가 51%의 확률로 수익을 내는 원리와 유사하며, 투자에서도 매번 이기는 것이 아니라 이익을 낼 확률을 100%에 가깝게 만드는 것이 핵심이라고 강조했다.

백테스트를 할 때 수익률이 비정상적으로 높게 나오는 현상에 대한 주의를 당부했다. 조건을 약간만 바꾸면 연평균 40~50%의 수익률이 나오는 것처럼 보일 수 있어 과적합의 함정에 빠지기 쉽다는 것이다.

이는 백테스트 결과를 맹신하기보다 데이터 검증 과정에서 신중함을 기해야 함을 시사한다.

송팀장은 백테스트 시 종가 매매를 가정하는 것이 현실적으로 오류를 포함한다고 지적했다. 장이 끝나야 알 수 있는 종가를 확인하고 그 종가에 매매한다는 것은 불가능하며, 실제로는 다음 거래일에 매매가 이루어져야 한다.

이러한 하루의 시간 차이가 백테스트 수익률에 큰 영향을 미칠 수 있음을 강조하며, 실제로 연평균 44.3%의 수익률이 24.7%로 변동된 사례를 제시했다.

많은 매매법이 고점 대비 낙폭이 클 때 추가 매수하여 평단을 낮추는 구조를 취하지만, 레버리지 투자의 경우 하락장이 몇 년간 지속되면 이러한 전략은 무용지물이 된다고 송팀장은 경고했다. 따라서 레버리지 투자에서는 평균적인 수익률보다 최악의 상황을 견딜 수 있는 규칙을 수립하는 것이 중요하다.

그는 레버리지 수익률을 일부 낮추더라도 닷컴 버블과 같은 장기 하락장을 백테스트 기간에 반드시 포함하여 최악의 시나리오를 대비해야 한다고 강조했다.

복잡하고 조건이 많은 매매법이 반드시 훌륭한 것은 아니라고 송팀장은 강조했다. 그는 수십 가지 모델과 수만 가지 시뮬레이션을 돌려본 결과, 조건의 복잡성과 성과의 유의미한 상관관계를 찾을 수 없었다고 밝혔다.

오히려 핵심은 투자자가 그 규칙을 실제로 운용할 수 있는지 여부이며, 단순하고 명확한 규칙이 장기적인 투자 성공에 더 중요하다고 설명했다.

송팀장의 매매 원칙 1단계는 현재 시장이 어떤 상태인지를 판별하는 것이다. 그는 250일 이동평균선을 기준으로, 250일선보다 1% 위에 있으면 상승 상태로, 5% 넘게 아래에 있으면 하락 상태로 본다.

두 기준 사이의 구간은 완충 구간으로 설정하며, 이 구간에서는 직전 포트폴리오 상태를 유지한다. 이는 250일선 근처에서 잦은 매매로 발생하는 수수료와 레버리지 상품의 비용 소모를 방지하기 위함이다.

송팀장은 250일선 기준의 시장 상태 판별 후 추가 조건에 따라 레버리지 운용 전략을 차등 적용한다. 상승 상태에서는 빅스 11 평균이 28 미만이거나 52주 고점 대비 낙폭이 9% 이내일 경우 TQQQ 100%를 운용한다.

만약 상승 상태에서도 빅스 28 이상이거나 낙폭이 9%를 초과하면 QQQ와 QLD를 50:50으로 운용한다. 하락 상태에서는 빅스 18 미만일 때 QQQ와 QLD를 50:50으로 유지하고, 빅스 18 이상일 때는 전량 현금화하여 위험을 회피한다.

이러한 복합적인 조건들을 통해 시장 변동성에 유연하게 대응하고 손실을 최소화하는 것을 목표로 한다.

닷컴 버블 시기(2000년 3월)에 1억 원을 투자했다고 가정했을 때, QQQ는 3년 뒤 2,400만 원, QLD는 229만 원, TQQQ는 10만 원으로 폭락했다. 반면 송팀장의 규칙을 적용했다면 6,437만 원으로 손실은 있었으나 원금 회복이 가능한 수준이었다고 밝혔다.

이는 TQQQ 100% 보유 시 원금 회복이 불가능할 정도의 손실을 방지하고, 35년 백테스트 기간 중 TQQQ가 전고점 회복에 실패한 사례도 존재했음을 강조하며 손실 방어의 중요성을 부각했다.

송팀장의 규칙은 35년 백테스트 기간 동안 연평균 수익률(CAGR) 32.9%, 최대 낙폭(MDD) -62%를 기록했다. 이는 QQQ 등 개별 레버리지 상품 대비 우수한 위험 대비 수익률을 보여준다.

손실 위험 대비 수익을 나타내는 소르티노 지수는 송팀장의 규칙이 1.08을 기록하여 다른 상품들의 0.8 수준보다 높았다. 이는 송팀장의 규칙이 단순히 수익률을 높이는 것을 넘어, 위험 관리 측면에서 뛰어난 성과를 보였음을 의미한다.

특히 상승장과 하락장 모두에서 안정적인 수익을 추구하는 전략이 반영된 결과로 풀이된다.

레버리지 상품의 가장 큰 위험 중 하나로 '음의 복리 효과'를 꼽았다. 지수가 5% 오르고 5% 내리는 과정을 20번 반복할 경우, 지수는 제자리걸음을 하더라도 TQQQ는 1억 원이 6,343만 원으로 감소한다는 시뮬레이션 결과를 제시했다.

이는 레버리지 상품이 지수의 등락을 반복하는 시장에서 시간이 지남에 따라 원금을 손실할 수 있음을 보여주며, 변동성이 큰 시장에서 레버리지 투자가 얼마나 위험한지를 경고한다.

송팀장은 35년 동안의 데이터를 월 단위로 쪼개 총 307개의 시점을 분석하여 최악과 최상의 시나리오를 제시했다. 그의 규칙을 따랐을 때 1억 원을 투자한 최악의 경우라도 1억 5,600만 원으로 자산이 증가하는 것으로 나타났다.

반면, 최상의 시나리오에서는 1억 원이 141억 원으로 성장하는 놀라운 결과를 보였다. 이는 규칙 기반 투자가 장기적으로 손실을 방어하고 상당한 자산 증식을 이룰 수 있음을 보여주는 결과다.