삼성전자, HBM 경쟁력으로 내년 고성장

권영화 교수는 삼성전자가 장기적으로 우상향할 것으로 전망하며 계속 보유할 것을 권장했다.

SK하이닉스는 HBM 시장 내 주도권 변화로 주가 조정 가능성이 제기되어 비중 조절이 필요하지만, 급격한 하락세는 나타나지 않을 전망이다.

삼성전자는 3분기 매출 195조 원, 영업이익 107조 4천억 원을 기록하며 시장 예상 수준에 부합했다.

환율 하락(1,500원대에서 1,300원대)은 원화 환산 매출 감소 요인으로 작용했으나, 올해 연간 매출은 370조 원을 상회하고 내년에는 600조 원에 이를 것으로 전망되었다.

권영화 교수는 삼성전자가 HBM4부터 시장 주도권을 SK하이닉스로부터 가져올 것으로 예상했다.

삼성은 설계 변경과 차세대 D램 적용을 통해 HBM 성능을 향상시키고 있으며, 내년 파운드리 부문의 흑자 전환이 예상되면 주가에 긍정적으로 반영될 것으로 보인다.

HBM3의 부진을 딛고 재정비한 HBM4 설계가 엔비디아의 요구 조건을 충족하며 수주량이 급증했다. 삼성전자는 HBM4e 샘플 테스트 완료와 HBM5 출시를 앞두고 기술 경쟁력을 바탕으로 점유율 상승을 이끌고 있다.

HBM3에서 겪었던 부진을 딛고 HBM4에서 설계를 재정비하여 엔비디아의 요구 조건을 충족하며 수주량이 급증했다. 이미 HBM4e 샘플 테스트를 완료했으며 HBM5 샘플 출시도 계획 중이다.

빅테크의 데이터 센터 투자가 메모리 공급을 상회하는 가운데 휴머노이드 로봇과 AI 에이전트 서비스, 자율주행차 등으로 응용처가 다변화하고 있다. 데이터 센터 이외의 분야에서 메모리 수요가 확대되면서 시장 내 위상이 더욱 공고해질 것으로 보인다.

이는 메모리 반도체가 대세가 되는 흐름을 강화하며, 자율주행차 학습 및 온디바이스 메모리 수요 증가에도 기여할 것으로 보인다.

시스템 반도체가 연간 약 18%의 성장률을 기록하는 가운데, 메모리 반도체의 위상이 강화되고 있다.

AI 데이터 센터는 데이터 저장, 추론, 재저장 과정에서 방대한 메모리 수요를 유발하며, 2025년 이후 메모리 시장 점유율이 약 60%에 달할 것으로 예상된다.

삼성전자와 SK하이닉스, 마이크론 등 메모리 3사가 시장을 과점한 가운데 중국 기업의 HBM 양산은 수년이 더 걸릴 전망이다. 빅테크의 고사양 메모리 투자 확대로 삼성전자의 마진율 개선이 기대되는 가운데, 실적 향방은 고객사의 투자 규모가 결정한다.

메모리 시장은 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 3사가 과점하고 있으며, 중국 기업의 HBM 양산은 수년 더 소요될 전망이다. 빅테크의 고사양 메모리 투자 확대는 삼성전자의 마진율 개선으로 이어질 것으로 예상된다.

과거 닷컴 버블 당시에는 이익 없는 투자가 문제였으나 현재 빅테크는 GPU와 메모리를 활용해 실질적 이익을 창출하고 있다. 인공초지능(ASI) 도달까지 향후 10~20년 동안 실물 수요가 지속적으로 발생할 것으로 관측된다.

닷컴 버블 당시에는 이익 없는 기대감만으로 주가가 올랐지만, 현재 빅테크 기업들은 실제로 이익을 창출하고 있다. GPU와 메모리가 실제 학습 및 추론에 활용되는 실물 수요가 존재하며, 인공초지능(ASI) 도달까지 약 10~20년의 장기 수요가 기대된다.

메모리 자체 연산 기능을 통해 전력 소모 감소 및 칩 소형화를 달성하며, 이러한 성능 개선은 반도체 시장의 지속적인 성장을 견인할 것으로 보인다.

삼성, SK, 마이크론 등 주요 메모리 제조사들의 대규모 증설은 최소 2028년까지 견조한 수요를 뒷받침할 것으로 예상된다.

장기 공급 계약(LTA)은 반도체 시장의 호황과 불황을 보완하는 수단으로 작용한다.

5년 단위의 안정적인 수요와 가격 예측 가능성을 제공함으로써 기업들이 지속적인 설비 투자를 단행할 수 있는 환경을 조성한다고 분석된다.

권영화 교수는 삼성전자는 내년 역전 가능성을 염두에 두고 계속 보유할 것을 권고했다.

SK하이닉스는 이미 주가에 호재가 선반영된 측면이 있어 올해 슬슬 매도 준비를 할 필요가 있다고 조언했다. 단기 급락은 없겠으나 상승 탄력은 둔화될 가능성이 있다는 분석이다.

중국 반도체 기업들은 오랜 투자 끝에 성과를 내고 있으며, CXMT(D램)는 점유율 10%대에 진입하고 흑자 전환에 성공했다.

YMTC(낸드)는 한국과 1년 내외의 기술 격차로 빠르게 추격 중이다. 그러나 AI와 직결되는 HBM 분야는 수율 문제와 국내 기업의 기술 개발 속도를 고려할 때 최소 3년에서 5년 이상의 기술 격차가 여전히 존재한다고 권영화 교수는 설명했다.

중국 기업이 단기간 내에 HBM 시장에서 유의미한 영향력을 행사하기는 어려운 상황이다.

삼성전자는 HBM4 점유율 확대와 파운드리 적자 해소가 맞물리며 내년에 가파르게 성장할 것으로 전망된다.

주요 고객사의 물량이 내년부터 본격적으로 매출로 발생하고, 차세대 파운드리 공정 가동률도 높은 상황이다. HBM3E와 HBM4 본격 양산 및 공급 확대와 함께 테슬라, 애플, 엔비디아 대상 파운드리 매출 증가, 엑시노스 성능 개선으로 인한 모바일 물량 점유 확대가 복합적으로 작용하여 삼성전자의 내년 실적과 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.