외국인·기관 매수세 전환 속 코스피 반등, 시장의 다음 신호는?

최근 외국인 투자자들이 코스피에서 7,600억 원 규모의 순매수를 기록하며 매수세로 돌아섰습니다. 기관 역시 동반 매수 흐름을 보였으나, 개인은 1조 4천억 원가량 순매도를 나타냈습니다. 코스닥 시장에서는 외국인이 1,800억 원가량 순매도를 기록했습니다.

이와 함께 원·달러 환율이 4거래일 연속 연저점을 경신하며 1,324원을 기록하는 등 원화 강세가 이어지고 있습니다. 시장 반등에도 불구하고 코스피와 코스닥 모두 상승 종목 수와 하락 종목 수가 비슷한 양상을 보이며 제한적인 상승세를 나타냈습니다.

호주의 대형 데이터센터 기업인 넥스트DC 주가가 전력 문제와 여론 반대로 인한 프로젝트 무산 우려로 40% 이상 급락했습니다. 이 사건은 AI 데이터센터 관련 투자 심리에 부정적인 영향을 미쳐 나스닥 선물 상승폭을 축소시키고 국내 시장에도 영향을 미쳤습니다.

이권희 위즈웨이브 대표는 시장이 이처럼 민감하게 반응하는 것은 현재 투자 심리가 매우 예민한 상태임을 보여준다고 언급했습니다. 국내 코스닥 기업인 앨리스의 주가 하락에도 AI 투심이 망가졌다는 기사가 나오는 등 작은 이슈에도 시장이 과도하게 반응하는 경향을 보였습니다.

이는 전 세계 클라우드 업체들이 전력 등 문제로 데이터센터 확장에 난항을 겪을 수 있다는 우려로 이어지며, 시장의 투심이 전반적으로 위축되고 있음을 시사합니다.

코스피 지수가 PBR 1배 수준인 5,120포인트 부근 아래로 빠질 경우 매수 관점을 유지해야 한다는 분석이 나왔습니다. 이권희 대표는 현재 시장의 우려가 과도하며, 이러한 하락은 성장 과정에서 나타나는 일시적인 잡음으로 해석해야 한다고 강조했습니다.

따라서 해당 지수 이탈 시 저가 매수를 고려하는 전략적 접근이 필요하며, 현재의 시장 하락을 장기적인 관점에서 기회로 삼아야 한다고 제언했습니다.

차영주 소장은 코스피가 5,500선 바닥을 확인하고 일어서는 과정에 있으며, 오늘 반등은 할 만큼 했다고 평가했습니다. 그는 급작스러운 지수 급등 시에는 차익 실현 매물이 쏟아져 시장에 부담을 줄 수 있으므로, 다지며 가는 흐름이 시장 안정에 더욱 유리하다고 분석했습니다.

특히 외국인 투자자들의 매수세 유입과 삼성전자 및 하이닉스의 5%대 상승이 시장에 긍정적인 신호로 작용했다고 언급했습니다. 이는 외국인들이 들어온 날에만 시장이 상승하는 '천수답 증시' 양상 속에서 외국인 매수의 중요성을 다시 한번 확인시켜 줍니다.

또한 시장의 대형주나 주도주에서 6% 이상 급락하는 종목이 눈에 띄지 않았다는 점도 긍정적인 신호로 해석됩니다. 급락 종목이 많지 않다는 것은 시장 전체의 불안정성이 완화되고 있음을 보여줍니다.

차 소장은 이러한 흐름이 마치 몸이 무거운 사람이 천천히 일어서는 것과 같다고 비유하며, 시장이 안정적으로 회복하는 단계에 접어들고 있다고 진단했습니다.

차영주 소장은 최근 외국인 매수세의 성격을 액티브 자금과 패시브 자금으로 구분하여 분석해야 한다고 강조했습니다. 현재 연말 정산 및 대외 변수로 인해 액티브 자금의 유입 가능성은 낮다고 판단했습니다.

반면, 패시브 자금은 지수 하락에 따른 기계적인 연속성으로 유입된 것으로 추정되며, 이는 지수가 충분히 하락하여 투자 매력이 높아졌다는 판단에 따른 것으로 보입니다. 차 소장은 지수가 다시 7,000선으로 올라갈 확률이 8대 2 정도로 높다고 전망하며 현재 시점을 배팅의 영역으로 봤습니다.

전일 시장 하락의 주요 원인이었던 투신과 사모펀드의 로스컷(손절매) 이후, 사모펀드가 다시 매수 전환을 보였습니다. 이는 시장 자금이 일시적으로 청산되고 새롭게 세팅되는 과정으로 해석될 수 있습니다.

차영주 소장은 사모펀드의 재진입이 외국인 패시브 자금의 유입과 마찬가지로 시장의 리셋 과정을 의미한다고 설명했습니다. 급락장에서 업종별 순환 매도가 발생했으나, 이러한 자금의 재정비가 시장 안정화에 기여할 것으로 기대했습니다.

차영주 소장은 시장의 악재는 대부분 반영된 상태이며, 이제 다음 주에 발표될 슈퍼 빅테크 기업들의 실적에 주목해야 한다고 강조했습니다. 실적 발표가 긍정적일 경우 시장 반등의 중요한 단초가 될 것이라는 기대감을 나타냈습니다.

최근 스페이스X와 슈퍼마이크로컴퓨터의 긍정적인 실적 발표(가이던스)는 시장에 좋은 영향을 미쳤습니다. 슈퍼마이크로컴퓨터는 AI 데이터센터 구축 관련 높은 주문 실적을 자랑했으며, 스페이스X의 SI(슈퍼 인텔리전스) 사업부 매출이 전체의 57%를 차지하는 등 AI 관련 사업의 성장이 확인되었습니다.

이러한 긍정적인 실적 소식과 함께 차 소장은 현재 시장이 전반적으로 괜찮게 움직일 가능성이 있다고 판단했습니다.

이권희 대표는 AI 관련 기업의 수익성을 평가할 때 ROE(자기자본이익률)보다는 ROIC(투하자본이익률)를 더 중요하게 봐야 한다고 강조했습니다. ROE는 자사주 매입 등을 통해 왜곡될 수 있으므로, 부채를 포함한 전체 투하자본 대비 수익률인 ROIC를 확인해야 한다는 설명입니다.

실제 사례로 코어위브(CoreWeave)와 네비우스(Nevius)의 ROIC를 비교하며, 코어위브는 -0.7%, 네비우스는 -6%를 기록해 자본 회전이 원활하지 않은 상황임을 지적했습니다. 반면, 알파벳은 22%, 오라클은 15%의 높은 ROIC를 기록하며 안정적인 수익성을 보여주었습니다.

이는 빚을 내어 투자하는 AI 데이터센터 관련 기업들이 빠르게 수익을 내지 못할 경우 위험에 처할 수 있음을 시사합니다. 따라서 투자자들은 기업의 영업이익 회전율과 부채를 포함한 실질적인 투자 대비 수익률을 꼼꼼히 확인해야 한다고 조언했습니다.

차영주 소장은 AI 시장에 대한 투자자들의 시각이 변했다고 분석했습니다. 올여름까지는 AI 산업에 대해 맹목적인 기대를 품는 '첫사랑'과 같은 시기였다면, 현재는 비용과 회수 기간을 깐깐하게 따지는 시기로 전환되었다고 비유했습니다.

이는 단순히 AI 관련 기술이나 성장성에 대한 기대만으로는 투자 가치를 인정받기 어렵고, 실제 실적과 구체적인 수치로 증명하는 기업만이 시장에서 살아남을 수 있음을 의미합니다.

국내 시장의 삼성전자와 하이닉스 주가 흐름을 보면, 삼성전자는 직전 저점을 깨지 않고 견조한 모습을 보인 반면, 하이닉스는 직전 저점을 깨며 더욱 민감하게 반응했습니다. 이는 AI 관련 기업이라 할지라도 기업별 펀더멘털과 실적에 따라 시장의 평가가 엇갈리고 있음을 보여줍니다.

삼성전자 주가는 과거 동학개미 당시 9만 원 선에서 무너진 선례가 있으며, 이번에도 지수가 만 포인트를 간다고 할 때 9천 선에서 무너졌습니다. 차영주 소장은 현재 20만 원 초반대에서 대량 매수세가 유입되며 주가 바닥권에 대한 인식이 형성되고 있다고 진단했습니다.

현재 삼성전자는 5일 이동평균선 지지 여부가 단기적인 시장 시나리오의 핵심이 될 것이라고 분석했습니다. 만약 5일 이동평균선을 맞고 떨어지는 최악의 시나리오가 아니라면, 팔 사람이 줄어들고 살 사람이 늘어나며 슈팅이 나올 가능성에 무게를 둬야 한다고 설명했습니다.

노무라 보고서는 삼성전자의 28년 전망까지 긍정적으로 보며, 가격 유지 및 상승과 공급망 교란 해소, 그리고 Q(생산량) 증가를 예상했습니다. 이는 장기적인 관점에서 삼성전자의 성장 가능성을 높게 평가하는 신호로 해석됩니다.

골드만삭스 보고서에 따르면 헤지펀드들이 단기간에 대규모 기술주를 매도했는데, 여기에는 필라델피아 반도체 지수 관련 종목들도 포함되었습니다. 이권희 대표는 이러한 매도가 이미 상당 부분 마무리되었을 가능성이 높다고 분석했습니다.

이는 외국인 매도세가 약화되고 진정 국면에 접어들면서, 시장에 유동성이 다시 유입될 여지가 있음을 시사합니다. 또한, 매도세 진정은 공매도 포지션 청산으로 이어져 주가 반등을 이끌 수 있다는 기대감이 나오고 있습니다.

인텔이 새로운 GPU를 공개하면서 D램 대신 LPDDR을 적용할 것이라는 소식이 전해져 삼성전자 주가에 대한 우려가 제기되었습니다. 또한, 딥시크의 가격 경쟁력 이슈와 CXMT의 서버용 DDR4 시장 진입 소식까지 겹치면서 반도체 시장에 악재가 동시다발적으로 나타나고 있습니다.

홍선애 기자는 이러한 기술적 변화와 경쟁 심화 소식이 시장의 반등 추세 전환에 대한 기대를 약화시키고 있다고 언급했습니다. 그러나 차영주 소장은 이러한 우려가 당장 산업의 대세 변화로 이어질지는 아직 미지수라고 판단하며, 향후 양산 단계와 시장의 수용 능력을 지켜봐야 한다고 덧붙였습니다.

외국인 투자자들이 코스피 현물 시장에서 9,300억 원대의 순매수를 기록하며 지수 상승에 기여했습니다. 반면, 선물 시장에서는 8,100억 원가량 매도세를 보여 여전히 하방 포지션을 유지하고 있는 것으로 분석됩니다.

이권희 대표는 박스권에서는 선물 수급이 중요하지만, 추세 전환 시점에서는 현물 매수세가 더 중요하다고 강조했습니다. 외국인의 선물 매도를 현물을 더 싸게 매수하기 위한 전략적 행보로 해석할 수도 있다고 덧붙였습니다.

그러나 오늘 시장이 장 후반까지 강하게 밀어 올리지 못한 데는 메타 실적 발표와 젠슨 황 엔비디아 CEO의 연설 등 주요 이벤트에 대한 확인 심리가 반영된 것으로 보입니다. 투자자들은 아직 불확실성이 해소되지 않은 상황에서 추가적인 호재를 기다리고 있습니다.

코스닥 시장에서는 외국인이 매도세를 보였고, 기관과 개인 투자자들이 중심적으로 매수했습니다. 특히 연기금과 사모펀드에서 많은 매수가 유입된 것으로 나타났습니다.

최근 건설주들이 외국인 매수세에 힘입어 상승세를 보였습니다. GS건설, 현대건설, 삼성 ENA 등이 올랐으며, 특히 GS건설과 현대건설은 50만 주 가까운 외국인 매수가 유입되었습니다. 삼성 ENA는 중동 지역 엔지니어링 실적 전망이 긍정적이며, 삼성 계열사 공장 건설 등 독점적인 수주가 기대되고 있습니다.

대우건설 또한 원전 관련주로서의 역할 외에 자체 건설 부문의 수익성 개선 효과가 부각되며 관심을 받고 있습니다. 차영주 소장은 건설주들이 현재 주가 바닥권에 있으며 외국인들의 집중적인 매수세가 지속되고 있다는 점을 들어 관심 있게 지켜볼 만하다고 조언했습니다.

호주 데이터센터 프로젝트 중단 사례에서 드러났듯이, 데이터센터의 전력 공급 부족 문제가 심화되면서 전력 인프라 산업에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 이는 AI 산업의 성장과 더불어 전력 소비량이 급증할 것이라는 전망에 따른 것입니다.

LS일렉트릭이 6% 상승하고 효성중공업이 2.4% 오르는 등 전력 인프라 관련주들이 강세를 보였습니다. 차영주 소장은 삼성전자, 하이닉스 주가 하락을 데이터센터 전력난 때문으로만 볼 것이 아니라, 중기적인 관점에서 전력 인프라 관련 기업에 투자해야 한다고 강조했습니다.

특히 장기적인 관점에서 전력 인프라는 AI 산업의 필수적인 요소로, 향후 안정적인 성장이 기대되는 섹터로 부상하고 있습니다.

차영주 소장은 반도체 산업 투자에서 전공정보다는 후공정 장비에 무게를 실어야 할 시점이라고 분석했습니다. 미국 내에서 엠코, 테라다인, SK하이닉스 등 여러 기업이 후공정 패키징 공장을 대규모로 증설하고 있기 때문입니다.

이러한 증설은 2027년까지 후공정 생산 능력 확대로 이어질 예정이며, 마이크론 역시 27년 말 완공을 목표로 후공정 시설을 건설 중입니다. 미국이 최고의 패키징 제품을 자국 내에서 생산하려는 전략을 추진함에 따라, 국내 전공정 장비보다는 후공정 장비 기업들이 수혜를 볼 것으로 예상됩니다.

따라서 투자자들은 전공정 장비주가 하락했을 때 이를 모아가는 전략과 함께, 후공정 장비 기업들의 성장 가능성에 더욱 주목해야 할 것이라고 조언했습니다.